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创新药板块一直是市场(chang)热议话题,但近(jin)几年却处于“有市无价”的(de)行情(qing)。2025年创新药板块将(jiang)如何演绎,市场(chang)担(dan)心的(de)创新药瑕疵(ci)问题应该如何看待?平安医疗(liao)健康混合基金(jin)基金(jin)经理周思聪(cong)表示,2025年绝大部分创新药企业(ye)的(de)高景气度有望出圈(quan),这也是2025年创新药投资和之前几年最大的(de)不同。
周思聪(cong)表示,由于涉及较多的(de)专业(ye)知识、术语,创新药研(yan)究一直曲高和寡,令除了医药基金(jin)之外(wai)的(de)资金(jin)望而生畏,这也是不少(shao)创新药企业(ye)虽然在医药行业(ye)连跌(die)四(si)年的(de)期间震荡向上,不断创出新高,但是走势波(bo)动极大,艰(jian)难曲折的(de)重要原因之一。随着新版医保谈判目录在1月1日的(de)执行,大部分A股、H股的(de)创新药企业(ye)有望在2025年步入产(chan)品放量(liang)期,在历(li)经多年的(de)艰(jian)苦研(yan)发之后,中(zhong)国创新药企业(ye)可能将(jiang)迎来报表端收入爆(bao)发式增长。在这一前提下(xia),市场(chang)无需再纠结于晦涩难懂的(de)临(lin)床(chuang)数(shu)据,创新药行业(ye)的(de)投资或(huo)将(jiang)不再局限于医药基金(jin)及少(shao)数(shu)专业(ye)投资者,市场(chang)公认的(de)金(jin)标准——高速增长的(de)营业(ye)收入将(jiang)成为创新药行业(ye)2025年最简单明了的(de)标签,这将(jiang)极大地(di)有利于2025年创新药行业(ye)的(de)行情(qing)演绎。
谈及市场(chang)关注的(de)创新药瑕疵(ci)问题,周思聪(cong)表示,这主要还是市场(chang)担(dan)心医保支付不足(zu),但是在2025年医保层面和商保层面这两个维度的(de)创新药支付或(huo)将(jiang)得到显著(zhu)好转。
首先是医保层面的(de)好转:2024年底进行的(de)医保谈判和往年具有显著(zhu)的(de)不同,对于真正具备创新的(de)产(chan)品支持力度较大,对手握好品种(zhong)的(de)上市公司其最终的(de)谈判价格(ge)也相对较好。2025年1月1日开始(shi)就会执行最新的(de)医保价格(ge),虽然医保谈判的(de)实际情(qing)况(kuang)与当前复杂的(de)市场(chang)预期存在较大预期差,但市场(chang)在来年就能通过医院等(deng)渠道看到今年谈判的(de)积极成果,这一变化有望为创新药板块行情(qing)带来重大催化。
其次是商保层面的(de)好转:近(jin)一个月,医保局多次召开会议讨论(lun)支持商业(ye)保险发展推进高端医药产(chan)品应用,推进创新药进医院等(deng)工作部署和重点。由于我国医疗(liao)保障体系均以国家医保为绝对支付主体,商业(ye)保险占比仅10%左右,在当前人口老龄化的(de)背(bei)景下(xia)国家医保面临(lin)长期的(de)支付压力。相比之下(xia),国外(wai)商业(ye)保险体系更为发达,如美国主流商业(ye)保险占医疗(liao)支出比例可达三分之一左右,大大缓解(jie)了国家医保支付的(de)压力。也正因为有较好的(de)商业(ye)保险作为保障,使得创新药在市场(chang)上能获得相对合理的(de)定价。而政策对于商保态度的(de)转变对医药行业(ye)尤其是创新药行业(ye)来说(shuo)是一个重大的(de)长期利好,将(jiang)有助于解(jie)决市场(chang)普遍担(dan)心的(de)医保支付不足(zu)、优质的(de)创新药企业(ye)无法获得市场(chang)化定价的(de)问题。