华尔街(jie)集体唱多中国资产

DeepSeek的创新突破正在(zai)推动中国科技股的价(jia)值重估。美银中国股票首席策略师Winnie Wu团队在(zai)研报(bao)中称，DeepSeek（的出(chu)现）或类似于2014年阿里巴巴美股IPO，激发了一(yi)大批新经(jing)济公司，并(bing)吸引(yin)了全球长期资本回到中国市场。

今年年初(chu)至2月21日(ri)（周(zhou)五）收盘，恒生科技指数已累(lei)计大涨超31%，创3年新高并(bing)进入技术性牛市。美股三大主要股指的累(lei)计涨幅(fu)却均不(bu)到3%。

领涨恒生科技指数的是中国十大科技公司（即阿里巴巴、腾讯(xun)、美团、小米、比亚迪、京东、网易、百度、吉利和(he)中芯国际）。这十家公司年初(chu)至今的平均涨幅(fu)超过32%，远超美股“科技七(qi)巨头”（即苹果、微软、Alphabet、特斯拉、Meta、英伟达和(he)亚马逊）的同期表现。

不(bu)仅如此，年初(chu)迄今，A股的人形机器人、人工智(zhi)能（AI）、半(ban)导体和(he)无人驾驶指数的累(lei)计涨幅(fu)均超过美股同类指数。

本周(zhou)，美银、花旗、高盛(sheng)和(he)摩(mo)根士丹利等多家华尔街(jie)顶(ding)级投行纷纷唱多中国。其中，摩(mo)根士丹利的态度发生了重大转向，称不(bu)再看跌，中国股市发生了“结构性质变”。瑞银财富管理投资总(zong)监办公室大中华区股票主管李智(zhi)颖在(zai)发给《每日(ri)经(jing)济新闻(wen)》记者的置评(ping)邮件中则称，持(chi)续看好中国互联网板(ban)块，尤其是头部平台，它们是AI应用和(he)云(yun)服务迅(xun)猛增(zeng)长的最大受益者。

中国十大科技公司远超美股“七(qi)巨头”

从今年年初(chu)至2月21日(ri)收盘的表现来看，中国十大科技公司全线上(shang)涨，平均涨幅(fu)为32.74%。同期美股“科技七(qi)巨头”的平均跌幅(fu)为1.57%。

中国十大科技公司中，中芯国际（港股）的表现最好，这期间(jian)的累(lei)计涨幅(fu)达70.44%。

阿里巴巴涨幅(fu)排名第二，该公司近(jin)日(ri)发布了财报(bao)，业绩增(zeng)长远超预期。2025财年第三季(ji)度，阿里巴巴的营收为2801.54亿元(yuan)，同比增(zeng)长8%，净利润为464.34亿元(yuan)，同比增(zeng)长333%。

在(zai)财报(bao)电话会上(shang)，阿里巴巴CEO吴泳铭称：“AI技术对集团的toB、toC业务都会带来效率、用户时长以及用户价(jia)值的巨大提升，未来三年我们在(zai)基础设施上(shang)的投入会超过过去十年的总(zong)和(he)，这也(ye)是我们AI战(zhan)略的决(jue)心。未来三年会是集团历史上(shang)最大的资本支出(chu)建设周(zhou)期。”

鉴于阿里巴巴大超预期的业绩和(he)AI相(xiang)关(guan)资本支出(chu)，高盛(sheng)随后上(shang)调了该公司的美股和(he)港股目标(biao)价(jia)，分别由每股117美元(yuan)和(he)114港元(yuan)，升至每股160美元(yuan)和(he)156港元(yuan)，并(bing)维(wei)持(chi)“买(mai)入”评(ping)级。

瑞银财富管理投资总(zong)监办公室大中华区股票主管李智(zhi)颖在(zai)发给《每日(ri)经(jing)济新闻(wen)》记者的置评(ping)邮件中称，预计中国互联网行业在(zai)中长期内将(jiang)受益。从基本面来看，瑞银认(ren)为高成本效益的模型(xing)有助于加快AI采用，进而推动企业对AI服务的需求上(shang)升。同时，AI商用场景的拓展与深化，也(ye)将(jiang)促进来自于头部云(yun)平台的需求。

“我们持(chi)续看好中国互联网板(ban)块，尤其是头部平台，它们是AI应用和(he)云(yun)服务迅(xun)猛增(zeng)长的最大受益者。目前头部平台企业的平均远期市盈率为12倍（基于2025年盈利增(zeng)长预估为低(di)双位数）。”李智(zhi)颖补充道。

人形机器人、半(ban)导体、无人驾驶和(he)AI，A股完胜美股

从细分行业板(ban)块来看，A股部分相(xiang)关(guan)指数的累(lei)计涨幅(fu)也(ye)远超美股同类指数。

人形机器人

年初(chu)以来，A股人形机器人指数的累(lei)计涨幅(fu)近(jin)44%，而美股同类指数则跌近(jin)4%。

从宇(yu)树科技在(zai)“春晚(wan)”上(shang)扭秧歌的Unitree H1机器人到优必(bi)选(xuan)的Walker机器人，再到广汽集团的GoMate，还有“夸父”“天工”等机器人，中国的人形机器人正迅(xun)速发展。二级市场上(shang)，A股相(xiang)关(guan)概念股也(ye)获得资金的追捧。

2月20日(ri)，高盛(sheng)分析师Jacqueline Du领衔(xian)的团队发布最新研报(bao)，深入分析了人形机器人产业链的竞争格(ge)局和(he)投资机会。高盛(sheng)认(ren)为，人形机器人产业正处于从研发走向规模化生产的关(guan)键时期，中美两国在(zai)这一(yi)领域展开激烈竞争。目前，美国在(zai)核心技术上(shang)暂时领先，中国凭(ping)借(jie)完整的制(zhi)造业体系和(he)广阔的应用市场，有望在(zai)特定细分领域实现突破。

人工智(zhi)能

年初(chu)迄今，A股人工智(zhi)能指数的累(lei)计涨幅(fu)超过20%，而美股同类指数涨幅(fu)为12.25%。

目前，全球AI概念股呈现出(chu)不(bu)同的走势。美股方(fang)面，AI应用在(zai)广告营销、数据分析、电商、金融等领域表现亮眼，多领域技术落地(di)推动了相(xiang)关(guan)概念股的上(shang)涨。AppLovin和(he)Shopify等公司因AI赋能业务增(zeng)长显著，股价(jia)表现强劲。

A股市场则聚焦于AI技术在(zai)垂直领域的应用突破。整体来看，A股和(he)港股市场对AI的布局更注重本土化应用与技术落地(di)，因此相(xiang)关(guan)指数的累(lei)计涨幅(fu)也(ye)领先于美股。

半(ban)导体

年初(chu)至今，A股半(ban)导体指数的累(lei)计涨幅(fu)近(jin)16%，而美股同类指数涨幅(fu)为1.42%。

中国和(he)美国半(ban)导体相(xiang)关(guan)概念股的走势呈现出(chu)显著的分化特征。A股半(ban)导体板(ban)块在(zai)政策支持(chi)和(he)AI算力需求的推动下表现强劲，尤其是AI芯片、光模块等细分领域，部分龙(long)头企业股价(jia)稳步上(shang)行。H股半(ban)导体板(ban)块则受估值修复的驱动，中小盘股表现尤为突出(chu)，恒生科技指数成分股中的半(ban)导体企业也(ye)迎来反弹。

无人驾驶

年初(chu)以来，自动驾驶概念股在(zai)全球资本市场表现活跃，A股、H股和(he)美股市场均呈现出(chu)不(bu)同程度的上(shang)涨态势。

在(zai)A股和(he)港股市场，受益于比亚迪发布的“天神之眼”高阶(jie)智(zhi)驾，自动驾驶概念股整体表现强劲。其中，A股无人驾驶指数的累(lei)计涨幅(fu)近(jin)18%，而美股同类指数涨幅(fu)不(bu)到9%。

而美股方(fang)面，特斯拉计划于2025年6月在(zai)美国得州奥斯汀市推出(chu)全自动驾驶（FSD）服务，预计2027年在(zai)北美全面推广。这一(yi)消息带动了美股自动驾驶概念股的上(shang)涨预期，同时，相(xiang)关(guan)技术的商业化落地(di)也(ye)为产业链上(shang)下游企业带来了新的投资机会。

美银、花旗等华尔街(jie)投行集体看多中国

随着(zhe)DeepSeek推动中国科技股重估，一(yi)众(zhong)华尔街(jie)顶(ding)级投行也(ye)纷纷针对中国资产表达乐观看法。

美银：对中国股票的看法正从“可交易”转为“可投资”

2月17日(ri)，美银中国股票首席策略师Winnie Wu团队发布研报(bao)称，对中国股票的看法正在(zai)从“可交易”（tradable）转变为“可投资”（investable）。

图片来源：美银

Winnie Wu团队在(zai)报(bao)告中表示，去年他们采访(fang)的许多投资者仍将(jiang)中国视为一(yi)个“交易市场”，即资金快速进出(chu)，追逐短(duan)期反弹。随着(zhe)市场基本面因素改善，投资者对中国市场的信心进一(yi)步增(zeng)强，吸引(yin)了更多长期资本的关(guan)注。

“令人鼓舞的是，我们认(ren)为中国的基本面投资论点一(yi)直在(zai)改善。中国监管机构采取措(cuo)施，通过派息和(he)股票回购提高股东回报(bao)，推动国有企业‘增(zeng)值’，并(bing)通过增(zeng)加保(bao)险公司的股权配置引(yin)入‘长期耐心资本’。我们近(jin)期的报(bao)告强调，DeepSeek（的出(chu)现）或类似于2014年阿里巴巴美股IPO，激发了一(yi)大批新经(jing)济公司，创造了对经(jing)济增(zeng)长/就业/收入的广泛乐观情绪，并(bing)吸引(yin)了全球长期资本回到中国市场，这在(zai)结构上(shang)是积极的。”Winnie Wu团队写道。

花旗：恒生互联网科技指数短(duan)期预计有5%至15%上(shang)升空间(jian)

2月18日(ri)（周(zhou)二），花旗中国股票策略师Pierre Lau团队发表研报(bao)称，恒生互联网科技业指数年初(chu)至今累(lei)升27%，以今年1月低(di)位计升幅(fu)更达37%，相(xiang)信主要受到AI和(he)DeepSeek等发展，以及民营企业座谈会所推动，预计该指数短(duan)期内有5%至15%的上(shang)升空间(jian)，建议投资者关(guan)注可获科技赋能的“中国制(zhi)造”投资主题(ti)落后股。

图片来源：花旗

花旗列(lie)出(chu)了中国制(zhi)造的十个相(xiang)关(guan)行业，即信息科技、机械人、绿色能源与汽车、航空航天设备、海洋工程与高科技船(chuan)舶、铁路设备、电力设备、新材料、医药与医疗设备，以及农业机械。另外，花旗将(jiang)恒指今年6月底及年底目标(biao)分别上(shang)调至23800和(he)24500点。

大摩(mo)：不(bu)再看空，中国股市发生了“结构性质变”

2月19日(ri)（周(zhou)三），此前一(yi)直对中国股市持(chi)谨慎态度的摩(mo)根士丹利首席中国股票策略师王滢（Laura Wang）团队表示，不(bu)再看跌中国股市，改持(chi)更乐观的观点，预计在(zai)技术突破的推动下，中国股市的涨势将(jiang)更可持(chi)续。

图片来源：摩(mo)根士丹利

王滢团队认(ren)为，中国股市（尤其是离岸市场）发生了结构性的质变，这让人比去年9月的反弹更加确信，MSCI中国指数近(jin)期表现的改善能够持(chi)续。

大摩(mo)预计，预期MSCI中国指数到2025年底将(jiang)升至77，较此前63的目标(biao)点位大幅(fu)上(shang)调，较周(zhou)三收盘水平还有4%的上(shang)涨空间(jian)。

黄仁勋(xun)首度回应DeepSeek冲击(ji)

图片来源：视觉中国-VCG111499834360

今年1月，DeepSeek发布的开源推理模型(xing)R1在(zai)海外引(yin)起(qi)巨大反响(xiang)，并(bing)引(yin)发美股“AI宠儿(er)”英伟达单日(ri)市值一(yi)度蒸发近(jin)6000亿美元(yuan)。

黄仁勋(xun)在(zai)2月20日(ri)的预先录(lu)制(zhi)访(fang)谈中指出(chu)，市场的剧烈反应源于投资者的误读(du)。黄仁勋(xun)强调，尽管R1的开发似乎减少了对算力的依赖，但AI行业仍需强大的算力来支持(chi)模型(xing)训练后处理方(fang)法，这些(xie)方(fang)法能让AI模型(xing)在(zai)训练后进行推理或预测。

黄仁勋(xun)表示：“从投资者的角度来看，他们认(ren)为世界分为预训练和(he)推理两个阶(jie)段(duan)，而推理就是向AI提问并(bing)立即得到答案。我不(bu)知道这种误解是谁(shui)造成的，但显然这种观念是错(cuo)误的。”

他进一(yi)步指出(chu)，预训练仍然重要，但后处理才是“智(zhi)能最重要的部分”，也(ye)是“学(xue)习解决(jue)问题(ti)的关(guan)键环节”。

黄仁勋(xun)还提到，DeepSeek的创新成果为AI领域带来了巨大的活力。他说道：“R1开源后，全球范围内所展现出(chu)的热情令人难以置信，这是一(yi)件极其令人兴(xing)奋的事情。”

此前，英伟达的发言人已通过书面声明回应了市场的反应，但这是黄仁勋(xun)本人首次公开就此发表评(ping)论。

特朗普(pu)：没必(bi)要让泽连斯基参与和(he)谈

2月24日(ri)，俄乌冲突将(jiang)进入第四年。关(guan)于俄乌停战(zhan)与和(he)平前景，美俄连日(ri)来的接(jie)触还只是“早期努力”。未来的道路并(bing)不(bu)明朗，也(ye)不(bu)会平坦，而路牌上(shang)或已写下了“收费”二字。尽管如此，相(xiang)关(guan)各方(fang)还是着(zhe)急(ji)“上(shang)车”。

通胀担忧加剧！道指单日(ri)下挫近(jin)750点

当地(di)时间(jian)周(zhou)五，美国总(zong)统特朗普(pu)签(qian)署了一(yi)份备忘录(lu)，拟对向美国科技公司征收数字服务税的国家征收关(guan)税。

消费者担心可能出(chu)台的新关(guan)税政策将(jiang)推高通胀。周(zhou)五出(chu)炉(lu)的2月美国密歇根大学(xue)消费者通胀调查终值数据显示，消费者对未来5~10年的长期通胀率预期进一(yi)步上(shang)修至3.5%，创1995年4月以来的最高水平。一(yi)年期通胀水平未做调整，维(wei)持(chi)在(zai)4.3%。

2月美国消费者信心指数则从1月份的71.7跌至64.7，环比下降近(jin)10%，降幅(fu)超出(chu)预期。2月美国服务业采购经(jing)理人指数（PMI）跌入收缩区间(jian)，为两年来首次。美国1月成屋销售量下降至408万套，跌幅(fu)超出(chu)预期。

受悲(bei)观经(jing)济数据影响(xiang)，市场抛售潮加剧。周(zhou)五，美国三大股指全线收跌，道指下挫近(jin)750点，跌1.69%，为2025年以来最大单日(ri)跌幅(fu)；标(biao)普(pu)500指数跌1.71%，报(bao)6013.13点；纳指跌2.2%，报(bao)19524.01点。

对冲基金大佬Steve Cohen在(zai)迈阿密海滩的未来投资倡议研究所峰会上(shang)表示，他对美国经(jing)济前景持(chi)悲(bei)观态度，预计下半(ban)年美国经(jing)济增(zeng)长将(jiang)从2.5%放缓至1.5%。他认(ren)为，关(guan)税、移民法收紧以及马斯克领导的政府(fu)成本削减计划对经(jing)济构成压力。

史上(shang)最大盗窃案！超15亿美元(yuan)加密货币被(bei)盗

北京时间(jian)2月21日(ri)晚(wan)间(jian)，加密货币交易平台Bybit被(bei)黑客入侵，攻击(ji)规模巨大，总(zong)资产价(jia)值超过15亿美元(yuan)（约(yue)合人民币108亿元(yuan)）的逾(yu)40万ETH和(he)stETH被(bei)转移至未知地(di)址。

加密货币市场交易平台Coinbase主管Conor Grogan表示，此次黑客事件为史上(shang)最大规模的盗窃事件，超越(yue)了伊拉克中央银行盗窃案（约(yue)10亿美元(yuan)）。

图片来源：视觉中国-VCG41N1416885227

成立于2018年的Bybit是全球最大的加密货币交易所之一(yi)，日(ri)均交易量超过360亿美元(yuan)。据CoinMarketCap数据，Bybit在(zai)黑客事件发生前，平台资产约(yue)为162亿美元(yuan)，这意味着(zhe)被(bei)盗的以太币相(xiang)当于其总(zong)资产的约(yue)9%。

受Bybit资金异动消息影响(xiang)，2月22日(ri)凌晨，加密货币市场集体走跌，比特币出(chu)现多次短(duan)时急(ji)跌，24小时内跌破95000美元(yuan)/枚，最低(di)探至94830.3美元(yuan)/枚。

目前，Bybit官方(fang)已首次对外发布事件详细公告。公告显示，北京时间(jian)2月21日(ri)20:30，Bybit在(zai)例行转账过程中检测到以太坊冷钱包中存在(zai)未经(jing)授权的活动。此次转账系Bybit官方(fang)从ETH多重签(qian)名冷钱包向热钱包转移ETH相(xiang)关(guan)计划的一(yi)部分。不(bu)幸(xing)的是，交易被(bei)一(yi)个复杂的攻击(ji)所操纵，该攻击(ji)改变了智(zhi)能合约(yue)逻(luo)辑并(bing)隐藏了签(qian)名界面，使攻击(ji)者能够控制(zhi)ETH冷钱包。

血检可筛查50多种癌症！Grail年初(chu)至今已涨127%

美东时间(jian)2月20日(ri)，专注于早期癌症检测的医疗保(bao)健公司Grail在(zai)盘后交易中飙升7.87%。股价(jia)大涨的背后是亮眼的业绩。

财报(bao)显示，Grail 2024年第四季(ji)度及全年的收入均实现强劲增(zeng)长。2024年，Grail总(zong)收入同比增(zeng)长35%至1.256亿美元(yuan)，其中，第四季(ji)度的收入为 3830万美元(yuan)，同比增(zeng)长26%。

Grail此前是基因测序巨头Illumina旗下的子公司，2024年被(bei)欧盟委员会以反垄断名义下令剥离出(chu)来。Grail的主要机构投资者包括华岩资本、贝克兄弟顾问公司、贝莱德和(he)先锋集团等。

Grail首席执行官Bob Ragusa表示： “2024年是Grail转型(xing)的一(yi)年。我们在(zai)第三季(ji)度和(he)第四季(ji)度进行了重组，并(bing)继续专注于业务效率，同时实现商业增(zeng)长。我们计划在(zai)2025年和(he)2026年完成注册研究（一(yi)种新的临(lin)床研究形式(shi)），并(bing)在(zai)2026年上(shang)半(ban)年完成模块化PMA（上(shang)市前批准，美国医疗器械上(shang)市申报(bao)方(fang)式(shi)中最为严格(ge)的制(zhi)度）的提交。”

图片来源：Grail官网截(jie)图

从营收构成看，Grail的主要收入来源是拳头产品Galleri Test，这是一(yi)款多癌种早期检测工具，主要是在(zai)患者出(chu)现症状之前对癌症进行筛查，可以筛查50多种癌症。只需通过简单的抽血，Galleri Test即可识别癌细胞脱落的DNA，这些(xie)DNA可作为癌症的独特“指纹”，帮助筛查一(yi)些(xie)最致命(ming)的癌症，如胰腺癌、食道癌、卵(luan)巢癌、肝癌等。

2024年，Galleri Test的销量超过13.7万份，推动该产品在(zai)美国的收入同比增(zeng)长45%至1.086亿美元(yuan)。

1月21日(ri)，甲骨文创始(shi)人埃(ai)里森(sen)在(zai)白(bai)宫参与“Stargate”（星际之门）计划发布会时，曾提到利用检测DNA片段(duan)的早期血液筛查、AI和(he)基因测序来开发个性化的癌症疫苗。这恰好符合Grail的使命(ming)，此后Grail股价(jia)便开始(shi)大涨。从今年年初(chu)到2月21日(ri)收盘，Grail股价(jia)年初(chu)至今累(lei)涨127%。

最近(jin)，TRICARE健康保(bao)险将(jiang)Galleri Test纳入承保(bao)范围，将(jiang)为50岁(sui)或以上(shang)且患癌症风险较高的患者提供承保(bao)。TRICARE是美国最大的健康保(bao)险计划之一(yi)，为现役军人、国民警卫队和(he)预备役军人、退休人员及其家属提供服务。

一(yi)度飚至2954美元(yuan)！现货黄金连涨八周(zhou)

本周(zhou)，美股三大指数集体收跌。纳指累(lei)跌2.51%，标(biao)普(pu)500指数累(lei)跌1.66%，道指累(lei)跌2.51%。

纳斯达克金龙(long)中国指数本周(zhou)累(lei)计上(shang)涨1.57%，连续第六周(zhou)上(shang)涨，1月14日(ri)以来累(lei)计上(shang)涨25.57%。三倍做多富时中国ETF-Direxion本周(zhou)累(lei)涨10.12%。“中国龙(long)”Roundhill China Dragons ETF本周(zhou)累(lei)涨6.12%。

热门中概股中，阿里巴巴在(zai)发布财报(bao)后两日(ri)累(lei)涨14.38%，本周(zhou)累(lei)涨15.25%。

现货黄金本周(zhou)累(lei)计上(shang)涨约(yue)1.83%，2月20日(ri)曾涨至2954.84美元(yuan)，创历史新高。这也(ye)是现货黄金第八周(zhou)连涨，创2020年来四年多长周(zhou)连涨。

美国经(jing)济数据疲(pi)软引(yin)发市场担忧，美债收益率大幅(fu)下行。美国10年期基准国债收益率本周(zhou)累(lei)计下跌6.04个基点。两年期美债收益率本周(zhou)累(lei)跌6.94个基点。

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记者：蔡鼎 兰素英 岳(yue)楚鹏 宋欣悦

主编：王嘉琦

编辑：兰素英

视觉：刘青彦

排版：兰素英

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