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DeepSeeK、宇(yu)树科技这(zhe)两家炙手可热的科技公司，令杭州备受瞩目。
如今(jin)，又有一(yi)家杭州的科技公司——浙江盘兴数智科技股份有限公司（以下简称“盘兴数智”）正寻求(qiu)在港股上市。
格隆汇新股获悉(xi)，盘兴数智已于2025年1月24日递交了上市申请(qing)，由浤博资本有限公司担任独(du)家保荐人，近日更(geng)新了整体协调人的情况。
盘兴数智成立于2017年，是中国领先的线上营销(xiao)解决方(fang)案服务供(gong)应商，专(zhuan)注于提供(gong)线上营销(xiao)解决方(fang)案及SaaS服务；同时，公司也在借助AI技术及SaaS技术的研究、开发和(he)应用以改进公司的平台(tai)。
此前，盘兴数智曾计划在A股上市。2021年10月，其在浙江证监局的辅导备案获受理，但后续未有进一(yi)步动作。
近期公司的经(jing)营情况如何，让我们透过招股书来探一(yi)探究竟。
01
为(wei)客(ke)户(hu)提供(gong)在线营销(xiao)解决方(fang)案服务
盘兴数智成立于2017年，总部位于浙江杭州，是一(yi)家线上营销(xiao)解决方(fang)案服务及SaaS服务供(gong)应商。
目前，公司的收入主要来自(zi)两块，一(yi)是为(wei)客(ke)户(hu)提供(gong)在线营销(xiao)解决方(fang)案服务，二是SaaS服务。
主营业务收入构(gou)成情况；来源：招股书
线上营销(xiao)解决方(fang)案服务包括(kuo)一(yi)站式服务、流(liu)量获取服务、直播电子商务服务及其他线上营销(xiao)解决方(fang)案服务，这(zhe)是公司的核心业务。
一(yi)站式服务：包括(kuo)设计、推出、监控及优化营销(xiao)活动，策略重点在于与媒体代理合(he)作为(wei)不同行业企业提供(gong)全面及跨平台(tai)的在线营销(xiao)解决方(fang)案。
流(liu)量获取服务：为(wei)需要把广告活动精确投送给目标受众的客(ke)户(hu)提供(gong)流(liu)量获取服务，公司向媒体代理获取在线流(liu)量，并于指定在线媒体平台(tai)为(wei)客(ke)户(hu)广告账户(hu)增值在线流(liu)量库存。
直播电子商务服务：主要包括(kuo)设定直播场景、策划直播环节、聘请(qing)主播等必要人员以及为(wei)客(ke)户(hu)进行直播活动。
其他在线营销(xiao)解决方(fang)案服务：包括(kuo)视频制作服务、综合(he)会议服务及电子商务运营服务。
由公司制作并投放于在线媒体平台(tai)的在线短视频广告，来源：招股书
2022年、2023年、2024年1-9月（报(bao)告期），公司的在线营销(xiao)解决方(fang)案服务产生的收入分别约为(wei)4.02亿元(yuan)、6.16亿元(yuan)及6.13亿元(yuan)，分别占公司当年总收入的82.0%、75.9%、91.0%。其中一(yi)站式服务占大头，2024年1-9月占到当期总收入的88.7%。
此外，公司还向企业客(ke)户(hu)（尤其是中小企业）同时提供(gong)量身定制及标准化SaaS服务，丰富其围(wei)绕数字通(tong)讯及媒体的营运方(fang)式。
SaaS服务涵盖定制软(ruan)件开发、短讯服务、云端软(ruan)件产品及软(ruan)件售后服务。
报(bao)告期内，公司从SaaS服务获得的收入分别为(wei)0.83亿元(yuan)、1.87亿元(yuan)和(he)0.57亿元(yuan)，分别占同期总收入的16.9%、23.1%和(he)8.5%。
02
流(liu)量越来越贵，毛利率呈下降趋(qu)势(shi)
财务数据显示，盘兴数智近年来营收保持稳定增长。2022年、2023年及2024年前9个月，公司营业收入分别为(wei)4.91亿元(yuan)、8.12亿元(yuan)及6.73亿元(yuan)。同期净利润分别为(wei)666.8万元(yuan)、2516.0万元(yuan)及2200.7万元(yuan)。
公司主要财务数据；来源：招股书
然而，盘兴数智的毛利率存在一(yi)定波动，报(bao)告期内分别为(wei)13.0%、11.5%及7.8%，呈现下降趋(qu)势(shi)。
详细来看，2022年度毛利率下降主要由于：
（1）短讯服务及直播电商业务毛利率下降；
（2）其他在线营销(xiao)解决方(fang)案（包括(kuo)视频制作）毛利率下降；
（3）缺乏综合(he)会议服务及社交媒体推广服务（毛利率较高）的毛利贡献。
2023年受流(liu)量获取服务及直播电商业务毛利率下降影响，公司综合(he)毛利率进一(yi)步下滑。
作为(wei)一(yi)家线上流(liu)量运营商，公司的主要成本来自(zi)线上流(liu)量获取成本，2024年1-9月，这(zhe)部分成本占公司总成本的比重为(wei)90.8%，较2023年的73%高出不少。
公司成本构(gou)成，来源：招股书
公司的供(gong)应商主要包括(kuo)：提供(gong)在线流(liu)量的媒体代理；制作广告创(chuang)意的第(di)三方(fang)制造(zao)商；提供(gong)云计算服务、SMS平台(tai)服务及其他信(xin)息技术基础设施的第(di)三方(fang)服务供(gong)应商。
2022财年、2023财年及2024年前9个月，公司向五大供(gong)应商的采(cai)购额分别为(wei)2.7亿元(yuan)、5.59亿元(yuan)和(he)5.61亿元(yuan)，占相应期间总采(cai)购额的67.8%、80.9%和(he)92.8%。其中，向最大供(gong)应商的采(cai)购额分别为(wei)1.30亿元(yuan)、4.18亿元(yuan)和(he)5.23亿元(yuan)，占相应期间总采(cai)购额的32.7%、60.6%和(he)86.5%。
集中于少数主要供(gong)应商存在多种风险，如供(gong)应商产品或服务可能出现缺陷、失去市场份额、因客(ke)户(hu)偏好改变或供(gong)应短缺而失去竞争力。
具体到盘兴数智而言，如果某个供(gong)应商提供(gong)的在线流(liu)量或其他产品及服务中断(duan)，且公司无法及时找(zhao)到合(he)适的替代供(gong)应源，那么业务和(he)经(jing)营业绩可能会受到不利影响。
03
面临去中心化电商发展的机遇+用户(hu)注意力更(geng)加分散的挑战
就线上营销(xiao)解决方(fang)案行业而言，去中心化电子商务的发展、庞大的潜在商户(hu)群(qun)体及对品牌数字化解决方(fang)案日益增长的需求(qiu)、内容电子商务平台(tai)的兴起、DTC商业模式的发展以及数字化转型(xing)及升级日益是行业规模增长的契机。
中国是全球最大的电子商务市场，中国电商行业从以淘宝、京东为(wei)代表(biao)的传统中心化电商，发展到受互联网成熟(shu)、智能手机普及及疫情推动的去中心化电商时代。
2016年前后，抖音、快手等平台(tai)“直播+内容+电商”模式的内容电商开始兴起，2020年疫情推动内容电商爆发式增长。
传统中心化电商进入稳定增长阶(jie)段，竞争加剧，流(liu)量获取成本升高，需投入大量资金补贴用户(hu)以获取流(liu)量。而去中心化电商则赋予商家更(geng)多数据、客(ke)户(hu)管理和(he)体验控制权，提升竞争力。
截(jie)至2023年，中国B2C电商规模达10.5万亿元(yuan)，2018至2023年年均复合(he)增长率为(wei)15.8%。
其中2023年去中心化电商市场规模为(wei)4.1亿元(yuan)，2018至2023年年均复合(he)增长率为(wei)38.7%。未来预计将从2023年的4.1万亿元(yuan)增至2028年的13.6万亿元(yuan)，2023至2028年年均复合(he)增长率为(wei)21.7%，高于B2C电商整体市场预期增长率。
随着中国去中心化电商的快速发展，越来越多的企业开始利用这(zhe)一(yi)渠道进行营销(xiao)和(he)销(xiao)售，这(zhe)为(wei)在线营销(xiao)解决方(fang)案服务供(gong)应商创(chuang)造(zao)了广阔的市场。
在线营销(xiao)解决方(fang)案服务市场规模从2018年的415亿元(yuan)增长到2023年的2338亿元(yuan)，复合(he)年均增长率为(wei)41.3%。预计2023至2028年，市场将继续保持快速增长，复合(he)年均增长率将达到26.2%。
中国去中心化电子商务平台(tai)在线营销(xiao)解决方(fang)案服务市场规模，来源：招股书
中国在线营销(xiao)解决方(fang)案服务行业高度分散且竞争激(ji)烈，市场参与者超(chao)过40万名。2023年，行业前五大公司占市场总规模的10.2%，总收入为(wei)239亿元(yuan)，盘兴数智占行业市场规模的0.3%。
浙江省的该行业同样高度分散且竞争激(ji)烈，市场参与者约有5万名。
2023年，浙江省在线营销(xiao)解决方(fang)案服务行业的前五大客(ke)户(hu)占市场总规模的27.1%，收入为(wei)125亿元(yuan)，盘兴数智占浙江省该行业市场总规模的1.3%。
不过，未来行业发展也面临一(yi)些挑战。
媒体战略难(nan)度增加：随着移动互联网和(he)社交媒体的普及，用户(hu)注意力更(geng)加分散，移动广告向视频化和(he)社交化发展。传播方(fang)式从过去的企业为(wei)中心转变为(wei)离散的分散结构(gou)，关键意见领袖、关键消(xiao)费者和(he)普通(tong)消(xiao)费者都成为(wei)重要传播节点。未来数字营销(xiao)将集中在移动营销(xiao)、社交营销(xiao)、内容营销(xiao)和(he)短视频营销(xiao)等细分领域。
劳动力成本增加：作为(wei)知识密集型(xing)产业，中国在线营销(xiao)解决方(fang)案市场对IT人才需求(qiu)旺盛(sheng)，尤其是对新兴技术相关高端人才的需求(qiu)不断(duan)增长。近年来，劳动力成本的增加普遍提高了运营压力，可能对中国在线营销(xiao)解决方(fang)案供(gong)应商构(gou)成威胁。
当然，公司也在追随AI发展的浪(lang)潮，招股书称，近期随着在线营销(xiao)解决方(fang)案服务及SaaS服务的持续增长，公司专(zhuan)注于人工智能技术及SaaS技术的研究、开发和(he)应用以改进公司的平台(tai)，实现策略性(xing)投资及收购的业务扩展及市场渠道扩张计划。