越(yue)是风声(sheng)鹤唳，越(yue)要沉(chen)下心，着眼全局与长远来(lai)分析形势，正(zheng)如段永(yong)平最新演讲所说(shuo)：“凡事想本(ben)质、看长远。”

无论是以(yi)中央汇金为代表大机构(gou)的增持、又或“新国九条”旗帜鲜明点出发展指数基金、还是ETF在(zai)924行情化身为“最锋利的矛”，对ETF过去波(bo)澜壮(zhuang)阔的一年进行总(zong)结(jie)，是必(bi)须(xu)做的事。

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数据一，ETF的机构(gou)占比超越(yue)个人投资(zi)者

开年后的A股持续缩量(liang)，1月13日，沪深两市(shi)全天成交额仅9663.77亿元，自去年“924行情”以(yi)来(lai)首次跌破(po)万亿，结(jie)束了此(ci)前连续72个交易日突破(po)1万亿元的A股纪录。

经过2024年的资(zi)产荒，想必(bi)大伙学习到最关键的一点就是：增量(liang)资(zi)金的重要性。

目前A股的资(zi)金主体：险资(zi)、公募(mu)基金、融资(zi)（风险偏好高的活跃资(zi)金）、散户和外资(zi)：

国债利率历史新低的情况下，险资(zi)增配(pei)权益资(zi)产是必(bi)须(xu)放(fang)到台面上的选择。

公募(mu)基金本(ben)身权益仓位就比较高，叠加混(hun)合基金规(gui)模在(zai)2024年连续11个月缩水，后续增量(liang)最大的动力依旧(jiu)来(lai)自ETF。

融资(zi)是典型的右(you)侧资(zi)金，目前两融规(gui)模依旧(jiu)维持1.8万亿关口，但A股三天跌200点的情况，融资(zi)净(jing)买(mai)入规(gui)模也(ye)是三连缩水，反倒是ETF同期净(jing)流入超300亿元。

外资(zi)也(ye)只能锦上添花，关键在(zai)于经济基本(ben)面，若后续能看到PMI叠加M1转好，想必(bi)不会缺席。

综上所述，2025年最确定的资(zi)金主体是险资(zi)和ETF。相辅相成的是，ETF也(ye)是险资(zi)布局权益资(zi)产的主要工具之(zhi)一。

截至2024年中，股票型ETF的机构(gou)持有占比为58.12%。据华泰证券估算，中央汇金2024年前三季度累计净(jing)申购接近8000亿元，险资(zi)2024年前两季度估算累计净(jing)申购超550亿元。

穿透联接基金数据后发现，机构(gou)尤为青睐宽(kuan)基ETF，宽(kuan)基ETF机构(gou)持有占比高达 69.23%，红利策略ETF的机构(gou)占比同样超过个人投资(zi)者，为57.13%。

往后看，伴随政策引导中长期资(zi)金入市(shi)，大资(zi)金尤其(qi)是险资(zi)，在(zai)2025年借道ETF入市(shi)仍有望提速。

1月6日有报道称，监管部门目前正(zheng)在(zai)反复磋商，讨论如何打通险资(zi)增配(pei)权益市(shi)场的制度障碍。叠加偿二代二期工程过渡期延长，偿付能力考核边际(ji)松绑，险资(zi)将是2025年权益市(shi)场的关键增量(liang)资(zi)金。

据业内估算，保险资(zi)金权益加仓空间(jian)大致在(zai)万亿元规(gui)模。

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数据二，宽(kuan)基ETF疯狂吸(xi)金1.4万亿

大机构(gou)从2023年贯穿到2024年的大手笔增持，犹如一只有形的大手，亲手打造了ETF的3万亿时代，直接让A股在(zai)2024年三季度创下历史性时刻：指数基金的A股持股市(shi)值首次超越(yue)主动基金，权益ETF俨然成为A股的中流砥柱。

截至2024年12月31日，ETF总(zong)规(gui)模突破(po)3.7万亿元，较2023年末增长1.7万亿元，其(qi)中1.4万亿增量(liang)是由宽(kuan)基ETF贡献的。

说(shuo)白了，2024年是一场宽(kuan)基ETF的狂欢盛宴(yan)，ETF跟踪指数规(gui)模前十有九个都是宽(kuan)基，A500仅用两个月时间(jian)就成为规(gui)模第二大的宽(kuan)基指数，仅次于沪深300指数。

2024年10月15日以(yi)来(lai)，A500相关ETF份额逆势增长，累计净(jing)申购超2000亿元。

宽(kuan)基ETF搅动风云(yun)的背(bei)后，是政策的深意所在(zai)。

证监会主席曾(ceng)直言，目前市(shi)场上更迫切需要解决社保、保险、理财等长期资(zi)金入市(shi)的痛点和堵点，以(yi)培育鼓励长期投资(zi)的市(shi)场生态。

毋庸置(zhi)疑，“新国九条”、市(shi)值管理、回购增持再贷款(kuan)、互(hu)换便利、宽(kuan)基指数基金纳入养老金等规(gui)定是2025全年的关键主线之(zhi)一。

2024年最后一天，央行宣布第二次“互(hu)换便利”来(lai)了！紧(jin)随其(qi)后，股票回购增持贷款(kuan)政策也(ye)迎来(lai)优化：降低自有资(zi)金比例门槛至10%，鼓励以(yi)信用方式发放(fang)。

一方面是A500指数首次被纳入《市(shi)值管理指引》，另(ling)一方面是老宽(kuan)基缩水，新宽(kuan)基逆袭扩张，2025年的A500指数规(gui)模会不会超越(yue)沪深300，成为A股第一大宽(kuan)基指数？

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数据三，ETF对A股定价权提高

历史上， A股几轮(lun)大级别的风格切换背(bei)后，都存在(zai)增量(liang)资(zi)金定价权的变化。随着被动基金持有A股市(shi)值超越(yue)主动基金，ETF对A股的边际(ji)定价权的影响力也(ye)会不断增大。

2024年沪深300ETF规(gui)模的大爆发，带(dai)动指数第一权重行业银行成为去年涨幅第一的行业。

据国盛证券测算，2024年，ETF为银行板块提供了1064亿元的增量(liang)资(zi)金，同比飙增417%，其(qi)中宽(kuan)基ETF资(zi)金贡献比例超九成。

银行股之(zhi)所以(yi)能2024年拿下涨幅第一，一方面得益于以(yi)中央汇金为首的大资(zi)金加码宽(kuan)基ETF，另(ling)一方面自然是险资(zi)推崇高股息板块。

与沪深300略有不同的是，大资(zi)金持续加码的A500ETF基金，囊括(kuo)了新质生产力方向。

Wind数据显示(shi)，A500ETF基金的第一和第二权重行业分别是工业和信息技术，占比分别是20.4%和19.8%。

回看A股的2024年，924行情的爆发成为A股牛(niu)熊转折点，ETF化身为“最锋利的矛”，个人投资(zi)者借道ETF快(kuai)速入市(shi)。

2024.9.24-10.11期间(jian)，跟踪创业板与科创板的ETF获得超千亿元净(jing)申购。可见居(ju)民入市(shi)是多么庞大的力量(liang)，短短两周就大幅甩开险资(zi)2024年前两个季度预估550亿的净(jing)申购量(liang)。

往后来(lai)看，央行最新定调“择机降准降息”，2025年存款(kuan)利率、货币(bi)基金收益率继续下行是大概率事件，利率新低的情况下，145万亿的居(ju)民巨(ju)额存款(kuan)往哪搬家，同样是值得高度关注(zhu)的变量(liang)。

若是权益市(shi)场，参考“924行情”，ETF有望成为资(zi)产荒背(bei)景下，居(ju)民存款(kuan)入市(shi)的主要渠道。

从A主要宽(kuan)基指数2024.9.24-12.31的表现来(lai)看，同样是双创指数表现最佳。

从产业动态来(lai)看，2024年下半年开始，AI应用侧和人形机器人是市(shi)场热度最高的两大新产业趋势。

全球科技公司重点投入机器人的趋势越(yue)发显著。1月7日，英伟达黄仁勋在(zai)全球科技盛会CES 2025上再次强(qiang)调人形机器人的GPT时刻将到来(lai)。马斯克最新表示(shi)今年目标是制造数千台擎天柱人形机器人，以(yi)后或每(mei)年翻10倍(bei)。近日，OpenAI宣布重启机器人项(xiang)目。

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小结(jie)

2025年对投资(zi)者而(er)言，最大挑战就是：低利率时代，如何投资(zi)？

2025年外部存在(zai)不确定性情况下，国内的新旧(jiu)动能转换进入关键时期，提振消费必(bi)要性提升，稳住资(zi)本(ben)市(shi)场更是关键一环。

对此(ci)，官方早已有定调：“从宏观和深层次角度看，实体经济与资(zi)本(ben)市(shi)场是一个相互(hu)交织、互(hu)相作用的过程，估值修复有助(zhu)于资(zi)本(ben)市(shi)场发挥(hui)投融资(zi)功能，促进上市(shi)公司健(jian)康(kang)发展，改善社会预期，提振消费和投资(zi)需求。”

在(zai)政策历史首提“稳楼市(shi)股市(shi)”的背(bei)景下，科技+政策利好方向是2025年绕不过去的主线。

落脚到个人的投资(zi)上，最后的结(jie)果，与纪律有关，也(ye)与对人性弱(ruo)点的把握有关。

2024年是ETF爆发之(zhi)年，一方面，大量(liang)资(zi)金涌入ETF，令市(shi)场为之(zhi)惊(jing)叹；另(ling)一方面，因高仓位运转，ETF展现出巨(ju)大的弹性，引发了市(shi)场强(qiang)烈关注(zhu)。

我们在(zai)数据搜(sou)集整理中发现，资(zi)金净(jing)流入一些产品，从资(zi)金驱(qu)动逻辑来(lai)看，这或许是一些机构(gou)针对2025年市(shi)场行情展开的适应性布局，但指数波(bo)动也(ye)大，产品仅供参考还需注(zhu)意风险，大家可以(yi)先加自选跟踪观察：

譬如A500ETF基金(512050)：上市(shi)短短两个月时间(jian)“吸(xi)金”百亿，合计净(jing)流入167.86亿元，跻(ji)身成为新一代核心宽(kuan)基。

再如科创100ETF华夏(588800)：2024.9.24-12.31上涨42%，作为科创板中小市(shi)值代表，其(qi)牛(niu)市(shi)中弹性更大。

机器人ETF(562500)：在(zai)2024年“吸(xi)金”33.42亿元，远超第二名的9亿元，稳居(ju)同类产品第一，最新规(gui)模43.91亿元，同样位居(ju)同类第一。

成熟投资(zi)者离不开对市(shi)场的长期跟踪复盘和实时洞察，大家可以(yi)加自选，方便及时跟踪，感知市(shi)场变化，同时持续关注(zhu)“ETF进化论”和国内指数大厂(chang)华夏基金的相关内容，跟您一起探寻ETF的机遇。