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招(zhao)股书显示,截至2024年末,蜜雪冰城在中国及海外共拥有超4.6万家门(men)店,2024年共实(shi)现(xian)饮品(pin)出杯量约(yue)90亿杯,并实(shi)现(xian)约(yue)583亿元的终端(duan)零售(shou)额。
具体来看,蜜雪冰城2021年度、2022年度、2023年度和(he)2024年前三季度实(shi)现(xian)营收分别为103.51亿元、135.76亿元、203.02亿元和(he)186.60亿元;2022年、2023年和(he)2024年前三季度,分别同比增长(chang)31.16%、49.54%和(he)21.22%。
从归母净(jing)利润看,蜜雪冰城2021年、2022年、2023年和(he)2024年前三季度分别为19.10亿元、19.97亿元、31.37亿元和(he)34.86亿元。值得注意的是,蜜雪冰城2024年前三季度的净(jing)利润超过2023年全年。
在规模(mo)与销量快速增长(chang)的同时,招(zhao)股书也(ye)披露了蜜雪冰城的关键问题——其盈利核心并非来自消费者端(duan)的产品(pin)销售(shou),而是依赖向加盟商出售(shou)门(men)店物(wu)料(liao)(包括食材及包材)与设备。2024年前三季度,蜜雪冰城来自加盟门(men)店的商品(pin)与设备销售(shou)收入为182.2亿元,毛利率高达31.2%,远超行业(ye)平均水平,占其总收入的比例高达94.3%。若加上相关服务费则高达186.6亿元,占到其终端(duan)零售(shou)额的41.56%。此外,门(men)店还(hai)需自行负(fu)担房(fang)租(zu)、人工、水电等刚性成本(ben)。
业(ye)内人士认为,这种经营模(mo)式很(hen)大程度上将经营风险转嫁到了加盟商身上。而随着加盟规模(mo)的不断扩(kuo)大,门(men)店密度激增,部(bu)分区域已出现(xian)“短短一条街三家蜜雪冰城”的饱和(he)状态。
值得投资者关注的是,蜜雪冰城的加盟模(mo)式虽然有助于其快速扩(kuo)张,却也(ye)埋(mai)下了隐患,其对加盟门(men)店的管控(kong)不力等问题时有发生。近(jin)年来,蜜雪冰城多次因食品(pin)卫生问题引发关注。今年2月,有网友向媒体反映在蜜雪冰城下单的魔芋爽外卖吃出塑料(liao)异物(wu)。
除食品(pin)卫生问题外,蜜雪冰城还(hai)曾多次因违法(fa)雇佣童工受(shou)到行政处罚。2024年3月,牡丹江市蜜雪冰城相关门(men)店因违法(fa)雇佣1名未满16周岁童工,被牡丹江市人力资源和(he)社会保障局罚款(kuan)5000元。此前的2022年,浙江、山东相关门(men)店也(ye)曾因违法(fa)使用童工,分别被罚款(kuan)12500元、5000元。
此外,蜜雪冰城招(zhao)股书还(hai)披露了员工社保、公积金欠缴(jiao)等问题。2021年、2022年、2023年及2024年前三季度,蜜雪冰城欠缴(jiao)社保和(he)住房(fang)公积金的金额分别为740万元、1250万元、570万元和(he)700万元,欠缴(jiao)金额合计超3000万元。蜜雪冰城坦言,公司未来或因此面临被监管机关处罚的风险。
业(ye)内人士分析认为,蜜雪冰城以“低(di)价普惠”策略撬(qiao)动下沉市场,成就了茶饮赛道的“规模(mo)神话”,但(dan)其高度依赖加盟商输血和(he)不断扩(kuo)张的业(ye)务模(mo)式,逐渐显露出一定的经营隐患。赴(fu)港上市虽可为其品(pin)牌注入资本(ben)动能(neng),但(dan)如(ru)何平衡(heng)规模(mo)增长(chang)与加盟商利益、化(hua)解食品(pin)安全隐患、完善员工权益保障等,或将成为蜜雪冰城能(neng)否实(shi)现(xian)可持续发展的关键考题。毕(bi)竟,资本(ben)市场追捧的不只是“万店神话”,更是可持续、可信赖以及可控(kong)的商业(ye)未来。