越(yue)是(shi)风声鹤唳，越(yue)要沉下心，着眼全局与长远来分析形势，正如段永平最新演讲所说(shuo)：“凡事想本质、看(kan)长远。”

无论是(shi)以中(zhong)央汇金(jin)为代表大机构的(de)增(zeng)持、又或“新国九(jiu)条”旗帜(zhi)鲜明点(dian)出发展指数基金(jin)、还是(shi)ETF在924行情化身为“最锋利的(de)矛”，对ETF过(guo)去波澜壮阔(kuo)的(de)一年进行总结，是(shi)必须做的(de)事。

01

数据一，ETF的(de)机构占(zhan)比超越(yue)个人投资者(zhe)

开(kai)年后的(de)A股持续(xu)缩量(liang)，1月13日(ri)，沪深两市(shi)全天(tian)成交额仅9663.77亿元(yuan)，自去年“924行情”以来首次(ci)跌破万(wan)亿，结束了此前连续(xu)72个交易日(ri)突(tu)破1万(wan)亿元(yuan)的(de)A股纪录。

经过(guo)2024年的(de)资产荒，想必大伙学习(xi)到最关(guan)键(jian)的(de)一点(dian)就是(shi)：增(zeng)量(liang)资金(jin)的(de)重要性。

目前A股的(de)资金(jin)主体：险资、公募(mu)基金(jin)、融(rong)资（风险偏好高的(de)活跃资金(jin)）、散户和外资：

国债利率历史新低的(de)情况下，险资增(zeng)配权益资产是(shi)必须放到台面上的(de)选择。

公募(mu)基金(jin)本身权益仓位就比较高，叠加混合基金(jin)规模在2024年连续(xu)11个月缩水，后续(xu)增(zeng)量(liang)最大的(de)动力依旧来自ETF。

融(rong)资是(shi)典型的(de)右(you)侧资金(jin)，目前两融(rong)规模依旧维持1.8万(wan)亿关(guan)口，但A股三天(tian)跌200点(dian)的(de)情况，融(rong)资净买入规模也是(shi)三连缩水，反倒(dao)是(shi)ETF同期净流入超300亿元(yuan)。

外资也只能锦上添(tian)花，关(guan)键(jian)在于经济基本面，若后续(xu)能看(kan)到PMI叠加M1转好，想必不会缺席。

综上所述，2025年最确定的(de)资金(jin)主体是(shi)险资和ETF。相辅相成的(de)是(shi)，ETF也是(shi)险资布局权益资产的(de)主要工具之一。

截至(zhi)2024年中(zhong)，股票型ETF的(de)机构持有占(zhan)比为58.12%。据华(hua)泰证券估(gu)算，中(zhong)央汇金(jin)2024年前三季度累计净申购接近8000亿元(yuan)，险资2024年前两季度估(gu)算累计净申购超550亿元(yuan)。

穿透联接基金(jin)数据后发现，机构尤为青睐宽基ETF，宽基ETF机构持有占(zhan)比高达 69.23%，红(hong)利策略(lue)ETF的(de)机构占(zhan)比同样超过(guo)个人投资者(zhe)，为57.13%。

往后看(kan)，伴随政策引导中(zhong)长期资金(jin)入市(shi)，大资金(jin)尤其是(shi)险资，在2025年借道ETF入市(shi)仍有望提速。

1月6日(ri)有报道称，监管部门目前正在反复磋商，讨论如何打通险资增(zeng)配权益市(shi)场的(de)制(zhi)度障碍。叠加偿二代二期工程过(guo)渡期延长，偿付能力考核边际松绑，险资将是(shi)2025年权益市(shi)场的(de)关(guan)键(jian)增(zeng)量(liang)资金(jin)。

据业内(nei)估(gu)算，保险资金(jin)权益加仓空间(jian)大致在万(wan)亿元(yuan)规模。

02

数据二，宽基ETF疯狂(kuang)吸(xi)金(jin)1.4万(wan)亿

大机构从2023年贯穿到2024年的(de)大手笔增(zeng)持，犹(you)如一只有形的(de)大手，亲手打造(zao)了ETF的(de)3万(wan)亿时代，直接让A股在2024年三季度创下历史性时刻：指数基金(jin)的(de)A股持股市(shi)值首次(ci)超越(yue)主动基金(jin)，权益ETF俨然成为A股的(de)中(zhong)流砥柱。

截至(zhi)2024年12月31日(ri)，ETF总规模突(tu)破3.7万(wan)亿元(yuan)，较2023年末增(zeng)长1.7万(wan)亿元(yuan)，其中(zhong)1.4万(wan)亿增(zeng)量(liang)是(shi)由宽基ETF贡献的(de)。

说(shuo)白了，2024年是(shi)一场宽基ETF的(de)狂(kuang)欢盛宴，ETF跟踪指数规模前十有九(jiu)个都是(shi)宽基，A500仅用(yong)两个月时间(jian)就成为规模第二大的(de)宽基指数，仅次(ci)于沪深300指数。

2024年10月15日(ri)以来，A500相关(guan)ETF份额逆势增(zeng)长，累计净申购超2000亿元(yuan)。

宽基ETF搅动风云的(de)背后，是(shi)政策的(de)深意所在。

证监会主席曾直言，目前市(shi)场上更迫切需要解决社保、保险、理财(cai)等长期资金(jin)入市(shi)的(de)痛点(dian)和堵点(dian)，以培育鼓励长期投资的(de)市(shi)场生态。

毋庸置疑，“新国九(jiu)条”、市(shi)值管理、回购增(zeng)持再贷款、互换便利、宽基指数基金(jin)纳入养老金(jin)等规定是(shi)2025全年的(de)关(guan)键(jian)主线之一。

2024年最后一天(tian)，央行宣布第二次(ci)“互换便利”来了！紧随其后，股票回购增(zeng)持贷款政策也迎来优化：降低自有资金(jin)比例门槛至(zhi)10%，鼓励以信用(yong)方式发放。

一方面是(shi)A500指数首次(ci)被纳入《市(shi)值管理指引》，另(ling)一方面是(shi)老宽基缩水，新宽基逆袭扩张，2025年的(de)A500指数规模会不会超越(yue)沪深300，成为A股第一大宽基指数？

03

数据三，ETF对A股定价权提高

历史上， A股几轮大级别的(de)风格切换背后，都存在增(zeng)量(liang)资金(jin)定价权的(de)变化。随着被动基金(jin)持有A股市(shi)值超越(yue)主动基金(jin)，ETF对A股的(de)边际定价权的(de)影(ying)响力也会不断增(zeng)大。

2024年沪深300ETF规模的(de)大爆发，带动指数第一权重行业银行成为去年涨(zhang)幅第一的(de)行业。

据国盛证券测算，2024年，ETF为银行板块提供了1064亿元(yuan)的(de)增(zeng)量(liang)资金(jin)，同比飙增(zeng)417%，其中(zhong)宽基ETF资金(jin)贡献比例超九(jiu)成。

银行股之所以能2024年拿下涨(zhang)幅第一，一方面得益于以中(zhong)央汇金(jin)为首的(de)大资金(jin)加码宽基ETF，另(ling)一方面自然是(shi)险资推崇高股息板块。

与沪深300略(lue)有不同的(de)是(shi)，大资金(jin)持续(xu)加码的(de)A500ETF基金(jin)，囊(nang)括了新质生产力方向。

Wind数据显示，A500ETF基金(jin)的(de)第一和第二权重行业分别是(shi)工业和信息技术(shu)，占(zhan)比分别是(shi)20.4%和19.8%。

回看(kan)A股的(de)2024年，924行情的(de)爆发成为A股牛熊(xiong)转折点(dian)，ETF化身为“最锋利的(de)矛”，个人投资者(zhe)借道ETF快速入市(shi)。

2024.9.24-10.11期间(jian)，跟踪创业板与科创板的(de)ETF获得超千亿元(yuan)净申购。可见居民入市(shi)是(shi)多么庞大的(de)力量(liang)，短短两周就大幅甩开(kai)险资2024年前两个季度预(yu)估(gu)550亿的(de)净申购量(liang)。

往后来看(kan)，央行最新定调“择机降准(zhun)降息”，2025年存款利率、货币基金(jin)收益率继续(xu)下行是(shi)大概(gai)率事件，利率新低的(de)情况下，145万(wan)亿的(de)居民巨额存款往哪搬家，同样是(shi)值得高度关(guan)注的(de)变量(liang)。

若是(shi)权益市(shi)场，参考“924行情”，ETF有望成为资产荒背景下，居民存款入市(shi)的(de)主要渠道。

从A主要宽基指数2024.9.24-12.31的(de)表现来看(kan)，同样是(shi)双创指数表现最佳。

从产业动态来看(kan)，2024年下半年开(kai)始，AI应(ying)用(yong)侧和人形机器(qi)人是(shi)市(shi)场热(re)度最高的(de)两大新产业趋势。

全球科技公司重点(dian)投入机器(qi)人的(de)趋势越(yue)发显著(zhu)。1月7日(ri)，英伟达黄仁勋在全球科技盛会CES 2025上再次(ci)强(qiang)调人形机器(qi)人的(de)GPT时刻将到来。马斯克最新表示今年目标是(shi)制(zhi)造(zao)数千台擎天(tian)柱人形机器(qi)人，以后或每年翻10倍。近日(ri)，OpenAI宣布重启(qi)机器(qi)人项目。

04

小结

2025年对投资者(zhe)而(er)言，最大挑战就是(shi)：低利率时代，如何投资？

2025年外部存在不确定性情况下，国内(nei)的(de)新旧动能转换进入关(guan)键(jian)时期，提振消费必要性提升，稳(wen)住资本市(shi)场更是(shi)关(guan)键(jian)一环。

对此，官方早已有定调：“从宏观和深层次(ci)角度看(kan)，实体经济与资本市(shi)场是(shi)一个相互交织、互相作用(yong)的(de)过(guo)程，估(gu)值修复有助于资本市(shi)场发挥投融(rong)资功能，促进上市(shi)公司健康发展，改善社会预(yu)期，提振消费和投资需求。”

在政策历史首提“稳(wen)楼(lou)市(shi)股市(shi)”的(de)背景下，科技+政策利好方向是(shi)2025年绕不过(guo)去的(de)主线。

落脚到个人的(de)投资上，最后的(de)结果，与纪律有关(guan)，也与对人性弱点(dian)的(de)把握有关(guan)。

2024年是(shi)ETF爆发之年，一方面，大量(liang)资金(jin)涌入ETF，令市(shi)场为之惊叹；另(ling)一方面，因(yin)高仓位运转，ETF展现出巨大的(de)弹性，引发了市(shi)场强(qiang)烈关(guan)注。

我们在数据搜集(ji)整理中(zhong)发现，资金(jin)净流入一些产品，从资金(jin)驱动逻辑来看(kan)，这或许是(shi)一些机构针对2025年市(shi)场行情展开(kai)的(de)适(shi)应(ying)性布局，但指数波动也大，产品仅供参考还需注意风险，大家可以先加自选跟踪观察：

譬如A500ETF基金(jin)(512050)：上市(shi)短短两个月时间(jian)“吸(xi)金(jin)”百亿，合计净流入167.86亿元(yuan)，跻身成为新一代核心宽基。

再如科创100ETF华(hua)夏(588800)：2024.9.24-12.31上涨(zhang)42%，作为科创板中(zhong)小市(shi)值代表，其牛市(shi)中(zhong)弹性更大。

机器(qi)人ETF(562500)：在2024年“吸(xi)金(jin)”33.42亿元(yuan)，远超第二名的(de)9亿元(yuan)，稳(wen)居同类产品第一，最新规模43.91亿元(yuan)，同样位居同类第一。

成熟投资者(zhe)离不开(kai)对市(shi)场的(de)长期跟踪复盘和实时洞察，大家可以加自选，方便及(ji)时跟踪，感知市(shi)场变化，同时持续(xu)关(guan)注“ETF进化论”和国内(nei)指数大厂华(hua)夏基金(jin)的(de)相关(guan)内(nei)容(rong)，跟您一起(qi)探寻(xun)ETF的(de)机遇。