这一(yi)次，似曾相识的场景再次出(chu)现，倒霉的又会是谁？

目前表现最(zui)明显的，是印度市场。

自从去(qu)年9月突破85000点后(hou)，印度股市估值一(yi)度高达预期收益的24倍，远超历史(shi)平均水平。

但随即，外资就(jiu)开始大规(gui)模撤(che)离，一(yi)改之前的集体(ti)唱多的态度。

“印度制造”立刻沦为一(yi)个空洞的口号(hao)，股市总体(ti)跌势一(yi)直(zhi)持续至今，创本(ben)世纪以来最(zui)长月度连跌，跌去(qu)近一(yi)万点。

印度资产，从稳健增长的代名(ming)词，立刻变得臭不可闻。

而这一(yi)切，或许还(hai)只是个开始。

01

收割(ge)盛宴

中餐里(li)有道(dao)残忍的菜品，叫(jiao)作“活叫(jiao)驴”。

顾名(ming)思义，就(jiu)是把活驴绑住，食客(ke)想(xiang)吃哪个部位，就(jiu)用开水把哪里(li)浇熟，再用刀把肉割(ge)下来，直(zhi)接蘸调(diao)料吃。

这样，不仅能吃到(dao)最(zui)新鲜的肉，还(hai)不伤驴的性命，方(fang)便以后(hou)继续吃。

至于驴子(zi)在一(yi)旁惨(can)叫(jiao)？没人在乎。

印度市场、乃至许多国家的市场，其实都是那头驴。

图(tu)源：豆包AI生成

1971年2月8日，纳斯达克交(jiao)易所正式成立，准入门(men)槛低到(dao)几乎没有。

科技(ji)浪潮迅速席卷华尔街(jie)，英特尔、微软、苹果等巨(ju)头应运而生。

彼时，各大媒体(ti)津津乐道(dao)的是，华尔街(jie)的财富神话、科技(ji)公司的星辰大海。

但与之相对应的，美国逐渐放弃实体(ti)经济，产业(ye)很快(kuai)空心(xin)化。

空心(xin)化的核心(xin)是，华尔街(jie)与美联储互为表里(li)。后(hou)者一(yi)手(shou)发债、一(yi)手(shou)印钱，调(diao)控汇率、主导美元流(liu)向；前者则手(shou)握海量资金，跟随前者伺机而动(dong)。

第(di)一(yi)个猎(lie)物是拉美。

70年代，随着美元指数走低，美元大量外流(liu)，其中最(zui)重要的目的地(di)之一(yi)是拉丁美洲。

国际资本(ben)蜂(feng)拥而来投资，直(zhi)接促成了拉美的经济繁(fan)荣。

繁(fan)荣仅仅持续到(dao)1979年，美元再度进入强势周期，资金大量回流(liu)至美国本(ben)土、推动(dong)股市上涨，直(zhi)接催生出(chu)美元与黄金脱钩后(hou)第(di)一(yi)个美股大牛市。

而拉美本(ben)来正在欣欣向荣发展，突然投资减少、流(liu)动(dong)性枯竭，大量企业(ye)资金链断(duan)裂(lie)，社会与经济一(yi)片狼藉。

等到(dao)当地(di)的优质资产，尤其是资源型企业(ye)跌到(dao)地(di)板，美元刚好再度进入弱势期，大资金再拿着牛市赚到(dao)的钱，疯狂抄底。

拉美诸国的经济结(jie)构基本(ben)被破坏殆尽，彻底沦为先(xian)发者攫取自然资源的后(hou)花园。

此后(hou)，80年代收割(ge)日本(ben)、90年代先(xian)有前苏联后(hou)有东南亚金融危机，2014到(dao)2016年要收割(ge)中国但不成功……

历史(shi)循环往复，类似的故事一(yi)直(zhi)在重演。

资本(ben)收割(ge)这种事，如果只发生一(yi)次，那可能只是偶然。

但若反复出(chu)现，就(jiu)一(yi)定是刻意为之。

所以，今时今日一(yi)切的奇(qi)怪现象，我们(men)不能仅仅用“反常”一(yi)词去(qu)概括。

华尔街(jie)在印度市场的耕耘，早在20多年前就(jiu)开始了。

分(fen)阶段来看：2000-2007年是试行期，2008年是第(di)一(yi)波收割(ge)期；2013年以后(hou)是规(gui)模扩大阶段，第(di)二波收割(ge)期很可能已经开始了。

就(jiu)好像股市里(li)的某些恶庄。

07年之前，国际资本(ben)在低价淘到(dao)大量印度资产后(hou)，就(jiu)开始大力鼓吹印度，将其描绘成一(yi)个淘金圣地(di)，大量不明真相的鱼儿引诱(you)上钩。

虽然客(ke)观而言，作为全球最(zui)大的发展中国家之一(yi)，印度的潜力不可忽(hu)视。

但印度股市还(hai)是过热了，走势与本(ben)身的经济发展并没有那么相符。

尤其在2008年，北(bei)京奥运会成功闭幕，印度举国上下憋着一(yi)股劲儿。印度财政部长说，要把2010年新德里(li)英联邦运动(dong)会办(ban)得比北(bei)京奥运会更好。

如此利好消(xiao)息一(yi)出(chu)，投资者疯狂涌入，庄家自然要出(chu)货了。

仅2008年一(yi)年，印度大盘跌超60%。

等跌得差不多了，庄家再在地(di)位接货炒高。仅仅一(yi)年多，印度股市再度回到(dao)2007年的高位。

这一(yi)出(chu)一(yi)进，就(jiu)赚了两道(dao)。

为什么剧本(ben)总能朝(chao)着庄家想(xiang)要的方(fang)向进行？

02

故技(ji)重施

很大程度上，是因为印度市场和拉美一(yi)样：对外依(yi)存度极高。

这不单(dan)单(dan)是被人操控的，印度本(ben)身要寻(xun)求发展，也必然会导致这个问(wen)题(ti)。

尤其在2000年以后(hou)，印度的贸易逆差一(yi)年比一(yi)年大，输入性通(tong)胀(zhang)极为严重。

没钱能怎么办(ban)？无外乎三个办(ban)法。

1.出(chu)口粮食。

印度虽然拥有全亚洲面积最(zui)大的耕地(di)，但也是全球饥饿人口最(zui)多的国家。

在有2亿国民温饱还(hai)没有保证(zheng)的情况下，印度却是全球第(di)一(yi)粮食出(chu)口大国。

尽管如此，依(yi)然无法改变逆差持续扩大的趋势。

2.洗劫民间财富。

对于印度的情况，仅仅印钱可能效(xiao)果都不够，他们(men)选择直(zhi)接改币。

2016年11月8日，印度突然开启极为激进的金融改革，包括提高银行存款准备金率至100%、废止大面额(e)纸币并提前终(zhong)止兑换旧币……

名(ming)义上，政府好城市打击腐败和黑钱。实际上，是在掠夺普通(tong)人的财富，只有少数有渠道(dao)的精英才能先(xian)知先(xian)觉早早把钱换成美元。

之后(hou)的黄金收税法案(an)、2023年再一(yi)次的废钞令，都是类似的手(shou)法。

3.借钱。

据不完全统计(ji)，截至2024年下半年，印度共欠57个国家超过1.9万亿美元债务(wu)。

其中美元债占比高达53.7%。

比如亚投行，最(zui)近几年已经被人黑成“印度银行”了，总是无底线批准印度狮子(zi)大开口的借款。

但无论如何，借钱也是有代价的，别人不可能无条件借给你。

2012年，印度全面放开股市外资限制，等于是进一(yi)步把话语权让出(chu)。

往后(hou)十余年，印度股市开启了真正意义上的大牛市，走势比2000-2007年、2009-2010年更强。

但印度股市本(ben)土资金占比逐渐下降到(dao)三成以下，大头资金主要来自美国、英国和卢森(sen)堡(bao)。

换句话说，印度股市每(mei)年的成交(jiao)量有大半都是外资创造的，上涨的红利自己本(ben)身其实并没有吃到(dao)多少，价差和股息都是在为国际资本(ben)输血。

做了这么久铺垫，外资实际上完成了控盘，开启第(di)二轮收割(ge)是理所当然的事。

这一(yi)轮收割(ge)的起点，或者说试探期，在2023年初。

2023年1月24日，做空投资机构兴登堡(bao)发布了一(yi)份长达100页(ye)调(diao)查报告，称印度阿达尼集团是“史(shi)上最(zui)大的骗局”：

“17.8万亿印度卢比（2180亿美元）规(gui)模的阿达尼集团进行了厚颜无耻的股票(piao)操纵和财务(wu)诈骗计(ji)划”、“在过去(qu)几十年里(li)肆无忌惮地(di)进行股票(piao)操纵和会计(ji)欺诈”。

既然是骗局，你们(men)又为什么十年如一(yi)日大力注资呢？

所谓的报告，不过是个过场，真正的目的是收割(ge)成熟的果实。

印度市场并没有多少抵抗能力，短短一(yi)个月阿达尼旗下上市公司总市值一(yi)度缩(suo)水1530亿美元，拖累整个大盘跌近6%。

等到(dao)跌得差不多了，以美国资管巨(ju)头GQG Partners大举买入阿达尼旗下股票(piao)为信号(hao)，外资又开始疯狂抄底印度股市。

随后(hou)，印度股市继续走热，短短17个月连续突破6万点、7万点、8万点、8万5千点，涨幅(fu)冠绝全球。

涨了这么多，你说是涨多了正常回调(diao)也无可厚非。

总之事实就(jiu)是，外资又开始大规(gui)模撤(che)离，而且这一(yi)次的规(gui)模远超以往。

2024年9月30日-10月4日，外资从印度股票(piao)市场净撤(che)资2714.2亿卢比（约32亿美元），创下有史(shi)以来单(dan)周最(zui)大规(gui)模抛售(shou)。

10月，净流(liu)出(chu)100亿美元；11月、12月、1月，全部都是净流(liu)出(chu)。

2023年至今，已有超过3400家外资企业(ye)撤(che)离印度，占在印外企总量的三分(fen)之一(yi)。

比如，富士康斥资200亿美元的半导体(ti)项目宣告流(liu)产，特斯拉建厂(chang)计(ji)划搁浅(qian)，迪士尼将流(liu)媒体(ti)业(ye)务(wu)以100亿美元“甩卖”给本(ben)土企业(ye)信实工(gong)业(ye)……

没钱了，不仅债务(wu)问(wen)题(ti)难以解决(jue)，完成工(gong)业(ye)化、产业(ye)升级将更加遥遥无期。

资本(ben)外流(liu)导致印度外汇储备蒸发四分(fen)之一(yi)，本(ben)土企业(ye)债务(wu)违约率迅速攀升至8.2%，主权信用评级在“垃圾(ji)级”边缘徘徊。

如此下去(qu)，世界第(di)一(yi)的人口红利，很快(kuai)就(jiu)将沦为世界第(di)一(yi)的人口负(fu)担。

但就(jiu)如那头被割(ge)肉的驴子(zi)一(yi)样，吃肉的人从来不会在意这些。

甚至，在用餐时，食材的惨(can)叫(jiao)声，还(hai)能更增进食欲。

03

尾声

印度次大陆，是地(di)球上最(zui)富饶的土地(di)之一(yi)。

背靠(kao)喜马拉雅山脉(mai)，吹着来自印度洋的暖流(liu)，享(xiang)受着恒河的滋养，80%地(di)区都在海拔500米以下，大半国土都是耕地(di)、面积占全球10%。

得益于气候湿润温暖，即便用最(zui)原始的耕种方(fang)式，大米也能一(yi)年三熟。

但即便拥有这么好的先(xian)天条件，本(ben)土人却基本(ben)没过过几年安生日子(zi)。

公元前15世纪，雅利安人来打跪了一(yi)次；公元前6世纪，波斯人来打跪了一(yi)次；12世纪，突厥人打进来；16世纪，蒙古人又来。

剧本(ben)都是相似的，蒙古人建立的莫卧儿帝国，融入印度文化后(hou)也是一(yi)样，没有能力保护财富。

大航海时代，葡(pu)萄牙、荷兰(lan)、西(xi)班牙、法国、英国又先(xian)后(hou)来此攫取财富。

再到(dao)今时今日，时代虽然变了，但某些本(ben)质的东西(xi)似乎从来没变。

无论印度经济走得多漂亮，终(zhong)究只是少数人的狂欢。而且这个“少数人”的大部分(fen)，是外国人。

这或许也是为什么，过去(qu)几十年各大主流(liu)媒体(ti)都看好印度、鼓励投资印度，但坚决(jue)不扶持印度工(gong)业(ye)化。

2014年，莫迪启动(dong)“印度制造”计(ji)划，为了搞活制造业(ye)，先(xian)后(hou)推出(chu)《征地(di)法》、《劳工(gong)法》，动(dong)作不断(duan)。

结(jie)果到(dao)2022年，印度制造业(ye)增加值占GDP比重始终(zhong)在15%上下徘徊，甚至比破产的斯里(li)兰(lan)卡还(hai)低。

这其中固然有印度本(ben)身的原因，各邦之间利益错综复杂(za)，土地(di)、阶级问(wen)题(ti)不可调(diao)解......但外部力量的管控，同样不可忽(hu)视。

印度就(jiu)是那头时不时被割(ge)肉的驴。

更重要的是，印度体(ti)量够大，它不像泰国等东南亚小国，时不时来收割(ge)一(yi)波，死不了。

只要死不了，下次再来。

为了反抗剥削，印度搞出(chu)一(yi)个奇(qi)葩的没收制度，对外企敲诈勒索(suo)。无论美国、欧洲、中国还(hai)是日韩，一(yi)视同仁。

为什么这么多企业(ye)在印度被坑？根(gen)源就(jiu)是这里(li)。

这种收割(ge)印度是一(yi)茬一(yi)茬的，全球经济繁(fan)荣，市场稳定，我们(men)大可以去(qu)捞金。

若嗅到(dao)不寻(xun)常的味道(dao)，趁(chen)早跑路。

……

印度，永(yong)远是最(zui)美味的韭菜，永(yong)远割(ge)不完。