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人工智能算(suan)得上(shang)是最具潜力的赛(sai)道(dao)之一(yi)，该(gai)领域不少企业备受资本市场关注和期待，不过过热的市场环境对应的则是各路(lu)企业纷纷进场，市场竞争不断加(jia)剧，云天励飞作为边缘(yuan)AI领域中的一(yi)员，在营收规(gui)模增(zeng)长的同时，亏损情(qing)况却(que)是愈发严(yan)重，至今累积已超过19亿元。
不断扩充产品体系的边缘(yuan)AI企业
公司(si)是一(yi)家专注边缘(yuan)AI的企业，拥有算(suan)法和芯片两个(ge)技术平台，凭借“算(suan)法芯片化”和“端云协同”推(tui)进边缘(yuan)AI在智能硬件、智算(suan)服(fu)务(wu)、智慧行业等领域的应用。
其中智能硬件产品方面，基于(yu)公司(si)自研“云天天书”模型和神经(jing)网络处理器，打(da)造了面向各类边缘(yuan)AI场景的各类硬件设备并对外销售，包括AI芯片、可穿(chuan)戴设备类产品、“深目”AI模盒、警务(wu)安(an)全智能终端，以及(ji)与华为昇腾合作打(da)造的“天舟”大模型一(yi)体机等。
智算(suan)运营服(fu)务(wu)方面，公司(si)于(yu)2023年入局了AI基础设施(shi)运营创新(xin)业务(wu)，通(tong)过落(luo)地(di)异构高性能算(suan)力集群，为客户提供AI训练集推(tui)理算(suan)力服(fu)务(wu)及(ji)对应交付物，包括智能算(suan)力调度及(ji)AI大模型开发配套(tao)服(fu)务(wu)。
智慧行业解决方案方面，公司(si)以构建自进化城市智能体为牵引，基于(yu)硬件通(tong)用平台，聚焦城市场景下的行业智慧化建设，目前已形成(cheng)城市治理、智慧交通(tong)、智慧应急、智慧城管、智慧园区、智慧社区、智慧泛商(shang)业、智慧道(dao)路(lu)巡检(jian)、智慧警务(wu)、低空经(jing)济、智慧教育等行业产品与解决方案体系，并结(jie)合多模态大模型技术特(te)点和行业需求，持续拓展创新(xin)业务(wu)。
虽然公司(si)产品体系在逐(zhu)渐(jian)丰富，但是公司(si)盈利(li)能力却(que)不断下行，亏损也(ye)在加(jia)速(su)累积。
累积亏损超19亿 盈利(li)遥遥无期
虽然人工智能赛(sai)道(dao)火热，但受到宏观(guan)经(jing)济、市场竞争、人工智能行业政策等外部环境以及(ji)云天励飞自身技术研发、产品市场认可度、市场推(tui)广及(ji)销售等内部因素的综合影响，公司(si)营收规(gui)模2021-2023年分别为5.66亿元、5.46亿元、5.06亿元，呈(cheng)现(xian)不断下滑(hua)态势。
与此同时，行业竞争的不断加(jia)剧，使得公司(si)毛利(li)率不断下行，2018年-2023年分别为56.34%、43.71%、36.74%、38.82%、31.87%、23.48%，2018年高达(da)56.34%的毛利(li)率，至2023年已下滑(hua)接近了33个(ge)百分点。
市场竞争的加(jia)剧还让公司(si)的销售费用不断上(shang)行以及(ji)超高比例的研发费用居高不下，数据显示，公司(si)销售费率从2021年的14.68%增(zeng)至2023年的20.07%，研发费率也(ye)从2021年的52.17%增(zeng)至2023年的58.27%，迟迟未见缩减态势。此背景下，公司(si)2021-2023年分别亏损3.9亿元、4.47亿元和3.83亿元。
2024上(shang)半年，由于(yu)控股子公司(si)岍丞技术贡献了大量智能硬件产品收入，云天励飞营收规(gui)模同比大幅增(zeng)长97.4%至2.9亿元，但是毛利(li)率水平进一(yi)步(bu)降至了15.76%。
公司(si)明确表示，岍丞技术的主要产品主要应用于(yu)音频市场、消费类电子市场等。但目前国内消费电子领域经(jing)过多年发展，市场比较成(cheng)熟，竞争相对激(ji)烈，部分ODM厂商(shang)也(ye)在布局可穿(chuan)戴设备的IDH技术方案。同时，智能产品的迭代和变(bian)化快，未来市场的竞争逐(zhu)渐(jian)加(jia)剧，岍丞技术现(xian)有业务(wu)毛利(li)率水平是较低的。如(ru)果公司(si)外购硬件或者安(an)装服(fu)务(wu)的成(cheng)本上(shang)升，或者岍丞技术营业收入占公司(si)总体营业收入比例进一(yi)步(bu)提升，将会导致毛利(li)率继续下降。
加(jia)上(shang)销售费率、研发费率分别达(da)到了28.64%、62.54%，公司(si)最终净亏损额度同比增(zeng)长47%至3.1亿元。截至2024上(shang)半年，公司(si)合并口径累计未分配利(li)润为-19.02亿元，亏损额度呈(cheng)现(xian)加(jia)速(su)扩大趋势。
而(er)且公司(si)收购岍丞技术已于(yu)2024上(shang)半年完(wan)成(cheng)第一(yi)期交割，岍丞技术已成(cheng)为公司(si)合并报表范(fan)围内的子公司(si)，截至目前已形成(cheng)商(shang)誉5613.5万元，后续潜在的商(shang)誉减值(zhi)将为公司(si)净利(li)润表现(xian)进一(yi)步(bu)提供压力。
此外，公司(si)2024上(shang)半年经(jing)营现(xian)金净流出额达(da)到了5.54亿元，同比大幅增(zeng)加(jia)75.93%，还大幅加(jia)剧了现(xian)金流的压力。
竞争不断加(jia)剧 未来难上(shang)加(jia)难
近年来，人工智能行业发展迅(xun)速(su)，竞争愈加(jia)激(ji)烈。云天励飞的竞争对手不仅包括众(zhong)多人工智能初创企业，同时还面临着来自海康威视、华为、英伟达(da)等综合实(shi)力较强(qiang)的大型企业在产业链内部延伸而(er)带来的市场竞争。
因此公司(si)需要对现(xian)有产品的升级更(geng)新(xin)和新(xin)产品的开发工作持续投(tou)入大量的资金和人员，以适应不断变(bian)化的市场需求。人工智能算(suan)法和芯片技术等属于(yu)前沿科技领域，研发项目的进程及(ji)结(jie)果的不确定(ding)性较高。而(er)且公司(si)的技术成(cheng)果产业化和市场化进程也(ye)具有不确定(ding)性，因此高研发费率对于(yu)云天励飞而(er)言可能将是个(ge)常态。
而(er)且，尽管人工智能已经(jing)在某(mou)些领域如(ru)安(an)防等证实(shi)了其应用价值(zhi)并进行了渗透率的快速(su)提升，但整体而(er)言，人工智能尚处于(yu)发展初期，在各行业中何时能实(shi)现(xian)规(gui)模化落(luo)地(di)以及(ji)渗透率提升的整体速(su)度受制于(yu)多种因素，每个(ge)行业因其实(shi)际情(qing)况不尽相同，影响到人工智能落(luo)地(di)的时间和效率。
在当前市场规(gui)模、解决方案落(luo)地(di)效果和政策导向等诸多因素的影响下，安(an)防、零售、金融等场景已产生较高的商(shang)业化渗透和对传统产业提升度；而(er)其余产业中，出于(yu)成(cheng)本效益比、数据获取难度较大、安(an)全性等原因，人工智能应用仍较为边缘(yuan)化，短期内渗透释放难度较大，产品落(luo)地(di)及(ji)商(shang)业化的进度与效率存在不确定(ding)性。
即使人工智能的规(gui)模化落(luo)地(di)与渗透率提升速(su)度与预期相符，行业取得快速(su)发展，如(ru)果未来公司(si)在研发方向上(shang)未能做出正确判断、研发出的产品未能得到市场认可、新(xin)技术研发、新(xin)产品推(tui)出及(ji)新(xin)场景开拓落(luo)后于(yu)竞争对手，将导致公司(si)未来在新(xin)兴应用场景落(luo)地(di)及(ji)商(shang)业化的程度存在不确定(ding)性，风险性同样巨大，对于(yu)体量并不大且不具备盈利(li)能力的云天励飞而(er)言将是个(ge)巨大的考验。