这一次，似曾相识的场景再次出(chu)现，倒霉的又会(hui)是谁？

目前表现最明显的，是印度市场。

自从去年9月突破85000点后，印度股市估值一度高达预期(qi)收益的24倍，远超历史平均水平。

但随即，外资就开始大规模撤离，一改之前的集体唱(chang)多的态度。

“印度制造”立刻沦为一个空洞的口号，股市总体跌势一直持续至今，创本世(shi)纪以来最长月度连跌，跌去近一万点。

印度资产，从稳健增长的代名词，立刻变得臭(chou)不可闻。

而这一切，或许还只是个开始。

01

收割盛(sheng)宴

中餐里有(you)道(dao)残(can)忍的菜(cai)品，叫作“活叫驴”。

顾(gu)名思义，就是把活驴绑(bang)住(zhu)，食(shi)客想吃哪个部(bu)位，就用开水把哪里浇熟，再用刀把肉割下来，直接蘸调(diao)料吃。

这样，不仅能吃到最新鲜的肉，还不伤驴的性命，方(fang)便(bian)以后继续吃。

至于驴子在一旁惨叫？没人在乎。

印度市场、乃至许多国(guo)家的市场，其实都是那头驴。

图源：豆包AI生成

1971年2月8日，纳斯达克交易所正(zheng)式成立，准(zhun)入门槛低(di)到几乎没有(you)。

科技(ji)浪潮迅速席卷华尔街，英特尔、微软、苹果等巨头应运而生。

彼(bi)时(shi)，各大媒体津津乐道(dao)的是，华尔街的财富神话、科技(ji)公司的星辰大海。

但与之相对应的，美国(guo)逐渐放弃实体经济，产业很快(kuai)空心化。

空心化的核心是，华尔街与美联储互为表里。后者一手发债、一手印钱，调(diao)控汇率、主导美元流向；前者则(ze)手握海量资金，跟(gen)随前者伺(si)机而动。

第一个猎物是拉美。

70年代，随着美元指数走低(di)，美元大量外流，其中最重要的目的地(di)之一是拉丁(ding)美洲。

国(guo)际资本蜂拥而来投资，直接促成了拉美的经济繁荣。

繁荣仅仅持续到1979年，美元再度进(jin)入强(qiang)势周期(qi)，资金大量回流至美国(guo)本土、推(tui)动股市上涨，直接催(cui)生出(chu)美元与黄金脱钩后第一个美股大牛市。

而拉美本来正(zheng)在欣欣向荣发展，突然投资减(jian)少、流动性枯竭，大量企(qi)业资金链断裂，社会(hui)与经济一片狼藉。

等到当地(di)的优质资产，尤其是资源型(xing)企(qi)业跌到地(di)板，美元刚好再度进(jin)入弱势期(qi)，大资金再拿着牛市赚到的钱，疯狂(kuang)抄底。

拉美诸国(guo)的经济结构基本被破坏殆(dai)尽，彻底沦为先(xian)发者攫取自然资源的后花园(yuan)。

此(ci)后，80年代收割日本、90年代先(xian)有(you)前苏联后有(you)东南亚金融危机，2014到2016年要收割中国(guo)但不成功……

历史循环往(wang)复，类似的故事一直在重演。

资本收割这种事，如果只发生一次，那可能只是偶(ou)然。

但若反复出(chu)现，就一定是刻意为之。

所以，今时(shi)今日一切的奇怪现象，我们不能仅仅用“反常”一词去概括。

华尔街在印度市场的耕耘，早在20多年前就开始了。

分阶段来看：2000-2007年是试行期(qi)，2008年是第一波收割期(qi)；2013年以后是规模扩大阶段，第二波收割期(qi)很可能已经开始了。

就好像(xiang)股市里的某些恶庄(zhuang)。

07年之前，国(guo)际资本在低(di)价淘到大量印度资产后，就开始大力鼓吹印度，将(jiang)其描(miao)绘成一个淘金圣(sheng)地(di)，大量不明真相的鱼儿引诱上钩。

虽然客观(guan)而言，作为全(quan)球最大的发展中国(guo)家之一，印度的潜力不可忽(hu)视。

但印度股市还是过热了，走势与本身的经济发展并没有(you)那么相符。

尤其在2008年，北京奥运会(hui)成功闭幕，印度举国(guo)上下憋着一股劲儿。印度财政(zheng)部(bu)长说，要把2010年新德里英联邦(bang)运动会(hui)办得比北京奥运会(hui)更好。

如此(ci)利(li)好消息一出(chu)，投资者疯狂(kuang)涌入，庄(zhuang)家自然要出(chu)货了。

仅2008年一年，印度大盘跌超60%。

等跌得差不多了，庄(zhuang)家再在地(di)位接货炒高。仅仅一年多，印度股市再度回到2007年的高位。

这一出(chu)一进(jin)，就赚了两道(dao)。

为什么剧(ju)本总能朝着庄(zhuang)家想要的方(fang)向进(jin)行？

02

故技(ji)重施

很大程(cheng)度上，是因为印度市场和拉美一样：对外依存度极高。

这不单单是被人操控的，印度本身要寻求发展，也必然会(hui)导致这个问题。

尤其在2000年以后，印度的贸易逆差一年比一年大，输入性通胀极为严重。

没钱能怎么办？无外乎三个办法。

1.出(chu)口粮食(shi)。

印度虽然拥有(you)全(quan)亚洲面积(ji)最大的耕地(di)，但也是全(quan)球饥饿人口最多的国(guo)家。

在有(you)2亿国(guo)民温饱(bao)还没有(you)保(bao)证的情况下，印度却是全(quan)球第一粮食(shi)出(chu)口大国(guo)。

尽管如此(ci)，依然无法改变逆差持续扩大的趋势。

2.洗劫民间财富。

对于印度的情况，仅仅印钱可能效果都不够，他们选择直接改币。

2016年11月8日，印度突然开启极为激(ji)进(jin)的金融改革(ge)，包括提高银行存款准(zhun)备金率至100%、废止大面额纸币并提前终止兑换旧币……

名义上，政(zheng)府好城市打击腐(fu)败(bai)和黑(hei)钱。实际上，是在掠夺普通人的财富，只有(you)少数有(you)渠道(dao)的精英才能先(xian)知先(xian)觉早早把钱换成美元。

之后的黄金收税法案、2023年再一次的废钞令，都是类似的手法。

3.借钱。

据不完全(quan)统(tong)计(ji)，截至2024年下半年，印度共欠(qian)57个国(guo)家超过1.9万亿美元债务。

其中美元债占比高达53.7%。

比如亚投行，最近几年已经被人黑(hei)成“印度银行”了，总是无底线批准(zhun)印度狮(shi)子大开口的借款。

但无论如何，借钱也是有(you)代价的，别人不可能无条(tiao)件借给你。

2012年，印度全(quan)面放开股市外资限(xian)制，等于是进(jin)一步把话语权让出(chu)。

往(wang)后十余年，印度股市开启了真正(zheng)意义上的大牛市，走势比2000-2007年、2009-2010年更强(qiang)。

但印度股市本土资金占比逐渐下降到三成以下，大头资金主要来自美国(guo)、英国(guo)和卢(lu)森堡。

换句话说，印度股市每年的成交量有(you)大半都是外资创造的，上涨的红利(li)自己本身其实并没有(you)吃到多少，价差和股息都是在为国(guo)际资本输血。

做了这么久铺垫，外资实际上完成了控盘，开启第二轮收割是理所当然的事。

这一轮收割的起点，或者说试探期(qi)，在2023年初。

2023年1月24日，做空投资机构兴登堡发布了一份长达100页(ye)调(diao)查报告，称印度阿达尼集团(tuan)是“史上最大的骗局”：

“17.8万亿印度卢(lu)比（2180亿美元）规模的阿达尼集团(tuan)进(jin)行了厚颜无耻的股票(piao)操纵和财务诈骗计(ji)划”、“在过去几十年里肆无忌惮地(di)进(jin)行股票(piao)操纵和会(hui)计(ji)欺(qi)诈”。

既然是骗局，你们又为什么十年如一日大力注资呢？

所谓的报告，不过是个过场，真正(zheng)的目的是收割成熟的果实。

印度市场并没有(you)多少抵(di)抗能力，短短一个月阿达尼旗下上市公司总市值一度缩水1530亿美元，拖累(lei)整个大盘跌近6%。

等到跌得差不多了，以美国(guo)资管巨头GQG Partners大举买入阿达尼旗下股票(piao)为信号，外资又开始疯狂(kuang)抄底印度股市。

随后，印度股市继续走热，短短17个月连续突破6万点、7万点、8万点、8万5千点，涨幅冠绝(jue)全(quan)球。

涨了这么多，你说是涨多了正(zheng)常回调(diao)也无可厚非。

总之事实就是，外资又开始大规模撤离，而且这一次的规模远超以往(wang)。

2024年9月30日-10月4日，外资从印度股票(piao)市场净撤资2714.2亿卢(lu)比（约32亿美元），创下有(you)史以来单周最大规模抛售。

10月，净流出(chu)100亿美元；11月、12月、1月，全(quan)部(bu)都是净流出(chu)。

2023年至今，已有(you)超过3400家外资企(qi)业撤离印度，占在印外企(qi)总量的三分之一。

比如，富士康斥资200亿美元的半导体项目宣告流产，特斯拉建厂计(ji)划搁(ge)浅，迪士尼将(jiang)流媒体业务以100亿美元“甩卖”给本土企(qi)业信实工业……

没钱了，不仅债务问题难以解(jie)决，完成工业化、产业升级将(jiang)更加遥遥无期(qi)。

资本外流导致印度外汇储备蒸发四分之一，本土企(qi)业债务违约率迅速攀升至8.2%，主权信用评级在“垃圾(ji)级”边缘徘徊。

如此(ci)下去，世(shi)界第一的人口红利(li)，很快(kuai)就将(jiang)沦为世(shi)界第一的人口负(fu)担。

但就如那头被割肉的驴子一样，吃肉的人从来不会(hui)在意这些。

甚(shen)至，在用餐时(shi)，食(shi)材的惨叫声，还能更增进(jin)食(shi)欲。

03

尾(wei)声

印度次大陆，是地(di)球上最富饶(rao)的土地(di)之一。

背靠喜马拉雅山脉，吹着来自印度洋的暖流，享受(shou)着恒河的滋养(yang)，80%地(di)区都在海拔500米以下，大半国(guo)土都是耕地(di)、面积(ji)占全(quan)球10%。

得益于气候湿润温暖，即便(bian)用最原始的耕种方(fang)式，大米也能一年三熟。

但即便(bian)拥有(you)这么好的先(xian)天条(tiao)件，本土人却基本没过过几年安生日子。

公元前15世(shi)纪，雅利(li)安人来打跪了一次；公元前6世(shi)纪，波斯人来打跪了一次；12世(shi)纪，突厥人打进(jin)来；16世(shi)纪，蒙古人又来。

剧(ju)本都是相似的，蒙古人建立的莫(mo)卧(wo)儿帝国(guo)，融入印度文化后也是一样，没有(you)能力保(bao)护财富。

大航海时(shi)代，葡萄牙、荷兰、西班牙、法国(guo)、英国(guo)又先(xian)后来此(ci)攫取财富。

再到今时(shi)今日，时(shi)代虽然变了，但某些本质的东西似乎从来没变。

无论印度经济走得多漂亮，终究只是少数人的狂(kuang)欢。而且这个“少数人”的大部(bu)分，是外国(guo)人。

这或许也是为什么，过去几十年各大主流媒体都看好印度、鼓励投资印度，但坚决不扶持印度工业化。

2014年，莫(mo)迪启动“印度制造”计(ji)划，为了搞活制造业，先(xian)后推(tui)出(chu)《征地(di)法》、《劳工法》，动作不断。

结果到2022年，印度制造业增加值占GDP比重始终在15%上下徘徊，甚(shen)至比破产的斯里兰卡还低(di)。

这其中固然有(you)印度本身的原因，各邦(bang)之间利(li)益错综复杂，土地(di)、阶级问题不可调(diao)解(jie)......但外部(bu)力量的管控，同样不可忽(hu)视。

印度就是那头时(shi)不时(shi)被割肉的驴。

更重要的是，印度体量够大，它不像(xiang)泰国(guo)等东南亚小国(guo)，时(shi)不时(shi)来收割一波，死不了。

只要死不了，下次再来。

为了反抗剥削，印度搞出(chu)一个奇葩(pa)的没收制度，对外企(qi)敲诈勒索。无论美国(guo)、欧(ou)洲、中国(guo)还是日韩，一视同仁。

为什么这么多企(qi)业在印度被坑？根(gen)源就是这里。

这种收割印度是一茬一茬的，全(quan)球经济繁荣，市场稳定，我们大可以去捞金。

若嗅到不寻常的味道(dao)，趁早跑路。

……

印度，永远是最美味的韭(jiu)菜(cai)，永远割不完。