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大(da)涨(zhang)14%，市值突破2.6万亿！
阿里(li)巴巴炸裂(lie)的财报数据，让自身市值大(da)增(zeng)，也(ye)直接带动(dong)了港股(gu)、A股(gu)的相(xiang)关概念爆发，不少个股(gu)都冲上涨(zhang)停(ting)板。
其中，云计(ji)算就是最热(re)门的交投板块之一，就连股(gu)价一向(xiang)波动(dong)比较(jiao)少的中国(guo)电信、中国(guo)联通，都罕见地涨(zhang)停(ting)了。
跟踪上海、深圳和香港三地云计(ji)算概念股(gu)的云计(ji)算沪港深指数大(da)涨(zhang)7.18%，在主要指数中涨(zhang)幅位(wei)居全市场第二，跟踪这(zhe)个指数的云计(ji)算沪港深ETF(517390)也(ye)大(da)涨(zhang)出现溢价，表现亮眼。
很明显，市场十分看好云计(ji)算这(zhe)个板块。
尤其在AI时代，云计(ji)算的投资价值正源源不断地释放。
01为什么是云计(ji)算？
原因有三：
第一，AI对于算力的需求是非常庞大(da)的。
虽然DS的出现，貌似降低(di)了模型(xing)训练对于算力的需求，但拉长时间看，更多的AI应用的出现，会反过来增(zeng)加训练和推理算力的需求。
根据中研普华的预测，2025年中国(guo)云计(ji)算市场规模将突破1万亿元，到2030年有望超过4万亿元。全球范围内，Gartner预计(ji)2025年云服务收入增(zeng)长率将达(da)到138%，且云服务总收入将首次超过传(chuan)统IT服务。
AI与云计(ji)算的深度融合是推动(dong)市场增(zeng)长的关键因素(su)。
生成式AI和大(da)模型(xing)的崛起(qi)，使得云计(ji)算从单纯的计(ji)算和存储资源提(ti)供商(shang)转型(xing)为支撑AI应用的重要平台。
算力对于AI的重要性，毋庸(yong)置疑。但对于很多中小公司，特别是应用端的公司，他(ta)们是没有能力去建(jian)算力中心(xin)的，只能够通过采购云计(ji)算厂商(shang)的算力。
一句话，实现“AI算力自由”，需要或者只能依靠云计(ji)算。
第二，云计(ji)算是集中度高，竞争格局清晰的市场。
在中国(guo)AI公有云服务市场中，行(xing)业(ye)集中度较(jiao)高，CR4合计(ji)占(zhan)比91.3%，市场份额主要集中在领先企业(ye)手中。主要玩家包括民营科技巨头，阿里(li)、腾讯、华为等，也(ye)包括以三大(da)典型(xing)运(yun)营商(shang)为代表的国(guo)资云。
第三，云计(ji)算有很好的商(shang)业(ye)模式。
云计(ji)算类似于“收租”模式，早期在资本开支方面、技术开发方面的投入是比较(jiao)大(da)的，但这(zhe)些投入也(ye)可以形成很深的商(shang)业(ye)护城(cheng)河。等到投入完成，进入货币化阶段之后，云计(ji)算的商(shang)业(ye)价值逐(zhu)步释放，利润(run)水平、ROI、现金流等方面的表现，可以说相(xiang)当优(you)秀。
如2023年，亚马逊云计(ji)算业(ye)务的净利润(run)率维持(chi)在27%左右，高于整(zheng)体的净利润(run)率9%；在AI领域竞争实力更强的微软，其云计(ji)算的净利润(run)率更高达(da)36%，是公司利润(run)非常重要的一块。
如果用一句话总结，那就是云计(ji)算这(zhe)门生意，很香。
02云计(ji)算成大(da)厂必争
正因为云计(ji)算如此之香，它已经成为科技大(da)厂的必争之地。
熟悉美(mei)股(gu)科技“七姐妹(mei)”的投资者，都知道像微软、谷歌、亚马逊这(zhe)些公司，市场最为关心(xin)的，就是它们的云计(ji)算业(ye)务。
尤其是财报期，云计(ji)算的业(ye)绩增(zeng)长情况，以及未来的业(ye)绩指引，通常能够引发股(gu)价的剧(ju)烈波动(dong)，上下10%，一天(tian)涉及数千亿美(mei)元的市值变化，都是常态。
为什么？
要知道，这(zhe)些公司在各自的传(chuan)统业(ye)务上，都已经处在垄断地位(wei)，如微软的办公软件、PC操作系统，谷歌的广告，亚马逊的电商(shang)。
换句话说，这(zhe)些传(chuan)统业(ye)务增(zeng)长已经很缓慢。能够提(ti)升估值，吸引投资者买入的，显然不是这(zhe)些传(chuan)统业(ye)务，但云计(ji)算就完全不一样。
因为有AI的赋能，以及市场对于AI云服务的需求，大(da)厂的云计(ji)算业(ye)务找到新的增(zeng)长点，而资本市场对于这(zhe)个新增(zeng)长点，也(ye)非常认可。
这(zhe)样的逻(luo)辑(ji)，同(tong)样适用是中国(guo)的科技巨头们。
所以你能够理解，昨晚市场的对于阿里(li)财报的关注点，始终离不开云计(ji)算。
好消息是，截至2024年12月31日止季度，阿里(li)云智能集团(tuan)收入为人民币317.42亿元（43.49亿美(mei)元），同(tong)比增(zeng)长13%，增(zeng)速重回双位(wei)数，也(ye)是两(liang)年以来最大(da)，超出市场预期。值得注意的是，AI相(xiang)关产(chan)品收入连续六个季度实现三位(wei)数的同(tong)比增(zeng)长。
阿里(li)表示(shi)，将继续投入客户增(zeng)长与技术创新，尤其是在AI基础设施方面，以提(ti)升AI领域的云采用量(liang)，并维持(chi)市场领先地位(wei)。
因此，阿里(li)在资本开支方面也(ye)是非常大(da)的手笔，上季度达(da)317.75亿元，环比大(da)增(zeng)80%。集团(tuan)CEO表示(shi)，未来三年，集团(tuan)在云和人工智能的基础设施投入将超越过去10年的总和。
这(zhe)是什么概念呢？
给大(da)家简单算一笔账(zhang)：
2014-2023年，阿里(li)云计(ji)算的资本开支，合计(ji)1300亿左右；
2014-2024年，阿里(li)云计(ji)算的资本开支，合计(ji)2680亿左右。
即未来三年每年的资本开支，在（1300--2680）/3,即400-900亿之间。
不要小看这(zhe)几百亿，它犹如一颗深水炸弹(dan)，直接引爆了今日的云计(ji)算行(xing)情。
因为这(zhe)预示(shi)着，新一轮AIDC投建(jian)狂潮(chao)将开启，而阿里(li)作为云计(ji)算和AI领域的领头羊，很可能起(qi)到示(shi)范作用，其他(ta)大(da)厂如果不想被阿里(li)甩(shuai)开，也(ye)肯定会选择跟进。
换句话说，阿里(li)每年抛出的几百亿，等同(tong)于央行(xing)投放的“基础货币”，而货币乘数发挥作用后，市场上被激发出来的“货币量(liang)”，远不止这(zhe)几百亿，可以几千亿，也(ye)可以是上万亿。
要知道，AI云计(ji)算涉及的范围很广泛，中上游的半导体、大(da)数据，以及下游的应用层面，每一个都是千亿级别的大(da)产(chan)业(ye)。
这(zhe)些产(chan)业(ye)都起(qi)来之后，自然会带动(dong)很多的投资，创造很大(da)的商(shang)业(ye)价值和投资价值。
03资金已先行(xing)
春江水暖鸭(ya)先知。
实际(ji)上，嗅觉灵敏的资金，一早就已经大(da)举布(bu)局AI云计(ji)算。
从云计(ji)算沪港深ETF的走势中，可以得到很多启示(shi)。
过去一年，云计(ji)算沪港深ETF(517390)跟踪的指数涨(zhang)幅达(da)到85.38%，跑赢沪深300指数68.74个百分点。春节后首个交易开始，到2月20日，该ETF合计(ji)净流入1.07亿元，近10个交易日有8天(tian)获得资金净申(shen)购。
资金之所以持(chi)续买入云计(ji)算沪港深ETF，主要因为它跟踪的是中证沪港深云计(ji)算产(chan)业(ye)指数，这(zhe)是目前唯一一只横跨港A两(liang)地的纯正云计(ji)算指数，集中在信息传(chuan)输、软件和信息技术、通信等涉及云计(ji)算上下游的核心(xin)行(xing)业(ye)，能精准反映云计(ji)算产(chan)业(ye)的发展(zhan)趋势和市场表现。
其中，阿里(li)巴巴是第一大(da)权重股(gu)，占(zhan)比达(da)到11.5%，第二权重股(gu)腾讯占(zhan)比为9.61%，“CPO三巨头”中的中际(ji)旭创和新易盛、“央企算力第一股(gu)”中科曙光、还有金山办公、紫光股(gu)份、“国(guo)产(chan)服务器龙头”浪潮(chao)信息等，十大(da)权重股(gu)的合计(ji)权重为57.54%。
这(zhe)些成分股(gu)今天(tian)的涨(zhang)幅都相(xiang)当高，证明市场的认可度和接受度都相(xiang)当高。
现在，不仅国(guo)内的资金看好中国(guo)科技股(gu)，就连外资，也(ye)不例外。
高盛、彭博(bo)的监测数据都显示(shi)，外资在不断加仓中国(guo)科技股(gu)。从最初的对冲基金做空头平仓，到加大(da)多头仓位(wei)，再到Long Only资金买入，都显示(shi)出全球资本对中国(guo)科技股(gu)投资逻(luo)辑(ji)的大(da)反转。
回过头看，这(zhe)一轮科技上涨(zhang)行(xing)情已经走了一个多月，很多股(gu)票的涨(zhang)幅也(ye)都十分巨大(da)，但行(xing)情还没有休息的迹象(xiang)。各路资金，依然如推土(tu)机一般进场做多中国(guo)科技股(gu)。
原因在于，自2021年股(gu)价高点后，中国(guo)的不少科技公司，经历了长达(da)数年的下跌，股(gu)价、估值的跌幅都相(xiang)当充分，甚至跌出很高的性价比。
正所谓(wei)，跌得有多惨烈，日后的反弹(dan)就会有多强劲(jin)。
既然基本面已经发生重大(da)的、好的转向(xiang)，那资金的做多热(re)情，就无法阻(zu)挡了。
即便涨(zhang)到这(zhe)个份上，对比2021年的高点，不少科技公司的股(gu)价尚未回到“一半”的位(wei)置，对比外围高估值的科技公司，中国(guo)的科技股(gu)性价比无疑更有吸引力。
04结语
现在中国(guo)股(gu)市最重要的一个交易逻(luo)辑(ji)，就是中国(guo)科技股(gu)的价值重估。
今天(tian)港股(gu)、A股(gu)科技板块的大(da)涨(zhang)，进一步强化了这(zhe)个逻(luo)辑(ji)，这(zhe)个逻(luo)辑(ji)有机会继续持(chi)续下去。
实际(ji)上，如果单就业(ye)绩而言，很多科技公司的业(ye)绩在2024已经大(da)幅改善(shan)，扭亏的扭亏，盈利的盈利，整(zheng)体利润(run)重新进入增(zeng)长通道。
只不过，因为一些尾部的压制因素(su)尚未完全消除，市场信心(xin)没有全面恢复，导致价值重估进展(zhan)缓慢，甚至一度出现像去年“924”那种，大(da)幅反弹(dan)后又(you)迅速下跌的情况。
这(zhe)一次上涨(zhang)，有了很多新变化，包括政策上、基本面上、产(chan)业(ye)面上等等。
特别是DS的出现，使得中国(guo)在基础AI技术方面有了大(da)突破，清除了最大(da)的一个压制因素(su)。
同(tong)时，中国(guo)在科技应用层面的商(shang)业(ye)潜力巨大(da)，商(shang)业(ye)化能力也(ye)很强，这(zhe)在互联网时代就得到充分证明，天(tian)时地利人和之下，彻底引爆了资本的做多热(re)情。
而当一个市场牛气冲天(tian)之时，任(ren)何一个利好消息，都足(zu)以引爆一家公司，一个板块，甚至整(zheng)个市场，这(zhe)是财富效应最明显的阶段。