近年来，我们坚持有法必依、执法必严、违法必究，切实维护资本市场法律的(de)权威和尊严，不(bu)断增强(qiang)广大投资者的(de)安(an)全感(gan)。

一是保持执法定力，以“零容忍”态度处理了一批典型案件，有力整肃各(ge)类违法，深度净化市场环境，如本次发布的(de)指导性案例2号某公司、林某等欺诈发行、信息披露(lu)违法案，对发行人处以8600万元罚(fa)款并实施重大违法退市。证监会去年办理各(ge)类案件739件，作出处罚(fa)决定592份，罚(fa)没(mei)款153亿元，超过上一年两倍，其中对恒大地(di)产财务造假案罚(fa)款超40亿元，会同财政部对恒大地(di)产案审计机构开出4.41亿元的(de)同类案件“史上最大”罚(fa)单(dan)。

二是聚焦执法重点，不(bu)断强(qiang)化对欺诈发行、财务造假、违规(gui)减持、操纵市场等投资者最关切、最痛(tong)恨、“最不(bu)能忍”的(de)违法行为的(de)打(da)击惩治。2024年查处包括财务造假在内的(de)信息披露(lu)违法案件135件，同比增长17%，居各(ge)类案件数量之首；处罚(fa)操纵市场案42件，案均罚(fa)没(mei)款约1.2亿元，居各(ge)类案件罚(fa)没(mei)金(jin)额之首。此次发布的(de)指导性案例，财务造假案例占比一半，操纵市场占比1/4。今后，对这两类违法的(de)打(da)击力度还将持续加强(qiang)。

三是坚定站(zhan)稳投资者立场。我国股(gu)市中小投资者占比高达96%，风险(xian)承受能力薄弱，自力救济能力相对不(bu)足，是案件中“看不(bu)见的(de)当(dang)事人”。对于执法个案中的(de)证据采信、法律适(shi)用、法益平(ping)衡等具体问题，我们在依法行政前提下，更多站(zhan)在保护投资者的(de)角度，既做(zuo)好“技术(shu)判断”，更做(zuo)好“价值判断”。如去年按照“实质重于形式”的(de)原则，对某上市公司“定增减持套利”案当(dang)事人罚(fa)没(mei)超2亿元，向市场释放了证监会严厉(li)打(da)击“以局部合规(gui)掩盖整体违法”减持行为的(de)鲜明(ming)态度，对行业潜规(gui)则形成了极大震慑，也让广大投资者重拾了投资信心，赢得了人民群众对我们监管执法的(de)信任和支持。

坚持法治导向，不(bu)断提升严格规(gui)范(fan)公正文明(ming)执法的(de)能力和水平(ping)

李明(ming)指出，资本市场的(de)法治属性、规(gui)则属性极强(qiang)，明(ming)确统一的(de)监管规(gui)则和公平(ping)公正的(de)执法标准对市场预期管理非常重要。证监会执法坚持客观中立、不(bu)偏不(bu)倚、法律面前人人平(ping)等，避免执法结果畸轻畸重、同事不(bu)同罚(fa)、显失公平(ping)，既保持执法力度，又(you)释放执法温度，持续提升执法透明(ming)度，努力做(zuo)到严而(er)有度、严而(er)有方、严而(er)有效(xiao)。

一是建(jian)立健全违法认定裁量标准。出台《行政处罚(fa)裁量基(ji)本规(gui)则》，规(gui)定一般处罚(fa)、从重处罚(fa)、从轻处罚(fa)、不(bu)予处罚(fa)等六种裁量阶次及适(shi)用情形，使处罚(fa)种类、幅度与案件事实、性质、情节、社会危害程度及当(dang)事人主观过错程度相匹配，为执法裁量提供统一“标尺”，确保公平(ping)公正、不(bu)枉(wang)不(bu)纵，坚决防止权力任性、职权滥用。

二是不(bu)断强(qiang)化执法质量内控监督。健全完善执法制度体系，明(ming)确执法流(liu)程、标准和权限，确保办案程序依法合规(gui)、事实证据确凿充(chong)分(fen)、认定逻辑清晰严密(mi)、处罚(fa)结果公平(ping)适(shi)当(dang)，法律文书(shu)严谨准确，努力做(zuo)到让每一个案件都经(jing)得起司法审查和市场检验。

三是依法尊重保护当(dang)事人合法权益。调查取证既收集(ji)对当(dang)事人不(bu)利的(de)证据，也收集(ji)对当(dang)事人有利的(de)证据；告知听证既向当(dang)事人做(zuo)好释法明(ming)理，也保障好当(dang)事人查阅卷宗(zong)、举证质证权利，充(chong)分(fen)听取当(dang)事人意见；处罚(fa)结论既自觉接受社会各(ge)方监督，也依法保护涉案主体商业秘密(mi)和个人隐私，努力使当(dang)事人在每一个执法行为中都能感(gan)受到规(gui)范(fan)文明(ming)、风清气正、公平(ping)正义。

坚持标本兼治，推动建(jian)设规(gui)范(fan)有序良性发展的(de)市场生态

李明(ming)指出，严监严管的(de)目的(de)是强(qiang)本强(qiang)基(ji)，在坚持依法严厉(li)打(da)击各(ge)类违法行为的(de)同时，证监会也注(zhu)重发挥法治固根本、稳预期、利长远(yuan)的(de)保障作用，着力推动市场生态的(de)不(bu)断优(you)化。随着近年来监管执法效(xiao)果的(de)不(bu)断显现，资本市场生态出现了积极向好的(de)诸多变化，“愿意来、留得住”的(de)市场氛围日益浓厚(hou)。证监会始(shi)终坚持标本兼治，协同各(ge)方持续推动综合治理，共(gong)同构建(jian)规(gui)范(fan)有序的(de)市场生态。

一是通过监管执法有效(xiao)压实相关各(ge)方法律责任。例如，压实大股(gu)东、实控人的(de)信义义务，“董监高”人员的(de)忠实勤勉(mian)义务，中介机构的(de)“看门人”义务，资产管理人的(de)受托义务等等，坚决扭转“公众公司不(bu)公”“董事不(bu)懂事”“私募不(bu)私”等乱(luan)象，推动上市公司治理和内控水平(ping)不(bu)断提升，引(yin)导市场各(ge)方基(ji)于法律规(gui)则和市场逻辑有序博弈，持续增强(qiang)市场自我约束、自我纠偏、自我修(xiu)复的(de)内生活力。

二是会同行业主管部门、地(di)方党(dang)委政府对财务造假实施综合惩治。联合五(wu)部委制定《关于进一步做(zuo)好资本市场财务造假综合惩防工作的(de)意见》，完善防假打(da)假的(de)监管协同机制和综合惩防长效(xiao)机制，建(jian)立第三方配合造假线索(suo)移(yi)送机制，将近年发现的(de)配合造假线索(suo)移(yi)交相关部门或属地(di)政府依法处置。

三是协同司法机关“立体追责”。在民事赔偿方面，充(chong)分(fen)发挥行政执法的(de)“先导”作用，从严追责为民事诉(su)讼提供了重要证据支撑。如基(ji)于证监会处罚(fa)决定认定的(de)事实，投保机构对某上市公司控股(gu)股(gu)东资金(jin)占用提起首例代位诉(su)讼，追回被占用资金(jin)2.4亿元，实控人及相关高管承担连(lian)带赔偿责任；推动虚假陈述特别代表人诉(su)讼首例诉(su)中调解结案，7195名投资者获赔2.8亿余元。积极推动研究出台内幕交易、操纵市场民事赔偿司法文件。

在刑事打(da)击方面，联合公安(an)司法机关修(xiu)订《关于办理证券期货违法犯罪案件工作若干问题的(de)意见》，进一步完善行政执法与刑事司法衔接协作机制，突出对上市公司财务造假和“关键少(shao)数”等违法犯罪的(de)重点打(da)击。配合最高检出台《关于办理财务造假犯罪案件有关问题的(de)解答》，特别是充(chong)分(fen)发挥最高检派驻机制优(you)势，与驻会检察室共(gong)同推进重大案件办理，已移(yi)送案件在刑事程序中的(de)落地(di)率、实刑率、重刑率显著提升，对证券犯罪行为形成强(qiang)有力震慑。2024年共(gong)移(yi)送各(ge)类案件163件，移(yi)送涉嫌犯罪主体600余人。

采写：南都·湾财社记者 吴鸿(hong)森