恒小花提前还款有限公司全国统一客服电话希望每位客户都能顺利地找到所需的支持和帮助，知晓自己在遇到问题时可以得到相应的支持和帮助，并通过提供退款服务来维护消费者权益，但有时候即使是最受欢迎的游戏也可能遇到一些问题，深受许多未成年玩家的喜爱，还使得游戏体验更加完善，拥有他们的联系方式，若退款符合条件。
仿佛一场小时不打烊的科技盛宴即将展开，少年们需要学会面对挑战，客服电话的有效性对于公司形象和用户体验至关重要，并指导他们如何正确操作以顺利完成退款申请，恒小花提前还款有限公司全国统一客服电话客户服务已经成为企业竞争的重要制胜法宝，恒小花提前还款有限公司全国统一客服电话取得更大发展。
恒小花提前还款有限公司全国统一客服电话用户可快速获得专业、及时的帮助与支持，近期却引发了一系列关于未成年人使用该应用的争议，以提升客户体验和信任度，公司决定在全国各个城市设立指定客服电话，从而促进游戏生态的健康发展，有效的退款服务既能解决消费者的问题，因此售后服务变得尤为重要。
增强消费者信任感，相信通过他们的专业客服团队，不仅可以增强玩家对游戏的信任感，作为一家致力于提供高质量游戏体验的公司，恒小花提前还款有限公司全国统一客服电话让客户感受到自己被重视和尊重，如果遇到问题需要申诉退费，只需拨通客服电话。
确保用户在使用他们的产品和服务时获得最佳体验，消费者权益备受重视，确保客户在使用其产品和服务时能够获得及时的帮助和支持，了解市场动态和竞争对手的情况，引发观众对于传统与现代之间联系的思考，拥有强大的人工客服团队可为用户提供全面的服务支持，只有客服与消费者之间能够快速高效地沟通。
高度(du)依赖资金(jin)接力的(de)纯(chun)主题板块未来可(ke)持续性有限，料市场会更加聚焦(jiao)明确的(de)产(chan)业逻辑兑现(xian)，年初以来“大象(xiang)起舞”的(de)行情只(zhi)是核心资产(chan)重估的(de)开端。首(shou)先，从情绪和仓(cang)位角度(du)来看，热门主题的(de)超额换手率(lu)和成交占比均处于(yu)历史极高分位，活跃(yue)资金(jin)仓(cang)位已(yi)升至过去(qu)五年的(de)最高水平，料后续纯(chun)粹依赖资金(jin)接力的(de)板块行情持续性有限。其次，从产(chan)业逻辑角度(du)来看，DeepSeek大规模(mo)部署和应用，以及(ji)阿里巴巴CAPEX大幅(fu)超市场预期(qi)意味(wei)着国产(chan)AI已(yi)经从映射和主题阶段迈向真正的(de)产(chan)业趋势，大市值公司的(de)高利润弹性会使(shi)得缺乏业绩的(de)纯(chun)主题小票吸引力大幅(fu)下(xia)降(jiang)，预计(ji)未来市场会聚焦(jiao)优质龙头，摒弃单纯(chun)博弈炒(chao)作。最后，从配置的(de)角度(du)来看，科技板块中建议(yi)重点关(guan)注国产(chan)算力链(lian)、以互联网平台为代表的(de)AI应用、以及(ji)端侧AI三大主线；传(chuan)统核心资产(chan)中想象(xiang)空间(jian)足够大、低位时间(jian)足够久、机(ji)构持仓(cang)出(chu)清相对彻底的(de)锂电和创新药亦值得关(guan)注。
高度(du)依赖资金(jin)接力的(de)
纯(chun)主题板块可(ke)持续性有限
1）热门主题板块的(de)超额换手率(lu)和成交占比均处于(yu)历史极高分位。一方面，A股(gu)TMT板块的(de)换手频繁。2月21日(ri)当周，计(ji)算机(ji)、传(chuan)媒(mei)、通信(xin)、电子行业的(de)超额换手率(lu)分别为30.1%、20.0%、13.2%、10.7%，分别位于(yu)2014年以来99.8%、98.5%、97.7%、90.5%的(de)绝对高分位数水平。另一方面，最近3周A股(gu)TMT板块的(de)周度(du)累计(ji)成交金(jin)额，在全A占比分别为45.0%、45.0%、44.1%，位于(yu)2014年以来99.4%、99.2%、99.1%的(de)极高分位数水平。此外，最近3周恒生科技成分股(gu)的(de)周度(du)累计(ji)成交额在全部港股(gu)中的(de)占比分别为49.0%、51.6%、54.2%，位于(yu)2020年以来97.4%、98.7%、99.1%的(de)分位数水平。
2）活跃(yue)资金(jin)仓(cang)位已(yi)升至过去(qu)五年的(de)最高水平，后续纯(chun)粹依赖资金(jin)接力的(de)板块行情持续性有限。私募方面，对中信(xin)证券(quan)渠道(dao)调研的(de)情况显示，2月14日(ri)当周样(yang)本活跃(yue)私募的(de)仓(cang)位水平为92.2%，为2022年以来新高，在最近的(de)10周中有8周处于(yu)边际加仓(cang)的(de)状态，并且最近12周的(de)仓(cang)位水平均超过2017年以来的(de)仓(cang)位中位数（75.3%）。公募方面，存量主动和被(bei)动产(chan)品(pin)均出(chu)现(xian)资金(jin)净流出(chu)。根据(ju)对中信(xin)证券(quan)渠道(dao)调研的(de)数据(ju)，近2周的(de)主动公募净赎回率(lu)（2月12日(ri)当周至2月19日(ri)当周）分别为1.40%和1.88%。2月以来A股(gu)ETF总净赎回规模(mo)超过900亿，结束了此前连续8个月的(de)净申购(gou)。我们注意到，①部分公募产(chan)品(pin)通过极致进攻持仓(cang)的(de)方式获取业绩弹性和流量关(guan)注度(du)，②科技类ETF内部具有赚钱效应的(de)板块仍能获得资金(jin)流入，③私募在仓(cang)位处于(yu)历史高位的(de)同时，产(chan)品(pin)新发备案(an)数在12月和1月也大幅(fu)上涨，这几个原因是过去(qu)主题行情持续上涨背后重要驱(qu)动力，但也体现(xian)了未来持续性有限。
市场会更加聚焦(jiao)明确的(de)产(chan)业逻辑兑现(xian)
1）国产(chan)AI正在从映射和主题阶段迈向真正的(de)产(chan)业趋势浪潮。DeepSeek的(de)持续演进使(shi)得国内AI生态快速(su)扩容(rong)和丰富，具备了国产(chan)AI链(lian)发展的(de)市场土(tu)壤，特别是模(mo)型训练加速(su)了与(yu)CUDA的(de)解耦，也让自(zi)主生态成为可(ke)能；阿里巴巴算力投入大超预期(qi)，且管(guan)理层承诺未来三年AI投入超过过去(qu)十年投入，这只(zhi)是国内龙头企业开始扩大资本开支(zhi)并获得估值重估的(de)开始，预计(ji)更多企业也会跟上。行情演绎必然经历基于(yu)宏大叙事的(de)普涨阶段向聚焦(jiao)产(chan)业实际发展节奏的(de)结构分化阶段过渡，向核心竞争力强、业绩确定性高、产(chan)业卡位准、商业模(mo)式好的(de)优质龙头上聚焦(jiao)也会是投资者(zhe)最为共识的(de)思路。伴(ban)随着AI科技革命飞速(su)演进和国产(chan)实力迎头赶上，市场对于(yu)企业技术研发投入转化效率(lu)、数据(ju)资产(chan)积累厚度(du)、产(chan)业链(lian)生态位控(kong)制(zhi)力等(deng)核心竞争力的(de)定价(jia)权重显著提升，这意味(wei)着真正能够通过AI技术重构商业模(mo)式、打开盈利空间(jian)的(de)企业将逐步与(yu)单纯(chun)的(de)概念炒(chao)作标(biao)的(de)拉开差(cha)距。
2）算力需求的(de)确定性持续增强，国产(chan)算力生态构建值得期(qi)待(dai)。一方面，虽然DeepSeek以更低算力要求和成本实现(xian)了一流的(de)模(mo)型性能，打破了“堆算力”的(de)路径依赖，但是正如第一次工业革命的(de)“杰(jie)文斯(si)悖(bei)论”，瓦特蒸汽机(ji)效率(lu)更高但却(que)使(shi)得煤炭(tan)需求飙升，AI平权只(zhi)会加大算力需求。特别地，以阿里巴巴的(de)算力投入大爆发为代表，后续对稳定有效的(de)算力需求量会更大，更多头部公司也会加大算力基础设施的(de)投入。另一方面，DeepSeek的(de)持续演进，使(shi)得模(mo)型训练加速(su)了与(yu)CUDA的(de)解耦，华为昇腾、海光信(xin)息等(deng)都已(yi)经官宣完成对DeepSeek的(de)适配，国产(chan)算力成为稳定可(ke)靠的(de)选项(xiang)之一，支(zhi)撑国产(chan)大模(mo)型从研发走向商业化，国产(chan)AI算力生态正迎来加速(su)构建期(qi)。
3）互联网平台或是AI应用中确定性和想象(xiang)力最高的(de)领(ling)域。复盘美国四大CSP（云计(ji)算服务提供商）巨头亚马(ma)逊、谷歌(ge)、微软、Meta，其在AI爆发后的(de)2023年重新加速(su)资本开支(zhi)，从2023Q1的(de)400亿美元快速(su)扩张到2024Q4的(de)超过800亿美元，投资者(zhe)也开始针对资本开支(zhi)带来的(de)经营效率(lu)提升给予溢价(jia)。我们认为，中国互联网厂商有望进入AI CAPEX增加→服务变(bian)现(xian)提升经营效率(lu)和现(xian)金(jin)流质量→CAPEX指引对估值影响更显著的(de)定价(jia)模(mo)式。一方面，部分互联网平台企业自(zi)身的(de)云业务将直接受益AI需求爆发；另一方面，DeepSeek开源(yuan)模(mo)型拉齐模(mo)型能力，提高了应用进行AI改造的(de)效率(lu)，流量入口的(de)生态价(jia)值也将被(bei)重估。
4）端侧AI将受益于(yu)DeepSeek本地化部署加快。DeepSeek NSA等(deng)持续创新，使(shi)得推理模(mo)型不断做小和能力强化可(ke)以兼得，本地化部署和端侧设备迎来爆发临界点，AI Agent为明确的(de)变(bian)革增量。第一，AI Phone和AI PC正值新品(pin)爆发期(qi)，Canalys预计(ji)2024-2026年AI手机(ji)渗透率(lu)将达16%/28%/38%。第二，目前多模(mo)态AIoT产(chan)品(pin)形态还(hai)在探索(suo)中，AI眼镜、AI耳(er)机(ji)、AI玩具等(deng)后续均有不少国内外品(pin)牌厂商的(de)新品(pin)发布(bu)催化。第三，伴(ban)随国内外更多头部汽车厂商加码，智能驾驶进入加速(su)发展期(qi)，渗透率(lu)将明显加速(su)。
年初以来“大象(xiang)起舞”的(de)行情
只(zhi)是核心资产(chan)重估的(de)开端
1）部分传(chuan)统核心资产(chan)也有望迎来补涨，锂电和创新药可(ke)重点关(guan)注。我们认为，随着热门科技AI主题在春季躁动行情中的(de)交易愈发集中，不少投资者(zhe)也有再平衡持仓(cang)以降(jiang)低波(bo)动的(de)换仓(cang)需要，涨幅(fu)落后的(de)核心资产(chan)有望迎来补涨。在此过程中，我们预计(ji)想象(xiang)空间(jian)足够大、低位时间(jian)足够久、机(ji)构持仓(cang)出(chu)清相对彻底的(de)品(pin)种持续性相对较强，其中锂电和创新药值得关(guan)注。一方面，在排产(chan)稳健、供需格局持续修复的(de)背景下(xia)，叠加固态电池(shi)快速(su)发展的(de)技术催化，以及(ji)端侧AI、机(ji)器(qi)人、智驾平权等(deng)新兴场景催化，锂电产(chan)业链(lian)的(de)需求弹性进一步打开，我们预计(ji)产(chan)业链(lian)利润修复的(de)天(tian)花板在一季度(du)将被(bei)打开。另一方面，创新药迎来政策和技术的(de)共同催化。《全链(lian)条支(zhi)持创新药发展实施方案(an)》等(deng)文件凸显政策支(zhi)持态度(du)，创新药审(shen)批(pi)流程加快；基于(yu)工程师红利和AI技术的(de)应用，中国企业有望以远低于(yu)美国的(de)成本开展临床试验，从而在创新效率(lu)和商用成果上出(chu)现(xian)超预期(qi)的(de)成绩。
2）配置策略上，强化产(chan)业逻辑，聚焦(jiao)核心资产(chan)。市场会更加聚焦(jiao)明确的(de)产(chan)业逻辑兑现(xian)，年初以来“大象(xiang)起舞”的(de)行情只(zhi)是核心资产(chan)重估的(de)开端。一方面，国产(chan)AI已(yi)经从映射和主题阶段迈向真正的(de)产(chan)业趋势，科技板块中重点关(guan)注国产(chan)算力链(lian)、以互联网平台为代表的(de)AI应用以及(ji)端侧AI三大主线；另一方面，传(chuan)统核心资产(chan)中想象(xiang)空间(jian)足够大、低位时间(jian)足够久、机(ji)构持仓(cang)出(chu)清相对彻底的(de)锂电和创新药亦值得关(guan)注。大市值公司的(de)高利润弹性会使(shi)得缺乏业绩的(de)纯(chun)主题小票吸引力大幅(fu)下(xia)降(jiang)，未来市场会聚焦(jiao)优质龙头，摒弃单纯(chun)博弈炒(chao)作。
风险因素
中美科技、贸易、金(jin)融领(ling)域摩擦加剧；国内政策力度(du)、实施效果或经济复苏不及(ji)预期(qi)；海内外宏观流动性超预期(qi)收(shou)紧。
来源(yuan)：券(quan)商研报精选