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格隆汇获(huo)悉,1月9日(ri),海(hai)螺材料科技(2560.HK)在香港联交所(suo)上市,发行价为3.0港元/股,上市首日(ri)低开40%,开于(yu)1.8港元/股,开盘后公司股价继续下(xia)探,盘中一(yi)度跌超45%。
海(hai)螺材料科技成立于(yu)2018年(nian)5月28日(ri),总部位于(yu)安徽芜湖,是(shi)一(yi)家生产及销(xiao)售水泥外加(jia)剂、混凝(ning)土(tu)外加(jia)剂及其相关上游(you)原(yuan)材料的精细化工材料供应商。
公司由《财(cai)富》中国500强企业海(hai)螺集(ji)团(于(yu)2024年(nian)名列第135位)成立,海(hai)螺材料和港A上市公司海(hai)螺水泥(600585.SH、00914.HK)同属于(yu)海(hai)螺集(ji)团旗下(xia)的关联公司。海(hai)螺集(ji)团间接持有(you)海(hai)螺材料科技34.23%的股权,直接持有(you)海(hai)螺水泥36.4%的股权,海(hai)螺集(ji)团背后的实控人是(shi)安徽省国资委。
根据弗若斯(si)特沙利(li)文的资料,按(an)2023财(cai)年(nian)水泥外加(jia)剂销(xiao)量及收入计,海(hai)螺材料科技在中国排名首位,市场份额分别(bie)约为28.3%及32.3%。
财(cai)务数据方面,2021年(nian)、2022年(nian)、2023年(nian)及2024年(nian)1-6月(简称“报告期”),公司总收入分别(bie)为15.38亿元、18.4亿元、23.96亿元及11.03亿元,2021年(nian)至2023年(nian)的复合年(nian)增长率为24.8%,2024年(nian)上半(ban)年(nian)同比增长6.6%。
同期公司的整体毛利(li)率分别(bie)为22.0%、19.8%、19.2%及19.0%,净利(li)润分别(bie)为1.27亿元、9240万(wan)元、1.44亿元、6020万(wan)元。
2022年(nian)毛利(li)率和净利(li)润有(you)所(suo)波动,主要是(shi)因为:1、公司于(yu)2022年(nian)6月开始销(xiao)售聚醚单体,产生毛损率2.9%;2、已售产品售价随市场价格下(xia)降而下(xia)降;3、为扩大市场份额及开发新客户,向(xiang)第三方客户提供更具竞争力(li)的价格,导(dao)致混凝(ning)土(tu)外加(jia)剂的毛利(li)率下(xia)降导(dao)致的毛利(li)率下(xia)降。
主要财(cai)务数据,来源:招股书
海(hai)螺材料科技的产品主要包括水泥外加(jia)剂、混凝(ning)土(tu)外加(jia)剂,以及相应的在制中间产品。
报告期内,公司水泥外加(jia)剂及其相关在制中间产品的收入分別(bie)占当期总收入的94.3%、73.8%、59.6%及56.0%,占比逐步下(xia)降。
而同期来自混凝(ning)土(tu)外加(jia)剂及其相关在制中间产品的收入分别(bie)占当期总收入的5.5%、25.1%、40.2%及43.7%,占比逐步提升。
值得注意的是(shi),海(hai)螺材料科技与海(hai)螺水泥集(ji)团之间的关联交易比例较大。
报告期内,海(hai)螺材料科技对海(hai)螺水泥销(xiao)售产生的收入分别(bie)占前者当期总收入的约52.5%、41.6%、31.8%及30.7%,报告期内一(yi)直是(shi)公司的最大客户。
此外,截至2024年(nian)6月30日(ri),公司的贸易及其他应收款项达8.79亿元,占总资产的比重达到36%,应收账款金额较大,不过账期以1年(nian)以内为主。
贸易应收款项周转天数由2021财(cai)年(nian)的68.8天增加(jia)至2024年(nian)六(liu)个月的99.7天,主要原(yuan)因包括向(xiang)若干客户授出(chu)较长的信贷期及逾期贸易应收款项增加(jia)。
分客户类别(bie)应收账款周转天数,来源:招股书
此外,海(hai)螺材料科技的产能利(li)用(yong)率并不高,其中水泥外加(jia)剂和醇胺产品的产能利(li)用(yong)率还有(you)所(suo)下(xia)滑;2021年(nian)至2024年(nian)1-6月,水泥外加(jia)剂的产能利(li)用(yong)率由68%下(xia)降至32.6%,醇胺产品的产能利(li)用(yong)率由97%下(xia)降至36.1%。
海(hai)螺材料科技各产品的产能利(li)用(yong)率,来源:招股书