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要准确评(ping)估车企的经营健康状况，财(cai)务指标(biao)无疑是核(he)心依据。然而，鉴于汽车行业的特殊性(xing)，我们不能仅停留在数(shu)字表面，更应(ying)深(shen)入理解这些指标(biao)背后的真实(shi)含义。
接(jie)下来不妨透过一些市场较为关注的指标(biao)，梳理背后的判断逻辑。
一、先来看总(zong)负债情况。
不得不承认(ren)，全球主流车企的总(zong)负债普(pu)遍较高，尤其是传统巨头车企。数(shu)据很能说明问题(ti)。2023财(cai)年，大众的总(zong)负债就达(da)到了3.2万亿人民币(bi)，丰田则在2.6万亿，两大巨头总(zong)负债就接(jie)近6万亿。福特、通用汽车、宝马(ma)、奔驰也均在万亿以上。
这背后的原因其实(shi)很简单，汽车行业是重资(zi)产行业，需要大量资(zi)金投入建厂、持续(xu)不断的研发投入等。
但有意思的是，国内车企的龙(long)头比亚迪和吉(ji)利控股，其负债总(zong)额则处(chu)在较低水平。以比亚迪为例，其销量是大众的三分之(zhi)一，但总(zong)负债仅为大众的六分之(zhi)一。
结合(he)营收(shou)不难看出，车企的总(zong)负债与规模具有正相关性(xing)。一般来说，规模较大的车企由(you)于业务范围更广，其总(zong)负债也会相对较高，但这并不意味着其财(cai)务健康状况不佳。相反(fan)，合(he)理的负债规模是企业扩张和运(yun)营的必要条件。
因此在评(ping)估车企经营健康状况过程中，不能单纯拘泥于负债率或者负债规模的大小。
二、再看看有息负债
若进一步(bu)聚焦到负债结构，可以发现，单纯看总(zong)负债也并不能说明问题(ti)。要知道在企业的负债结构中，有息负债和无息负债的表现也存在一定的差异。
可以看到，全球主流车企的有息负债处(chu)在较高水平。如在2023财(cai)年，丰田有息负债占比达(da)到67%，福特达(da)到65%，通用汽车达(da)到59%，奔驰、宝马(ma)分别(bie)达(da)47%、42%，这些海(hai)外(wai)车企的有息负债规模达(da)到数(shu)千亿乃至上万亿规模。
对比之(zhi)下，国内主流车企有息负债规模则相对较低。例如，在2023年，赛(sai)力斯、比亚迪的有息负债占比为5%、6%，即便是有息负债最(zui)高的吉(ji)利控股，24%的占比也低于绝大部分海(hai)外(wai)车企。
考虑到有息负债是真实(shi)的债务，需要支付沉重的财(cai)务费用，海(hai)外(wai)车企的整体负债压力显然高于国内车企。
三、最(zui)后看看应(ying)付账款
与海(hai)外(wai)车企依赖有息负债相比，国内车企的总(zong)负债中主要是无息负债，而大头是应(ying)付账款。
一般而言，企业规模越大，营业收(shou)入越高，对外(wai)采购与合(he)作的体量也越大，对拉动经济增长的作用也更明显。对于车企而言，体现在财(cai)报(bao)上就是应(ying)付账款的增长。因此，应(ying)付账款的增加导致的负债提升并不一定是坏事，关键在于企业如何形成良性(xing)的现金流循环。
以比亚迪为例，2023年其经营现金流入达(da)到6100亿元(yuan)，其中4300多亿元(yuan)用于支付无息负债，经营性(xing)现金流净额仍有1700亿。这表明比亚迪不仅有足够的资(zi)金来支付其应(ying)付账款，还能保持较高的现金储备，用于支持企业的持续(xu)发展(zhan)和应(ying)对潜在风险。这种(zhong)健康的现金流管理能力，使得企业在面对行业竞(jing)争和市场波动时更具韧(ren)性(xing)。
当然我们也要知道，应(ying)付账款不仅反(fan)映(ying)了企业与供应(ying)商(shang)之(zhi)间的交易关系(xi)，还体现了企业在产业链中的议价(jia)能力和资(zi)金占用情况。构建稳健的产业链体系(xi)，确保成本控制(zhi)、产品品质(zhi)与供应(ying)链的稳定，对于车企长期发展(zhan)至关重要，因此保持相对合(he)理的负债结构和高效健康的供应(ying)链管理，能够帮助企业更好地应(ying)对市场波动，提升竞(jing)争力。
从数(shu)据来看，2023年国内主流车企的应(ying)付账款及付款周期呈现出显著差异，这背后反(fan)映(ying)出不同(tong)车企在供应(ying)链管理的能力。
例如，在2023年，赛(sai)力斯应(ying)付账款占营收(shou)的比例为84%，东风集团股份为57%，长安汽车为50%，长城汽车为40%，上汽集团为36%，比亚迪为33%。要说明的是，这个比例越低，越能显示企业在应(ying)付账款管理方(fang)面更为谨慎，其占营收(shou)的比例较低，显示出较强的供应(ying)链管理和资(zi)金周转能力。
从付款周期来看，比亚迪与供应(ying)商(shang)合(he)作的账期为128天，上汽为140天，长城汽车为163天，长安汽车为185天，东风集团股份为226天，赛(sai)力斯为313天。账期相对较短(duan)，意味着其供应(ying)商(shang)能够更快地获得付款，从而减轻供应(ying)商(shang)的资(zi)金压力，增强供应(ying)链的稳定性(xing)。
四、写在结尾
汽车工业作为现代(dai)制(zhi)造业的皇冠，其崛起(qi)不仅是技术(shu)与工业实(shi)力的象征，更是国家经济腾飞的关键引(yin)擎。如今在全球经济的舞台上，中国汽车发展(zhan)势头愈发强劲，中国车企凭借先进的技术(shu)、卓(zhuo)越的品质(zhi)和创新的思维，不断打(da)破国际市场的壁垒，赢得了全球消费者的认(ren)可与赞誉。
然而，伴(ban)随(sui)市场竞(jing)争的愈演(yan)愈烈，舆论的漩涡暗流涌动，一些关于中国车企负债过高、存在经营风险等问题(ti)的讨论也甚嚣尘上。从财(cai)报(bao)不难看出，中国车企的负债水平并不高，其财(cai)务健康状况远比外(wai)界(jie)想象的要稳健。
反(fan)倒是深(shen)入探究后更能发现，在这场轰轰烈烈的全球汽车产业变革浪潮中，中国车企不仅在技术(shu)创新上取得了显着成就，更在财(cai)务管理和风险控制(zhi)上展(zhan)现出独特优势。这种(zhong)优势不仅为中国车企在全球市场的崛起(qi)提供了坚实(shi)基础，更为整个行业的可持续(xu)发展(zhan)树立了新的标(biao)杆。