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当代科技的重整有了新进展，百年(nian)央企招商局斥资118亿元，接(jie)手人(ren)福医药。
受此影响(xiang)，人(ren)福医药今日高开，随后拉升涨(zhang)停，最新报23.6元/股，总市值385.2亿元。
强强联手
1月15日，人(ren)福医药公告，控股股东当代科技与招商创科签订《重整投资协议》，招商创科投资118亿元，获得公司(si)23.7%股票(piao)的表决权。
资料显示，招商创科是招商局集团的全(quan)资子公司(si)，被认为是集团“第三次创业”的重点布局。
招商创科围绕生命科技、绿色科技、数智科技三大方向，以及医疗健康、生物制造、合成生物、人(ren)工智能、清洁能源(yuan)、检验检测等细分赛道，以“研发(fa)培(pei)育+产业并购(gou)+专业运营”三种方式，锻造核心(xin)能力，打造行业龙头。
截至2024年(nian)12月31日，招商创科的资产总额为514.83亿元，归属母(mu)公司(si)股东所有者权益为274.17亿元；2024年(nian)，公司(si)实现营收15.18亿元，利润总额为3.36亿元。
本次重组中，招商科创的投资总额为118亿元，合计控制当代科技持有的人(ren)福医药23.7%股权。
资金将分两期进行支(zhi)付，第一(yi)期款(kuan)项占总投资额的60%，相当于70.8亿元，而第二期款(kuan)项则(ze)占总投资额的40%，即47.2亿元。
根据协议，待(dai)当代科技重整计划（草案）通(tong)过裁(cai)定(ding)并执行完毕后，招商创科将成为人(ren)福医药的新控股股东。
此次参与重整，招商创科看中的是人(ren)福医药在医药细分行业的领(ling)导(dao)地位(wei)。
人(ren)福医药被称为“麻醉一(yi)哥”，现已在国内(nei)神经(jing)系统用(yong)药、甾体激素类药物、维吾尔民族药等细分领(ling)域形成领(ling)导(dao)或领(ling)先地位(wei)，近年(nian)来还在逐步拓展美国仿制药业务。
截至2024年(nian)上半年(nian)，人(ren)福医药拥有590个药品生产批文，其(qi)中40个独家品规产品，146个品规产品被纳(na)入国家基药目录，310个产品被纳(na)入国家医保目录，同时还拥有230多个FDA批准的ANDA文号。
对于二者的联合，分析人(ren)士认为，招商创科的入主是百年(nian)央企与全(quan)国医药细分行业龙头的强强联合，既有利于招商局集团加(jia)快发(fa)展新质生产力，培(pei)育新业务板块，又将为人(ren)福医药带来新的发(fa)展机遇和更(geng)广阔的发(fa)展空间。
轻舟(zhou)已过万重山
回顾来看，人(ren)福医药的控股股东当代科技曾(ceng)经(jing)风(feng)光无限，一(yi)度是湖北省最大的民营资本集团之一(yi)。
不过，由于前期扩张(zhang)归快、加(jia)杠杆过高，当代科技自2019年(nian)开始出现了债务违约，违约金额一(yi)度累计超320亿元，不得不进行资产重组。
在控股股东的拖累下，人(ren)福医药的日子也不好过，公司(si)股价最低(di)跌(die)至12.23元/股，不过，好在公司(si)基本面相对稳(wen)健。
2021年(nian)-2023年(nian)，人(ren)福医药分别实现净利润13.17亿元、24.84亿元、21.34亿元，同比30.96%、88.6%、-14.07%。
2024年(nian)前三季度，人(ren)福医药实现营业收入191.43亿元，同比增长5.7%；扣非净利润15.21亿元，同比增长1.21%。
如(ru)今，人(ren)福医药此次引(yin)入招商创科，算(suan)是轻舟(zhou)已过万重山。
展望未来，海通(tong)证券预计，人(ren)福医药2024-2026 年(nian)EPS分别为1.37、1.53、1.68元，归母(mu)净利润增速分别为4.6%、11.8%、9.9%。
参考可比公司(si)估值，考虑公司(si)所处的麻醉药行业的稳(wen)定(ding)性及其(qi)领(ling)先地位(wei)，给予公司(si)2024 年(nian)15-19倍(bei)PE，对应合理价值区间22.94-29.05元，给予“优于大市”评级。