“现在并购市场正在回归(gui)常态，变得更加理性(xing)。在并购过(guo)程(cheng)中，企业应多寻求专业机构的帮助，能节省时间、把(ba)握风险，并做出更全局、更统筹的判断，使并购更顺利。”劳志明表示(shi)。

并购重组(zu)推动企业成长和股价向(xiang)好

全景网(wang)：今年以来，为什么(me)并购政策出台如此密集，反映了高层对(dui)于(yu)资本市场未来发展(zhan)怎样(yang)的态度和方向(xiang)？您如何(he)看待当前(qian)的市场环境(jing)变化？

劳志明：我认为这体(ti)现了高层对(dui)资本市场活跃的期待。从商业逻(luo)辑的角度看，并购重组(zu)作为存量调整，对(dui)企业成长和股价向(xiang)好具有正向(xiang)推动作用，是(shi)实现高质量发展(zhan)的有效途径。因(yin)此，从政策角度扶持并购重组(zu)，对(dui)推动资本市场发展(zhan)效果(guo)应该最为显著，且不易引起市场误解。资本市场包括股票交易、融资和并购重组(zu)等(deng)多个方面(mian)，其中并购重组(zu)对(dui)改(gai)善(shan)上市公司(si)基本面(mian)具有最直接、最简单的逻(luo)辑。相比之下，融资、减持等(deng)可能需要考量更多复(fu)杂因(yin)素，效果(guo)存在争议。因(yin)此，监管在并购重组(zu)方面(mian)发力并不意外。

全景网(wang)：对(dui)于(yu)今年以来提出的一系列(lie)政策，您和业内、产业资本等(deng)交流时，大家如何(he)理解？

劳志明：政策对(dui)并购重组(zu)的影响显著且复(fu)杂。限(xian)制并购重组(zu)的政策立(li)竿(gan)见影，会立(li)即产生效果(guo)，因(yin)为企业无(wu)法执行。然(ran)而，支持性(xing)政策对(dui)并购重组(zu)的正面(mian)影响则需要结合市场意愿并经过(guo)一定时间周期才能显现。因(yin)为即使政策的支持存在，但企业只(zhi)有在认为并购重组(zu)从商业角度看划算时，才会有意愿执行。此外，从意愿转化为实际交易再到最终(zhong)披露，也需要一定时间。

因(yin)此，我认为政策指引的促进作用在数(shu)据(ju)上的反映可能尚未完全到来。目前(qian)所反映的数(shu)据(ju)，如并购重组(zu)披露数(shu)量的增加，可能更多是(shi)由于(yu)之前(qian)已在洽(qia)谈或(huo)已有的交易在原有政策框架下实施难度大，而现在政策放(fang)宽，这些交易得以顺利进行。所以，这更多体(ti)现了政策放(fang)宽对(dui)市场带来的积极作用，而非政策本身直接催生的新交易。

并购重组(zu)政策放(fang)宽和支持是(shi)一种进步

全景网(wang)：这些政策的出台对(dui)于(yu)资本市场的运作，您觉得会带来哪些机会，又会增加哪些挑战(zhan)？

劳志明：我认为政策在并购重组(zu)方面(mian)给予了放(fang)宽和支持，如允许公司(si)跨行业并购和收购亏损类资产，这体(ti)现了政策对(dui)并购重组(zu)内在商业逻(luo)辑的包容性(xing)。这样(yang)的支持不仅提振了市场信心，还为并购的商业博弈提供了更大的空间，尤其对(dui)于(yu)中小市值、行业单一的公司(si)而言(yan)，跨行业收购的机会变得更为宝贵。

虽然(ran)跨行业收购可能带来更大的整合风险，但限(xian)制这些公司(si)的跨行业并购机会将极大地限(xian)制其发展(zhan)空间，甚至可能导致其退市，带来更大损失。因(yin)此，政策给予这些公司(si)一定的跨行业并购空间，是(shi)监管对(dui)并购商业逻(luo)辑的一种尊重和包容，也是(shi)一种进步。

总之，政策放(fang)宽和支持并购重组(zu)，给予企业更多的选择和机会，是(shi)尊重并购商业逻(luo)辑、促进市场活跃的重要举措。

当前(qian)环境(jing)对(dui)并购重组(zu)更具包容性(xing)

全景网(wang)：目前(qian)，沪深(shen)两(liang)大交易所也积极推进并购，过(guo)去几年，在实操层面(mian)上，您认为并购相对(dui)放(fang)缓的堵点主要有哪些？而政策的支持、交易所的支持，打通了哪些堵点，或(huo)者哪些堵点开始逐步松动了？

劳志明：刚才我提到，跨行业并购和收购亏损企业现在可以尝(chang)试(shi)。虽然(ran)以前(qian)并非严格禁止，但在操作过(guo)程(cheng)中存在很多困难。因(yin)为需要解释收购亏损企业的动机、估值的合理性(xing)以及预期盈利的可预判性(xing)，很多问题难以自圆其说，所以实际上很难进行，在当今的环境(jing)下，这种情况有了一定的包容性(xing)。不过(guo)，尽(jin)管现在允许跨行业收购和收购亏损企业，但如果(guo)跨行业收购亏损企业，就需要有足够的解释空间来证明收购的合理性(xing)。很多时候，监管和关注到的并购风险防范的特点，在个案(an)中可能会累加到一定程(cheng)度，从而增加后续实施的难度。就像一个人(ren)，有小毛(mao)病没问题，但如果(guo)浑身都是(shi)小毛(mao)病，也可能会危及根本的健康。所以，量变有时会导致质变。

并购市场正在变得更加理性(xing)

全景网(wang)：您作为投(tou)行界资深(shen)人(ren)士，能否谈谈现在资本市场的并购所呈现的趋势？目前(qian)处于(yu)什么(me)发展(zhan)阶段？未来并购的发展(zhan)路径如何(he)？

劳志明：根据(ju)统计数(shu)据(ju)，这些年并购重组(zu)呈现出持续的下滑趋势，几乎每年的数(shu)据(ju)都较(jiao)上一年有所减少，这是(shi)一个客观事实。

这种下滑有多方面(mian)的原因(yin)。一方面(mian)，过(guo)去的并购市场可能过(guo)于(yu)狂热，存在非理性(xing)的因(yin)素，而现在并购市场可能正在回归(gui)常态，变得更加理性(xing)。特别是(shi)2010年至2015年期间，并购市场非常狂热，统计数(shu)据(ju)惊人(ren)。这主要是(shi)因(yin)为当时并购重组(zu)对(dui)股价有明显的促进作用，市场相对(dui)非理性(xing)，大家忽略了并购重组(zu)可能带来的商誉爆雷或(huo)整合不利等(deng)负向(xiang)影响。没有经历过(guo)完整的并购周期，只(zhi)看到了其好处而忽略了风险。因(yin)此，后续的并购重组(zu)相对(dui)谨慎(shen)。

另一方面(mian)，一些中小企业面(mian)临第(di)二成长曲线的挑战(zhan)，希望通过(guo)并购实现增长。这种逻(luo)辑今天(tian)依(yi)然(ran)存在，也是(shi)跨行业并购的原因(yin)之一。然(ran)而，现在的并购市场相对(dui)谨慎(shen)，被(bei)并购的一般交易条件也需要考虑后续二级市场的空间。因(yin)此，从利益(yi)平衡(heng)和退出价格的角度看，IPO可能更有优势。

此外，并购重组(zu)需要各方的博弈，其复(fu)杂性(xing)也更强(qiang)。例如，一级市场估值过(guo)高可能导致并购中出现浮亏或(huo)价格倒(dao)挂，投(tou)资者可能更愿意等(deng)待IPO而不是(shi)在并购中接受亏损。另外，被(bei)并购的标(biao)的中的股东人(ren)数(shu)众多且情况各异(yi)，使得并购的博弈更加复(fu)杂。财务投(tou)资人(ren)、创始人(ren)等(deng)各方对(dui)于(yu)条件的博弈各不相同，成本也不一样(yang)。因(yin)此，在并购过(guo)程(cheng)中，不仅存在对(dui)外博弈，还存在对(dui)内博弈。不同的股东可能谈判地位也不一样(yang)，因(yin)为入股时的条件或(huo)合同权利不同。这些因(yin)素都可能导致并购过(guo)程(cheng)中的博弈变得复(fu)杂，不一定能够形(xing)成合力。双方谈判已经很难，如果(guo)是(shi)多方谈判，那就更难了。

综上，并购重组(zu)活动的下滑是(shi)多种因(yin)素共同作用的结果(guo)。

依(yi)旧是(shi)民企、中小市值公司(si)占主导

全景网(wang)：上一轮2012-2016年的并购行情，在结构上呈现出多重特征，首先是(shi)民企、中小市值公司(si)参与(yu)占主导，现在是(shi)否也是(shi)同样(yang)的结构？

劳志明：当前(qian)情况依(yi)旧相似，因(yin)为民企和中小市值公司(si)更加关注自身发展(zhan)、股价及基本面(mian)成长，对(dui)商业利益(yi)的追(zhui)求更为直接，而国有企业则会在决策时考虑更多复(fu)杂因(yin)素。

全景网(wang)：上一轮并购行情中还出现了发行股份购买资产占比较(jiao)高的情况，现在依(yi)然(ran)如此吗？有没有什么(me)不同？

劳志明：现在的情况略有不同。当发股购买资产的股价较(jiao)高且后续上涨预期明确时，大家更倾向(xiang)于(yu)换股；而如果(guo)股票未来上涨存在不确定性(xing)且有一定锁定，则更希望直接获得现金以实现收益(yi)落袋为安。

支付方式的选择取决于(yu)多种因(yin)素，包括对(dui)股票的预期和对(dui)整合的要求。跨行业并购时，换股有助于(yu)双方在股票上形(xing)成绑定状态，减轻整合压(ya)力；而同行业并购则可以直接采用现金支付，流程(cheng)更为简便，且通常现金价格可能相对(dui)股份更为便宜，因(yin)为股份未来需承担股票波(bo)动风险。

此外，税务筹划和监管程(cheng)序(xu)也是(shi)影响支付方式的重要因(yin)素。现金支付的税负可能较(jiao)重，而纯现金重大交易无(wu)需经过(guo)重组(zu)程(cheng)序(xu)或(huo)证监会注册(ce)，审核流程(cheng)相对(dui)简单，周期可能更短。

借壳上市的生存环境(jing)逐渐缩小

全景网(wang)：上一轮并购行情中，前(qian)期借壳上市占比较(jiao)高，后期横向(xiang)整合及多元化战(zhan)略并购居(ju)多，但是(shi)近两(liang)年关于(yu)借壳上市则较(jiao)少，这是(shi)为什么(me)？

劳志明：因(yin)为借壳上市现在变得特别困难，不仅难以成功，而且从企业决策的角度来看，其合理性(xing)也在逐渐减弱。与(yu)IPO相比，借壳上市更为复(fu)杂且成本更高。IPO是(shi)一个独立(li)的上市行为，企业可以通过(guo)稀释股份来融资并获得资金；而借壳上市则需要对(dui)现有的上市公司(si)进行改(gai)造，涉(she)及到现有公司(si)市值的稀释，是(shi)一种无(wu)对(dui)价的摊(tan)薄。

借壳企业的体(ti)量越大，对(dui)摊(tan)薄的敏感度就越低(di)。例如，壳公司(si)市值为20亿，借壳企业市值为10亿，那么(me)借壳后将摊(tan)薄2/3的市值；而如果(guo)借壳企业市值为200亿，则只(zhi)摊(tan)薄10%。此外，规模越大的公司(si)在上市选择上的余地也越大，A股市场中大体(ti)量的公司(si)在IPO时可能更受欢(huan)迎。

选择借壳上市的企业通常是(shi)因(yin)为追(zhui)求速度或(huo)更容易上市。例如，IPO需要三年时间，而借壳一年就能完成，这对(dui)于(yu)处于(yu)爬坡期的企业来说时间紧迫。然(ran)而，现在借壳和IPO在审核条件上等(deng)同，差异(yi)越来越小，因(yin)此许多企业更倾向(xiang)于(yu)选择独立(li)的IPO。

监管理念的变化也对(dui)借壳上市产生了影响。之前(qian)认为借壳是(shi)对(dui)现有公司(si)的改(gai)造，具有包容性(xing)；而现在则理解为监管套利，对(dui)借壳的包容性(xing)减弱。此外，借壳上市会炒(chao)作壳市场，影响小市值公司(si)尤其是(shi)垃圾股的估值逻(luo)辑，这也是(shi)监管所顾忌的一点。

尽(jin)管借壳上市在市场上仍有一定的合理性(xing)，但其生存环境(jing)逐渐缩小。因(yin)此，企业现在更倾向(xiang)于(yu)横向(xiang)整合或(huo)跨行业并购。横向(xiang)整合在商业合理性(xing)上很强(qiang)，因(yin)为彼此了解，整合压(ya)力较(jiao)小；但价格博弈激烈，且对(dui)管理团(tuan)队有时会造成伤害。因(yin)此，并购是(shi)一项复(fu)杂且充满挑战(zhan)的任务。

新质生产力的硬科(ke)技企业并购火热

全景网(wang)：从行业来看，上一轮并购行情在移动互联网(wang)产业背景下，TMT类公司(si)参与(yu)比例更高，零售、社服、军工等(deng)行业也有阶段性(xing)靠前(qian)。那么(me)今年的并购哪些行业比较(jiao)多？

劳志明：主要是(shi)硬科(ke)技企业居(ju)多，特别是(shi)倾向(xiang)于(yu)新质生产力的硬科(ke)技企业。这类企业股价表现良好，能在资本市场形(xing)成基于(yu)股价的共赢，从而增强(qiang)了并购在商业逻(luo)辑上的动力。因(yin)此，硬科(ke)技企业与(yu)新质生产力的交集，以及良好的股价表现，共同构成了当前(qian)并购活动火热的行业逻(luo)辑。

“一放(fang)就乱”只(zhi)是(shi)阶段性(xing)现象

全景网(wang)：对(dui)于(yu)上一轮并购热潮中所暴露的问题，例如大额商誉、业绩变脸等(deng)等(deng)，我们本轮应该吸(xi)取哪些教训，在并购推动时怎么(me)更好地管控这些风险？

劳志明：我认为并购的情况需要分开来看。首先，并购本身就承载着商业上的不确定性(xing)，据(ju)统计，80%的并购整合效果(guo)未达到预期，这是(shi)并购的一个普遍规律。

其次，上一轮并购活动中出现的问题，与(yu)企业家的并购动机、掌控能力以及心态有关。直白地说，就是(shi)一些企业家的能力未能满足其并购欲望。

此外，当时的并购更多地考虑了股价因(yin)素，而忽略了并购本身的基本面(mian)逻(luo)辑。似乎只(zhi)要股价上涨，并购就被(bei)视(shi)为成功。然(ran)而，这种做法可能导致商誉、整合流向(xiang)等(deng)一系列(lie)问题，给上市公司(si)带来并购的负向(xiang)负担。

全景网(wang)：上一轮并购热潮积累的种种问题，也一定程(cheng)度上促使了2018年的国资入股纾困。对(dui)于(yu)并购一管就死、一放(fang)就乱的问题，您觉得这次应该从哪几个方面(mian)提前(qian)防范？

劳志明：我认为“一放(fang)就乱”是(shi)阶段性(xing)的，市场具有自我调节作用。与(yu)2015年相比，今天(tian)的并购市场更加理性(xing)，参与(yu)方已相当谨慎(shen)，部分企业因(yin)过(guo)往经验而更加审慎(shen)。同时，“一管就死”的逻(luo)辑也成立(li)，过(guo)度限(xian)制会阻碍市场活动。因(yin)此，监管是(shi)必要的，但应适度。

对(dui)于(yu)并购市场中的乱象，市场本身会进行调节，而监管的重点应放(fang)在财务造假、内幕交易等(deng)违(wei)法违(wei)规行为上。至于(yu)并购在商业层面(mian)的逻(luo)辑和合理性(xing)，监管的程(cheng)度值得深(shen)入探讨。

全景网(wang)：您觉得什么(me)程(cheng)度合理？

劳志明：我认为应形(xing)成正向(xiang)引导机制，确保大家进行并购的初心和动机是(shi)合理的。监管与(yu)市场之间的制约和平衡(heng)一直是(shi)中国资本市场的重要话(hua)题。各方有不同的角度、责任和担当，要在公平与(yu)效率、风险与(yu)成长之间取得有效平衡(heng)是(shi)一个大问题。不同阶段会有不同的问题出现，需要灵活应对(dui)。

并购交易双方的底层逻(luo)辑要顺畅

全景网(wang)：上一轮并购中，也有很多成功的案(an)例，例如南北车的合并、海尔的跨国并购、首旅(lu)收购如家、旭创借壳中际、长电收购星科(ke)等(deng)等(deng)，上一轮成功的并购，您觉得有哪些共性(xing)值得我们学习借鉴？

劳志明：我认为一个成功的并购需具备几个关键因(yin)素。首先，交易双方的底层逻(luo)辑顺畅，匹配性(xing)高，能够形(xing)成真正的互补。例如，一方业务在特定阶段需要资本平台提供资金、市场影响力或(huo)治理结构等(deng)方面(mian)的支持，而另一方则能在基本面(mian)层面(mian)契(qi)合这些需求，形(xing)成般配。

其次，后续动态发展(zhan)需验证双方之前(qian)的正向(xiang)预期。很多时候，并购成功可能是(shi)因(yin)为行业风口、政策支持或(huo)二级市场股价积极响应等(deng)积极信号(hao)的出现。

这两(liang)个逻(luo)辑类似于(yu)婚(hun)姻中的情感基础和后续生活和谐。并购中的底层逻(luo)辑顺畅和后续发展(zhan)符合预期，就像婚(hun)姻中的情感基础和后续生活幸福一样(yang)重要。

不过(guo)，并购中的后续匹配逻(luo)辑在借壳上市中相对(dui)简单。因(yin)为借壳实质上是(shi)上市的一种替代方式，后续大概率没有产业相融的问题。借壳更像是(shi)买个学区房上学，只(zhi)要能上学就满足了需求，不会引发矛盾(dun)。

此外，并购整合成功的案(an)例中，后续治理结构上往往有一方是(shi)强(qiang)控的，并非势均力敌的磨合。因(yin)为人(ren)与(yu)人(ren)之间的利益(yi)矛盾(dun)和博弈是(shi)常态，力量悬殊反而能更好地平衡(heng)各方利益(yi)。势均力敌容易导致内耗和两(liang)败(bai)俱伤，而强(qiang)弱分明才是(shi)真正的平衡(heng)。

如今并购交易要求投(tou)资机构下场干活

全景网(wang)：海外有不少专门做并购的大型资本，通过(guo)收购公司(si)，或(huo)整合，或(huo)拆解再出售，而国内相应的角色较(jiao)为缺失，您认为原因(yin)是(shi)什么(me)？应该如何(he)强(qiang)化？

劳志明：目前(qian)，一些投(tou)资机构正在进行这方面(mian)的尝(chang)试(shi)，但是(shi)非常困难，对(dui)能力要求极高。在过(guo)往，PE投(tou)资机构的赚钱(qian)逻(luo)辑主要是(shi)通过(guo)参股权分享企业成长和证券化的红利，他们除了提供资金外，对(dui)企业的赋能几乎为零。然(ran)而，并购交易要求投(tou)资机构下场干活，构建治理结构，搭建团(tuan)队，并在业务上投(tou)入更多精力，这实质上是(shi)一种能力的变现。但国内很多投(tou)资机构过(guo)去只(zhi)做参股权，缺乏产业整合或(huo)控股运营的能力。

当前(qian)，投(tou)资机构在并购方面(mian)面(mian)临多重困难。首先，国内缺乏成熟的职业经理人(ren)团(tuan)队，组(zu)建团(tuan)队具有很大的偶然(ran)性(xing)，找到合适的人(ren)才对(dui)并购成功至关重要。其次，过(guo)去的投(tou)资机构主要是(shi)财务投(tou)资人(ren)背景，缺乏企业经营和特定行业经验，这需要经验积累，但试(shi)错成本高昂。此外，基金的存续周期与(yu)投(tou)资周期不匹配，控股型并购可能需要15年周期，而基金周期仅为5年。尽(jin)管大家都倡导耐心资本，但都希望快速赚钱(qian)，缺乏在长周期内获得稳定回报的信心。

综上所述，并购是(shi)一个难而正确的事情，方向(xiang)明确但实现困难，需要投(tou)资机构在多方面(mian)进行改(gai)进和提升。

中介机构需具备复(fu)杂的专业能力和信任基础

全景网(wang)：那您觉得现在的环境(jing)对(dui)中介机构提出了怎样(yang)的要求？

劳志明：并购对(dui)中介机构的要求极高，中介机构主要分为江(jiang)湖派和券商投(tou)行派。江(jiang)湖派是(shi)非持牌机构，而券商投(tou)行派是(shi)持牌机构，具备执行并购重组(zu)等(deng)牌照业务的资质。

中介机构在并购中扮演(yan)多重角色，包括执行程(cheng)序(xu)、组(zu)织谈判和方案(an)设计，以及发起交易、确定并购战(zhan)略方向(xiang)和寻找交易机会。这些角色在并购过(guo)程(cheng)中各有专业性(xing)，难度也不同。其中，撮合交易是(shi)最具挑战(zhan)性(xing)的环节，因(yin)为需要中介机构具备复(fu)杂的能力。

首先，中介机构需要聚焦(jiao)在特定行业，对(dui)行业有深(shen)入理解，能够对(dui)标(biao)的进行价值判断。如果(guo)不懂行业，就无(wu)法做出交易匹配性(xing)的判断。其次，中介机构需要对(dui)交易的匹配性(xing)有准(zhun)确判断，了解交易双方的真实需求，避免驴唇(chun)不对(dui)马嘴的情况。最后，中介机构还需要构建与(yu)交易双方的信任，提高沟通效率。信任的建立(li)需要平台背书、市场声誉背书和过(guo)往案(an)例背书等(deng)。

并购重组(zu)的门槛看起来不高，但实际上非常高。很多人(ren)因(yin)为误解而尝(chang)试(shi)进入这一领域，但往往难以成功。因(yin)为并购重组(zu)不仅需要有人(ren)买有人(ren)卖，更需要中介机构具备复(fu)杂的专业能力和信任基础。

交易条件完善(shan)和博弈过(guo)程(cheng)增加并购复(fu)杂性(xing)

全景网(wang)：一般一场并购的周期是(shi)多久(jiu)？您做过(guo)最长的是(shi)多久(jiu)？

劳志明：并购交易的达成周期各不相同，无(wu)法判定，有些交易较(jiao)为顺畅，有些交易则复(fu)杂而漫长。例如，我手中一个案(an)子4月份就已谈妥，但至今尚未成交，原因(yin)颇为复(fu)杂。

首先，交易条件在初步达成时可能并不完善(shan)，需要在充分博弈的过(guo)程(cheng)中逐渐明确和心甘情愿地接受。没有经过(guo)博弈的条件往往让双方感到不甘心，因(yin)此交易不能急于(yu)求成。然(ran)而，如果(guo)博弈时间过(guo)长，双方可能会失去耐心，导致交易失败(bai)。

其次，交易条件需要不断对(dui)比和评估，以确保它是(shi)双方最理性(xing)、最优的选择。在并购过(guo)程(cheng)中，竞争对(dui)手可能会不断提出更优的条件，导致双方产生心猿意马的情况。因(yin)此，除了当前(qian)谈判对(dui)象外，双方都可能存在数(shu)个备选方案(an)。当备选方案(an)提供的条件更优时，双方可能会倾向(xiang)于(yu)转向(xiang)备选方案(an)。

综上，并购交易之所以难，是(shi)因(yin)为对(dui)于(yu)双方来说，都可能在自己(ji)的视(shi)野范围内寻找最优选，而这种一对(dui)多的选择本身就是(shi)低(di)概率事件。同时，交易条件的完善(shan)和博弈过(guo)程(cheng)也需要时间和耐心，增加了交易的复(fu)杂性(xing)。

并购过(guo)程(cheng)中应借助专业机构力量

全景网(wang)：如今并购热潮将起，产业升级，对(dui)于(yu)产业或(huo)公司(si)而言(yan)，应如何(he)利用好本次政策的“东风”，做大做强(qiang)自身实力，您有哪些建议？

劳志明：首先，如果(guo)企业的并购交易恰好在这一时段发生，建议抓住这个时机，可能会让并购更顺利。但如果(guo)时点没赶上，也别仓促上马，因(yin)为并购是(shi)高风险行为，试(shi)错成本很高。既要把(ba)握机会，也不能强(qiang)求。

其次，当前(qian)环境(jing)下的并购与(yu)10年前(qian)相比，在逻(luo)辑和市场环境(jing)上都发生了很大变化。我希望并购能更多站在上市公司(si)的基本面(mian)和成长性(xing)角度，而非完全基于(yu)股价。因(yin)为股价受多种因(yin)素制约，且短期行为可能导致股价波(bo)动。

最后，在并购过(guo)程(cheng)中，企业应多寻求专业机构的帮助。并购专业性(xing)强(qiang)，仅凭商业直觉未必能做好。专业的人(ren)做专业的事，能节省时间、把(ba)握风险，并做出更全局、更统筹的判断，使并购更顺利。

期望“卓越执业英才”形(xing)成良性(xing)效果(guo)

全景网(wang)：“资本市场年度卓越执业英才”评价体(ti)系作为中国本土(tu)首个资本市场中介服务机构关键岗位人(ren)员市场化评价体(ti)系，您怎么(me)看？有何(he)期望？

劳志明：我希望活动能够形(xing)成良性(xing)效果(guo)。首先，评价应具有一定的市场认可度，采集的信息对(dui)判断有效性(xing)至关重要。直白地说，我希望评出来的人(ren)是(shi)名至实归(gui)的。

同时，活动能为个人(ren)信用度加持，形(xing)成良性(xing)逻(luo)辑。我担忧的是(shi)评价过(guo)程(cheng)变得简单而无(wu)基础，这会损害公信力。

因(yin)此，我希望评价过(guo)程(cheng)更严谨、有公信力，吸(xi)引更多人(ren)参与(yu)，愿意获得这份背书，从而形(xing)成一个有公信力的良性(xing)循环。这样(yang)，无(wu)论是(shi)评价机构还是(shi)被(bei)评价者，都能从中受益(yi)。