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每经记者:金喆 每经编辑:董兴生
北(bei)京时间1月24日晚间,亚盛医(yi)药(AAPG.O)挂牌纳(na)斯达克,成为美(mei)股2025年第一家上市的生物医(yi)药公司,以每份美(mei)国存托股份17.25美(mei)元的发行价(jia),成功融资1.42亿美(mei)元。由(you)此,亚盛医(yi)药成为第四(si)家实现中美(mei)两地上市的生物医(yi)药企业。
2023年和(he)2024年,美(mei)股生物医(yi)药板块的整体表现并(bing)不好。而在港(gang)股,亚盛医(yi)药是“18A公司”中为数不多没有破发的公司之一,过去4年完成3次增发。此时在美(mei)股上市,并(bing)不一定是最好的时机,亚盛医(yi)药为什么做出(chu)这样的选择?
“这也是海外投资人问的最多的。”亚盛医(yi)药董事长杨大俊近日在接受包括《每日经济新闻》记者在内的媒体采访时表示,登陆纳(na)斯达克首先是解(jie)决渠道问题,有了(le)这张入场券,说明可(ke)以得到欧美(mei)投资人的认可(ke)。其(qi)次,可(ke)以吸引更多高质量、长期的、专业的生物医(yi)药基金投资。第三,除了(le)能够(gou)获得融资,亚盛医(yi)药得到更多的是资源和(he)认可(ke),这对公司进(jin)军全球市场有很大帮助。
杨大俊 图片来(lai)源:企业供图
医(yi)药的资本(ben)寒冬没有过去
2024年以来(lai),中国生物医(yi)药领域接连达成数笔(bi)授权交易,行业内有人认为,2025年将是中国Biotech(生物科(ke)技)行业的回暖(nuan)之年。
但在杨大俊看来(lai),医(yi)药的资本(ben)寒冬还没有过去,无论是港(gang)股还是美(mei)股的生物医(yi)药公司股价(jia)都比较(jiao)低迷;去年在美(mei)股上市的公司中有80%股价(jia)破发,“还有很多没上的企业看着行情不好选择推(tui)迟或放弃计划”。
在此之前,百济神州、再鼎医(yi)药都是先在美(mei)国上市,再回到国内上市。而且,那(na)个阶段正是国内创新药最火热的时候,市场对生物医(yi)药公司的期待值都很高。
反观现在,大环境和(he)政策已经完全不同,一二级(ji)市场都较(jiao)冷。杨大俊把亚盛医(yi)药这次赴美(mei)上市定义为“逆水行舟”,能够(gou)在这样的环境下成功上市,非常不容易。1月24日至今,还有4家海外生物医(yi)药企业也在纳(na)斯达克上市,两家股价(jia)上涨、两家下跌,整体环境并(bing)不好。
但杨大俊知道,亚盛医(yi)药必(bi)须在这个时候啃“硬骨头”。在全球定位中,亚盛医(yi)药一直(zhi)缺(que)少欧美(mei)资本(ben)市场的支持。通过纳(na)斯达克上市,公司可(ke)以获得更广阔的融资渠道,还能消除进(jin)入欧美(mei)市场的限制和(he)障碍。
对于同样一款创新产品,欧美(mei)市场与港(gang)股/A股市场的投资人给出(chu)的估值截然不同,此前已有先例。“2024 WCLC大会”上,Summit/康方生物发布了(le)HARMONi-2研究(TPS≥1%的一线非小(xiao)细胞肺癌患(huan)者)的结果:AK112的PFS(无进(jin)展生存期)显著优于K药(帕博利珠(zhu)单抗),AK112在肺癌领域及(ji)一线治疗临(lin)床中以头对头临(lin)床击(ji)败K药。
美(mei)国生物技术公司Summit Therapeutics是在2022年底与康方生物达成合作,获得依沃西(AK112)在美(mei)国、加拿大、欧洲和(he)日本(ben)的开发和(he)商业化的独家许可(ke)权。AK112的成功,使得Summit市值从10亿美(mei)元出(chu)头涨到140亿美(mei)元。反观自主(zhu)研发、并(bing)拥有AK112包括中国在内的更多地区权益的康方生物,市值涨幅远远小(xiao)于Summit。
“不管在哪(na)个资本(ben)市场上市,主(zhu)要还是靠实力,最后(hou)还是数据说话。美(mei)国(投资人)就看两条,第一你的专利是不是全球专利,是不是授权的专利?第二,你有多少是美(mei)国FDA(美(mei)国食品药品监(jian)督管理局)认证(zheng)通过的临(lin)床试验?”杨大俊说,如果没有专利,海外的投资人根(gen)本(ben)就不会投。招股说明书数据显示,亚盛医(yi)药目前有500余项授权专利和(he)20多个FDA临(lin)床批件。
但他也提到,还是要降低对上市后(hou)的表现预期,不要指望一上市就能涨多少。以前公司没有与欧美(mei)资本(ben)做很多交流沟(gou)通,大家还有一个了(le)解(jie)的过程,纳(na)斯达克的上市平台为公司提供了(le)一个展示自身实力的机会。
图片来(lai)源:视觉中国-VCG211357254629
行业发展必(bi)须先解(jie)决“泡沫”和(he)“内卷”两个问题
亚盛医(yi)药成立(li)于2009年,尽管目前只有一款产品商业化,但属于生物医(yi)药领域的“优等生”。特别是2024年,首个商业化产品新型口服(fu)第三代酪氨酸激酶抑制剂(TKI)奥雷巴替尼(耐立(li)克)销量一路高歌猛进(jin),与武田制药的BD(对外授权)交易让公司首次实现扭(niu)亏为盈,在研管线进(jin)展顺利,2024年全年股价(jia)涨幅近70%,表现可(ke)圈可(ke)点。
杨大俊也是生物医(yi)药领域第一批从海外回国创业的科(ke)学家之一,亲历了(le)2015年开启的中国创新药产业狂奔。回顾(gu)行业过去10年的发展,杨大俊说,不管是监(jian)管层面还是资本(ben)市场,一系列的政策推(tui)动了(le)创新药迅速发展。但这个过程中,不管是港(gang)股、美(mei)股还是科(ke)创板,没有一家企业现在的股价(jia)或者市值超过其(qi)自身峰值。
“为什么?因为峰值里有泡沫,已经回不去了(le)。”杨大俊在采访时坦言,目前港(gang)股公司中股价(jia)超过IPO发行价(jia)的公司不多,行业中只有几家公司股价(jia)在峰值后(hou)可(ke)以维持稳定,说明是真正有实力的。在他看来(lai),整个行业存在两大问题,第一是医(yi)保(bao)怎么支持创新,第二是怎样真正做创新,不要去“内卷”。如果这两个问题不解(jie)决,中国生物医(yi)药发展还是会受到很多的限制,很难持续高质量发展。
十几年前,杨大俊和(he)其(qi)他创始人就明确,亚盛医(yi)药只瞄准临(lin)床未满足的需求,且具有成为同类最佳(Best-in-Class)或同类第一(First-in-class)潜(qian)力的产品,改变无药可(ke)医(yi)困境,而不是简单地跟随市场潮流。例如耐立(li)克正在开展的、FDA许可(ke)的治疗慢粒白血(xue)病的全球注册(ce)III期临(lin)床试验,面向(xiang)的是那(na)些全球层面无药可(ke)医(yi)的患(huan)者。
去年6月,武田制药与亚盛医(yi)药合作,获得耐立(li)克在全球(中国等地区除外)的开发及(ji)商业化权利许可(ke)。总计13亿美(mei)元的金额,创下了(le)国产小(xiao)分子药物对外BD的新纪录。谈到这笔(bi)交易,杨大俊说,虽然开始很难、坚持也很难,现在已经取得阶段性的成功。通过与武田制药合作,基本(ben)解(jie)决了(le)公司在全球注册(ce)III期临(lin)床试验的资金问题,接下来(lai)是推(tui)动注册(ce)临(lin)床,保(bao)持初心,聚焦创新。
他还提到,如果真正做创新、有实力,在中国也好,在国外也好,都能受到投资人的认可(ke)和(he)资本(ben)市场的认可(ke)。国内的挑战或者“内卷”应该说是阶段性的,未来(lai)肯定会有越(yue)来(lai)越(yue)多的人转向(xiang)做真正的原创,做别人没做过的事情,做临(lin)床未满足的需求。
每日经济新闻