尽管保险板块在冲高后整体(ti)有所回调，但如若从更长时间维度来(lai)看，此次新闻发布会(hui)的含金(jin)量仍不可(ke)小觑，特(te)别(bie)是保险板块做为构筑资本市场长期(qi)健康发展(zhan)的核心(xin)作用同样不容忽视。 01“增量资金(jin)”来(lai)袭，保险股(gu)迎最强“信号灯”

本次新闻发布会(hui)的核心(xin)就是四个字，增量资金(jin)。

《关于推动中长期(qi)资金(jin)入(ru)市工作的实施方案》指出，在现有基础上，引(yin)导大型国有保险公司增加A股(gu)投资规模和实际比例，从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股(gu)。对此，业内认为这至(zhi)少每年将(jiang)为A股(gu)带来(lai)几干亿元长期(qi)资金(jin)的增量。

2025年第二批保险资金(jin)长期(qi)股(gu)票投资试(shi)点规模不低于1000亿元，春节(jie)前批复500亿元投资股(gu)市。

对于资本市场而言，保险资金(jin)作为长期(qi)资金(jin)，具有规模大、稳(wen)定性高的特(te)点。其大量流入(ru)A股(gu)市场，不仅能为市场提供(gong)稳(wen)定的资金(jin)支(zhi)持，还能降低市场的短期(qi)波动，增强资本市场的韧(ren)性。

对于保险公司来(lai)说(shuo)，资本市场的发展(zhan)为保险资金(jin)提供(gong)了更多的投资机会(hui)和更高的投资收益。随着(zhe)A股(gu)市场的稳(wen)定和增长，保险公司的投资收益有望进一步提升，从而增强其盈(ying)利(li)能力。

此外，保险公司通过长期(qi)股(gu)权(quan)投资，可(ke)以将(jiang)资金(jin)投入(ru)到与自身业务相关的产业中，从而完善自身的战略布局。比如投资资医(yi)院、健康管理机构等，保险公司可(ke)以完善健康险的产业链布局，为客户提供(gong)一站式健康管理服务；投资养老社(she)区或养老服务机构，可(ke)以与自身的养老保险业务形成协同效应，打造“保险+养老”的新模式，进而强化自身市场竞争力。

由此观之，险资入(ru)市是一个双赢的过程。

为了使正循(xun)环更加通畅，政策上还要求(qiu)未来(lai)三年公募基金(jin)持有A股(gu)流通市值每年至(zhi)少增长10%。随着(zhe)公募基金(jin)持有A股(gu)流通市值的持续增长，资本市场的生态将(jiang)更加健康。

同时，加强引(yin)导基金(jin)公司将(jiang)每年利(li)润的一定比例来(lai)购买自己旗下的权(quan)益类基金(jin)，这为保险资金(jin)提供(gong)更好的投资环境，且保险公司作为大蓝筹的代(dai)表，也会(hui)优先享受(shou)增量资金(jin)的青睐。

此外，为了鼓励相关从业人员按照这一路线推进中长期(qi)资金(jin)入(ru)市计划，政策上还将(jiang)拉长考核周(zhou)期(qi)，鼓励公募基金(jin)、国有商业保险公司、基本养老保险基金(jin)、年金(jin)基金(jin)全面建立实施三年以上长周(zhou)期(qi)考核，大幅降低国有保险公司当年度营指标考核权(quan)重，细化明确全国社(she)保基金(jin)五年以上长周(zhou)期(qi)考核，避免“风格漂移”等短视行为，让业绩考核指标要求(qiu)与中长期(qi)资金(jin)入(ru)市计划更加协调统一。

同时，进一步健全激励约束机制和薪酬(chou)管理的制度，着(zhe)力强化基金(jin)公司高管、基金(jin)经理与投资者的利(li)益绑定，提升投资者信心(xin)。

由此观之，政策上考虑到了资金(jin)来(lai)源、考核周(zhou)期(qi)、薪酬(chou)制度等各个方面协调统一，核心(xin)目的就是要解决长期(qi)以来(lai)A股(gu)中“耐心(xin)资本”匮乏的问题，而从海外经验来(lai)看，大比例的中长期(qi)机构资金(jin)是一个成熟资本市场长期(qi)繁荣稳(wen)定的基础。

此前，华泰证券研报(bao)指出，目前A股(gu)长线资金(jin)存在体(ti)量不足（截至(zhi)2024年第三季度末，A股(gu)长线资金(jin)持股(gu)比重仅27%，远低于美股(gu)的45%）以及持仓时间短（2024年我国公募基金(jin)平均换手率(lu)高于200%）这两大问题。

此次政策端释放出来(lai)的信号就是要从根源上解决这两个核心(xin)问题，进而强化A股(gu)自身的稳(wen)定性。从这个角度来(lai)看，暴涨、疯牛绝对不是顶(ding)层设计层面想看到的结果，慢牛、长牛才(cai)是理想健康的状态。

这个过程中，保险公司不仅是中长期(qi)资金(jin)的重要来(lai)源，更是资本市场长期(qi)走牛的核心(xin)受(shou)益者。

02行业开启强Beta时刻，龙头放大基本面优势

站在当下来(lai)看，整个保险行业正开启强Beta时刻。

这一判断的核心(xin)逻辑在保险业与宏观经济和权(quan)益市场的强关联性。

一方面，保险公司的投资收益高度依赖于权(quan)益市场表现，当市场上涨时，保险公司的投资收益预期(qi)抬升，带动保险股(gu)估值提振，特(te)别(bie)是近年来(lai)上市险企(qi)业绩和股(gu)价表现的弹性均有所提升有望进一步放大这一效应。

根据东吴证券的报(bao)告，2024Q3在股(gu)市上涨16%的情况下，上市险企(qi)归母(mu)净(jing)利(li)润合计同比大增565%。可(ke)见，其中权(quan)益市场的好转是业绩提振的主要驱动力，从而也进一步带动了保险股(gu)表现亮眼。

另(ling)一方面，宏观经济的稳(wen)步复苏带动了居民收入(ru)增长和消费能力提升，保险作为重要的金(jin)融产品，其需求(qiu)也随之增加，特(te)别(bie)是在健康险和寿险等险种方面，这一需求(qiu)的提振效应显著。

可(ke)以看到自924新政出台以来(lai)，宏观经济政策持续发力，经济复苏预期(qi)不断增强。这一系列政策的实施为经济的持续回升向好提供(gong)了有力支(zhi)撑(cheng)，也为保险行业的发展(zhan)带来(lai)了新的机遇。

从资产端来(lai)看，权(quan)益市场在政策刺激下表现强劲，保险公司的投资收益显著提升。展(zhan)望新的一年，经济复苏背景下长端利(li)率(lu)企(qi)稳(wen)带来(lai)的资产端催化有望延续，尤其是权(quan)益市场也还将(jiang)继续为保险资产端的表现提供(gong)有力支(zhi)持。

负债端来(lai)看，伴随我国保险行业进入(ru)新的增长周(zhou)期(qi)，在政策驱动高质量发展(zhan)的新阶段下，行业有望继续推进负债端变革，同时政策支(zhi)持养老、健康、普惠保险发展(zhan)，不断为行业注入(ru)了新的增长动力。

可(ke)以说(shuo)，宏观经济与保险行业的共(gong)振效应，正使得保险板块在市场回暖时表现出较高的贝塔(ta)属性。而中国平安作为保险行业的领军(jun)企(qi)业，其贝塔(ta)属性也将(jiang)更为突出，这一判断的核心(xin)则在于其在资产端和负债端均展(zhan)现出更强大的竞争力。

首先在资产端，平安通过多元化的投资组合和灵活的投资策略，能够(gou)更好地捕捉(zhuo)市场机会(hui)。以去年来(lai)看，在权(quan)益市场回暖的背景下，平安的投资收益就呈(cheng)现明显提升，有力推动了公司整体(ti)业绩增长。

此前数据显示，截至(zhi)2024年9月(yue)末，平安集团保险资金(jin)投资组合规模超5.32万亿元，较年初增长12.7%。前三季度，保险资金(jin)投资组合实现年化综合投资收益率(lu)5.0%，同比上升1.3个百(bai)分点。反(fan)映到业绩层面，前三季度，中国平安归属于母(mu)公司股(gu)东的营运利(li)润达1138.18亿元，同比增长5.5%；归属于母(mu)公司股(gu)东的净(jing)利(li)润1191.82亿元，同比增长36.1%。

其次，在负债端，平安通过代(dai)理人渠道改革和产品创新，不断提升新业务价值和内含价值。而凭借(jie)其强大的品牌和渠道优势，亦有望持续推动业绩增长。

作为行业率(lu)先改革的险企(qi)，平安改革呈(cheng)现持续显现。其中，在代(dai)理人渠道改革方面，平安聚焦于建设高素质、高绩效、高品质的“三高”队伍，显著提升了代(dai)理人队伍的素质和产能。2024年前三季度，平安寿险个人寿险销售代(dai)理人数量达到36.2万人，连续两个季度实现企(qi)稳(wen)回升，人均新业务价值同比增长54.7%，队伍产能有效提升。

在产品创新方面，平安依托集团医(yi)疗养老生态圈，不断完善“保险+服务”产品。通过多元化的保险产品和服务，满足客户在储蓄、养老及保障方面的多样化需求(qiu)，得到了市场的积(ji)极反(fan)馈(kui)。

此外，平安围绕保险+医(yi)疗养老生态的布局也为其贝塔(ta)属性提供(gong)了额外支(zhi)撑(cheng)。

通过整合保险产品与医(yi)疗、养老服务，平安形成了独特(te)的竞争优势。这一模式不仅为客户提供(gong)了一站式的综合解决方案，还通过差异化服务提升了产品的吸引(yin)力和附加值，并显著推动了新业务价值的增长。

例如，平安在“保险+居家养老”模式下，精准对接(jie)我国养老“9073”格局的痛(tong)点，创新性地推出了中国版(ban)“管理式医(yi)疗模式”，将(jiang)线上、线下医(yi)疗养老生态圈与金(jin)融业务无缝衔接(jie)。数据显示，2024年前三季度，平安寿险健康管理已(yi)服务超1950万客户。而截至(zhi)9月(yue)末，平安居家养老服务已(yi)覆盖全国75个城市，累(lei)计超15万名客户获得居家养老服务资格。

值得注意的是，2024年前三季度，在使用医(yi)疗养老生态圈服务的平安寿险客户中，新契约客户使用健康服务占比约76%，而享有该服务权(quan)益的客户对寿险新业务价值的贡献占比超69.6%。此外，截至(zhi)9月(yue)末，接(jie)近63%的平安个人客户同时使用了医(yi)疗养老生态圈提供(gong)的服务，其客均合同数约3.35个、客均AUM达5.78万元，分别(bie)是不使用医(yi)疗养老生态圈服务的个人客户的1.6倍、3.9倍。

值得一提的是，随着(zhe)平安综合金(jin)融战略的深化，其个人客户交叉渗透(tou)程度不断提升。2024年前三季度，集团客户交叉迁(qian)徙总人次为1688万；截至(zhi)9月(yue)末，集团内有超8826万个人客户同时持有多家子公司的合同，同时已(yi)有25.1%的客户持有集团内4个及以上合同，持有4个及以上合同客户的留存率(lu)达98.0%，较仅有1个合同客户的留存率(lu)高10.7个百(bai)分点。

可(ke)见，依托平安在医(yi)疗健康养老和综合金(jin)融领域的显著优势，使其能够(gou)更好地适应市场变化，进一步放大贝塔(ta)效应，获得溢价机会(hui)。

03结尾

当下，保险行业风起浪涌，正迎来(lai)一场新的价值成长周(zhou)期(qi)。

宏观经济政策的持续发力，特(te)别(bie)是财政政策的“更加积(ji)极”和货(huo)币政策的“适度宽松”，为资本市场营造了更加有利(li)的流动性环境。同时中国资产走牛预期(qi)下，行业龙头的价值属性也正不断凸显。

此前，包括贝莱德、富达、高盛、摩根大通、摩根士(shi)丹利(li)等全球资管巨头均对2025年的经济和股(gu)市表现持乐(le)观态度，并以实际行动增持中国资产，显示出对中国市场的长期(qi)看好。这一趋势不仅反(fan)映了中国资产的吸引(yin)力，也预示着(zhe)全球资金(jin)对中国市场的信心(xin)正在不断增强。

不难预期(qi)，随着(zhe)国内政策的持续发力，在估值优势、外资流入(ru)和经济基本面改善的多重利(li)好下，中国资产有望继续保持向上的趋势。这一趋势也将(jiang)为保险行业带来(lai)前所未有的机遇，而中国平安作为行业龙头，凭借(jie)其多元化的业务布局、强大的投资能力和稳(wen)健的财务表现，长期(qi)以来(lai)一直(zhi)是资本市场最为关注的险企(qi)之一。

如今，在政策支(zhi)持和市场环境利(li)好的背景下，平安不仅能够(gou)充分受(shou)益于保险资金(jin)入(ru)市带来(lai)的投资机会(hui)，还将(jiang)通过其创新战略和综合金(jin)融模式，进一步巩固其在行业中的领先地位。

此同时，从行业视角来(lai)看，随着(zhe)人口(kou)老龄化加剧和“银发经济”的崛起，养老金(jin)融产品、健康管理服务和适老化改造等领域迎来(lai)了巨大的市场空间。平安在这些领域的前瞻布局，使其能够(gou)更好地适应市场变化，抓住新的增长机遇。不难预见，在未来(lai)的市场波动中平安有望展(zhan)现出更强的韧(ren)性和更高的贝塔(ta)效应，收获更多的惊喜。