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中国(guo)网财经1月3日讯 近日，纳(na)思(si)达发(fa)布公(gong)告称(cheng)，拟出售公(gong)司控股子(zi)公(gong)司Ninestar Holdings Company Limited间接持(chi)有的(de)Lexmark International II, LLC(以下简称(cheng)“利盟国(guo)际(ji)”)的(de)100%股权，一场8年的(de)合作即(ji)将步入尾声。
“高买低卖”的(de)交易
根据公(gong)告，此次交易的(de)对(dui)价为15 亿美(mei)元的(de)基准金额，加上(可能为正数或负数)的(de)预估净(jing)营运资金调整数，加上预估交割日现金，减(jian)去预估融资负债和预估交易费用。
资料显示，利盟国(guo)际(ji)为原美(mei)国(guo)IBM打(da)印(yin)机事业(ye)部，主要产品包括激光(guang)打(da)印(yin)机、打(da)印(yin)耗材及部件、软件及服务。2016年，纳(na)思(si)达将其纳(na)入囊中。彼时，利盟国(guo)际(ji)的(de)全部股份交易价格为27亿美(mei)元，同(tong)时根据债务协议，利盟国(guo)际(ji)在控制权变更时需对(dui)截止交割日的(de)所(suo)有带息负债进行再融资，截止交割当日，全部带息债务金额为10.2亿美(mei)元。在交易中，纳(na)思(si)达(时名(ming)“艾派克”)、太(tai)盟投资、君(jun)联资本以现金方式(shi)出资，总计拟出资23.2亿美(mei)元(或等值(zhi)人民币)，剩余(yu)款项由银行贷款取得，获得15.8亿美(mei)元授信。
对(dui)于收购利盟国(guo)际(ji)的(de)理由，纳(na)思(si)达在草案中提到，通过交易公(gong)司可以借助技术提升区位、客户的(de)优势(shi)互补，将公(gong)司在全球(qiu)中低端打(da)印(yin)市(shi)场的(de)优势(shi)与 Lexmark 在中高端打(da)印(yin)市(shi)场的(de)优势(shi)结合，充分发(fa)挥协同(tong)效应，扩大市(shi)场份额，提高公(gong)司核心竞争力。
据公(gong)告数据，利盟国(guo)际(ji)在2014年和2015年的(de)营业(ye)收入分别为37.1亿美(mei)元和35.51亿美(mei)元，对(dui)应净(jing)利润为0.80亿美(mei)元和-0.40亿美(mei)元，在剔除对(dui)外收购发(fa)生大额企业(ye)并购相关费用及整合调整费用等非(fei)经常性损益影响后，净(jing)利润分别为2.53亿美(mei)元和2.18亿美(mei)元。
对(dui)于“买进和卖出”价格的(de)差(cha)距(ju)，纳(na)思(si)达相关工作人员(yuan)告诉中国(guo)网财经记者：“因为公(gong)告没有披露(lu)不方便做更多解读(du)，不过公(gong)司曾在收购利盟国(guo)际(ji)后出售了软件业(ye)务。”据纳(na)思(si)达2017年的(de)公(gong)告，公(gong)司参(can)与的(de)财团(tuan)拟将控股子(zi)公(gong)司Lexmark的(de)下属软件业(ye)务公(gong)司Kofax的(de)100%股权出售给(gei)Leopard公(gong)司，调整后交易价格约(yue)13.19亿美(mei)元。
收购后商誉“暴(bao)雷”
在收购完成后，利盟国(guo)际(ji)为纳(na)思(si)达贡献市(shi)场份额的(de)同(tong)时也陷入业(ye)绩(ji)波(bo)动。在2023年年报中，纳(na)思(si)达曾表示公(gong)司收购利盟国(guo)际(ji)后，主要的(de)经营体量来自利盟国(guo)际(ji)。但从业(ye)绩(ji)表现上看，2021年-2023年，利盟国(guo)际(ji)的(de)营业(ye)收入分别为21.77亿美(mei)元、23.37亿美(mei)元、20.77亿美(mei)元，同(tong)比变化为增长约(yue)8.75%、增长7.34%、下滑 11.12%；对(dui)应息税折旧及摊销(xiao)前利润2.735亿美(mei)元、2.49亿美(mei)元、1.67 亿美(mei)元，对(dui)应同(tong)比变化为增长18%、下降8.96%、下降32.88%。
除此以外，纳(na)思(si)达还因为此次股权买卖需要面临仲裁。在2016年的(de)收购中，纳(na)思(si)达与太(tai)盟投资、朔(shuo)达投资共同(tong)出资，此后太(tai)盟投资主张纳(na)思(si)达未能按约(yue)完成卖出权益的(de)收购，向香(xiang)港(gang)国(guo)际(ji)仲裁中心提请仲裁，涉(she)及金额为7亿美(mei)元及利息、仲裁费用。在公(gong)告中纳(na)思(si)达透露(lu)，仲裁机构目前已受(shou)理该(gai)案件但尚未开(kai)庭(ting)，事件对(dui)公(gong)司利润的(de)影响目前尚无法判断。不过纳(na)思(si)达透露(lu)，仲裁将不会影响股权交易。
值(zhi)得一提的(de)是，此前在业(ye)绩(ji)波(bo)动下纳(na)思(si)达对(dui)利盟国(guo)际(ji)计提了商誉减(jian)值(zhi)。2023年，纳(na)思(si)达共计提资产减(jian)值(zhi)93.27亿元，主要是计提的(de)商誉、无形资产减(jian)值(zhi)准备，其中包括利盟国(guo)际(ji)的(de)商誉减(jian)值(zhi)超70亿元，导致公(gong)司当年大幅亏损，创下2023年A股“商誉雷”之最。
业(ye)绩(ji)有所(suo)回(hui)暖
不过纳(na)思(si)达的(de)业(ye)绩(ji)在2024年已经有所(suo)回(hui)暖。今年前三季度，公(gong)司实现营业(ye)收入193.93亿元，同(tong)比上升8.07%，归母净(jing)利润10.81亿元，同(tong)比上升408.87%；其中第三季度营业(ye)收入66.0亿元，同(tong)比上升16.91%，对(dui)应归母净(jing)利润1.08亿元，同(tong)比上升177.64%。
同(tong)时在收购利盟国(guo)际(ji)和2021年收购奔图后，纳(na)思(si)达汲取相关技术，已经从打(da)印(yin)机耗材芯片延伸到了打(da)印(yin)机、打(da)印(yin)服务、耗材等领域，位居全球(qiu)激光(guang)打(da)印(yin)机市(shi)场份额第四位，拥(yong)有打(da)印(yin)机全产业(ye)链。财政部12月5日发(fa)布的(de)《关于政府采购领域本国(guo)产品标准及实施政策有关事项的(de)通知(征求意见稿)》中明确了政府采购领域本国(guo)产品标准、本国(guo)产品的(de)适用范围(wei)、对(dui)本国(guo)产品的(de)支持(chi)政策等，拟给(gei)予本国(guo)产品相对(dui)于非(fei)本国(guo)产品20%的(de)价格评审优惠。其中本国(guo)产品标准指产品在中国(guo)境(jing)内生产或生产组件成本达到规定比例要求。
申万宏源(yuan)在研报中指出，部分国(guo)产打(da)印(yin)机厂商通常扮(ban)演(yan)渠道商角(jiao)色，自研能力存在差(cha)异，或难以满足国(guo)产化考核标准，由此成为信创市(shi)场整合基础。目前纳(na)思(si)达旗下奔图自主开(kai)发(fa)多款打(da)印(yin)主控SoC芯片和激光(guang)扫描(miao)单元等核心关键零(ling)部件，不仅实现供应链自主可控，更极大提升了产品信息安全。若考虑化债带动的(de)政府预算贝塔以及政府采购评审价格优势(shi)，以及年内发(fa)布的(de)国(guo)产化高端机型A3，奔图在党政信创领域有望迎来量价齐升。