该(gai)系统(tong)巧妙地将脑(nao)科学临床经验与(yu)深度神经网络算法相结(jie)合(he)，用于(yu)评(ping)估患者认(ren)知障碍症状并提供个性化(hua)的数字疗法治疗方(fang)案。这种创新的产品(pin)设计理念(nian)，不仅提高了治疗的针对性和有效性，也为(wei)公司在市场(chang)竞争中赢得了独特的竞争优势。

脑(nao)动极光已有不俗(su)的商业化(hua)成绩，从财(cai)务数据来看，公司近年来的营收增长势头十分强(qiang)劲。2021-2023年及2024年上半年，公司实现营收分别(bie)为(wei)230万元(yuan)、1129万元(yuan)、6720万元(yuan)、5189万元(yuan)。这一连串亮(liang)眼的数字，充分证(zheng)明了公司在数字疗法领域的商业化(hua)能力已经得到了市场(chang)的广泛认(ren)可(ke)。

（来源：公司招股书）

同时，公司的毛利率也表现不俗(su)，2021-2023年及2024年上半年，分别(bie)为(wei)56.7%、29.2%、47.7%和47.3%，显(xian)示出其在成本控制和盈利能力方(fang)面具备的巨大潜能。

（来源：公司招股书）

脑(nao)动极光在产品(pin)开发(fa)和市场(chang)拓展方(fang)面同样展现出了强(qiang)大的执行力和创新力。目前公司正持续加大研发(fa)投入，不断丰富和优化(hua)其产品(pin)管(guan)线。不难(nan)预期，随着后续一系列新产品(pin)的陆续上市和市场(chang)推广，公司的营收有望(wang)继(ji)续保持高速增长，进(jin)一步巩固其在认(ren)知障碍数字疗法领域的领先(xian)地位。

2、商业变现潜能巨大，构建多维度核心竞争壁垒

脑(nao)动极光凭借(jie)其多维度的核心竞争力，已经为(wei)其商业变现奠定了坚实的基础，展现出巨大的市场(chang)潜力和竞争优势。

可(ke)以简单(dan)从如下三个维度来看：

其一，公司在技术创新方(fang)面具有显(xian)著优势。虚拟人和AI技术彰(zhang)显(xian)研发(fa)实力，为(wei)潜在竞争对手设置了较高的进(jin)入壁垒。

脑(nao)动极光自(zi)主开发(fa)的虚拟人和AI技术优势，是公司系统(tong)及其他产品(pin)的基础。从诊(zhen)断准确(que)度和效率来看。虚拟人技术使医生能够(gou)同时对大量患者进(jin)行医疗测评(ping)和沟通，而AI技术能够(gou)帮助医疗专业人员分析向患者收集的信息，并对患者进(jin)行诊(zhen)断，准确(que)率高达90%以上。

据悉，脑(nao)动极光曾在代表认(ren)知障碍临床研究顶级学术水平的权威同行评(ping)审期刊A&D期刊上发(fa)表了核心产品(pin)系统(tong)的临床试验结(jie)果。而根(gen)据弗若斯特沙利文资料显(xian)示，该(gai)论文在全球范围内首次通过随机(ji)对照临床试验的循证(zheng)数据，证(zheng)实了数字疗法对非痴呆(dai)型(xing)血管(guan)性认(ren)知障碍（VCIND）的有效性。

同时，公司还(hai)深度参(can)与(yu)了国内数字疗法领域首四(si)个专家(jia)共识的发(fa)布。2023年，公司参(can)与(yu)撰写的《认(ren)知数字疗法中国专家(jia)共识(2023)》正式发(fa)布，该(gai)文章在国内首次系统(tong)性地定义了认(ren)知障碍数字疗法，广泛赢得了国内顶级医院和医疗专业人士的认(ren)可(ke)。

此外，公司还(hai)积极参(can)与(yu)了中国科学技术部组织的七个国家(jia)级研发(fa)项目，这不仅为(wei)其提供了丰富的资源和平台(tai)，也进(jin)一步提升了其在行业内的影响力和竞争力。

其二，“中国首款(kuan)”、全球布局(ju)，其权威产品(pin)管(guan)线为(wei)其商业变现提供了坚实基础。

正如前文提到公司的核心产品(pin)脑(nao)功能信息管(guan)理平台(tai)软件(jian)系统(tong)，是中国首个获得监管(guan)批准的认(ren)知障碍数字疗法产品(pin)。这一成就标志着脑(nao)动极光在数字疗法领域的开创性地位，同时也为(wei)患者提供了一个经过严格监管(guan)认(ren)证(zheng)的可(ke)靠治疗选择。

目前，该(gai)系统(tong)已经针对四(si)种主要类型(xing)的认(ren)知障碍中的八种适应症实现了商业化(hua)，并且也在积极开发(fa)其他几种认(ren)知障碍适应症，如房颤(chan)、高血压相关认(ren)知障碍、冠心病相关认(ren)知障碍及遗忘性轻(qing)度认(ren)知障碍等，致力于(yu)不断拓展产品(pin)的应用范围和市场(chang)空间，以满(man)足更广泛的患者需求。

同时，公司的基本认(ren)知能力测验软件(jian)（BCAT）、认(ren)知能力辅助筛查评(ping)估软件(jian)（SAS）及阅读障碍辅助筛查评(ping)估软件(jian)（DSS）也在中国获得监管(guan)批准，以及认(ren)知功能障碍治疗软件(jian)在欧盟获得监管(guan)批准，可(ke)见脑(nao)动极光产品(pin)的国际(ji)化(hua)潜力。

此外，脑(nao)动极光还(hai)有六(liu)款(kuan)候选产品(pin)正处于(yu)临床前和临床开发(fa)或注册过程的不同阶段。依托于(yu)这种持续创新能力，或预示着公司在未(wei)来将会有更多的创新产品(pin)问(wen)世，为(wei)认(ren)知障碍患者提供更加全面和多样化(hua)的治疗选择，同时也为(wei)公司的长期发(fa)展注入源源不断的动力。

最后，资源禀赋协助全国医院建立(li)认(ren)知中心，打通市场(chang)形(xing)成广泛市场(chang)影响力。

目前，脑(nao)动极光已成功帮助超过120家(jia)医院在中国建立(li)认(ren)知中心，充分展示出公司在行业内的广泛影响力和认(ren)可(ke)度。其中包括多家(jia)获得国家(jia)卫健委所设置的各个医学专科“国家(jia)医学中心”认(ren)证(zheng)的领先(xian)医院，该(gai)认(ren)证(zheng)选择性地授予各个专科的极少数顶级医院，代表了国内医学专科的最高水平。例如，宣武医院的神经内科、安贞医院的心脏病科和安定医院的精神科均获得了此项认(ren)证(zheng)。

得益于(yu)这些顶级医院的成功应用和广泛认(ren)可(ke)，脑(nao)动极光的系统(tong)得到了全国各地医院和医疗专业人员的广泛接受，为(wei)其与(yu)更多医院的潜在合(he)作铺平了道路。这种良好的合(he)作基础和口碑效应，使得公司在认(ren)知障碍领域的市场(chang)地位更加稳固，能够(gou)更好地拓展业务范围和市场(chang)份额。

招股书指(zhi)出，当前公司的系统(tong)已成功纳入中国30个省(sheng)份的省(sheng)级医保报销目录，在使更多患者能够(gou)负担得起并接受到优质的认(ren)知障碍诊(zhen)疗服务的同时，也进(jin)一步扩大了公司的市场(chang)覆盖范围和用户群体，增强(qiang)了其在行业内的竞争力和影响力。

通过这些市场(chang)拓展举措，脑(nao)动极光的品(pin)牌价值和市场(chang)地位得到了显(xian)著提升，为(wei)其未(wei)来的商业变现和持续发(fa)展提供了有力保障。

3、投资视(shi)角下，脑(nao)动极光亮(liang)点几何？

站在当下来看，脑(nao)动极光在资本市场(chang)颇具辨识度，公司的核心投资亮(liang)点可(ke)以从如下几个层面来展开。

其一，行业前景广阔，前卫概念(nian)“吸睛”。

从全球范围来看，认(ren)知障碍已成为(wei)一个严重的公共健康问(wen)题，患者数量庞大且不断增长。弗若斯特沙利文数据指(zhi)出，截(jie)至2023年底，全球患有认(ren)知障碍的患者人数已超过17.36亿人。然而目前尚无(wu)有效的干预和预防性疗法来应对这一问(wen)题，现有药物疗法仅能在认(ren)知障碍的晚期阶段使用，并且多数情况下的疗效并不理想。

（来源：公司招股书）

在这样的背(bei)景下，数字疗法作为(wei)一种创新型(xing)的治疗方(fang)法，有望(wang)弥补传统(tong)药物疗法的不足，开始在认(ren)知障碍这一庞大且未(wei)饱和的市场(chang)中崭露头角，展现出巨大的增长潜力。

仅从国内市场(chang)来看，2023年，中国认(ren)知障碍数字疗法的市场(chang)规模(mo)达到2.69亿元(yuan)，预计2030年将增至89.27亿元(yuan)，市场(chang)规模(mo)巨大。

（来源：公司招股书）

值得一提的是，2023年，浙江脑(nao)动极光占到国内认(ren)知障碍数字疗法市场(chang)总收入的25.0%，可(ke)见公司具有显(xian)著的领先(xian)优势。

考虑到这一领域相对前卫的概念(nian)和创新的治疗方(fang)式，其也更容易吸引资本市场(chang)的关注，同时，作为(wei)“中国数字疗法第一股”，脑(nao)动极光将具有明显(xian)的辨识度和稀缺性，有望(wang)受到市场(chang)的热(re)捧。

其二，政策导向与(yu)市场(chang)需求的双(shuang)重驱(qu)动。

作为(wei)一个融合(he)多种数字技术和行业的新兴领域，我国数字疗法仍(reng)处于(yu)起步阶段。但从政策层面来看，我国高度重视(shi)数字疗法创新发(fa)展，《“十四(si)五(wu)”生物经济发(fa)展规划》提出要“提高数字疗法等先(xian)进(jin)治疗技术临床应用”，同时海南也专门出台(tai)加快推进(jin)数字疗法产业发(fa)展若干措施，北京、广东、浙江等地也在积极推动数字疗法发(fa)展。这些政策为(wei)高质量数字疗法产品(pin)的研发(fa)和应用提供了有力保障，有望(wang)推动行业快速发(fa)展，为(wei)患者提供更多优质的治疗选择。

同时从市场(chang)需求方(fang)面来看，随着人们对健康意识的提高以及数字技术的普及，越来越多的患者和医疗机(ji)构开始寻求更为(wei)便捷、有效的治疗方(fang)案，数字疗法凭借(jie)其个性化(hua)、可(ke)及性强(qiang)等特点，能够(gou)为(wei)患者提供更加精准和灵活的治疗方(fang)案，有望(wang)不断受到市场(chang)的认(ren)可(ke)和追捧。

其三，商业变现潜能加速释放，规模(mo)效应下的可(ke)预期盈利增长。

脑(nao)动极光在商业变现方(fang)面展现出巨大的潜力。

一方(fang)面，其核心产品(pin)系统(tong)已就四(si)种主要类型(xing)认(ren)知障碍的八种适应症实现商业化(hua)，证(zheng)明了该(gai)产品(pin)的市场(chang)潜力和商业价值。很显(xian)然，其也已经具备了将研发(fa)成果转化(hua)为(wei)实际(ji)收益的能力，这为(wei)其后续的业绩增长奠定了坚实基础。

另(ling)一方(fang)面，公司产品(pin)线丰富且持续创新，其也在通过不断优化(hua)产品(pin)功能和提升用户体验，提高产品(pin)的市场(chang)接受度和用户粘性，从而实现更高的销售(shou)额和利润(run)。

此外，在成本控制方(fang)面，脑(nao)动极光通过自(zi)主研发(fa)核心技术，降低了对外部技术的依赖，减少了研发(fa)和生产成本。同时，随着产品(pin)规模(mo)化(hua)生产和市场(chang)占有率的提高，公司的边际(ji)成本也将有望(wang)进(jin)一步降低，盈利能力将不断得到增强(qiang)。

其四(si)，研发(fa)投入与(yu)市场(chang)回报的良性正循环。

脑(nao)动极光高度重视(shi)研发(fa)投入，持续加大在技术研发(fa)和产品(pin)创新方(fang)面的资金投入。这不仅有助于(yu)公司不断推出新的产品(pin)和技术，满(man)足市场(chang)的多样化(hua)需求，还(hai)能提升公司的技术水平和核心竞争力。

同时考虑到数字疗法的研发(fa)涉及多个学科的融合(he)，高度依赖技术驱(qu)动，特别(bie)是在AI、大数据等加持下，往往具有先(xian)发(fa)优势的企业将能够(gou)形(xing)成独有的技术优势和护城河壁垒，甚(shen)至引领市场(chang)标准，以此不断巩固市场(chang)地位。

展望(wang)未(wei)来，随着研发(fa)投入的增加，脑(nao)动极光的产品(pin)线将更加丰富和完善(shan)，市场(chang)占有率和品(pin)牌影响力也将随之提高。而市场(chang)的积极反馈和良好的销售(shou)业绩又将为(wei)公司带来更多的资金支持，进(jin)一步加大研发(fa)投入，形(xing)成研发(fa)投入与(yu)市场(chang)回报之间的良性正循环，助力公司持续在行业中卡位优势地位。

4、结(jie)语

此次上市，脑(nao)动极光计划通过全球发(fa)售(shou)募集的资金，主要用于(yu)研发(fa)活动、建立(li)新认(ren)知中心、加强(qiang)AI及相关技术能力等方(fang)面。

毫无(wu)疑问(wen)，凭借(jie)获得更多的资金支持，这为(wei)其持续发(fa)展和扩张提供了进(jin)一步的保障。未(wei)来，随着公司不断加大研发(fa)投入和市场(chang)拓展，其领先(xian)优势相信还(hai)将持续得到巩固。

此次上市不仅是公司自(zi)身发(fa)展的重要里程碑，也标志着中国认(ren)知障碍数字疗法行业在资本市场(chang)的进(jin)一步认(ren)可(ke)和肯(ken)定，为(wei)行业的发(fa)展注入了新的动力和活力。