“接下来(lai)，高度依赖资金接力的纯主题板块未来(lai)可持续性有限(xian)，料市场(chang)会更(geng)加聚焦(jiao)明确的产业逻辑(ji)兑现，而年初以来(lai)‘大象起舞’的行(xing)情只是核心(xin)资产重估的开端。”中信证(zheng)券称。

不过，中信建投证(zheng)券强调(diao)，当前(qian)市场(chang)主线仍是AI+，若(ruo)交易过热导致回调(diao)，预计仍是再布局与进攻(gong)机(ji)会。“科技板块市场(chang)短期未必能有持续强催(cui)化，但中期产业景气演进是大势所(suo)趋，即使后续科技板块出现短暂的技术性回调(diao)，资金的浓厚参与意(yi)愿仍可能为行(xing)情提供支撑。”

“AI作为当下市场(chang)最为聚焦(jiao)的主线方向，虽然短期成交占比升至高位可能会导致板块出现阶段性的震(zhen)荡调(diao)整，但通常不会导致行(xing)情系统(tong)性终(zhong)结。中长期看(kan)，在当前(qian)AI产业链各环节催(cui)化不断、产业叙事持续焕新，且(qie)后续仍有诸多(duo)积极催(cui)化和验证(zheng)的背景下，AI板块或将(jiang)反复活跃，主线地位有望进一步巩固，继续成为市场(chang)中长期聚焦(jiao)的主线方向。”兴业证(zheng)券表示。

中信证(zheng)券：纯主题板块可持续性有限(xian)

展望后市，高度依赖资金接力的纯主题板块未来(lai)可持续性有限(xian)，料市场(chang)会更(geng)加聚焦(jiao)明确的产业逻辑(ji)兑现，而年初以来(lai)“大象起舞”的行(xing)情只是核心(xin)资产重估的开端。

首先，从情绪和仓位角度来(lai)看(kan)，热门(men)主题的超额换手率和成交占比均处于历史极高分位，活跃资金仓位已升至过去(qu)五年的最高水平，料后续纯粹依赖资金接力的板块行(xing)情持续性有限(xian)。

其(qi)次，从产业逻辑(ji)角度来(lai)看(kan)，DeepSeek大规模部署(shu)和应用，以及阿里巴巴CAPEX大幅超市场(chang)预期意(yi)味着国产AI已经从映射和主题阶段迈向真正的产业趋势，大市值公司的高利润弹(dan)性会使得缺乏业绩的纯主题小票吸引力大幅下降，预计未来(lai)市场(chang)会聚焦(jiao)优质龙头，摒弃单纯博(bo)弈炒作。

最后，从配置的角度来(lai)看(kan)，科技板块中建议投资者重点关注国产算力链、以互联网平台为代(dai)表的AI应用、以及端侧(ce)AI三大主线；传统(tong)核心(xin)资产中想象空间足够大、低位时间足够久、机(ji)构持仓出清相对彻(che)底的锂电和创新药(yao)亦值得关注。

中信建投证(zheng)券：AI+仍是市场(chang)主线

展望后市，从近期交流(liu)看(kan)，中国机(ji)构对股票兴趣开始大于债券，在股票中对红(hong)利风格(ge)兴趣显著下降。对全球资金来(lai)说，中国科技股重估认同度不断上升，而人民币止跌(die)回稳是重要体现信号，人民币汇率强势反弹(dan)与中美(mei)经贸(mao)预期修复共振。

同时，民营企业信心(xin)与AI+产业主题转向景气逻辑(ji)确认，成为当前(qian)行(xing)情强度与持续度的重要支撑。一方面，政策(ce)端围绕(rao)“新兴生产力”展开战略级支持，从顶层设计到(dao)专项(xiang)政策(ce)形成多(duo)层次驱动。

另一方面，以阿里为代(dai)表的科技巨头历史性资本开支周期逐步被(bei)资本市场(chang)认可，民营企业正从需求响应转向技术供给模式，政策(ce)传导与产业升级共振下，科技结构性行(xing)情蓄势待发。此外，资金的持续补(bu)给成为行(xing)情的支撑。

配置方面，市场(chang)主线仍是AI+，若(ruo)交易过热导致回调(diao)，预计仍是再布局与进攻(gong)机(ji)会。科技板块市场(chang)短期未必能有持续强催(cui)化，但中期产业景气演进是大势所(suo)趋，即使后续科技板块出现短暂的技术性回调(diao)，资金的浓厚参与意(yi)愿仍可能为行(xing)情提供支撑。

银河(he)证(zheng)券：变盘概率在加大

上周市场(chang)继续上攻(gong)，尤其(qi)是科技方向高歌猛进，再度空中加油(you)。但重要会议与海外扰动也越来(lai)越近，管理层对“编概念(nian)”的炒作敲警钟。因此，即便周末腾讯大模型再一次打开了新的想象空间，投资者还是要留意(yi)估值过高与结构分化所(suo)带(dai)来(lai)的机(ji)会与挑战，为自己适当地留一些后手。

操作层面，虽然看(kan)不清方向，但变盘概率在加大，建议降低科技方向的风险敞(chang)口。从近期的走势来(lai)看(kan)，对比A、H股的表现，不难看(kan)出，目前(qian)A股的很多(duo)科技方向推升估值的难度越来(lai)越大，这导致结构的脆弱性在逐渐显现，交易拥挤度过高往往意(yi)味着情绪的分歧与退(tui)潮，因此建议投资者务必谨慎应对过高的估值博(bo)弈。

反观顺周期方向，目前(qian)越来(lai)越多(duo)的资金开始关注估值更(geng)合(he)理的顺周期方向，考虑到(dao)重要会议已经非常近了，资金大概率会更(geng)加关注政策(ce)预期的变化。

而对于港股方面，港股可能会对国内政策(ce)更(geng)敏感，接下来(lai)的波动可能也会放大。投资者切勿在某一市场(chang)或某一风格(ge)中投入过多(duo)的仓位。

国泰君安证(zheng)券：横盘震(zhen)荡

展望后市，快速反弹(dan)后，股指或将(jiang)横盘震(zhen)荡。首先，决策(ce)层对经济形势与资本市场(chang)态度的积极转变，以及中国AI产业趋势的出现，维持2025年中国股市“转型牛”的年度判(pan)断。

其(qi)次，2025年春(chun)季前(qian)后整体的交易定价环境是不确定性因素增多(duo)，但宏(hong)观政策(ce)预期暂难以快速调(diao)整的阶段，因此市场(chang)整体承(cheng)担风险的意(yi)愿相较于2024年四季度是降低的。

再次，过去(qu)一段时间的快速反弹(dan)，市场(chang)正在快速计入投资者对两会政策(ce)和产业趋势的乐观期待，市场(chang)情绪的局部高点预计将(jiang)较快形成。因此，下一阶段股指总体进入到(dao)横盘震(zhen)荡。

配置方面，建议投资者科技投资紧盯AI相关，并(bing)逐步回补(bu)低位红(hong)利。一方面，科技行(xing)情向产业逻辑(ji)优先落地验证(zheng)方向聚焦(jiao)，大模型开源平权后，下阶段本地部署(shu)将(jiang)成为企业应用的主要方式，看(kan)好(hao)本地垂直应用/国产推理算力/端侧(ce)设备更(geng)新的投资机(ji)会。

另一方面，稳定类资产目前(qian)成交额占比处于历史极低分位，在节后实(shi)体数据弱修复的背景下，总量预期整体仍偏弱，预计部分稳定类周期资产在两会后将(jiang)出现修复性机(ji)会，如银行(xing)/煤炭/铁路(lu)公路(lu)等。

兴业证(zheng)券：AI仍是市场(chang)主线聚焦(jiao)方向

AI作为当下市场(chang)最为聚焦(jiao)的主线方向，虽然短期成交占比升至高位可能会导致板块出现阶段性的震(zhen)荡调(diao)整，但通常不会导致行(xing)情系统(tong)性终(zhong)结，在大的产业趋势下，应对阶段性的局部过热和小波动，更(geng)重要的是在产业链内部做好(hao)择时轮动，找到(dao)相对有性价比的方向。

中长期看(kan)，在当前(qian)AI产业链各环节催(cui)化不断、产业叙事持续焕新，且(qie)后续仍有诸多(duo)积极催(cui)化和验证(zheng)的背景下，AI板块或将(jiang)反复活跃，主线地位有望进一步巩固，在产业逻辑(ji)和政策(ce)环境的支撑下，AI或将(jiang)不断穿越短期的交易拥挤，继续成为市场(chang)中长期聚焦(jiao)的主线方向。

结合(he)中期产业趋势与短期相对性价比，当前(qian)AI产业链50大细分方向中，可重点关注光模块、服务器、AI芯片、PCB、运营商等环节。

中银证(zheng)券：市场(chang)仍处于主升浪持续上行(xing)过程中

总结来(lai)看(kan)，基本面预期修复、政策(ce)释放提振资本市场(chang)信心(xin)以及科技龙头的重估等多(duo)方面因素叠(die)加下，当前(qian)市场(chang)仍处于主升浪持续上行(xing)过程中。

风格(ge)方面，持续看(kan)好(hao)科创50。成长风格(ge)处于三年大级别占优的起点。2025年成长风格(ge)或将(jiang)成为市场(chang)结构性行(xing)情的关键(jian)因素。一方面，风险偏好(hao)与成长结构性行(xing)情高度相关。短期市场(chang)仍处于风格(ge)偏上行(xing)阶段，其(qi)对于成长相对优势的支撑作用不减。

此外，国内AI产业链的加速发展带(dai)来(lai)产业趋势。2月EPMI显示节后新兴产业景气趋势有所(suo)回暖，反映行(xing)业需求的产品(pin)订货指数更(geng)是环比上行(xing)6.6个点至50.7。虽然短期板块交易活跃度持续上升，但产业趋势的上行(xing)成为本轮科技行(xing)情持续性的重要支撑。年内信用弱复苏货币强宽松的背景下，具(ju)备产业趋势的科创50有望成为市场(chang)结构首选。

中泰证(zheng)券：风险偏好(hao)或趋势抬升

国内方面，DeepSeek突破下，民企座谈会上对于互联网等产业态度好(hao)转与需求侧(ce)政策(ce)定力强化并(bing)存(cun)。因此，2025年资本市场(chang)亦将(jiang)呈现“强预期，弱现实(shi)”的特点，风险偏好(hao)或相对此前(qian)趋势抬升，但盈利等压(ya)力依然较大。

中期维度下，建议维持红(hong)利类资产、债券等组合(he)主线不变。科技股会反复活跃，且(qie)波动加大。就(jiu)短期节奏而言，民企座谈会的积极信号或将(jiang)驱动两会前(qian)强势的行(xing)情延续，而互联网大厂或最为受益。伴随(sui)两会政策(ce)预期发酵以及中央汇金股权划转，预计近期央国企等板块也会有所(suo)表现。

光大证(zheng)券：积极把握(wo)春(chun)季行(xing)情

政策(ce)的持续支持以及赚钱效应带(dai)来(lai)的资金流(liu)入将(jiang)有望进一步提升市场(chang)估值。当前(qian)A股市场(chang)的估值处于2010年以来(lai)的均值附近，而随(sui)着政策(ce)的积极发力，中长期资金以及前(qian)期赚钱效应带(dai)来(lai)的增量资金或将(jiang)加速流(liu)入市场(chang)，有望进一步提升A股市场(chang)的估值。

配置方向上，建议关注科技成长及消费两条主线。科技成长板块关注政策(ce)在资本市场(chang)具(ju)有映射的TMT、机(ji)械设备、电力设备等行(xing)业；消费板块重点关注以旧换新及服务消费，如家(jia)电、消费电子、社会服务、商贸(mao)零(ling)售等。

东(dong)吴(wu)证(zheng)券：多(duo)空轮动发生的概率较低

展望后市，多(duo)空轮动需要明显的周期切换，鉴于近年来(lai)信用周期呈现出周期性弱化、波动性收敛的特征，周期规律趋于失效，多(duo)空轮动发生的概率较低。

从大方向上看(kan)，流(liu)动性逻辑(ji)下，市场(chang)有进一步估值抬升的空间，市场(chang)已进入新一轮的“看(kan)多(duo)”周期。924以来(lai)政策(ce)底已现，宏(hong)观基本面复苏斜率上修。总量层面“量”维持韧性，“价”止跌(die)企稳。市场(chang)担忧的地产销售端也迎来(lai)边际改善，新房价格(ge)环比转涨的趋势正从一线城市向二线城市传导。在增量政策(ce)的作用下，宏(hong)观基本面下行(xing)风险相对有限(xian)，是支撑行(xing)情开展的基础(chu)。

配置方面，成长风格(ge)有望形成新一轮主升浪。当前(qian)仍处于科技成长风格(ge)阶段，风格(ge)切换的核心(xin)变量是美(mei)元筑顶，目前(qian)赔(pei)率交易依然占优，科技成长风格(ge)将(jiang)持续演绎。

华(hua)金证(zheng)券：春(chun)季行(xing)情可能进入后半段

展望后市，春(chun)季行(xing)情进行(xing)中，但可能进入后半段。首先，分子端高频数据显示基本面继续修复。一是地产周销售可比增速回升；二是节后开工率有所(suo)回升。

其(qi)次，流(liu)动性方面，微观资金仍有一定流(liu)入空间，春(chun)季行(xing)情可能进入中后期。一是历史经验来(lai)看(kan)，微观资金仍有一定流(liu)入空间：首先，历史经验上2020至2024年春(chun)季行(xing)情期间外资、融资和新发基金的日均流(liu)入规模分别为16.58亿元、10.36亿元、62.18亿份；其(qi)次，1月13日至今融资流(liu)入和新发基金日均流(liu)入25.19亿元、14.95亿份。二是后续微观资金仍可能继续流(liu)入A股。

风险偏好(hao)方面，部分情绪指标已偏高，但政策(ce)和产业趋势仍可能继续支撑风险偏好(hao)。一是部分情绪指标已偏高：首先，历史经验上2020至2024年春(chun)季行(xing)情期间，全A换手率一般在1.5%-2.2%左右，200日均线以上个股占比约为30%-80%，TMT成交额占全A之比约为20%-50%；其(qi)次，1月13日至今，全A换手率高点在2.16%，200日均线以上个股占比最高升至76.03%，TMT成交额占比最高达(da)46.48%。二是政策(ce)和产业趋势仍可能继续支撑风险偏好(hao)。

配置方面，当前(qian)来(lai)看(kan)，外部事件(jian)偏积极、流(liu)动性宽松，成长风格(ge)短期可能难改变。接下来(lai)，一是国内政策(ce)宽松短期大概率延续。二是外部风险可能进一步下降。三是科技产业趋势不断上升。同时，基本面延续弱修复，国内流(liu)动性短期可能维持宽松。