数据显示，2024年查处包括财务(wu)造假在内的信息披露违法案件135件，居各类案件数量之首；处罚操纵市场案42件，案均罚没款约1.2亿(yi)元，居各类案件罚没金额(e)之首。“今后，对这两类违法行为的打击力(li)度还将(jiang)持续加强。”李明表(biao)示。

股市中小投资者占比(bi)高，执法要更多站在保(bao)护投资者角度

李明指出，我国股市中小投资者占比(bi)高达96%，风(feng)险承受能力(li)薄弱，自力(li)救济(ji)能力(li)相对不足，是案件中“看不见的当事人”。对于(yu)执法个案中的证据采信、法律适用、法益平衡等具体问题，证监会在依法行政前提下，更多站在保(bao)护投资者的角度，既做好“技术判断”，更做好“价值判断”。

他举(ju)例称，去年按照(zhao)“实质(zhi)重于(yu)形式(shi)”的原(yuan)则(ze)，证监会对某上市公(gong)司“定增减持套利(li)”案当事人罚没超2亿(yi)元，向市场释放了证监会严(yan)厉打击“以局部合规掩盖整体违法”减持行为的鲜明态度，对行业潜规则(ze)形成了极大震慑，也让广大投资者重拾了投资信心，赢得了人民群(qun)众对证监会监管(guan)执法的信任和支持。

坚持法治导向，建立健(jian)全违法认定裁量标准

李明表(biao)示，证监会在执法的过程(cheng)中，坚持法治导向，不断提升严(yan)格规范公(gong)正文明执法的能力(li)和水(shui)平，包括建立健(jian)全违法认定裁量标准、不断强化执法质(zhi)量内控监督和依法尊重保(bao)护当事人合法权益。

在违法认定裁量标准方(fang)面(mian)，证监会出台《行政处罚裁量基本(ben)规则(ze)》，规定一般处罚、从重处罚、从轻(qing)处罚、不予处罚等六种裁量阶次及适用情形，使处罚种类、幅度与案件事实、性(xing)质(zhi)、情节、社会危害程(cheng)度及当事人主观过错程(cheng)度相匹配，为执法裁量提供统一“标尺”，确保(bao)公(gong)平公(gong)正、不枉不纵，坚决防(fang)止权力(li)任性(xing)、职权滥用。

监管(guan)执法效果不断显现，资本(ben)市场生态出现积极向好变化

“随着近年来监管(guan)执法效果的不断显现，资本(ben)市场生态出现了积极向好的诸多变化。”李明表(biao)示，“愿意来、留(liu)得住”的市场氛围日益浓厚(hou)。证监会始终坚持标本(ben)兼治，协同各方(fang)持续推动(dong)综合治理，共同构建规范有序的市场生态。

具体来看，证监会通过监管(guan)执法有效压实相关各方(fang)法律责任，会同行业主管(guan)部门、地方(fang)党委、政府(fu)对财务(wu)造假实施综合惩治，此外，协同司法机关“立体追责”。

比(bi)如，压实大股东、实控人的信义义务(wu)，“董监高”人员的忠实勤勉(mian)义务(wu)，中介机构的“看门人”义务(wu)，资产(chan)管(guan)理人的受托义务(wu)等等，坚决扭转“公(gong)众公(gong)司不公(gong)”“董事不懂事”“私募不私”等乱象，推动(dong)上市公(gong)司治理和内控水(shui)平不断提升，引导市场各方(fang)基于(yu)法律规则(ze)和市场逻辑有序博弈，持续增强市场自我约束、自我纠偏、自我修复的内生活力(li)。

下一步工作重点揭晓(xiao)：深入(ru)推进(jin)新“国九条”和“1+N”政策落地

李明表(biao)示，证监会将(jiang)落实好党中央、国务(wu)院决策部署，深入(ru)推进(jin)新“国九条”和资本(ben)市场“1+N”政策文件落地，强本(ben)强基，严(yan)监严(yan)管(guan)，强化监管(guan)执法政治担当，不断提升违法违规线(xian)索(suo)发现能力(li)，压降办案周期(qi)，提升办案质(zhi)效，对欺诈(zha)发行、财务(wu)造假、操纵市场、违规减持等恶性(xing)违法重拳(quan)出击，从严(yan)惩处，持续巩固并不断加强资本(ben)市场执法高压态势(shi)，继续发挥好与司法部门、金融监管(guan)部门等相关各方(fang)的治理合力(li)，共同护航资本(ben)市场高质(zhi)量发展(zhan)。

上市公(gong)司财务(wu)造假系(xi)统性(xing)、隐蔽性(xing)、复杂性(xing)特征越发突出

何艳春指出，从近年行政处罚案例看，上市公(gong)司财务(wu)造假系(xi)统性(xing)、隐蔽性(xing)、复杂性(xing)特征越发突出：一是“假账做全套”，识别难度持续加大；二是利(li)用隐秘关联方(fang)、“壳公(gong)司”、第三方(fang)构建无经济(ji)实质(zhi)的交易，以合法形式(shi)掩盖非法目的，隐蔽性(xing)不断增强；三是大股东、实控人“驱动(dong)型”造假频发；四(si)是为满(man)足融资条件、维持上市地位或(huo)者避免大股东股权质(zhi)押“爆仓”实施的财务(wu)造假有所抬头。

“针对上述情况，证监会持续对财务(wu)造假案件实施全链条打击惩处。”何艳春表(biao)示，下一步，证监会将(jiang)通过非现场监管(guan)、现场检查、舆情监测、投诉举(ju)报处理等多渠(qu)道识别造假线(xian)索(suo)，特别是完善线(xian)索(suo)举(ju)报奖励制(zhi)度，切实发挥内部“吹哨人”的作用，紧盯财务(wu)洗澡、业绩变脸、异常换所等可疑迹象，提升违法违规发现能力(li)，优化调查流程(cheng)，提高处罚效率(lu)，持续巩固并不断强化“严(yan)”的氛围。同时，将(jiang)推动(dong)进(jin)一步加强民事赔(pei)偿和刑事打击，强化立体追责。

上市公(gong)司是我国企业优秀代(dai)表(biao)，实施财务(wu)造假是极少数

何艳春指出，上市公(gong)司是我国企业的优秀代(dai)表(biao)，实施财务(wu)造假的只是其中极少数。

他表(biao)示，随着监管(guan)执法的不断强化，以前积累的问题正在加快暴露、出清，并且资本(ben)市场面(mian)临的形势(shi)仍然复杂多变，外部输入(ru)性(xing)风(feng)险加大，与内部风(feng)险因素交织(zhi)叠加，个别上市公(gong)司及其大股东、实控人因经营困难、退市保(bao)壳等，仍可能铤而走险，实施财务(wu)造假。

“减存量、遏(e)增量需要有一个过程(cheng)，预计未来一段时期(qi)内仍有一定数量的财务(wu)造假案件，但这并不影响我国资本(ben)市场高质(zhi)量发展(zhan)的大局，我们坚信，上市公(gong)司总体质(zhi)量和投资价值将(jiang)不断提高。”何艳春强调。

市场操纵案件出现新特征，将(jiang)继续加大打击力(li)度

何艳春指出，随着市场规模不断扩大、市场结构不断丰富、市场深度不断拓展(zhan)，操纵类案件也呈现出一些新的特点：一是从利(li)用资金优势(shi)的传(chuan)统“坐庄型”操纵向基于(yu)特定时段和关键时点的短线(xian)化操纵演进(jin)；二是借助(zhu)配资资金或(huo)资管(guan)产(chan)品实施“加杠杆(gan)”、游资抱团炒作的“团伙型”操纵数量增多；三是上市公(gong)司“内部人”组(zu)织(zhi)参与的“伪市值管(guan)理”信息型操纵、“编(bian)题材、讲(jiang)故事”的蛊惑型操纵有所增加；四(si)是利(li)用复杂金融产(chan)品、新型交易技术实施的操纵行为偶有发生。

“这给(gei)操纵市场行为的识别、调查、处罚带来了新挑(tiao)战。”何艳春指出，操纵市场行为实质(zhi)上是欺骗中小投资者买(mai)进(jin)卖(mai)出，违法者在极短时间内获取巨(ju)大利(li)益、赚(zuan)得盆(pen)满(man)钵满(man)，全身而退后，价格经历暴涨暴跌，往往“一地鸡毛”，中小投资者的股票“砸(za)在手上”甚至血本(ben)无归。

他表(biao)示，有的市场操纵案件涉(she)案金额(e)大，涉(she)及证券数量多，不但影响市场内在稳定性(xing)，严(yan)重者还会干扰监管(guan)政策传(chuan)导，诱发市场风(feng)险，始终是打击惩处的重点，下一步，证监会将(jiang)继续加大对操纵行为的打击力(li)度。

新京报贝壳财经记者 胡萌 编(bian)辑 陈莉 校对 柳宝庆(qing)