而早在4个月前，TCL华星就已宣布，拟斥资108亿元，收购该厂80%股权(quan)，及其配套(tao)的模组工厂全部股权(quan)。待两笔交易完(wan)成(cheng)，TCL华星将拥有LG显示广州工厂的100%股权(quan)。

李东生豪掷134亿接盘广州工厂值(zhi)不值(zhi)？对此，外界的看法(fa)不一，有部分为收购工厂叫好的：“对于(yu)产能和业绩的促进将十分可观”；有担心TCL押(ya)错(cuo)赛道、重蹈覆辙的：“几十年前就买阿尔卡特、汤姆逊，现在买LG显示工厂，管理不像(xiang)有提高”“这就是收购落后生产线”。

这场大手笔的收购，究(jiu)竟是扩大规模效应的妙手，还是重蹈覆辙的一着(zhe)险棋？

出售 中国面板厂商“坐不住了”

此次出售的LG显示广州工厂，曾是中国面板产业发展的重要一笔。

由于(yu)中国液晶面板产业发展起步较晚，高世代(dai)生产线的空白，造成(cheng)了中国大尺寸面板一度(du)完(wan)全靠进口的局(ju)面。2009年，国家提出大力发展高世代(dai)面板线，彼时夏普联手南京(jing)中电(dian)熊猫、广州LG、合肥京(jing)东方、苏州三星和成(cheng)都(dou)富(fu)士康5个项目陆续递交了投资申(shen)请。

同一年，京(jing)东方在北京(jing)、TCL华星在深圳的8.5代(dai)线刚刚开建。出于(yu)产能调控的因素，上述5个项目最终仅(jin)有广州LG、苏州三星2个获批，业界称其为“5选2”。此后，TCL参(can)股了苏州三星项目，创维则成(cheng)为广州LG项目的参(can)与者。

LG显示广州工厂建成(cheng)于(yu)2012年，为LGD设立于(yu)中国的8.5代(dai)大型(xing)液晶面板厂，主要产品为电(dian)视及商显大尺寸液晶面板产品，设计月产能为18万片大板。2024年1至(zhi)10月，该厂收入为65.4亿元，净利润为2.4亿元；总资产为112.3亿元。其配套(tao)的液晶显示模组工厂，设计月产能为230万台。2024年上半年，该厂营收为64.8亿元，净利润达4.65亿元。

2023年上半年，LG显示广州工厂急于(yu)求(qiu)售的消息传出后，中国各大面板厂商都(dou)“坐不住了”。

最初，有传闻称该产线估价一万亿韩元（约50亿元）；创维具有优(you)先购买权(quan)，是LG显示广州工厂最有可能的接盘方，但(dan)LG显示期望的出售资金回报随后提升至(zhi)80亿元，创维未能满足，并将10%股份作价13亿元转让给LG显示。

兆驰股份、京(jing)东方、TCL华星等面板厂商也被传出有意(yi)买下LG显示广州工厂；三星显示作为TCL华星的第(di)二大股东，也希望推进其收购该工厂。而LG显示广州工厂的客户包括(kuo)三星、KTC（康冠）、LG电(dian)子、索尼、创维等，这部分客户对于(yu)收购各方也颇具吸引力。

LG显示广州工厂最终花落TCL华星。TCL科技(ji)方面表(biao)示，此次收购有利于(yu)增(zeng)强IPS（平面切换液晶）产能和技(ji)术积累(lei)，还有利于(yu)深化国际客户的战略合作。据悉，TCL华星目前以另一种液晶显示面板技(ji)术VA技(ji)术（垂直排列液晶）为主，而LG显示在IPS领域拥有强势话语权(quan)。

此外，TCL华星总投资350亿元的广州t9产线主要生产中尺寸面板，当前产能18万片/月，二期产能正在爬坡(po)。TCL科技(ji)方面称，LG显示广州工厂将与TCL华星广州t9产线组成(cheng)“双子星”工厂，满足大尺寸趋势下的增(zeng)长需求(qiu)。

进退 中日韩面板企业分道扬(yang)镳

“行业一般看法(fa)认为，未来的下一代(dai)显示技(ji)术（OLED等新技(ji)术），会在不久的周期内取代(dai)液晶显示（LCD技(ji)术）。但(dan)经过发展经验判断，目前还没有什么新技(ji)术在大屏幕显示方面取代(dai)LCD。现在我们看到很多大屏幕的电(dian)视，它的画质非常好，已经在很多指标上超过了白光OLED，所以LCD在高端产品方面的市场份额，实际在不断提高。”

几个月前，在谈(tan)及这起收购时，李东生曾发表(biao)对未来显示技(ji)术发展的预判，态度(du)颇为笃定。

这背后实则是技(ji)术路线之争。LCD面板依靠背光模组发光，而OLED由有机发光二极管组成(cheng)，相当于(yu)自发光，亮度(du)更高、功耗更低、更加轻薄、反应速度(du)更快，大屏存在寿命烧屏问题，且制造成(cheng)本极高。

有业内人士表(biao)示，作为投入高、回报周期长的典型(xing)代(dai)表(biao)，半导体行业最能从并购中实现节约时间成(cheng)本、深化布局(ju)产业链的益处。TCL华星近年来也在通(tong)过并购整(zheng)合扩大其LCD业务。

2021年，TCL华星以10.8亿美元（约合76.22亿元人民币）收购苏州三星项目，12万片月产能的8.5代(dai)线和350万套(tao)的月加工能力的模组工厂都(dou)被收入囊中。在“5选2”落定的十几年后，当初中国液晶平板显示产业的两个项目，都(dou)被TCL纳入麾(hui)下。

与此相对应的是，随着(zhe)2021年国内面板厂商业绩的爆发，韩日显示厂商决定退出竞争，纷纷关停LCD生产线，转战OLED市场。例如，2022年6月，三星宣布全面停产LCD电(dian)视面板，正式退出LCD面板业务。三星也在2022年将与LCD相关的数千项专利转让给了TCL华星。日企夏普、松下、JDI都(dou)纷纷关停工厂，去意(yi)已决。

此次收购将使LCD产能进一步向中国大陆厂商聚集。2024年前三季度(du)，头(tou)部厂商京(jing)东方市场份额为25.9%；TCL华星市场份额为20.2%，排名位居第(di)二。行业分析机构洛图科技(ji)预计，在吸纳LG显示广州工厂后，TCL华星市场份额有可能成(cheng)为世界第(di)一。

耐人寻味的是，在2011年——中国液晶面板产业起步的关键之年，韩国液晶面板双雄三星显示和LG显示势头(tou)正盛，在全球LCD市场的份额合计高达55%。十多年光阴渐逝，2025年中国两大头(tou)部面板厂商跃然而上，合计市场份额即将超过50%。

技(ji)术迭代(dai)的分歧，不仅(jin)促成(cheng)了这起百亿收购，也让中日韩面板厂商在布局(ju)上分道扬(yang)镳。

豪赌 重蹈覆辙还是占据主动？

许多人担心，李东生的此次收购，又是一场豪赌。

“在可以预见的将来，LCD在大屏幕显示方面仍然是主流(liu)，而且通(tong)过Mini LED或其他新技(ji)术的加持，LCD的产品生命周期会更长，竞争力也会更强。”在李东生看来，OLED等新技(ji)术还远远未到取代(dai)LCD技(ji)术的拐点。

21年前，TCL集团宣布与法(fa)国汤姆逊签(qian)署(shu)战略合作协议，成(cheng)立了一家名为TCL-汤姆逊的合资公司。汤姆逊当时在CRT（阴极射线管技(ji)术）技(ji)术方面是全球领先的，还看好DLP（微显背投）业务的下一代(dai)技(ji)术。

当年，在并购之时，李东生认为LCD技(ji)术应该至(zhi)少有5-6年才能取代(dai)CRT。

然而，现实并不如他所料，LCD快速在两三年内成(cheng)为主流(liu)，不仅(jin)取代(dai)了CRT，还把等离子、DLP等技(ji)术远远抛在身后。由于(yu)彩电(dian)技(ji)术从CRT快速向LCD转移，汤姆逊原(yuan)有的彩电(dian)技(ji)术快速贬值(zhi)。这场技(ji)术迭代(dai)导致TCL在欧洲的彩电(dian)业务出现了巨额亏损，拖累(lei)了整(zheng)体业绩。以2005年为例，TCL主营业务收入516.8亿元，同比(bi)增(zeng)长28.3%，但(dan)亏损17.1亿元，同比(bi)下降1527.3%。

也有人认为，此次TCL巨资收购，是基于(yu)双方的战略需求(qiu)和市场发展的必然选择。

LG显示财务状况的恶(e)化，是其出售LG显示广州工厂的导火索。2022年，面板价格跌至(zhi)历史低位，LG显示当年销售额为26万亿韩元，同比(bi)下滑12.47%，营业亏损为2.85万亿韩元，净亏损为3.2万亿韩元，同时还面临庞(pang)大负债。为此，LG显示不得不暂停或者延迟OLED项目的投资。

无论如何，134.15亿元对于(yu)TCL科技(ji)而言都(dou)并非一笔小数目。此次收购采用现金支付，也将进一步加大其现金流(liu)压力。

截(jie)至(zhi)2024年6月末，TCL科技(ji)资产负债率为64%左右，高出同行京(jing)东方11.32个百分点。TCL科技(ji)2024年中报显示，尽管公司经营现金流(liu)净额达到126.3亿元，但(dan)由于(yu)投资活动导致的174.4亿元的现金净流(liu)出，使得当期现金及现金等价物最终净流(liu)出了20.7亿元，呈现入不敷出的困(kun)境。

这次收购表(biao)明，LCD正在面临话语权(quan)的全面交棒，但(dan)日韩企业的退场也不意(yi)味着(zhe)败退，国内企业大手笔的并购不意(yi)味着(zhe)掌(zhang)握主动权(quan)。这是市场博弈的不确定性，却也是技(ji)术创新的永(yong)恒魅力。