2024年9月(yue)，国务院发布《关于加强监管防范(fan)风险推动保险业高质量发展(zhan)的若干意(yi)见》，提出要“发挥保险资金长期(qi)投资优势。培育真正的耐心资本(ben)，推动资金、资本(ben)、资产良性循环”。肖远企表示，未来将(jiang)进一步优化(hua)完善保险资金投资相(xiang)关政策，鼓励保险资金稳步提升投资股市比例，特别是大型国有保险公司要发挥“头雁”作用，力争(zheng)每年新增保费的30%用于投资股市，力争(zheng)保险资金投资股市的比例在现有基(ji)础(chu)上继续稳步提高。

对此，多家(jia)大型保险公司发声回应，表示将(jiang)继续坚持着眼长远进行(xing)布局(ju)，发挥保险资金长期(qi)资金、耐心资本(ben)的优势，努力把握权益投资机会，实现支持资本(ben)市场发展(zhan)和稳定长期(qi)收益的“双赢”局(ju)面。

国寿资产有关负(fu)责人表示，作为国有大型金融央企和国内资产管理规模(mo)最大的机构投资者，国寿资产截至2024年底合并管理资产规模(mo)近6.2万亿元。2024年以来，国寿资产强化(hua)对宏观经济和资本(ben)市场的研判，始终保持信心，从中长期(qi)配置布局(ju)角度出发，充分发挥资本(ben)市场健康运行(xing)的“压舱石”和“稳定器”作用，并取得了较好的投资收益成(cheng)果。

人保资产表示，将(jiang)继续秉持长期(qi)主义和耐心资本(ben)经营理念，一方面，不断提升投资管理能力，强化(hua)产业研究深度，持续引导金融资源向关键领域集(ji)聚，助力实体经济发展(zhan)；另一方面，积极(ji)探索创新，进一步丰富产品工具，拓(tuo)展(zhan)投资模(mo)式(shi)，陪伴优秀企业成(cheng)长，增强资本(ben)市场稳定性与活力，助力推动资本(ben)市场的高质量发展(zhan)。

流入资本(ben)市场的险资将(jiang)更青睐(lai)哪些领域？国寿资产有关负(fu)责人表示，公司紧密围绕国家(jia)战略方向，注重(zhong)从国家(jia)战略部署中寻找“长期(qi)投资密码”，着力做好金融“五篇(pian)大文章”，围绕新质生产力优化(hua)资产配置，推动资本(ben)市场生态优化(hua)和经济结构转型升级。近期(qi)国内AI大模(mo)型、人形机器人等前沿科(ke)技领域的最新进展(zhan)有利于海外资金重(zhong)新认识中国，中国资产特别是科(ke)技资产估值体系将(jiang)得到重(zhong)塑，对权益市场形成(cheng)正反馈效应。在此背景下，权益投资重(zhong)点关注以下方向：一是受益于新质生产力发展(zhan)，具有创新性、符合政策导向的科(ke)技蓝筹(chou)、科(ke)技成(cheng)长资产；二是受益于稳经济政策加码，资本(ben)金充足、盈利能力强或盈利触底预(yu)期(qi)上升的核心资产；三(san)是受益于中长期(qi)利率中枢下行(xing)，业绩确定性较高、资产收益率优秀、分红稳定的高股息资产。

“对于像险资这样的长期(qi)资金、耐心资本(ben)，能够进一步长期(qi)稳定地(di)支持包括股市在内的资本(ben)市场。这轮政策从配置和激励两个方面给予(yu)了更明确的引导和支持，推动资本(ben)市场健康可持续发展(zhan)。”清(qing)华大学(xue)五道口金融学(xue)院中国保险与养老金融研究中心主任魏晨阳认为。

险企布局(ju)私募基(ji)金

前期(qi)，金融监管总局(ju)推动开展(zhan)了保险资金长期(qi)投资改革试点，中国人寿和新华人寿两家(jia)保险公司发起设(she)立总规模(mo)500亿元的鸿鹄志远（上海）私募投资基(ji)金有限公司，募集(ji)保险资金投资股市并且长期(qi)持有，已于2024年3月(yue)4日正式(shi)启动投资。

设(she)立以来，鸿鹄基(ji)金实现了风险低于基(ji)准、收益高于基(ji)准的良好业绩表现。记者在采访中了解到，截至2025年2月(yue)7日，鸿鹄基(ji)金已成(cheng)功投资落地(di)490多亿元，主要投资大市值、流动性好和有较高市场影响力的优质上市公司，通过长期(qi)持有这类资产，进一步发挥长期(qi)资金、耐心资本(ben)作用。目前正在积极(ji)研究推动鸿鹄基(ji)金二期(qi)扩募工作，以实际行(xing)动维护资本(ben)市场长期(qi)稳定发展(zhan)。

国寿资产有关负(fu)责人表示，鸿鹄基(ji)金按照市场化(hua)、法治化(hua)和“长钱长投”原则，积极(ji)探索耐心资本(ben)投资规律，努力形成(cheng)可操(cao)作、可复刻的投资风格和策略，积累了一些经验：一是坚持长期(qi)投资、价值投资和稳健投资的投资理念，这是长期(qi)投资的根本(ben)，也是鸿鹄基(ji)金设(she)立的初衷。二是选择竞争(zheng)优势明显，治理结构优良，买入并长期(qi)持有具备良好商业盈利模(mo)式(shi)的上市公司。三(san)是在股票市场低迷、市场信心不足、上市公司股价大幅下跌(die)时坚定买入，为市场注入强心剂(ji)。四是建立与长期(qi)投资相(xiang)适应的投资考核评价体系。鸿鹄基(ji)金建立了符合长期(qi)投资的考核体系，将(jiang)考核期(qi)限拉长。

业内人士认为，作为第(di)一批保险资金长期(qi)投资改革试点，鸿鹄基(ji)金长期(qi)投资对提振资本(ben)市场具有重(zhong)要意(yi)义。一方面，有利于优化(hua)上市公司结构。当(dang)越来越多的投资者将(jiang)投资标的转向竞争(zheng)优势明显、治理结构优良、具备良好商业盈利模(mo)式(shi)的公司后，股票市场质地(di)好的公司也将(jiang)得到市场持续追捧(peng)，进一步促进市场对公司质量的重(zhong)视；而质地(di)差(cha)的公司市场关注度将(jiang)越来越低，逐渐退出市场，上市公司结构将(jiang)得到持续优化(hua)。另一方面，有助于减少股票市场波动。当(dang)投资机构的业绩考核拉长、股票持有期(qi)限变长后，股票的波动也将(jiang)变小，从而带来股票市场总体波动率的降低。上市公司业绩增长将(jiang)成(cheng)为股票市场的主要推动力，股票市场的可预(yu)测性提升，将(jiang)形成(cheng)健康稳定发展(zhan)的态势。

“我们对第(di)一批试点，也就是中国人寿和新华人寿募集(ji)的500亿元投资的情况进行(xing)了调查研究，认为很有必要，所以我们将(jiang)全力予(yu)以支持。第(di)二批试点今(jin)后在机制上会比第(di)一批试点更加灵活，基(ji)金可以单(dan)独由一家(jia)保险公司发起设(she)立，也可以由两家(jia)或者两家(jia)以上的保险公司联合发起设(she)立。”肖远企介绍，第(di)二批试点的规模(mo)拟定1000亿元，后续还将(jiang)根据(ju)保险公司的意(yi)愿和需要来逐步扩大参与试点保险公司的数量和基(ji)金规模(mo)。

金融监管总局(ju)日前已批复开展(zhan)第(di)二批长期(qi)股票投资试点，规模(mo)为520亿元。中国太平洋人寿保险股份有限公司、泰康人寿保险有限责任公司、阳光人寿保险股份有限公司及相(xiang)关保险资产管理公司获准以契(qi)约制基(ji)金方式(shi)参与试点，开展(zhan)长期(qi)股票投资，发挥长期(qi)资金、耐心资本(ben)作用，助力资本(ben)市场平稳运行(xing)。

让资金愿意(yi)来留得住(zhu)

聚焦商业保险资金等中长期(qi)资金入市的卡点堵点，《实施方案(an)》提出了一系列更加具体的举措(cuo)，不仅立足当(dang)下，确定了各类中长期(qi)资金提高投资A股实际规模(mo)、比例的一些具体明确指标要求，更着眼长远，从建立适配长期(qi)投资的考核制度、投资政策、市场生态建设(she)等方面作出了一些针对性的制度安排。其中包括对国有保险公司经营绩效全面实行(xing)三(san)年以上的长周期(qi)考核，净资产收益率当(dang)年度考核权重(zhong)不高于30%，三(san)年到五年周期(qi)指标权重(zhong)不低于60%。

对国有商业保险公司经营业绩实施长周期(qi)考核，是推动保险公司利用资本(ben)市场进行(xing)中长期(qi)投资的一个重(zhong)要举措(cuo)。为支持保险资金加大入市力度，财政部积极(ji)发挥绩效考核的“指挥棒”作用。财政部副部长廖(liao)岷表示，2023年10月(yue)，财政部就印发了国有商业保险公司长周期(qi)考核的通知，采取长短(duan)结合的考核方式(shi)，将(jiang)商业保险公司绩效评价办法中经营效益类指标中的“净资产收益率”考核分成(cheng)了“当(dang)年”和“近三(san)年”，两项(xiang)各占50%的权重(zhong)，从而引导国有商业保险公司优化(hua)资产配置，注重(zhong)长期(qi)投资收益。

“下一步，我们会按照《实施方案(an)》的要求，进一步推动保险资金入市，对国有商业保险公司长周期(qi)考核制度进行(xing)修订。”廖(liao)岷表示，一是进一步提高经营效益类指标的长周期(qi)考核权重(zhong)。将(jiang)上述“净资产收益率”的长周期(qi)指标考核权重(zhong)调整(zheng)至不低于60%，从而使更多中长期(qi)资金进入资本(ben)市场，使考核周期(qi)更加适配长周期(qi)资金投资的周期(qi)，进一步发挥保险资金的长期(qi)资本(ben)属(shu)性。二是实施国有资本(ben)保值增值指标的长周期(qi)考核。通过长短(duan)期(qi)相(xiang)结合的考核方式(shi)，促进国有商业保险公司加大中长期(qi)投资力度，实现所有者权益稳定增长和国有资本(ben)的保值增值。三(san)是推动国有商业保险公司提高投资管理能力。

增强资本(ben)市场对保险资金的吸引力，需要深层次的配套改革。国寿资产有关负(fu)责人表示，在构建资产配置策略时，主要从市场维度、负(fu)债维度、存量维度三(san)方面进行(xing)考量。其中，市场维度主要考虑宏观经济趋(qu)势、国家(jia)政策导向、资本(ben)市场情况、各类资产风险收益特征等因素；负(fu)债维度主要考虑收益风险目标、偿付能力变化(hua)、流动性安排等要求；存量维度主要考虑存量资产特征、结构、期(qi)限等情况。

对外经贸大学(xue)保险学(xue)院教授王国军认为，《实施方案(an)》对资本(ben)市场是一个较大的利好。同(tong)时，资本(ben)市场要切实保护投资者权益，让机构投资的资金可以获得必要的长期(qi)回报。此外，要注意(yi)保险资金的资产负(fu)债匹配问题(ti)。（经济日报记者 杨 然）