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好险！
尾盘半小时，上证又将点位小幅拉升拉回到了(le)3200点上方。不过市场成交量也(ye)大不如前，今天成交额仅1.07万亿元，是去年(nian)9月25日以来的新低(di)。
上周二以来，大盘在横盘多日后(hou)最终选择(ze)向下破位，并且速(su)度在加快，导致形态看(kan)上去让人心里多少(shao)有点发毛。
此情此景(jing)，让人回想起2024年(nian)1月时大盘同样的向下加速(su)调整，所(suo)幸(xing)的是在过年(nian)之前，市场终于迎(ying)来巨力反转，最终让大家(jia)收获了(le)一(yi)个大大的节前红包。
这也(ye)成为了(le)现在市场行(xing)情下，依然有部分资金在节前行(xing)情还寄予期盼的原因，只是现实却比之前要复(fu)杂得多了(le)。
01
今天，A股市场分化显著，一(yi)边是医药、钢铁、银行(xing)、有色金属等概念板(ban)块(kuai)显著大涨；一(yi)边是商贸零售、食品饮料、计算机、传(chuan)媒、军工等概念则继续大幅调整，前者有的板(ban)块(kuai)涨超5%，后(hou)者跌超5%，差距高达(da)10个点。
其中，周末最火的甲流话(hua)题带动了(le)抗流感方向爆发，多家(jia)上市公司大涨。金石亚药、鲁抗医药、新华制药、东(dong)北制药、葫芦娃、众生药业(ye)、哈药股份等都大涨了(le)十(shi)几(ji)个点。
原因主要是近期流感高发，据中国(guo)疾控中心最新数据，目前流感病毒阳性率持续上升，其中99%以上为甲流。随着流感感染人数增多，抗流感药物的销量近期也(ye)持续增长，新一(yi)代“流感神药”玛巴洛沙韦更是有药店定价高至300元。
中药板(ban)块(kuai)也(ye)从前几(ji)日的连续下跌中强势(shi)反弹，今日上涨2.92%，以岭药业(ye)、众生药业(ye)、太极集团等大幅上涨。近期，全(quan)国(guo)中成药第三批(pi)集采拟中选结果公布，175个品种药品中，涉及157个厂家(jia)。此次集采增设3倍“熔断线”，有望(wang)较好挤出虚高的价格水分。
医药板(ban)块(kuai)的另一(yi)催化来自减肥药。根据机构，减肥药的全(quan)球市场规模长期将超过千亿美元，空间(jian)客观。近日，由Eden开发的一(yi)款司美格鲁肽咀嚼(jiao)软糖上市，无需用针头注射即可便捷提供司美格鲁肽等GLP-1药物的益处，实现个性化用药。
稀(xi)土板(ban)块(kuai)也(ye)率先(xian)带来了(le)反弹。广晟(cheng)有色涨停，英洛华、北方稀(xi)土、中科磁业(ye)跟涨。
消息面上，包头天和(he)磁材科技股份有限公司近日成功在上海证券(quan)交易所(suo)主板(ban)上市，上市首日股价大涨290.24%。此外，北方稀(xi)土近日宣布与金龙稀(xi)土合资成立新公司，计划建设5000吨氧化稀(xi)土分离生产线项目，进一(yi)步加强稀(xi)土产业(ye)链布局。
同时，国(guo)家(jia)发改(gai)委等多部门(men)联合发布《关于推动新能源汽车与动力电池产业(ye)高质量发展的实施方案》，提出到2025年(nian)新能源汽车年(nian)销量达(da)1000万辆的目标，这将大幅拉动稀(xi)土永磁材料需求。
接(jie)着说说跌的，A股近期持续调整里贡献最大的板(ban)块(kuai)来自两大板(ban)块(kuai)：大消费+AI小票。
大消费虽(sui)然一(yi)直是被政策重点关照的板(ban)块(kuai)，但无奈行(xing)业(ye)数据一(yi)直难以给到真正的提振信号，导致白酒、消费电子、预制菜、冰雪(xue)旅游等不断失去了(le)资金支撑(cheng)。
今天白酒股全(quan)线下挫，皇台(tai)酒业(ye)、酒鬼酒、顺鑫(xin)农业(ye)等个股跌幅居前，贵州茅台(tai)下跌2.37%，五(wu)粮液跌了(le)3.38%,而(er)且K线显示连续出现8根阴线，破位的走势(shi)更加明显。
临近春节，本该是股市提前预期消费的时点。但由于受渠(qu)道库存及动销偏慢(man)影响，当前白酒企业(ye)陆续开启开门(men)红回款，进度整体慢(man)于2024年(nian)同期。
1月2日，贵州茅台(tai)公布了(le)业(ye)绩(ji)，营(ying)收和(he)净利润双双增长15%左右(you)，同时将支出3亿元进行(xing)回购。但市场似乎并不买账，连续三个交易日茅台(tai)股价刮(gua)去约6%。
其实，对于五(wu)粮液、泸州老窖、水井坊这类头部酒企来说，所(suo)谓的寒冬只是销售增速(su)下滑，而(er)非实质上的业(ye)务(wu)亏损，真正感受到行(xing)业(ye)需求下滑的则是白酒经销商。中国(guo)酒业(ye)协会发布数据显示：2024年(nian)前六个月，超过60%的经销商、终端零售商表示库存增加，超过30%表示面临现金流压力，超过50%表示利润空间(jian)有所(suo)减少(shao)。
据报道，有酒业(ye)平台(tai)在做酒业(ye)调研时发现：仅半数酒商能完成厂家(jia)2024年(nian)60%-70%任务(wu)量，大多数渠(qu)道经销商已(yi)不再愿意接(jie)受酒厂压货做业(ye)绩(ji)。这些都是压制估值的因素。
事实上，白酒可以说是代表中产消费力的一(yi)个明显特征，也(ye)是反映市场对于消费市场信心是否恢复(fu)的信号。白酒这样的走势(shi)，已(yi)经足够说明了(le)很多问题，包括最近被爆炒的AI穿戴设备概念的暴跌。
AI穿戴设备指数从9月底部涨到12月13日的高点，累计62.6%的涨幅，期间(jian)豆包、AI 眼镜等概念催化频频，产生了(le)大量的接(jie)近翻倍的妖票，但近几(ji)个交易日这些妖票出现大批(pi)量大跌。
这周末，市场疯传(chuan)CES概念（国(guo)际消费电子产品展览会），导致很多上市的参展商被重点看(kan)好，原本以为它(ta)们能在今天继续大涨，但没(mei)想到迎(ying)来的是猝不及防(fang)的集体暴跌，越(yue)是名单上知(zhi)名的，反而(er)跌的越(yue)狠。
之所(suo)以会这样，根本上就是跟白酒的消费力逻辑一(yi)样，这些AI新产品，确实是有概念，但对于绝大多数相关概念公司来说，短期很难会有相应的业(ye)绩(ji)兑(dui)现（当然确实有极小部分有业(ye)绩(ji)增量，但对应的股价涨幅同样已(yi)经严重畸高），只能沦(lun)为被游资爆炒收割的产物。
02
说白了(le)，现在A股就是信心不足。
股民心里都很清楚，去年(nian)四季度这波大涨行(xing)情最大驱动是政策刺激，并非经济面和(he)企业(ye)经营(ying)显著改(gai)善带来的驱动。所(suo)以大涨之后(hou)股市行(xing)情会更加依赖政策的持续度，要么就是要用更多时间(jian)去逐渐消化。
但对于前者，近期很多人共识都在认为，这波可能要等到特朗普回归讲话(hua)结束，看(kan)对方会打什么牌，我们才会继续相应出牌，期间(jian)就是一(yi)个政策空窗期。
而(er)恰好这期间(jian)指数向下破位，就比较容易引发市场担忧。很多资金都在关注3200点能否守住，之所(suo)以这个点位成为关键，近期某机构的研报梳理给出了(le)一(yi)个侧(ce)面答案：
根据机构的测算，2024年(nian)9月底至今，融资资金大幅流入近5077亿，假设平均杠杆率为1.5x，平仓线为130%，对应当前上证指数平仓压力集中在3150-3200点。
在当时，沪指距离这个区间(jian)还比较远，但随着指数的向下破位，加速(su)靠近这个区间(jian)，也(ye)引起了(le)市场和(he)一(yi)些资金的警觉(jue)（所(suo)谓聪(cong)明资金提前套利离场）。
经查，1月1日以来，A股融资规模确实出现加速(su)下降，余额相比去年(nian)末大概减少(shao)了(le)400亿元。
但实际情况是，大量的融资归还是来自在“924”之后(hou)股价出现显著大涨的妖股和(he)小票，对于那些被长线看(kan)好的大蓝筹和(he)行(xing)业(ye)龙头，目前并没(mei)有看(kan)到明显的融资归还迹象。
所(suo)以两融的减少(shao)，虽(sui)然没(mei)有如增量那样给人信心，但也(ye)不至于像股民担忧的那样有多糟糕。
即使后(hou)市沪指落到按(an)照机构测算的3150-3200的区间(jian)，相信大概率也(ye)仅会是哪些大涨的妖票开始减杠杆，大蓝筹还可以无恙。
实际上，虽(sui)然股市看(kan)似是在政策刺激空窗期，但其实上面也(ye)一(yi)直在加力筹划更多针对性利好推出。
比如降息降准(zhun)，近日央行(xing)已(yi)经明确说了(le)，会根据国(guo)内外经济金融形势(shi)和(he)金融市场运行(xing)情况，择(ze)机降准(zhun)降息。虽(sui)然没(mei)明确时间(jian)，但在这个时候表态，相信也(ye)是为期不会太远（如特朗普正式回归后(hou)，甚至不排除春节前）。
比如针对外汇(hui)走低(di)的情况，外管局在1月4日对外发布2025年(nian)的重点工作中明确做了(le)表态，要“实施更加积极有为的外汇(hui)管理政策”。
还有金融管理部门(men)对股票回购增持再贷款政策的优化调整，把对回购增持金额大幅提到了(le)90%的支持（相当于上市企业(ye)回购金额的10倍杠杆），而(er)且还明显延长了(le)贷款期限。
更重磅的是，有媒体称，监管部门(men)目前正在反复(fu)磋商，讨论如何打通(tong)险资增配权益市场的制度障碍。据业(ye)内估算，如果能更加畅通(tong)流程，保险资金权益增量空间(jian)会有万亿元规模。
笔者认为，这规模可能还是往小的算。
要知(zhi)道，在股票配置方面，截至三季度末，人身险公司股票配置余额2.18万亿元，占人身险公司资金运用余额的7.55%，同比增长17.24%；财产险公司股票配置余额1506亿元，占财产险公司资金运用余额的7.05%，同比增长14.89%。
但早在2023年(nian)末，监管就对险企对股票类、股权类资产最大投资比例就大幅提升到了(le)40%和(he)30%。
而(er)三季度的股票类配置比例才不到10个点，相比上限还有巨大空间(jian)。
就拿人身险公司的股票的配置来说，2.18万亿元对应7.55%，如果能陪到30%-40%，配置规模将到8万亿以上，即使配到20%，也(ye)有超5万亿元。
据券(quan)商梳理，去年(nian)四季度，险企资金出现了(le)加速(su)加仓股票和(he)基金趋势(shi)的，尤其财险资金的运用比例加速(su)升到了(le)17%左右(you)，其中四季度险企举(ju)牌银行(xing)和(he)其他红利资产的甚至成为了(le)一(yi)股盛况。
