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无缘(yuan)无故(gu)就跌了(le)。
隔夜，美股三(san)大指数(shu)全线下挫，道指跌0.77%，标(biao)普500跌1.11%，纳指一度跌逾2%，最终收跌1.49%。
令人疑惑不解跌是，昨(zuo)夜并没有发生什么值得美股如(ru)此下跌的事情(qing)。
在新闻、数(shu)据和交易都清淡(dan)的当下，华尔(er)街将矛头指向(xiang)了(le)全球资产定价锚——10年期美债收益率。
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美股下跌的矛头
周五，美国10年期国债收益率升至4.629%，接(jie)近(jin)7个月高点(dian)。12月至今，该收益率已累计(ji)上涨逾40个基点(dian)。
在美联储(chu)12月18日的议(yi)息会议(yi)前，美股今年已经创(chuang)下了(le)58次新高，但(dan)正是这次会议(yi)给狂热的美股泼(po)了(le)一盆(pen)冷(leng)水，同时(shi)也刺激10年期美债收益率持续攀(pan)升。
美联储(chu)12月会议(yi)暗示明年的降息步伐或将放缓(huan)，点(dian)阵图对2025年降息指引从此前的4次下修(xiu)到2次。当天，纳指下跌3.56%，标(biao)普500下跌2.95%、道指下跌2.58%。
Bespoke Investment Group联合创(chuang)始人Paul Hickey表示，如(ru)果未来几天10年期美债收益率升破4.70%关口，可能会继续对美股造成冲击。
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美股遭资金抛售？
资金也似乎改变态(tai)度了(le)。
自11月5日特朗普赢得总统大选后，资金疯狂流入美股，11月近(jin)1400亿美元流向(xiang)美国股票基金，推动11月创(chuang)下自2000年以来资金流入最高的单月纪录。
但(dan)花旗(qi)集团数(shu)据显(xian)示，在圣(sheng)诞(dan)节前的一周内，美国股票基金则流出总计(ji)266亿美元，大部分来自美国交易所交易基金（ETF），遭遇(yu)387亿美元的净赎回(hui)。
美国银行的数(shu)据也可互为佐证(zheng)，过去(qu)一周，美国股市出现了(le)约350亿美元的资金外流，是自2022年12月以来的最高单周资金流出量(liang)。
另外，高盛交易部门估计(ji)，鉴于股票和债券的走势，美国养老金将出售210亿美元的美国股票。
当下，标(biao)准普尔(er)指数(shu)股息率远低于10年期美债收益率，上一次达到如(ru)此悬殊的对比还(hai)是2007年。
对此，市场人士提出了(le)一个问题：在如(ru)此少股息的情(qing)况(kuang)下实现年度增长的情(qing)况(kuang)并不常见，2025年还(hai)能继续吗？
对此，贝莱德(de)认为美股明年有望持续受益于人工智(zhi)能等颠覆性趋势的影响，加上美国经济增长依然(ran)强劲、各领域企业盈利能力增强，这些(xie)都有望支撑美股在2025年实现跑赢全球其他市场。
目前A股多只美股ETF都存在溢价，IOPV溢折率超过3%的ETF有22只，景顺长城标(biao)普消(xiao)费ETF和国泰标(biao)普500ETF的溢价率分别为21.7%和10.29%。
(本文内容均为客观数(shu)据信息罗列，不构成任何投资建议(yi)）
随着投资者(zhe)的热情(qing)高涨，QDII额度频频告(gao)急，目前市场上有超过八成的QDII基金暂停了(le)大额申购或直接(jie)闭门谢客。
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基金收益率持续下行
QDII产品的高溢价率长存的现象也折射出国内资产荒的问题，更关键的一点(dian)是当10年国债利率进入1时(shi)代，将对资产配置的逻辑将产生关键影响。
12月第一个交易日，10年期国债利率跌破2%，截至12月27日，货币基金的7日年化收益率持续向(xiang)下，多只产品的收益率已行至新低点(dian)。
Wind数(shu)据显(xian)示，截至12月27日，全市场364只货币基金的平均7日年化收益率为1.58%，较年初的2.34%下行了(le)0.76%，多只基金更是在月内创(chuang)下了(le)收益率新低，最低的中金财富聚金利7日年化收益率只有0.73%。
货基还(hai)有配置价值吗？
试想(xiang)一下，在财政(zheng)货币双(shuang)宽松(song)的背景下，明年或有批(pi)量(liang)货币基金7日年化收益率跌破1%。
为什么？搞清楚货币基金持有的资产是什么就一清二楚了(le)。
货基最主要持仓主要是AAA的银行同业存单、企业发现债券和金融债等，大头是银行同业存单。
以市场规(gui)模最大的华宝现金添益为例，三(san)季度持仓60%是同业存单。同时(shi)货币基金还(hai)有一个硬性规(gui)定，持有的资产平均剩余期限不能超过180天，这意味着货基主要持有的是短期限的银行同业存单。
存单利率受资金利率影响大，假设降息一次幅度为20BP，OMO利率将降至1.3%，在此基础上，同业存单利率预计(ji)将降至1.5 - 1.6%。
说一个冷(leng)知(zhi)识，宽基ETF经过一波降费潮，最低的综合费率是“管理费年率0.15%+托管费年率0.05%”的0.2%组合，但(dan)货币基金普遍的综合费率高达0.4%。
底层资产1.5%-1.6%（这仅是假设降息一次的情(qing)况(kuang)）减去(qu)综合费率0.4%，收益率为1.1%-1.2%。
截至12月27日，市场规(gui)模最大的两只货币基金华宝现金添益A和银华日利A的7日年化收益率1.26%和1.37%。
在市场提前抢跑降息预期，国债利率跌破1.7%，货币基金收益率持续下行的情(qing)况(kuang)下，理论上，权益资产的配置价值不断凸显(xian)，尤(you)其是高股息类的资产。