出栏(lan)结构方面(mian)，90公斤以下与(yu)150公斤以上(shang)商品猪出栏(lan)占比维持稳定，两者整体占比不足商品猪出栏(lan)量的3%。因前(qian)期大猪产能去化严重(zhong)，导致现市(shi)场整体供应量较少，现标肥价(jia)差支撑，二育入手大猪也较多，150公斤以上(shang)大猪总体出栏(lan)小幅增加。后期来看，标肥价(jia)差偏高(gao)，养殖(zhi)户压栏(lan)，市(shi)场大猪供应依旧较少，短期在标肥价(jia)差支撑下，肥猪供应或(huo)难明显增加，下周(zhou)生猪出栏(lan)体重(zhong)或(huo)波动(dong)不大。

2、屠宰企业开工或(huo)小幅波动(dong)

我的农产品网数据(ju)，生猪屠宰量与(yu)开工率节后季节性(xing)回升，其中2月(yue)21日日度(du)屠宰100008头(tou)，屠宰企业开工率为22.37%，较上(shang)周(zhou)上(shang)涨1.96%，同比高(gao)3.40%。主要原因在于复产复工以及学校开学，提升需求。但节后属于季节性(xing)需求淡季，屠宰企业以销定产，而订单走货一般，对企业开工涨幅形成抑(yi)制。后续，市(shi)场需求暂无明显利(li)好因素，企业开工率或(huo)小幅波动(dong)。国内(nei)重(zhong)点屠宰企业鲜销率90.67%，较上(shang)周(zhou)下降0.52%。国内(nei)重(zhong)点屠宰企业冻品库容率为16.65%，较上(shang)周(zhou)微幅上(shang)涨0.07%。

（二）中期二育进场，但较为谨慎

1、商品猪存栏(lan)结构

我的农产品网数据(ju)显示，2025年(nian)1月(yue)7-49公斤小猪存栏(lan)占比34.17%，50-89公斤体重(zhong)段(duan)生猪存栏(lan)占比29.91%，90-140公斤体重(zhong)段(duan)生猪存栏(lan)占比35.04%，140公斤以上(shang)大猪存栏(lan)占比0.88%，环比分别为0.18%，-0.04%、0.00%、-0.12%。由于规(gui)模场和散(san)户补栏(lan)积极(ji)，7-49公斤存栏(lan)环比上(shang)涨。春节前(qian)规(gui)模场降重(zhong)出栏(lan)，140公斤以上(shang)大猪存栏(lan)量下跌。90-140公斤存栏(lan)量持平，主要原因是市(shi)场部分二育进场，该体重(zhong)段(duan)存栏(lan)量窄幅波动(dong)为主。整体而言，市(shi)场供应结构失衡，肥猪供应相对紧缺，并支撑肥猪价(jia)格与(yu)标肥价(jia)差。

2、仔猪概况与(yu)仔猪价(jia)格走势

截至2025年(nian)1月(yue)，当月(yue)仔猪成活率为92.68%，较上(shang)月(yue)持平；当月(yue)窝均健仔数为11.32头(tou)，较上(shang)月(yue)持平。本月(yue)仔猪成活率、窝均健仔数总体较上(shang)月(yue)持平；因春节过后，北方天气(qi)依然较冷，季节性(xing)影响尚在，加之(zhi)天气(qi)交替，疫病等还有零星(xing)爆发，因此现阶(jie)段(duan)仔猪成活率以及窝均健仔数多为持平或(huo)窄幅波动(dong)。

价(jia)格方面(mian)，由于集团猪企与(yu)代养公司联(lian)合抬价(jia)等因素引导，仔猪价(jia)格上(shang)涨。但最(zui)近仔猪价(jia)格大幅降低，钢联(lian)数据(ju)显示2月(yue)14日7kg仔猪出栏(lan)均价(jia)为518.1，至2月(yue)21日，跌至488.57。仔猪跌价(jia)原因或(huo)在于年(nian)前(qian)补栏(lan)高(gao)峰已经过去，冬季疫病高(gao)发，市(shi)场补栏(lan)意愿降低，同时，节后是消(xiao)费淡季，以及供需宽(kuan)松的基本面(mian)格局，远期猪价(jia)并不被看好，也抑(yi)制仔猪需求。除此之(zhi)外，虽然前(qian)期仔猪价(jia)格达到560附(fu)近的高(gao)位，但成交并不理想。后续，仔猪价(jia)格仍存在一定的下行压力。

（三）长期显示供应压力犹在

1、能繁母猪

我的农产品数据(ju)显示，208家样本企业中123家规(gui)模养殖(zhi)场1月(yue)能繁母猪存栏(lan)量504.19万头(tou)，环比微降0.04%，同比涨4.54%。统(tong)计局数据(ju)显示，2024年(nian)末能繁母猪存栏(lan)4078万头(tou)，减少64万头(tou)，下降1.6%。2024年(nian)4月(yue)能繁母猪环比持续上(shang)涨，12月(yue)为首次环比降低，隐现一定的去产能迹象(xiang)。这主要是因为气(qi)温持续降低，局部猪瘟疫病零星(xing)发生，叠加春节假期停运，部分场家高(gao)胎(tai)龄(ling)母猪亦有前(qian)置出栏(lan)，综合影响能繁母猪存栏(lan)量稳中微降。目前(qian)，生猪养殖(zhi)端仍存盈利(li)空间，主动(dong)去产能意愿不强，多以产能更替优化为主；部分规(gui)模场受(shou)2025年(nian)目标计划(hua)增量带动(dong)，存栏(lan)仍有小幅上(shang)量操作。由此来看，远期供应仍存增长压力。

淘汰母猪

据(ju)Mysteel农产品208家定点样本企业数据(ju)统(tong)计，其中123家规(gui)模养殖(zhi)场1月(yue)份能繁母猪淘汰量为 97899头(tou)，环比涨0.42%，同比降15.31%；85家中小散(san)样本场月(yue)内(nei)能繁母猪淘汰量为11021头(tou)，环比上(shang)调0.92%，同比涨9.06%。由于春节假期、天气(qi)等原因，养殖(zhi)端产能有所去化，但整体仍以优化更替为主，价(jia)格波动(dong)幅度(du)有限。2 月(yue)份市(shi)场盈利(li)空间仍在，养殖(zhi)端或(huo)仍观望为主，预计母猪淘汰量或(huo)难有增加。

（四）成本利(li)润

成本端，国内(nei)连粕受(shou)成本驱动(dong)走强，玉米(mi)节后现货迎来一波上(shang)涨。整体而言，饲(si)料现货价(jia)格偏强运行，拉高(gao)饲(si)料成本。二育成本而言， 我的农产品数据(ju)显示100公斤生猪为基础(chu)，养殖(zhi)至120公斤、130公斤、140公斤及150公斤二次育肥的成本分别为14.54、14.40、14.38 、14.50。

从数据(ju)来看，利(li)润逐步收缩至盈亏平衡边沿。我的农产品数据(ju)显示，截至2月(yue)21日，外购仔猪盈利(li)为125元(yuan)/头(tou)，自繁自养盈利(li)为105元(yuan)/头(tou)，自去年(nian)三季度(du)以来的高(gao)点700-800元(yuan)/头(tou)持续收缩。发改委数据(ju)则显示，养殖(zhi)户生猪头(tou)均盈利(li)仅为32.88元(yuan)/头(tou)，意味着(zhe)当前(qian)养殖(zhi)户处在盈亏平衡边缘(yuan)，不排除部分生已经亏损(sun)。在此背景下，后续养殖(zhi)规(gui)模增量或(huo)有限。

（五）价(jia)差分析

1、现货价(jia)差

从商品猪存栏(lan)结构来看，肥猪供应相对紧缺，支撑肥猪价(jia)格偏高(gao)以及标肥价(jia)差处于偏高(gao)阶(jie)段(duan)。截至，2月(yue)21日，标猪市(shi)场价(jia)为14.75，肥猪为16.03，标肥价(jia)差1.28，本周(zhou)标肥价(jia)差有收敛迹象(xiang)，但仍处在高(gao)位，后续由于标猪承压，或(huo)限制标肥价(jia)差扩大的可能性(xing)。但反过来，相对偏高(gao)的标肥价(jia)差，对二育市(shi)场形成一定刺(ci)激，并对价(jia)格形成支撑。近期毛白(bai)价(jia)差继续收敛。截至2月(yue)21日毛白(bai)价(jia)差为4.45元(yuan)/公斤，相比2月(yue)5日下降了(le)1.11元(yuan)/公斤。由于终端白(bai)条销售难跟进，而供应增加背景下屠宰企业收猪难度(du)不大。整体而言，当前(qian)屠宰企业形势不佳或(huo)限制收猪需求。

2、期现价(jia)差

目前(qian)主力期货5月(yue)合约贴水(shui)月(yue)1500元(yuan)/吨，贴水(shui)幅度(du)较大，原因则在于市(shi)场对远期现货并不看好以及对供需宽(kuan)松的逻辑反应。

三、小结与(yu)展望

短期，计划(hua)出栏(lan)或(huo)季节性(xing)回升，叠加需求淡季影响，整体供需宽(kuan)松，或(huo)使得猪价(jia)承压运行。标肥价(jia)差高(gao)位有助于托底期货，但二育较为谨慎，气(qi)温升高(gao)后肥猪需求有减弱可能，托底作用或(huo)有限。中长期，猪价(jia)偏弱运行，二育补栏(lan)谨慎，仔猪补栏(lan)旺季已过，价(jia)格存在回调风险，二次育肥入场信心或(huo)降低；而能繁母猪仍在环比增加的过程中，短暂的环比降低并不代表开启(qi)产能去化，后续仍待验证，未来长时间内(nei)生猪供应依旧充裕。由此来看，供需基本面(mian)偏空，价(jia)格或(huo)承压偏弱运行为主。仅供参考。

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