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2025年第(di)一个交易日，A股迎来闷杀，全市场4400只个股下跌，创下2016年以来最差开年表现，中证(zheng)A500指(zhi)数收跌2.94%，沪(hu)深300指(zhi)数跌2.91%，中证(zheng)A50下跌2.76%，跌幅(fu)相对较小。
事实(shi)上(shang)，A股在(zai)2024年最后两周的交易，就上(shang)演风格疯(feng)狂大切换！
截至2024年12月31日，万(wan)得微(wei)盘股指(zhi)数重挫(cuo)14%，中证(zheng)A50凭借(jie)0.53%的涨幅(fu)，成为表现近两周表现最佳的宽基指(zhi)数。
从ETF资金来看，2024年ETF净流(liu)入1.15万(wan)亿元，其中以沪(hu)深300、中证(zheng)A500和中证(zheng)A50为代表的宽基ETF净流(liu)入规模高达1万(wan)亿，占比87%。
站在(zai)新一年的起点，A股即将迎来风格大切换？资金疯(feng)狂涌入宽基ETF的趋势还(hai)能持续吗？
01
宽基ETF“压舱石”作用凸(tu)显
如今股民都深知(zhi)宽基ETF在(zai)投资组合中的重要性(xing)，殊不知(zhi)在(zai)2023年10月中央汇金大举买入以前，A股的宽基ETF、行业主题ETF的规模是不相上(shang)下的，个人投资者甚(shen)至更偏爱行业主题ETF，这也是当时境(jing)内ETF市场与美国最大的不同之(zhi)处。
但得益中央汇金2023年和2024年大举买入的示范效应，境(jing)内宽基ETF规模彻底爆发。
2024年10月8日，ETF规模首次突破3万(wan)亿元关口，仅历时9个月时间，而(er)ETF第(di)一个1万(wan)亿元规模，历时16年之(zhi)久，突破2万(wan)亿元，历时3年。
截至2024年上(shang)半年，宽基ETF穿(chuan)透后的机构投资者占比(规模加权(quan))达到69.91%，以中央汇金为代表的国资机构成为第(di)一大持有人，次之(zhi)的分别是保险公(gong)司、基金公(gong)司、证(zheng)券公(gong)司、社保年金等。
宽基ETF市场的大爆发充分说明了跟随政策和大资金的重要性(xing)。往后，宽基ETF市场还(hai)能继续大爆发吗？
从政策角度来看，新“国九条”鲜明点出推动指(zhi)数化投资发展。个人养老金制度全面实(shi)施，投资目录新增的85只指(zhi)数基金中，有78只是跟踪宽基指(zhi)数的产品，包括沪(hu)深300指(zhi)数、中证(zheng)A500指(zhi)数、中证(zheng)A50等。
“稳股市”作为今年资本市场的关键词，宽基ETF由于(yu)覆盖行业广、成分股数量多，长(chang)期走势与宏观经济发展趋势密切相关，是稳定资本市场的重要工具。
从投资角度来看，近年来主动权(quan)益基金赚钱效应降低，跑(pao)不赢指(zhi)数基金，宽基ETF凭借(jie)其费率低廉、透明度高、风险分散等特点，得到越来越多投资者的认可，特别是对投资周期长(chang)、稳定性(xing)要求高的机构投资者而(er)言。
毋庸置疑，当前阶段，宽基ETF是推动“长(chang)钱长(chang)投”的重要抓手。
但宽基指(zhi)数种类琳琅满目，从上(shang)证(zheng)50、沪(hu)深300、中证(zheng)500、中证(zheng)1000、国证(zheng)1000，如今又横空(kong)杀出A系列指(zhi)数，中证(zheng)A50、中证(zheng)A50、中证(zheng)A500等不一而(er)足(zu)，哪(na)一类宽基表现最强？
02
什么宽基指(zhi)数最强？
2024年9月24日以来，以游资、散户为代表的活跃资金大幅(fu)入市，10月8日之(zhi)后的A股呈现市值越小，估(gu)值分位越高的特征。
但从2024年12月17日开始，微(wei)盘股指(zhi)数大肆回调(diao)，短短两周交易日累计下挫(cuo)14%，反(fan)倒是中证(zheng)A50指(zhi)数上(shang)涨0.5%，不仅优于(yu)沪(hu)深300、中证(zheng)A500，更是领涨全市场的宽基指(zhi)数。
指(zhi)数高切低的背后是，2025年1月1日起，上(shang)市公(gong)司2024年业绩预报(bao)拉开大幕。史(shi)上(shang)最严退(tui)市新规将同时全面实(shi)施。
这意味着(zhe)上(shang)市公(gong)司2024年年报(bao)将成为首个适用的年度报(bao)告，业绩不达标(biao)的上(shang)市公(gong)司将面临退(tui)市风险。
从2024年的表现来看，中证(zheng)A50指(zhi)数再次跑(pao)赢沪(hu)深300、中证(zheng)A500，以15.54%的涨幅(fu)位居主流(liu)宽基指(zhi)数第(di)一。
中证(zheng)A50指(zhi)数在(zai)十年里已经有七年跑(pao)赢中证(zheng)A500和沪(hu)深300指(zhi)数，2015年至今的累计收益超(chao)出沪(hu)深300和中证(zheng)A500指(zhi)数30个百分点有余(yu)，年化收益为7.14%，远胜(sheng)于(yu)中证(zheng)A500的4.19%和沪(hu)深300的3.42%，且做到回撤更小。
中证(zheng)A50指(zhi)数为何表现这么强？
03
中证(zheng)A50指(zhi)数，龙头优势凸(tu)显
中证(zheng)A50指(zhi)数作为典型的大盘股核心(xin)指(zhi)数，得益于(yu)中证(zheng)二级行业入选数量不少于(yu)1只的编制要求，兼具大市值和行业龙头的特征，盈(ying)利(li)质量与成长(chang)性(xing)领先沪(hu)深300和中证(zheng)A500。
从ROE的表现上(shang)看，截至2024年9月30日，中证(zheng)A50指(zhi)数成分股的ROE平均水平达到9.63%，高于(yu)主流(liu)宽基指(zhi)数沪(hu)深300、中证(zheng)A500等。
从盈(ying)利(li)角度来看，Wind数据显示，中证(zheng)A50指(zhi)数的2024年一致预测净利(li)润同比增长(chang)9.92%，远高于(yu)沪(hu)深300的7.78%和中证(zheng)A500的8.22%。
从股息率角度来看，四大核心(xin)指(zhi)数的股息率(近12个月)相差不大，中证(zheng)A50指(zhi)数为2.84%。
鉴于(yu)中证(zheng)A50指(zhi)数在(zai)ROE、盈(ying)利(li)增速、成长(chang)质量等指(zhi)标(biao)均优于(yu)同类宽基指(zhi)数，该指(zhi)数才能在(zai)近期A股风格向大盘切换期间，在(zai)宽基指(zhi)数中拔得头筹(chou)。
往后看，A股的风格会如何演绎(yi)？
04
结语
毋庸置疑，2025年是财政货币(bi)双宽松的大年，美联储也处于(yu)降息周期，意味着(zhe)市场流(liu)动性(xing)充足(zu)。
2024年9月24日以来，在(zai)政策的推动下，A股强势反(fan)弹，在(zai)估(gu)值先行修复后，业绩或(huo)是未(wei)来关键的驱动因素。
1月1日-4月30日，是A股2024年年报(bao)披露时间，意味着(zhe)A股交易的基本面权(quan)重提升。
在(zai)“稳股市”的大政方针下，国九条、互换便利(li)、回购(gou)增持再贷(dai)款、市值管理新规、退(tui)市新规等依然是A股的核心(xin)主线。
在(zai)此背景下，公(gong)募资金、保险资金岁末(mo)年初调(diao)仓换股、布局新方向，大多偏好于(yu)大市值风格、蓝筹(chou)、高股息等方向。
从增量资金角度来看，Wind数据显示，2024年9月24日以来最活跃的两融(rong)资金，融(rong)资净买入额已经大幅(fu)放缓。
形成鲜明对比的是，岁末(mo)年初是保费高速流(liu)入的关键时期，如今10年期国债利(li)率已降至1.6%的历史(shi)低点，对负债成本2.5%以上(shang)的险资而(er)言，权(quan)益资产的性(xing)价比在(zai)提升。
众所周知(zhi)，险资在(zai)投资上(shang)会更关注企(qi)业盈(ying)利(li)、业绩的稳定性(xing)和股息率的高低。
过去一段时间，市场呈现了一个崭新的特性(xing)：除(chu)了险资，其他资金都开始更关注业绩稳定、股息率高的方向。
以中证(zheng)A50为例，相关ETF在(zai)2024年又吸引158.79亿资金净流(liu)入，其中有60.81亿元净流(liu)入中证(zheng)A50指(zhi)数ETF(159593)。
究其原因，主要有两点：
第(di)一，盈(ying)利(li)越来越成为A股的关键变量，中证(zheng)A50指(zhi)数所覆盖的行业龙头公(gong)司的历史(shi)经营业绩更具稳定性(xing)和持续性(xing)。
第(di)二，资金关注股息率成为又一个历史(shi)性(xing)变化。中证(zheng)A50指(zhi)数成分股中的央国企(qi)背景企(qi)业权(quan)重占比超(chao)过40%，3%的股息更是位居宽基市场第(di)一梯队。
数据显示，中证(zheng)A50指(zhi)数ETF(159593)是同类产品中规模最大、交投最活跃的产品，2024年的日均成交额为3.14亿元、规模为88.57亿元，均位于(yu)同类产品第(di)一。管理费率0.15%+托管费率0.05%，同样位于(yu)市场最低成本梯队。
随着(zhe)中长(chang)期资金入市的堵点被打通，被誉为“新漂亮50”的中证(zheng)A50指(zhi)数等偏大盘蓝筹(chou)核心(xin)资产有望受益政策红利(li)，更多的长(chang)线资金入场对A股而(er)言无疑也是一个重大转(zhuan)变。