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蛇年首个交易日，A股科(ke)技(ji)板块强势迎来开门红(hong)。
史(shi)诗级大爆发，DeepSeek全球下载量登顶。相关概念股出(chu)现集体涨停潮，每(mei)日互动(dong)、青云科(ke)技(ji)、飞利(li)信、首都在线、优刻得(de)、拓尔思20CM涨停，天娱数科(ke)、三六零、汇洲智能、宁波建工、拓维信息、云赛智能等多股涨停，昆仑万维、利(li)扬芯(xin)片、软通(tong)动(dong)力等涨超10%。
ETF方面，港股科(ke)技(ji)30ETF(513160)飙涨10.04%，位居市场第一，科(ke)创板人工智能ETF(588930)涨3.9%。
这个轰动(dong)全球的(de)AI模型，很可能促使国产AI产业(ye)真正爆发。
中信证券(quan)表示，展望2月，中国资产重估叙事在形成，春季躁动(dong)进入(ru)加速阶段。
01 引(yin)爆全球
DeepSeek大模型，有着(zhe)很多令美国科(ke)技(ji)界都惊讶的(de)优势：
首先，是技(ji)术创新和(he)高效(xiao)算法。
DeepSeek采用动(dong)态神(shen)经元激(ji)活机制，推(tui)理阶段仅激(ji)活5%-15%的(de)神(shen)经网络参数，相比传统稠密模型降低80%计算量，单(dan)位算力下实现3倍吞吐量提升。
此外，DeepSeek应用了混合精(jing)度量化(hua)技(ji)术，支持FP16/INT8/INT4自适应量化(hua)，在保持97%以上精(jing)度的(de)情(qing)况下，模型体积压缩至原始大小的(de)1/4，边缘设备部署成本降低60%。
其次，是高性能和(he)低成本。
DeepSeek在AIME和(he)MATH-500等基准测试中展现出(chu)卓越的(de)推(tui)理能力和(he)更(geng)快的(de)复杂问题解决响应速度。其训练成本仅为行业(ye)主流模型的(de)十分之(zhi)一左右，例如DeepSeek-V3的(de)全部训练成本仅557.6万美元，远低于Llama-3.1等模型的(de)预训练成本。
除此之(zhi)外，在多模态学习、跨(kua)场景适配、开源和(he)社区支持、多任(ren)务能力、国际竞争(zheng)力，以及中文处理方面，DeepSeek都有诸(zhu)多独(du)特优势。
在MMLU（多任(ren)务语言理解）、数学竞赛（AIME 2024）、代码生成（HumanEval-Mul）等基准测试中，DeepSeek的(de)表现接近甚至超越GPT-4o和(he)Claude-3.5-Sonnet。例如，其在数学竞赛中的(de)准确率达79.8%，超过OpenAI的(de)GPT-3模型。
正因(yin)为这些优势，使得(de)全球的(de)目光再次聚(ju)焦于AI。而嗅(xiu)觉灵敏的(de)资本市场，则很快做出(chu)反应。
先是火爆了两年多的(de)美国AI算力股出(chu)现估值大回(hui)撤，后是下游(you)的(de)AI应用股集体爆发。
国内这边也不(bu)例外，先行开市的(de)港股，众多的(de)AI应用概念公司股价都出(chu)现上涨，包括阿里、腾讯(xun)、小米、金山云等等。
今天开市的(de)A股，延续了AI科(ke)技(ji)股的(de)上涨态势，国产算力、AI应用等，纷纷涨停。
02 DeepSeek突围的(de)意义
自从2022年末(mo)ChatGPT横空出(chu)世(shi)之(zhi)后，似(si)乎AI的(de)主导权一直都掌握在欧美人手里，他们有最好的(de)大模型公司，最好的(de)算力公司，最好的(de)云计算公司，还有最为庞大的(de)应用场景。
反观国内，因(yin)为众所周知的(de)原因(yin)，一直处在跟随甚至落后的(de)状态中。相关概念股票虽然(ran)也有跟风(feng)上涨，但持续性普遍不(bu)及外国公司，股价的(de)大起大落反而为人诟病割韭菜。
不(bu)过，外国那边也存在很多问题，首当其冲的(de)就(jiu)是高昂的(de)算力成本，因(yin)为GPU基本被英伟达垄断，一芯(xin)难求之(zhi)下，价格自然(ran)水(shui)涨船高，而大型科(ke)技(ji)公司因(yin)为害怕落后，就(jiu)疯狂烧钱(qian)屯芯(xin)片，以至于算力成本一直居高不(bu)下。
然(ran)而，两年过去了，真正落地(di)的(de)AI应用并不(bu)多。
为什么？
一方面是高昂的(de)算力成本，限制了下游(you)应用的(de)发展，很多应用并不(bu)是没(mei)有好的(de)idea，也不(bu)是没(mei)有应用场景，但开发成本过高，令人望而却步。
另一方面，是大模型本身也需要完善，从模型到应用的(de)路程并不(bu)短。
因(yin)此，有效(xiao)降低算力成本，是一个能够促进下游(you)应用发展的(de)好方法。
只不(bu)过，在英伟达垄断的(de)情(qing)形下，想要它降价几乎不(bu)可能，只能另辟蹊径。
国内外其实一直都在探索这个“蹊径”，幸运的(de)是，中国先做出(chu)来了DeepSeek。
至于为何中国能够先做出(chu)来？
大概是因(yin)祸得(de)福(fu)吧。
因(yin)为无法获得(de)高性能的(de)GPU，所以逼着(zhe)国内公司只能在如此艰(jian)难的(de)环境下，另辟蹊径。
而外国公司，估计都集中在谁能抢到最多的(de)GPU上，注意力机制的(de)不(bu)同，自然(ran)导致了不(bu)同的(de)结果。
虽然(ran)外国也在快速跟进，但无论如何，这次是中国公司抢得(de)了先机。也因(yin)为这个先机，让(rang)国内的(de)AI技(ji)术，以及AI公司成为亮点(dian)，吸引(yin)大量资金涌入(ru)。
在之(zhi)前(qian)的(de)文章中，我们说过，随着(zhe)越来越多AI硬件(jian)和(he)软件(jian)的(de)出(chu)现，今年将是AI商业(ye)化(hua)落地(di)的(de)重要一年。
而随着(zhe)DeepSeek的(de)发布，低算力成本、高效(xiao)率、开源的(de)大模型技(ji)术有可能成为未来的(de)主流。
这将极大地(di)为下游(you)的(de)AI应用开发降本增效(xiao)，从而加速AI的(de)商业(ye)化(hua)进程，从而刺激(ji)AI公司，特别是国内的(de)AI公司的(de)股价，迎来有质量的(de)上涨。
03 价值重估？
在经历了去年9月底的(de)上涨之(zhi)后，很多基本面优质的(de)科(ke)技(ji)公司都进入(ru)了长达数月的(de)回(hui)调，至今很多股价都未突破前(qian)期(qi)高位。
原因(yin)有很多，有宏观面的(de)，有政策面的(de)，也有货币面，科(ke)技(ji)行业(ye)以及公司本身也确实缺少点(dian)利(li)好刺激(ji)。
资本市场也一直在等待一个大级别的(de)消息面刺激(ji)。现在，随着(zhe)DeepSeek的(de)出(chu)现，这个期(qi)待已久的(de)刺激(ji)因(yin)素正式出(chu)现。
从资本市场的(de)角度看，DeepSeek最大的(de)意义，是让(rang)国内的(de)AI产业(ye)迎来价值重估的(de)机会。
对比美国的(de)AI公司，大型的(de)估值普遍在30-50倍PE，但国内的(de)普遍达不(bu)到这个数，即使是最好的(de)互联网公司，像腾讯(xun)、阿里，PE都只有20倍左右。
虽然(ran)港股估值偏(pian)低是市场共识(shi)，但也说明这些公司具备不(bu)错的(de)性价比优势。
在资金高低切换(huan)、美联储降息周期(qi)下的(de)外资回(hui)流、南下资金涌入(ru)，以及港股互联网巨头持续回(hui)购的(de)背景下，港股科(ke)技(ji)股资金面势头正足。
另外，不(bu)管是A股或者是港股，整体估值也好，公司估值也好，都处在历史(shi)较低的(de)位置，在没(mei)有利(li)好刺激(ji)的(de)时候，可能大家都已经习惯，但现在有了新刺激(ji)，估值中枢提升的(de)概率大大增加。
过去两年，大家关注比较多的(de)，是美股科(ke)技(ji)股，那边确实也回(hui)报了投资者。不(bu)过，鉴于美股科(ke)技(ji)股已经处于高位，大家是时候重新审视港A两地(di)科(ke)技(ji)股的(de)价值了。
A股方面，可以看看科(ke)创板人工智能ETF(588930)，它跟踪的(de)是科(ke)创AI指数，该(gai)指数涵(han)盖AI产业(ye)链的(de)上中下游(you)各环节，聚(ju)焦AI产业(ye)链上游(you)的(de)优质算力企业(ye)，其中，电子和(he)计算机行业(ye)的(de)合计权重超过85%。
港股方面，则可以看看港股科(ke)技(ji)30ETF(513160)，它跟踪恒生港股通(tong)中国科(ke)技(ji)指数，其布局港股AI产业(ye)链上游(you)半导体、中游(you)互联网大模型企业(ye)、下游(you)消费电子和(he)传媒企业(ye)，前(qian)十大成份股占比超70%，聚(ju)焦港股AI龙头，锐度和(he)弹性较高。
值得(de)一提的(de)是，与恒生科(ke)技(ji)指数不(bu)同，恒生港股通(tong)中国科(ke)技(ji)指数所有成份股均属于互联互通(tong)范围内，被纳入(ru)互联互通(tong)能够更(geng)好地(di)引(yin)流“南下”的(de)资金，或为港股上市企业(ye)带来更(geng)强的(de)估值弹性。
04 结语
AI，是过去两年全球资本市场的(de)投资主题，贡(gong)献了很多教科(ke)书式的(de)投资案例。
对于AI投资，一直有一个非常简单(dan)朴素的(de)认知，那就(jiu)是在长线价值的(de)支撑下，做好选股，做好择(ze)时，大概率是能够获得(de)成功的(de)。
即使错过之(zhi)前(qian)的(de)机会，也不(bu)要紧，因(yin)为这种大级别的(de)产业(ye)发展，能够提供(gong)的(de)机会很多，不(bu)会一次就(jiu)结束。
至于什么是好的(de)机会，现在看，主要可以考虑(lu)两点(dian)：
第一，是出(chu)现估值、业(ye)绩提升拐点(dian)的(de)时候，23年初、24年初的(de)英伟达是一个，此次DeepSeek引(yin)爆的(de)国产AI也可以算一个；
第二，是回(hui)调过大，出(chu)现超跌的(de)情(qing)况，因(yin)为跌过合理估值，市场的(de)力量会让(rang)其自然(ran)修复到合理估值，修复的(de)过程，就(jiu)是投资盈利(li)的(de)过程。
投资讲求确定(ding)性，以上这些，就(jiu)是确定(ding)性较高的(de)机会。
虽然(ran)经历了巨大的(de)上涨，但AI产业(ye)依然(ran)处在早期(qi)阶段，未来的(de)成长性、确定(ding)性都很高，可以肯定(ding)的(de)是，AI创造(zao)商业(ye)价值和(he)投资价值的(de)能力依然(ran)很强劲。
认清这个趋势，才不(bu)容易被各种噪音震“下车”，才能够将AI产业(ye)的(de)投资红(hong)利(li)从头吃(chi)到尾。
当然(ran)，AI技(ji)术变化(hua)也很快速，不(bu)同阶段的(de)概念股也有所不(bu)同，如前(qian)期(qi)偏(pian)重上层的(de)算力基建，中期(qi)可能是云计算、操作系统、大模型等，后期(qi)主要是应用。
即使是同一阶段，不(bu)同公司因(yin)为技(ji)术变化(hua)，也会出(chu)现高低上落，就(jiu)像此次DeepSeek，给英伟达、Open AI、谷歌、微软等传统AI大厂，带来不(bu)小压力。
所以，慧眼识(shi)珠，也很重要。