后续行情较大概(gai)率强势震荡上行

全景网：十月(yue)份，政策博(bo)弈，预期(qi)摆动，资本市场(chang)复杂(za)多变，A股市场(chang)也(ye)持续波动。回(hui)顾十月(yue)以来的市场(chang)，您有何感受？在您看来，之后行情将会如何演(yan)绎？震荡市是否会延续？

杨振建：回(hui)顾2024年10月(yue)以来的市场(chang)，可以感受到A股市场(chang)经历了一系列震荡。从9月(yue)份的强势震荡拉升，到10月(yue)份的延续震荡上行格局，市场(chang)情绪和政策面的变化(hua)对A股市场(chang)产生了显著影响。9月(yue)24日“一行一局一会”针(zhen)对货币(bi)政策、房地产以及股票市场(chang)提出一揽子超市场(chang)预期(qi)的政策，以及9月(yue)26日政治(zhi)局会讨论(lun)经济形势，并提出“要努力(li)提振资本市场(chang)”，释放了积(ji)极的信号，推动了市场(chang)的强劲(jin)反弹。

对于之后的行情演(yan)绎较大概(gai)率延续强势震荡上行格局。首(shou)先(xian)，美联(lian)储开启宽松周(zhou)期(qi)，有利于国内政策空间的释放，同时9月(yue)PMI数(shu)据(ju)超季(ji)节(jie)性反弹，逆转了此前连跌趋势。其次，随着存量(liang)政策效能(neng)不(bu)断释放，增量(liang)政策陆续落地，四季(ji)度(du)经济有望环比改善(shan)。第三，政治(zhi)局会议定调要努力(li)提振资本市场(chang)，大力(li)引导中长期(qi)资金入市，央行创设两(liang)项新工(gong)具支持资本市场(chang)，有助于修复微观(guan)主体情绪，驱动市场(chang)风险偏好回(hui)升。最后，在政策助力(li)下，企业盈(ying)利修复的预期(qi)较强，随着增量(liang)政策落地空间不(bu)断扩展，国内经济内生增长动能(neng)有望快速修复，叠加增量(liang)资金入场(chang)意愿较强，对整体行情回(hui)暖带来持续动力(li)。

对于投资者而言，应保持关注政策动向、经济数(shu)据(ju)以及市场(chang)情绪的变化(hua)，以做出合理的投资决策。

中证A500指数(shu)样本空间实现突破

全景网：近几年波动行情下指数(shu)投资兴(xing)起，聚焦指数(shu)投资，中证A500无疑是近期(qi)市场(chang)的焦点。能(neng)否首(shou)先(xian)给大家科(ke)普一下这只指数(shu)，为什么说中证A500指数(shu)和之前的传统指数(shu)有很(hen)大不(bu)同？为什么很(hen)多投资者把它称为本土化(hua)“标普500”？

杨振建：中证A500指数(shu)与传统指数(shu)的主要区别(bie)在于其编制方法(fa)和市场(chang)覆盖范围。中证A500指数(shu)采用行业均衡的编制方法(fa)，从各行业选取市值较大、流动性较好的500只证券(quan)作为样本，以反映各行业最具代表(biao)性上市公司证券(quan)的整体表(biao)现。这种编制方法(fa)使得中证A500指数(shu)在样本空间上实现了突破，不(bu)再局限于市值最大的300只股票。中证A500指数(shu)的编制特点包括：引入ESG筛选，提高外资认(ren)可度(du)；加入细分行业考量(liang)，优选细分龙头；引入行业均衡标准，降低“巨(ju)无霸”集中入选，增加新兴(xing)行业权重。

与标普500的相似之处在于，中证A500指数(shu)采用了行业均衡选样方法(fa)，确保了指数(shu)样本行业分布(bu)的均衡性，更好地反映了中国资本市场(chang)的整体结(jie)构和趋势。同时，中证A500指数(shu)还优先(xian)选取三级行业龙头公司，尤其是信息技术、生物医药等新兴(xing)行业龙头公司，提升了指数(shu)的长期(qi)增长潜力(li)和投资价值。

投资者之所以将中证A500指数(shu)比作中国的“标普500”，是因为两(liang)者在编制理念上具有相似性，都聚焦于行业均衡，选取市值较大的公司作为样本，并保持样本行业市值分布(bu)与整体市场(chang)尽可能(neng)一致。此外，中证A500指数(shu)还结(jie)合了互联(lian)互通、ESG等国际(ji)化(hua)投资标准，便利境内外中长期(qi)资金配置A股资产。这些特点使得中证A500指数(shu)能(neng)够更全面地代表(biao)中国A股市场(chang)，覆盖了更广(guang)泛的行业和市值范围，从而更有效地反映中国经济发展的成(cheng)果。

中证A500是升级版特色宽基指数(shu)

全景网：中证A500指数(shu)的编制方法(fa)使其具有哪些鲜明的特点？在投资中具备怎样的优势？

杨振建：中证A500指数(shu)作为一款升级版的特色宽基指数(shu)，受到了市场(chang)的广(guang)泛关注和积(ji)极评价，主要具备以下几个特点：

一是行业均衡与分散化(hua)：中证A500指数(shu)通过行业均衡选样方法(fa)，从各行业选取市值较大的500只证券(quan)作为样本，确保了样本权重的分散化(hua)，降低了对个股特质风险的暴露(lu)，提升了指数(shu)的可投资性。

二是质地更优：中证A500指数(shu)样本公司在盈(ying)利能(neng)力(li)和成(cheng)长性方面表(biao)现优异，具有较高的ROE和营收增速，且在ESG方面表(biao)现良好，指数(shu)样本中证ESG分数(shu)中位数(shu)高于市场(chang)平(ping)均水平(ping)。

三是新质生产力(li)的代表(biao)：中证A500指数(shu)在编制时超配了信息技术、通信服(fu)务、医药卫(wei)生等新质生产力(li)行业，减少(shao)了金融地产的权重，更好地表(biao)征了我国经济结(jie)构的新变化(hua)。

四是国际(ji)化(hua)视角：中证A500指数(shu)在编制时结(jie)合了互联(lian)互通、ESG等筛选条(tiao)件，便利境内外中长期(qi)资金配置A股资产，有望成(cheng)为境外投资者接入中国市场(chang)的重要窗(chuang)口。

综(zong)上，中证A500指数(shu)以其行业均衡、质地优良、新质生产力(li)代表(biao)以及国际(ji)化(hua)视角等特点，有望成(cheng)为投资者配置A股市场(chang)、把握(wo)中国经济高质量(liang)发展趋势的重要工(gong)具。

中证A500可与其他宽基共同布(bu)局

全景网：从成(cheng)份股来看，中证A500与沪深300有较大的重叠性，因此很(hen)多投资者会将两(liang)者进行对比。那么中证A500与沪深300，以及其他传统宽基指数(shu)到底有何区别(bie)？对于投资者们来说应该如何选择，如何取舍？

杨振建：中证A500指数(shu)可以与其他宽基指数(shu)如沪深300、中证500等共同布(bu)局，形成(cheng)多元(yuan)化(hua)的投资组合。以下是关于如何布(bu)局和选择这些指数(shu)的要点供(gong)投资者参考：

基于市值风格覆盖角度(du)，中证A500指数(shu)跨越大中小盘，包含(han)了沪深300、中证500和中证1000的成(cheng)份股，可以兼顾大盘蓝筹股的股息和分红，同时捕捉高速成(cheng)长期(qi)的成(cheng)长性较好的公司。

从行业均衡角度(du)来看，中证A500指数(shu)在编制时采用行业均衡的选样方法(fa)，确保指数(shu)样本能(neng)够反映各行业最具代表(biao)性的上市公司证券(quan)的整体表(biao)现。这种行业均衡属性使得中证A500在行业分布(bu)上更为均衡，与沪深300等传统宽基指数(shu)相比，提供(gong)了更广(guang)泛的行业覆盖。

投资策略(lue)方面，投资者可以采用“核心(xin)—卫(wei)星策略(lue)”，选取具备差异化(hua)风格的指数(shu)进行组合配置。例如，沪深300和中证A500可以作为核心(xin)资产，追求相对稳健收益；而中证500和中证1000可以作为卫(wei)星资产，博(bo)取更高收益的目标。

综(zong)上所述，投资者在选择宽基指数(shu)进行投资时，可以根据(ju)自己的风险偏好、投资目标和市场(chang)情况，合理配置沪深300、中证500和中证A500等指数(shu)，以实现风险分散和收益最大化(hua)。

ESG和互联(lian)互通筛选条(tiao)件提升投资价值

全景网：A500指数(shu)编制结(jie)合ESG、互联(lian)互通等筛选条(tiao)件，为什么近两(liang)年来新发指数(shu)在编制上开始关注或者纳入ESG评级？这对指数(shu)来说有怎样的价值？

杨振建：中证A500指数(shu)在编制过程中结(jie)合了ESG（环境、社会和公司治(zhi)理）和互联(lian)互通等筛选条(tiao)件，这些特点为其带来了较为显著的价值和优势：

一是降低风险。ESG评级有助于降低指数(shu)样本发生重大负面风险事件的概(gai)率，提高投资组合的社会责任表(biao)现，增强投资者的信心(xin)。

二是符合国际(ji)投资者偏好。ESG评级的纳入符合国际(ji)投资者的投资偏好，有助于吸引更多境外资金进入中国市场(chang)。

三是推动企业改善(shan)治(zhi)理。ESG评级的纳入有助于推动企业改善(shan)治(zhi)理结(jie)构，提升长期(qi)竞争力(li)，从而力(li)争为投资者带来更稳定的回(hui)报。

四是国际(ji)化(hua)视野。中证A500指数(shu)在编制时结(jie)合了互联(lian)互通、ESG等筛选条(tiao)件，能(neng)为指数(shu)提高外资认(ren)可度(du)，便利境内外中长期(qi)资金配置A股资产，有望成(cheng)为境外投资者接入中国市场(chang)的重要窗(chuang)口。

综(zong)上，中证A500指数(shu)通过结(jie)合ESG和互联(lian)互通等筛选条(tiao)件，不(bu)仅提升了自身(shen)的投资价值，还有助于推动中国资本市场(chang)的国际(ji)化(hua)和可持续发展。

当前中证A500估值吸引力(li)强

全景网：了解完指数(shu)，我们聊一下当前市场(chang)环境的变化(hua)。9月(yue)底以来市场(chang)环境发生了很(hen)大变化(hua)，提振经济政策密集出台，各类宽基持续受到投资者的关注。中证A500在当前环境下有怎样的优势？

杨振建：当前市场(chang)环境经历了一系列变化(hua)，特别(bie)是自9月(yue)底以来，随着提振经济政策的密集出台，市场(chang)环境出现了显著变化(hua)。在当前环境下，中证A500指数(shu)因其独特的优势，成(cheng)为了投资者关注的焦点之一。以下是中证A500指数(shu)在当前环境下的优势：

政策支持：近期(qi)出台的一系列政策旨在提振资本市场(chang)，改善(shan)风险偏好，吸引增量(liang)资金进入权益市场(chang)。中证A500指数(shu)作为一个新的宽基指数(shu)，可能(neng)会受益于这些政策，吸引更多的关注和资金流入。

基本面实力(li)：中证A500指数(shu)的成(cheng)份股具有较为强劲(jin)的基本面实力(li)，平(ping)均ROE较高，且多数(shu)成(cheng)份股的净资产收益率或营收增速位居行业前50%。这表(biao)明在企业盈(ying)利修复拐点逐渐清晰的情况下，中证A500指数(shu)的成(cheng)份股可能(neng)会展现出较强的盈(ying)利弹性。

估值吸引力(li)：尽管市场(chang)自9月(yue)下旬以来经历了快速反弹，但中证A500指数(shu)的市盈(ying)率与市净率相对较低，估值吸引力(li)较强。这为投资者提供(gong)了较好的投资性价比，尤其是在市场(chang)波动时，低估值可能(neng)为投资者提供(gong)一定的安全边际(ji)。

行业均衡：中证A500指数(shu)在行业分布(bu)上更为均衡，几乎全部覆盖了中证三级行业龙头公司，行业分布(bu)与中证全指分布(bu)一致。这种均衡的行业分布(bu)有助于分散行业风险，市场(chang)修复行情中通常存在行业的轮动，对于投资者而言，可借助行业均衡的中证A500积(ji)极布(bu)局本轮修复行情。

市场(chang)代表(biao)性：中证A500指数(shu)不(bu)仅覆盖了A股市场(chang)的核心(xin)龙头资产，同时覆盖最全的细分行业龙头，中证A500成(cheng)份股覆盖了91个中证三级行业，因此，具有较好的市场(chang)代表(biao)性和行业代表(biao)性，适合作为长期(qi)资金的投资载体。

总之，中证A500指数(shu)在当前市场(chang)环境下具有多方面的优势，投资者可以根据(ju)自身(shen)的风险偏好和投资目标，考虑将中证A500指数(shu)作为投资组合的一部分，以实现多元(yuan)化(hua)投资和风险分散。

全景网：一些投资者会比较担忧，现在布(bu)局A500是否会“买在高点”？当前指数(shu)估值如何？

杨振建：中证A500指数(shu)当前的市盈(ying)率为14.5倍，由于受整体经济需求影响，盈(ying)利整体下滑(hua)较为明显，使得市盈(ying)率处于近十年55%的位置。不(bu)过，市净率还只有1.5倍，市净率相对较低，处于近十年19%的位置。当经济处于筑底阶段，纵向对比时看市净率可能(neng)会更加合理。由此可见，中证A500指数(shu)估值仍然处在历史较低的位置。

此外，中证A500指数(shu)的编制规则考虑了ESG因子、行业均衡因子，并限制了样本权重，使得指数(shu)在行业和样本上都具有较好的分散性，这对于普通投资者而言是一个相对更加稳健的大盘指数(shu)。从历史长期(qi)指数(shu)表(biao)现数(shu)据(ju)来看（2004/12/31—2024/09/30），中证A500指数(shu)相对于沪深300指数(shu)年化(hua)收益率更高，同时波动率和最大回(hui)撤(che)更低。

综(zong)合来看，中证A500指数(shu)的估值水平(ping)和投资特点使其成(cheng)为一个值得关注的标的。不(bu)过，投资者在做出投资决策时，还应考虑自身(shen)的风险承受能(neng)力(li)、投资目标和市场(chang)情绪等因素。

中证A500代表(biao)了新质生产力(li)方向

全景网：中证A500是新“国九条(tiao)”发布(bu)后公布(bu)的一只重要宽基指数(shu)，和中国高质量(liang)发展的经济结(jie)构更加契合，并且代表(biao)新质生产力(li)方向。这只指数(shu)是如何做到的？行业分布(bu)上，高质量(liang)发展、新质生产力(li)的方向比重如何？

杨振建：中证A500指数(shu)的编制方法(fa)使其与高质量(liang)发展的经济结(jie)构更加契合，并代表(biao)了新质生产力(li)的方向。

具体而言，中证A500指数(shu)在编制时采用了行业均衡的方法(fa)，从各行业选取市值较大、流动性较好的500只证券(quan)作为样本，确保样本行业分布(bu)尽可能(neng)贴近市场(chang)整体，以降低规模因素对指数(shu)行业分布(bu)的影响。目前，中证A500指数(shu)覆盖了35个中证二级行业及91个中证三级行业的龙头公司，使得指数(shu)能(neng)够全面刻画经济发展结(jie)构变化(hua)与产业转型升级。在行业权重分布(bu)上，中证A500指数(shu)在工(gong)业、信息技术、原材料、通信服(fu)务、医药卫(wei)生等“新质生产力(li)”领域的权重高于沪深300指数(shu)，而金融、消费、能(neng)源等传统领域的权重则相应较低。此外，中证A500指数(shu)在编制时优先(xian)选取三级行业龙头，可及时纳入部分新兴(xing)领域的龙头公司，有助于把市值不(bu)大但已经成(cheng)为细分行业龙头的公司纳入指数(shu)成(cheng)分股，提升对新质生产力(li)的代表(biao)性。

所以，中证A500指数(shu)通过其独特的编制方法(fa)和行业分布(bu)，很(hen)好地代表(biao)了中国高质量(liang)发展经济结(jie)构，并指向了新质生产力(li)的方向。这使得它成(cheng)为了适合寻求参与中国经济高质量(liang)发展和新兴(xing)产业发展的投资者的投资工(gong)具。

技术创新和海外扩张带来成(cheng)长空间

全景网：中证A500指数(shu)优选各行业代表(biao)公司，盈(ying)利能(neng)力(li)、成(cheng)长性高于全市场(chang)，对于中证A500指数(shu)未(wei)来的盈(ying)利增速以及弹性空间，您有何判(pan)断？

杨振建：首(shou)先(xian)，从过往情况看，中证A500指数(shu)的盈(ying)利能(neng)力(li)与成(cheng)长性优于其他大中盘宽基指数(shu)，这表(biao)明中证A500指数(shu)的成(cheng)份股在盈(ying)利能(neng)力(li)和成(cheng)长性方面表(biao)现较为突出。展望未(wei)来，由于中证A500相对在新兴(xing)产业占比更高，那么由技术创新和海外扩张带来的成(cheng)长空间更高，随着中国经济的转型升级，特别(bie)是在锂电(dian)、光伏、创新药等新兴(xing)产业中，中国企业已经具备了较强的技术优势和市场(chang)竞争力(li)，未(wei)来有望继续保持较高的盈(ying)利增速和弹性空间。

其次，中证A500指数(shu)行业分布(bu)均衡，龙头特征突出：中证A500指数(shu)采用行业均衡选样方法(fa)，从各行业中选取市值较大的500只证券(quan)，保持行业市值分布(bu)与样本空间的一致性。这种行业分布(bu)不(bu)仅反映了中国经济的转型升级，还为投资者提供(gong)了多元(yuan)化(hua)的投资选择，有助于把握(wo)新兴(xing)领域的发展机遇。

因此，中证A500指数(shu)因其成(cheng)份股的盈(ying)利能(neng)力(li)和成(cheng)长性表(biao)现优于市场(chang)平(ping)均水平(ping)，加之行业分布(bu)均衡和技术创新的推动，预期(qi)在未(wei)来将继续保持较高的盈(ying)利增速和弹性空间。投资者可以关注其在新兴(xing)领域的发展机遇，以及中国经济转型升级带来的投资价值。

中证A500核心(xin)投资价值五大关键(jian)词(ci)

全景网：综(zong)合来看，中证A500指数(shu)被市场(chang)寄予厚(hou)望，关于“中证A500指数(shu)有望成(cheng)为A股的国际(ji)代表(biao)指数(shu)”这一观(guan)点，您怎么看？如果用几个关键(jian)词(ci)，总结(jie)一下中证A500最核心(xin)的投资价值，您会选择哪几个关键(jian)词(ci)？

杨振建：关于“中证A500指数(shu)有望成(cheng)为A股的国际(ji)代表(biao)指数(shu)”这一观(guan)点，我认(ren)为是有一定道理的。中证A500指数(shu)以其行业均衡、新质生产力(li)代表(biao)、互联(lian)互通等特点，具备了成(cheng)为国际(ji)代表(biao)指数(shu)的潜力(li)。以下几个关键(jian)词(ci)，可以总结(jie)中证A500最核心(xin)的投资价值：

行业均衡：中证A500指数(shu)采取行业均衡选样策略(lue)，使样本行业分布(bu)尽可能(neng)贴近市场(chang)整体，降低了规模因素对指数(shu)行业分布(bu)的影响，有助于动态反映A股市场(chang)结(jie)构变化(hua)。

向新而行：中证A500指数(shu)面向新质生产力(li)，含(han)“新”量(liang)较高，优先(xian)选取中证三级行业龙头，可及时纳入部分新兴(xing)领域的龙头公司，提升对新质生产力(li)的代表(biao)性。

权重分散：中证A500指数(shu)的权重分散，前三大行业（银行、石(shi)油(you)石(shi)化(hua)、通信）总市值占比约44%，不(bu)超过50%，行业集中度(du)处于较低水平(ping)。

国际(ji)接轨(gui)：中证A500指数(shu)的编制理念与国际(ji)接轨(gui)，考虑ESG和互联(lian)互通，具备成(cheng)份股质量(liang)更优、新质生产力(li)含(han)量(liang)更高、指数(shu)行业代表(biao)性更强等特点。

总结(jie)来看，中证A500指数(shu)以其均衡的行业分布(bu)、对新兴(xing)产业的重视、以及与国际(ji)接轨(gui)的编制理念，有望成(cheng)为A股的国际(ji)代表(biao)指数(shu)，为全球投资者提供(gong)更多元(yuan)化(hua)的投资选择。

进一步确认(ren)未(wei)来盈(ying)利预期(qi)改善(shan)方向是关键(jian)

全景网：2024年已经接近尾声，对于当下的市场(chang)您怎么看？需要关注哪些可能(neng)影响投资的因素？

杨振建：市场(chang)经历了第一轮大幅估值修复行情之后，权益市场(chang)进入阶段性的震荡阶段，后续需要进一步确认(ren)未(wei)来盈(ying)利预期(qi)改善(shan)的方向，这是未(wei)来行情长期(qi)向上的关键(jian)。

近期(qi)公布(bu)的9月(yue)基本面数(shu)据(ju)低位企稳，尽管财政政策的力(li)度(du)和节(jie)奏尚不(bu)确定，但货币(bi)宽松和资本市场(chang)支持政策持续落地，经济修复有赖于政策的进一步发力(li)。当前，我们还是建议保持相对积(ji)极的应对策略(lue)，同时注重把握(wo)结(jie)构性行情。

结(jie)构方面，风险偏好提升和流动性刺激下，科(ke)技成(cheng)长方向具备较高的弹性。9月(yue)份美联(lian)储降息50BP，是自2020年3月(yue)以来的首(shou)次降息，这一政策转变，一方面，在一定程度(du)上减轻了人民币(bi)贬值压(ya)力(li)，并且能(neng)够降低国内政策约束，使得国内货币(bi)政策变得更加灵活，有助于提升经济稳增长效果。另一方面，美联(lian)储步入降息周(zhou)期(qi)也(ye)有利于外资回(hui)流A股，进而推动A股核心(xin)资产反弹，中证A500由于成(cheng)份股为满足互联(lian)互通条(tiao)件的各行业龙头，有望在外资回(hui)流过程中受益。

近期(qi)在政策组合拳叠加A股估值处于低位驱动下，核心(xin)宽基指数(shu)大幅上涨，市场(chang)修复行情中通常存在行业的轮动，对于投资者而言，可借助核心(xin)宽基指数(shu)参与本轮修复行情。