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细数大A市场(chang)2023年十大妖股,捷(jie)荣技(ji)术必定榜上(shang)有名。
此前股价表现平平的捷(jie)荣技(ji)术,因为傍上(shang)了华为这条“大腿”,成了mate60系列手机供应(ying)商,从而迎来了上(shang)市以来的一波泼天富贵。公(gong)司自2023年8月28日起开(kai)启了“作妖”之(zhi)路,股价自9.08元一路上(shang)涨,至9月28日最(zui)高涨到52.36元,一月时间涨幅超470%,登(deng)顶2023年前三季度的A股涨幅榜。
进入2024年,相关概念炒作熄火,公(gong)司股价也应(ying)声一路下挫。截止目(mu)前,捷(jie)荣技(ji)术2024年内(nei)股价跌幅接近40%,较去年最(zui)高点已经腰斩(zhan)。
“出来混迟早是要还(hai)的”,大A的无数次经验证明,光有概念没有业绩,股价怎么上(shang)去的,最(zui)后都要怎么下来。
3C业务节(jie)节(jie)败退(tui)
按照公(gong)司最(zui)新一期财报(bao)披露的信息(xi),捷(jie)荣技(ji)术主营业务包括3C领域的精密结构件、精密模(mo)具、手机电脑配件代(dai)理等。其中,精密结构件收入一直以来占(zhan)比均在90%左右,是捷(jie)荣技(ji)术最(zui)主要收入来源。
公(gong)司精密结构件主要用于智能手机、智能手表、TWS耳机、VR/AR、平板/PC、智能音箱、智能家居等产品,主要直接或间接客(ke)户包括华勤、OPPO、三星、LG、GOOGLE、华为等(2019年年报(bao)披露的客(ke)户信息(xi))。
赶(gan)上(shang)了以智能手机为代(dai)表的国(guo)内(nei)3C产业快速(su)增(zeng)长红利末(mo)班车,公(gong)司在2017年初完成了中小板上(shang)市。上(shang)市当年,公(gong)司营业收入15.20亿元,净利润5178.43万元,分别(bie)增(zeng)长-17.23%、-28.26%,甫一上(shang)市业绩即(ji)变脸。而事实上(shang),公(gong)司2015/2016/2017年,公(gong)司均遭遇了不同(tong)程度收入和利润的下滑。
此后几年,随着全球智能手机销量(liang)步(bu)入下行周期,以及中美贸易(yi)摩擦、三年疫情、缺芯潮、俄乌冲突等等宏(hong)观因素的影响,以及3C产业链上(shang)游国(guo)内(nei)竞争加剧(ju),公(gong)司业绩表现一直难有改善。
图表:近十年全球智能手机出货量(liang)
数据来源:IDC
2021-2023年,公(gong)司连续(xu)3年亏损,合计亏损金额接近4.9亿元。尽管2023年公(gong)司有华为mate60系列手机供应(ying)商的名头傍身,但也不能让捷(jie)荣技(ji)术摆脱基本面差劲的尴(gan)尬局面。
步(bu)入2024年,全球和国(guo)内(nei)消(xiao)费电子市场(chang)迎来复(fu)苏(su),IDC预(yu)测2024年全年智能手机出货量(liang)12.3亿部,同(tong)比增(zeng)长5.13%。
但是对于上(shang)游结构件产业而言,竞争依(yi)然惨烈,竞争力不足的企业,不仅抓不住下游需求增(zeng)长,连原有的市场(chang)份额也可能守不住。从业绩结果来看,捷(jie)荣技(ji)术显然属于这一类(lei)企业。2024年前三季度,捷(jie)荣技(ji)术营业收入9.83亿元,下滑28.75%;亏损1.77亿元,相较于去年同(tong)期的-0.54亿元,亏损幅度进一步(bu)扩大。
图表:捷(jie)荣技(ji)术收入和利润表现
数据来源:公(gong)司定期报(bao)告
新能源业务能救(jiu)得了捷(jie)荣技(ji)术吗?
在消(xiao)费电子领域惨败,捷(jie)荣技(ji)术开(kai)始考虑转(zhuan)战新能源赛道(dao)。然而,站在2024年这个(ge)时间节(jie)点,风电、光伏能救(jiu)得了公(gong)司吗?
2023年12月9日,公(gong)司发布公(gong)告,与(yu)中电建新能源签订(ding)了《新能源项目(mu)战略合作框架协议》,计划在“十四(si)五”期间,双方在广东省(sheng)合作开(kai)发建设6GW新能源发电项目(mu),包括但不限于海上(shang)风电项目(mu)、集中式光伏项目(mu)、工商业屋顶分布式光伏项目(mu)、集中式风电项目(mu)、分散式风电项目(mu)等。
合作主要模(mo)式为中电建新能源作为投资(zi)开(kai)发主体(ti),优先选择捷(jie)荣技(ji)术作为EPC总承包方或施工总承包方;中电建新能源开(kai)展设备招标采购,优先考虑向捷(jie)荣技(ji)术采购储能电池、光伏逆变器(储能双向变流器)、充(chong)电桩设备、实施海上(shang)风电安装工程等。
此后于2024年1月19日,捷(jie)荣技(ji)术再发公(gong)告,子公(gong)司捷(jie)荣能源与(yu)镇巴县产业园区管理委员会签订(ding)《绿(lu)色能源项目(mu)框架合作协议》,同(tong)意捷(jie)荣能源在陕西省(sheng)汉中市镇巴县境内(nei)投资(zi)分布式风电项目(mu),建设规模(mo)拟定为300兆瓦、总投资(zi)约30亿元。
两份框架合作协议,6GW+300MW、风电+光伏,几十亿投资(zi),似乎预(yu)示着捷(jie)荣技(ji)术准备在新能源领域大干一场(chang)。然而,有几个(ge)很现实问题摆在面前,仍然亟待解决。
首先,钱从哪里来?
根(gen)据公(gong)告,300兆瓦规模(mo)对应(ying)的总投资(zi)约30亿元,那么6GW(300兆瓦的20倍)需要多少投资(zi)?公(gong)告并未提及,但是相比30亿元大概率只会多不会少。
如此巨额投资(zi),以捷(jie)荣技(ji)术目(mu)前财务状(zhuang)况难以支撑。
2024年三季报(bao)数据显示,9月底公(gong)司货币资(zi)金余额9300万元,流动资(zi)产合计7.62亿元,总资(zi)产19.80亿元;负债端(duan),公(gong)司还(hai)有短(duan)期借款余额2.24亿元,长期借款余额1.54亿元,合计借款近4亿,公(gong)司最(zui)新的整体(ti)资(zi)产负债率水平也达到了63.68%的历史(shi)高位。
与(yu)此同(tong)时,公(gong)司自身造血能力也严重不足。2023年公(gong)司经营净现金流首度由(you)正转(zhuan)负,2024年前三季度经营净现金流仍然为-1.16亿元。
各项财务指(zhi)标都表明,公(gong)司似乎连维持原有3C业务正常运作的资(zi)金都不够,更(geng)何谈布局新业务?
值得注(zhu)意的是,在去年底公(gong)司控股股东捷(jie)荣集团向四(si)川发展证券投资(zi)基金管理有限公(gong)司转(zhuan)让了8.08%股权,交易(yi)对价6.97亿元。控股股东收到的这笔转(zhuan)让款,是否会用于支持捷(jie)荣技(ji)术的转(zhuan)型发展,尚未可知。
其次,公(gong)司是否具备跨界能力?
从3C领域结构件,转(zhuan)向光伏、风电领域的储能电池、光伏逆变器、充(chong)电桩设备、海上(shang)风电安装工程等等,跨度不可谓不大,这二(er)者在产业链上(shang)关联(lian)度并不强。对于缺乏(fa)经验和技(ji)术储备的捷(jie)荣技(ji)术而言,想(xiang)要跨界,或许最(zui)直接、见效最(zui)快的方式是并购,而且当前政策也非常支持。但这其中又涉及到并购资(zi)金、并购后的整合是否能顺利等等一系列问题。
再者,2024年的风电和光伏,是否意味着捷(jie)荣技(ji)术从一个(ge)红海,跳入了另一个(ge)红海?
数据显示,2023年国(guo)内(nei)新增(zeng)光伏装机216.3GW,同(tong)比增(zeng)长147%;海外(wai)新增(zeng)光伏装机约173.7GW,同(tong)比增(zeng)长25%。无论是国(guo)内(nei)还(hai)是全球,光伏市场(chang)依(yi)然保持着快速(su)的增(zeng)长态(tai)势(shi)。
然而,在火热需求的背后,是更(geng)加火热的产能扩张带来的产能过剩(sheng)问题。根(gen)据调研机构的数据统计,截至2023 年末(mo),光伏产业链各环节(jie)名义产能将(jiang)达到近 1000GW,即(ji)使考虑产能利用率折扣,行业整体(ti)出现产能过剩(sheng)已经是无可避免的事实!
产能过剩(sheng)最(zui)直接的影响是行业竞争加剧(ju)、打价格战,去年底以来,光伏产业链上(shang)游的硅料、硅片、光伏电池、组件等几乎所(suo)有主材环节(jie)价格持续(xu)走低,甚至低于成本,企业开(kai)始出现亏损。据统计,2024年前三季度,88家光伏指(zhi)数成分股企业中,61家净利润不如上(shang)年同(tong)期,占(zhan)比近7成;亏损企业31家,占(zhan)比超三分之(zhi)一。
与(yu)此同(tong)时,随着市场(chang)竞争白热化、国(guo)家补贴退(tui)坡等一系列不利因素的影响,风电产业的产能过剩(sheng)问题同(tong)样严峻,上(shang)市企业也同(tong)样面临业绩表现不佳的困局。Wind统计数据显示,2024年前三季度,67家风电产业链上(shang)市企业当中,营收同(tong)比下降(jiang)的企业有36家,占(zhan)比53.73%;净利润同(tong)比下降(jiang)的企业有35家,占(zhan)比52.24%。
在公(gong)司1月19日发布的公(gong)告当中有一项说明,“若6个(ge)月内(nei)项目(mu)未取得实质性进展,协议自动终止”。截止目(mu)前,6个(ge)月时间已过,公(gong)司也并未披露最(zui)新进展。新能源转(zhuan)型之(zhi)路,捷(jie)荣技(ji)术是迎难而上(shang)还(hai)是知难而退(tui)?或许再等一等就有定论了。
三个(ge)月,六名董监高先后离职
捷(jie)荣技(ji)术业绩表现不佳,内(nei)部管理似乎也是一片混乱。
今年5月下旬以来,公(gong)司管理层出现了大幅度的人事变动。
5月28日,公(gong)司财务总监唐建光辞职;
5月30日,公(gong)司董事、总裁牟健,职工代(dai)表监事干黎术辞职;
7月5日,公(gong)司证券事务代(dai)表李晴如离职;
8月21日,副总裁祖文(wen)博先生离职;
8月23日,董事会秘书赵伟刚离职。
短(duan)短(duan)三个(ge)月不到,公(gong)司先后6名董监高离职。更(geng)为离奇的是,这批(pi)董监高,在今年1月底才刚刚完成换届,意味着上(shang)述离职的董监高成员当中,董事、总裁牟健,财务总监唐建光仅在捷(jie)荣技(ji)术履(lu)职了4个(ge)月即(ji)离职。这种不合常理的操作,背后又隐藏了多大的瓜,我(wo)们不得而知。
董事离任之(zhi)后,捷(jie)荣技(ji)术6月17日发布了增(zeng)补公(gong)司董事的公(gong)告,公(gong)告还(hai)提及将(jiang)公(gong)司董事会成员由(you)原有的7名扩充(chong)至9名,新增(zeng)3名董事由(you)赵晓群、郑杰、崔(cui)真洙三位公(gong)司元老担任。
其中,现年70岁的赵晓群女(nu)士,作为公(gong)司实控人,目(mu)前通过捷(jie)荣集团、捷(jie)荣汇盈间接合计持有公(gong)司55.47%的股权,刚在1月份换届当中退(tui)居二(er)线被提名为名誉董事长,仅不到半年又再次出山(shan)。
董监高人事动荡,实控人重新掌权等等内(nei)部管理层一系列突发事件,对于捷(jie)荣技(ji)术未来发展会带来什么变数,仍然有待观察(cha)。