这些表现虽在(zai)全(quan)球市场中不算亮(liang)眼，对比过去两(liang)年明显(xian)的(de)跌(die)势已足(zu)够让人欣慰。

从市场风格来看，2024年A股大盘价值风格指数表现最(zui)为强势，全(quan)年上涨26.88%；中盘价值、小盘价值指数分别上涨8.85%、7.58%；中盘成长、小盘成长指数出现下(xia)跌(die)，全(quan)年跌(die)幅分别为1.36%、2.27%。

其中，今(jin)年以来，以大金融、央国企中字头等高息股大蓝(lan)筹贡献了大盘价值最(zui)多的(de)增量，其中工商(shang)银(yin)行市值增加6953亿元，其次的(de)农业银(yin)行增加5850亿元，建设银(yin)行、中国银(yin)行市值均增加超4000亿元。以至于市场出现了把这些高股息板块归纳为“YYDS”板块，它们(men)依次指代银(yin)行(Yinhang)、运营商(shang)(Yunyingshang)、电力(Dianli)、石油(you)(Shiyou)。

但即使如此，大资金对于大金融的(de)“YYDS”的(de)追捧依然热度很高。

就在(zai)昨天，又有(you)险资出手举牌(pai)银(yin)行股。12月(yue)31日，平安人寿发布公告称，其委托平安资管投资工商(shang)银(yin)行H股股票，于2024年12月(yue)20日达到工商(shang)银(yin)行H股股本的(de)15%，根据中国香港市场规则，触发公司举牌(pai)。

不止平安人寿举牌(pai)工商(shang)银(yin)行H股，近期中国平安也增持(chi)了工行、建行、邮储银(yin)行的(de)H股。

而根据中国保险行业协会披露的(de)信息，今(jin)年全(quan)年险资共举牌(pai)20次，创近四年新高，被举牌(pai)的(de)上市公司涉(she)及银(yin)行、电力、券商(shang)、医药(yao)、交(jiao)通等领域。

从行业来看，在(zai)35个Wind二级行业中大半录得上涨。银(yin)行、家电、非(fei)银(yin)金融、电信服务分别上涨43.56%、33.95%、30.98%、25.73%。医疗设备与服务行业表现垫底，全(quan)年下(xia)跌(die)12.71%；医药(yao)生物、家庭(ting)用品行业分别下(xia)跌(die)12.58%、9.05%。

个股层面(mian)，剔除今(jin)年上市新股、次新股，选取总市值在(zai)300亿以上的(de)个股涨幅排名显(xian)示，“牛股之王”由寒武纪当选，全(quan)年股价涨幅近388%，股价达到658元/股，总市值近2800亿。

整体看，十大牛股涨幅均超过250%，登顶个股所属(shu)行业和炒作题材分布相(xiang)对集中，算力（寒武纪、罗博(bo)特科(ke)、神宇股份）和互金（汇金科(ke)技、艾融软件、赢时胜）方向(xiang)各上榜3股，低空经济两(liang)支（万丰奥威、宗申动力）。

但这些涨幅榜的(de)top10并非(fei)都是真正的(de)妖股，实际上，A股在(zai)年内(nei)行情中至少有(you)40只股的(de)从底部(bu)被开始爆炒时点到最(zui)高位置，涨幅超过6倍以上的(de)，甚至有(you)几只年内(nei)自低点至最(zui)高价涨幅超过10倍。

如正丹股份、艾融软件、无线传媒、双成药(yao)业、光智科(ke)技的(de)年内(nei)最(zui)高涨幅都超过了10倍，另(ling)有(you)8只个股超过了8倍。

但除了极少部(bu)分能继续(xu)维持(chi)高位区间外，其余的(de)绝(jue)大多数都成为了参与追涨的(de)散户的(de)噩(e)梦，甚至有(you)的(de)股价在(zai)很短时间从最(zui)高点回撤超过40%的(de)。

比如从9月(yue)11日复(fu)盘后连续(xu)封板、期间27日25涨停、最(zui)大涨幅超10倍的(de)妖股双成药(yao)业，股价从最(zui)高位回撤超过55%，导致大量在(zai)高位后杀进的(de)散户成为接刀(dao)侠，损失(shi)极惨重。

在(zai)2024年期间自最(zui)低价的(de)最(zui)大涨幅超3倍的(de)277只个股中，回撤超过这个比例的(de)多达142只，不仅比例过半，且平均回撤也超过了38%。

所以A股炒小炒妖的(de)风气浓厚(hou)，但追涨一时爽(shuang)，失(shi)手火(huo)葬场，风险一直都非(fei)常大。

022025年一致看好的(de)方向(xiang)

总的(de)来看，2025年由于全(quan)球政治大环境继续(xu)趋于复(fu)杂，尤其懂(dong)王回归加剧全(quan)球右转、美元降息放缓、中东及俄乌战争等诸多重大问题给全(quan)球资本市场带来更多不确定性。

对此，我国近年来也适(shi)时作出了各种重大政策作为提前预防和对冲。2025年，稳经济、促消费，稳定地产，同时加力扶持(chi)重点行业产业发展(zhan)，依然是国家的(de)重点工作目(mu)标。

而得益于较低的(de)基数、更强劲的(de)财政刺激、较低的(de)利率(lu)，更加积极的(de)重点行业引(yin)导扶持(chi)政策，资产市场很多题材会迎来催化剂炒作，也提升积极预期。

这里(li)汇总多家券商(shang)和大机构的(de)观点，他(ta)们(men)较为看好的(de)方向(xiang)：

1，消费预期复(fu)苏，涉(she)及餐饮(yin)零售、食品饮(yin)料、家居家电，文旅等。核心逻辑是行业处于长期低估值，叠加强政策刺激。

目(mu)前最(zui)新A股大消费指数的(de)PE仅有(you)22.28倍，处于近5年分位点10.98%，显(xian)著弱势状态(tai)。

从2024全(quan)年表现来看，受到社零增速不及预期和市场情绪的(de)影(ying)响，大消费相(xiang)关行业除家用电器、交(jiao)通运输、汽车行业以外，整体表现确实不如人意，但好在(zai)近两(liang)年来促消费政策刺激的(de)力度越(yue)来越(yue)大。

12月(yue)的(de)中央经济工作会议强调，要在(zai)2025年创新多元化消费场景，扩大服务消费，促进文化旅游业发展(zhan)。预计2025年将会有(you)更大力度的(de)扩大需求、刺激消费政策出台，或为大消费板块行情提供逻辑支撑(cheng)。

2，高息股大蓝(lan)筹“YYDS”，尤其金融保险，能源、公用事(shi)业等领域的(de)核心巨头，核心逻辑是长期业绩(ji)稳增长，高分红，PE、PB都很低，在(zai)长期利率(lu)和长期国债收(shou)益率(lu)已低于2%的(de)资金环境下(xia)，这些资产仍有(you)很高性价比。比如最(zui)新收(shou)盘数据显(xian)示，建设银(yin)行、工商(shang)银(yin)行H股股息率(lu)分别为6.77%、6.44%。

我们(men)在(zai)此前的(de)多篇文章，如《今(jin)年A股最(zui)大的(de)赢家》也有(you)分析介绍过这些高息股核心资产的(de)市场逻辑，认为2025年它们(men)依然很有(you)可能继续(xu)占据市场的(de)C位。

3，央国企改(gai)革方向(xiang)。近几年，中央对于央国企的(de)深(shen)化改(gai)革持(chi)续(xu)加力推进，其中，针对提升优化央国企的(de)经营业绩(ji)指标和资本市场估值体系，监管层和政策层相(xiang)继推出了多项重大改(gai)革，如“一利五率(lu)”、“一增一稳四提升”、“构建中国特色估值体系”、“央国企七大改(gai)革方向(xiang)”等。

尤其12月(yue)17日，国务院国资委印(yin)发《关于改(gai)进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的(de)若干意见》，提出中央企业要从并购重组、市场化改(gai)革、信息披露、投资者关系管理、投资者回报、股票回购增持(chi)等六(liu)方面(mian)改(gai)进和加强控股上市公司市值管理工作，再次释放重磅信号。

在(zai)一系列政策推动下(xia)，市场开始重新审(shen)视央国企估值，并且后者在(zai)市场上也持(chi)续(xu)走出强势大涨势头。

有(you)机构通过梳理，金融、通信、交(jiao)通运输、石油(you)石化以及建筑(zhu)装饰行业中的(de)央国企相(xiang)对行业整体具有(you)规模占比显(xian)著、业绩(ji)明显(xian)占优、股息率(lu)高、估值低的(de)特点，相(xiang)对具有(you)较高投资价值，其次，煤炭(tan)、有(you)色金属(shu)、国防军工、商(shang)贸(mao)零售、建筑(zhu)材料、社会服务、环保、医药(yao)生物等行业央国企投资价值排序也居前列。

预计2025年，这些领域的(de)央国企将继续(xu)获得市场的(de)重点关注。

4，AI硬件方向(xiang)，涉(she)及算力、半导体，AI手机、AIPC、机器人，智能音箱、AI眼镜、智能家居等产业链核心标的(de)。核心逻辑是AI上游的(de)资本投入和技术突破都在(zai)高速推进，AI硬件产业链有(you)望继续(xu)大爆发。

据Precedence research发布的(de)数据，2024年全(quan)球人工智能(AI)市场规模为6382.3亿美元，预计到2034年将达到约36804.7亿美元，年复(fu)合增长率(lu)达19.1%。在(zai)AI带动的(de)需求刺激下(xia)，手机、电脑、服务器等硬件设备的(de)更新需求提升，预计AI手机、AI电脑以及AI服务器的(de)出货量和市场占比持(chi)续(xu)增加，消费电子行业将迎来新的(de)增长动能。

虽然上述(shu)板块在(zai)2024年已经取得了非(fei)常可观累计涨跌(die)幅，但由于行业逻辑足(zu)够硬，AI仍会是今(jin)年的(de)科(ke)技周期大主线。

多数机构认为，可以密切关注这些板块中具备切实业务或者具有(you)较高护城河的(de)核心龙头，如果股价出现明显(xian)回撤，很能会是不错的(de)上车机会。

5，AI应用方向(xiang)（信创、智能驾(jia)驶，电商(shang)广告、教育等）。支撑(cheng)逻辑是随着国产AI应用商(shang)业模式的(de)进一步成熟，AIGC行业应用逐步落地并开始给下(xia)游产业链赋能头部(bu)大模型产品用户量持(chi)续(xu)增长。比如AI广告，目(mu)前已在(zai)电商(shang)、游戏、教育等方面(mian)已经得到验证，具有(you)非(fei)常可观的(de)投入产出回报比。

信创产业在(zai)数字经济和自主可控发展(zhan)的(de)大背景下(xia)，关键技术自主可控的(de)必要性和紧迫性上升，信创国产化在(zai)2025年得到进一步加速。根据艾媒咨询发布的(de)《2024年中国信创产业发展(zhan)白皮书(精简版)》，2023年中国信创产业规模达20961.9亿元，预计2027年有(you)望达到37011.3亿元。相(xiang)关的(de)基础(chu)硬件行业和软件行业有(you)较大发展(zhan)空间。

在(zai)智能驾(jia)驶方面(mian)，目(mu)前政策层也对此给出了明显(xian)支持(chi)态(tai)度，2025年将迎来突破性的(de)进展(zhan)，有(you)望在(zai)更多城市地区得到落地。这会给汽车芯片、车路云、传感器、算法等产业链带来业绩(ji)层面(mian)的(de)催化。

6，低空经济。低空经济是被寄予厚(hou)望可以给经济带来庞大增量的(de)重点方向(xiang)，2023年来，国家推出多项顶层政策支持(chi)2025年低空经济发展(zhan)。如2024年全(quan)国两(liang)会低空经济首(shou)次出现在(zai)政府工作报告中，随后各地也陆续(xu)出台了低空经济的(de)政策。

根据中国民用航空局发布的(de)数据显(xian)示，到2025年中国低空经济的(de)市场规模预计将达到1.5万亿元，到2035年有(you)望达到3.5万亿元，市场空间广阔。

12月(yue)25日，国务院办公厅发布《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的(de)意见》，将低空经济等新兴产业纳入专项债可用作项目(mu)资本金领域，并将资本金支持(chi)上限比例从25%提高至30%。12月(yue)27日，国家发改(gai)委低空经济发展(zhan)司召开推动低空基础(chu)设施建设座谈(tan)会，低空司的(de)正式成立，释放了要加速低空经济产业发展(zhan)的(de)强烈信号。