市(shi)场需求的激(ji)增是中医药行业繁荣的直接体现。据灼识咨(zi)询最新数据显示，随着(zhe)民(min)众对(dui)中医医疗价值的认(ren)可(ke)度(du)和支付意愿的不断攀升，预计到2028年，中国(guo)内(nei)地中医门诊的就诊人次将激(ji)增至(zhi)30亿，2023年至(zhi)2028年间，其复合(he)增长(chang)率将达到6.9%，这一增速远超同期整体医疗服务行业的平均水平，彰显了中医药在现代社会中的独(du)特魅力和广(guang)泛需求。

然而，中医医疗服务市(shi)场在蓬勃发展的同时，也面临着(zhe)不容忽视的挑战。

中医诊疗的高(gao)度(du)个性化特质，虽(sui)然体现了其精准施治(zhi)的精髓，但也导致了标准化难度(du)大、可(ke)复制性不强、疑难杂(za)症难以解决等问题。加之，中医人才(cai)的培养成本高(gao)昂，极(ji)度(du)依赖经验丰富的名老中医，而这类(lei)人才(cai)稀缺且培养周期长(chang)，使得(de)中医医疗服务在规模(mo)化、高(gao)效化发展上步(bu)履(lu)维艰。

在此背景下，人工智能技术的引入如同一股清流，为中医医疗服务市(shi)场带来了革命(ming)性的变革机遇。

2024年7月，国(guo)家中医药管理局与国(guo)家数据局携手发布《关于促进数字中医药发展的若干意见(jian)》，明确提出在未(wei)来三到五年内(nei)，推(tui)动大数据、人工智能等前沿技术与中医传承创新深度(du)融合(he)。该(gai)政策聚焦于中医数据的共享机制、人工智能大模(mo)型的研发应用(yong)，标志着(zhe)中医医疗服务正式迈入智能化转型的快车(che)道，为行业的持(chi)续进步(bu)注入了强劲动力。

从市(shi)场规模(mo)来看，人工智能赋能的中医医疗服务正经历着(zhe)爆发式增长(chang)，向(xiang)上打开市(shi)场空间。

一方面，人工智能赋能的中医医疗服务市(shi)场规模(mo)高(gao)速发展，灼识咨(zi)询预测(ce)，按照收入计预计2028年将达到869亿元，2023年至(zhi)2028复合(he)年增长(chang)率高(gao)达51.4%。另一方面，人工智能技术在整个中医医疗服务市(shi)场中也在加速渗透，预计2028年渗透率将跃升至(zhi)5.1%。这一系列(lie)数据不仅(jin)反映(ying)了人工智能技术在推(tui)动中医现代化进程中的巨大潜力，也预示着(zhe)中医医疗服务市(shi)场将迎(ying)来一个前所未(wei)有的智能化、高(gao)效化发展的新篇章。

图表一：中国(guo)内(nei)地人工智能赋能中医医疗服务市(shi)场规模(mo)

数据来源：灼识咨(zi)询，格隆汇整理

AI赋能中医，问止中医率先领跑

那(na)么，人工智能（AI）究竟(jing)如何为中医领域注入活力，破解行业面临的关键挑战？或许，从行业领头羊——问止中医的实践探索中，我们(men)可(ke)以获得(de)一些深刻启示。

据灼识咨(zi)询数据显示，2023年度(du)，在基于人工智能赋能所产生的收入维度(du)上，问止中医傲居中国(guo)内(nei)地首位，成为人工智能赋能中医医疗服务领域最大的提供(gong)商，在同行中独(du)占鳌(ao)头。

问止中医之所以能够稳坐行业头把交椅，并实现收入破亿的佳(jia)绩(ji)，背后离不开其独(du)树一帜且成效显著的商业模(mo)式。

公司的两(liang)大核心业务支柱——中医大脑与精一书院，犹如双轮驱动，精准直击当前中医医疗服务行业面临的诸多痛点。中医大脑以其智能科技的力量，为传统中医诊断与治(zhi)疗提供(gong)创新支持(chi)；而精一书院则致力于中医知识的传承与教育，强化行业人才(cai)基础(chu)。这两(liang)者的有机结合(he)，不仅(jin)推(tui)动了问止中医的飞速发展，更(geng)为整个中医行业的现代化转型与升级树立了典范。

图表二：问止中医业务支柱

数据来源：招股书，格隆汇整理

其中，公司倾力自研的中医人工智能辅助诊疗系统——“中医大脑”，凭借(jie)其庞(pang)大的真(zhen)实病例数据积累(lei)，为中医诊疗的可(ke)复制性与标准化奠定了坚实的基础(chu)。该(gai)系统不仅(jin)彰显了数据驱动的强大优势，更(geng)是中医现代化进程中的一项重大突破。

截至(zhi)2024年9月30日，“中医大脑”已汇聚超过亿级规模(mo)的参数模(mo)型，收录了逾10,000个经典方剂，广(guang)泛覆盖3,000多种(zhong)病症类(lei)型。值得(de)一提的是，系统内(nei)嵌有超过一百万个包含详尽随访信息的真(zhen)实临床案例，以及超过一百万张经过精细(xi)标注的舌诊图像，构成了全球中医医疗服务领域内(nei)规模(mo)最大、内(nei)容最丰富的临床中医知识图谱。此外(wai)，该(gai)系统不仅(jin)在全球范围内(nei)首屈一指，更(geng)是唯一通过中国(guo)内(nei)地顶级三甲医院临床一致性验证，并荣获中国(guo)中医科学院中医药信息研究所专家团队高(gao)度(du)评价的中医AI辅助诊疗平台。

相较于传统中医诊疗模(mo)式，“中医大脑”助力公司实现了线上问诊率超过90%的显著成就，有效构建(jian)了标准化作业流程，成功打破了中医诊疗难以复制与传播的固有瓶颈。

在治(zhi)疗范畴上，"中医大脑"展现出了其广(guang)泛而深入的覆盖面，不仅(jin)涵(han)盖了全科的日常诊疗，还(hai)特别针对(dui)肿瘤等重大疾病以及诸多疑难杂(za)症提供(gong)了精准的治(zhi)疗方案。尤为值得(de)一提的是，在针对(dui)肿瘤等重症患者的治(zhi)疗中，"中医大脑"的应用(yong)收获了高(gao)达90%的患者满意度(du)，这一数据不仅(jin)是对(dui)其治(zhi)疗效果的直接肯定，也是对(dui)未(wei)来中医智能化诊疗前景的有力背书。

另一方面，精一书院作为一个以兴趣驱动、内(nei)容为核心的中医交流平台，正以其独(du)特的品(pin)牌影响力，为中医诊疗的可(ke)持(chi)续发展注入不竭动力。作为全球范围内(nei)注册人数最多的中医社区，精一书院的累(lei)计注册成员已突破22万大关。这一庞(pang)大的社区群体，不仅(jin)为公司的品(pin)牌价值提升提供(gong)了强有力的支撑，更(geng)通过社区内(nei)部的知识共享与互动，反哺并促进了公司其他核心业务板块的健康发展。尤为值得(de)一提的是，林大栋博士，作为书院的联合(he)创始人及著名中医大师倪海厦先生的高(gao)足，持(chi)续为社群成员奉(feng)献高(gao)品(pin)质且丰富多元的中医智慧精髓。

此外(wai)，公司正积极(ji)拓展外(wai)部合(he)作版图，深化产学研融合(he)，不断推(tui)进创新研发进程。

2023年，公司与中国(guo)中医科学院中医药信息研究所携手共建(jian)的行业顶尖联合(he)实验室，成为行业内(nei)规格最高(gao)的实验室。同时，公司积极(ji)携手众多中医泰斗及全国(guo)知名的医疗专家，共同提升研发项目的专业水准。2024年，公司相继与国(guo)医大师唐祖宣先生、张大宁先生分别设立了唐祖宣、张大宁国(guo)医大师传承工作室，并与国(guo)家级名老中医、全国(guo)老中医药专家学术经验继承工作指导老师汤一新教授合(he)作，成立了汤一新教授传承工作室。这一系列(lie)举措，为公司赢得(de)了宝(bao)贵(gui)的临床实践经验与数据资源，为中医智能化平台的持(chi)续研发与创新提供(gong)了不竭的动力源泉。

加速盈利，商业模(mo)式跑通

公司强大的商业模(mo)式，离不开富有远见(jian)、经验丰富的管理团队。

联合(he)创始人兼首席执行官崔祥瑞(rui)拥有广(guang)泛而深厚的行业和管理经验。此前，崔先生在管理咨(zi)询及私募股权投资领域积累(lei)了丰富的经验。在崔先生的领导下，公司建(jian)立一支具(ju)有凝(ning)聚力的管理团队，在中医、科学、技术、运营及管理等领域拥有全面而深入的经验。公司首席医疗官林博士在人工智能研发及中医实践方面拥有丰富经验。林大栋博士早期的工作经历包括在硅谷的Cisco及Juniper任(ren)职，多年来从事中医学术和临床实践。目前，林博士担任(ren)中国(guo)中医科学院中医药信息研究所联合(he)实验室的科学家、世界中医药学会联合(he)会信息专业委员会的副会长(chang)。彼亦担任(ren)陕西中医药大学客座教授及美(mei)国(guo)加州国(guo)际医药大学教授。

此外(wai)，从财务状况上来看，问止中医也已经走在行业前列(lie)，成为同业中唯一用(yong)自有技术实现规模(mo)商业化的企业，商业模(mo)式跑通，发展潜力十足。

收入端上来看，公司收入增长(chang)迅猛，线上与线下齐(qi)发力。

根据招股书数据显示，公司收入由2022年的人民(min)币0.62亿元增加204.0%至(zhi)2023年的人民(min)币1.89亿元，并由截至(zhi)2023年9月30日止九个月的人民(min)币1.29亿元增加33.8%至(zhi)截至(zhi)2024年9月30日止九个月的人民(min)币1.73亿元，同比增长(chang)33.8%。其中，线上收入在2023年同比增长(chang)227.11%，达到1.55亿元，线下收入在2023年同比增长(chang)301.02%，达到260万元。

盈利端来看，公司毛利率持(chi)续攀升，且经调整后的净利润实现了快速增长(chang)。

根据招股书数据显示，公司毛利率从2022全年的56.3%增长(chang)至(zhi)2024年9月的60.7%。在净利润上叠加可(ke)转换可(ke)赎回优先股的公平值变动和开支后，经调整净利润（非香港财务报告准则计量）由2022年的人民(min)币515.2万元增加735.2%至(zhi)2023年的人民(min)币430.3万元，并由截至(zhi)2023年9月30日止九个月的人民(min)币2085.8万元增加137.4%至(zhi)截至(zhi)2024年9月30日止九个月的人民(min)币4950.7万元。

经营情况上来看，公司为患者提供(gong)了优质的医疗服务，并匹配卓(zhuo)越(yue)的供(gong)应链整合(he)能力，患者忠诚度(du)显著，确保了强大的可(ke)持(chi)续发展潜力。

以线上诊疗服务为例，患者在享受从挂号(hao)到深度(du)问诊（每次问诊时长(chang)超过30分钟，远超行业平均水平）乃至(zhi)后续跟(gen)踪服务的全过程中，得(de)益于人工智能的辅助，医师能够为患者量身定制更(geng)为精准与个性化的治(zhi)疗方案，这极(ji)大地增强了患者的黏性与满意度(du)。

当前，公司已成功布局深圳(chou)、成都(dou)及济南，设立三家高(gao)标准煎药中心，从药材甄选、精心煎煮到快速配送，每一步(bu)都(dou)遵循行业内(nei)最高(gao)标准，确保了服务质量。展望未(wei)来，公司正积极(ji)规划在华北、西北及东(dong)北地区的关键城市(shi)增设煎药中心，旨在进一步(bu)拓宽(kuan)服务范围，缩(suo)短药品(pin)送达时间，从而全面提升客户体验，深化市(shi)场影响力。

小结

当AI照进中医领域，投资逻辑应当如何？

新沃基金指出，“对(dui)投资者而言，我国(guo)的AI医疗应用(yong)仍处于发展早期，技术路线和商业模(mo)式不确定性极(ji)高(gao)。站在当前时点来看，医学智能预问诊可(ke)能会成为AI医疗较早落地的方向(xiang)，值得(de)重点关注。在投资策略方面，应从龙头入手，密切关注最新的技术进展，跟(gen)踪前沿技术的发展动态(tai)及政策支持(chi)方向(xiang)，结合(he)产业进行前瞻性预测(ce)与配置。”

这一投资策略与问止中医的发展规划不谋而合(he)。

在AI与医疗融合(he)的政策东(dong)风下，问止中医勇立潮头，通过AI的方式惠及中医医疗生态(tai)系统中的所有参与者，为患者提供(gong)全方位的中医医疗服务，缓解中医医疗资源不均衡的痛点，创造(zao)社会价值。

公司率先推(tui)出了人工智能辅助诊断系统，凭借(jie)海量真(zhen)实案例数据与详尽的中医图谱，显著提升诊断的效率与精确度(du)。同时，公司还(hai)通过社群建(jian)设等多元化手段，不断扩大品(pin)牌影响力，为长(chang)远发展奠定了坚实基础(chu)。从财务表现来看，问止中医所选择的道路已然展现出强大的变现能力，未(wei)来发展前景令人瞩目。