其中，周末最火的(de)甲流话题带动了抗流感方向爆发，多家上市公司大涨。金石(shi)亚药、鲁(lu)抗医药、新(xin)华制药、东北制药、葫芦娃、众(zhong)生药业、哈(ha)药股(gu)份等都大涨了十几个点。

原因主要是近期流感高发，据中国疾控(kong)中心最新(xin)数据，目前流感病毒阳性率持续上升，其中99%以上为甲流。随着流感感染(ran)人数增多，抗流感药物的(de)销量近期也(ye)持续增长，新(xin)一(yi)代(dai)“流感神药”玛巴(ba)洛沙韦更是有药店定(ding)价高至300元。

中药板块(kuai)也(ye)从前几日的(de)连续下跌中强势反弹，今日上涨2.92%，以岭药业、众(zhong)生药业、太极集团等大幅上涨。近期，全国中成药第(di)三批集采拟中选结果公布，175个品种药品中，涉及157个厂家。此次集采增设(she)3倍“熔断线”，有望较好挤出虚高的(de)价格水分。

医药板块(kuai)的(de)另一(yi)催化(hua)来自减肥药。根据机构，减肥药的(de)全球市场规模长期将超过千亿美元，空间客观。近日，由Eden开发的(de)一(yi)款司美格鲁(lu)肽咀嚼软糖上市，无需用针(zhen)头注射即可便捷提供司美格鲁(lu)肽等GLP-1药物的(de)益处，实现个性化(hua)用药。

稀土板块(kuai)也(ye)率先带来了反弹。广晟有色涨停，英洛华、北方稀土、中科磁业跟涨。

消(xiao)息面上，包头天和磁材科技股(gu)份有限公司近日成功在上海证(zheng)券交易所主板上市，上市首日股(gu)价大涨290.24%。此外，北方稀土近日宣布与(yu)金龙稀土合资成立新(xin)公司，计划建(jian)设(she)5000吨氧(yang)化(hua)稀土分离生产线项目，进一(yi)步加强稀土产业链布局。

同时，国家发改委等多部门联合发布《关于推动新(xin)能源汽(qi)车与(yu)动力电(dian)池(shi)产业高质量发展的(de)实施(shi)方案》，提出到2025年新(xin)能源汽(qi)车年销量达1000万辆的(de)目标，这将大幅拉动稀土永(yong)磁材料需求。

接着说说跌的(de)，A股(gu)近期持续调整里贡献最大的(de)板块(kuai)来自两大板块(kuai)：大消(xiao)费+AI小票(piao)。

大消(xiao)费虽(sui)然一(yi)直(zhi)是被政策重点关照的(de)板块(kuai)，但无奈行业数据一(yi)直(zhi)难以给(gei)到真(zhen)正的(de)提振信号，导致白酒、消(xiao)费电(dian)子、预制菜、冰雪(xue)旅游(you)等不断失去了资金支撑。

今天白酒股(gu)全线下挫(cuo)，皇台酒业、酒鬼酒、顺(shun)鑫农业等个股(gu)跌幅居前，贵州茅台下跌2.37%，五粮液跌了3.38%,而且(qie)K线显示连续出现8根阴(yin)线，破位的(de)走势更加明显。

临近春节，本该是股(gu)市提前预期消(xiao)费的(de)时点。但由于受渠道库存(cun)及动销偏慢影响，当前白酒企业陆续开启开门红回款，进度整体慢于2024年同期。

1月2日，贵州茅台公布了业绩，营收和净利润(run)双双增长15%左右，同时将支出3亿元进行回购(gou)。但市场似乎并不买(mai)账(zhang)，连续三个交易日茅台股(gu)价刮去约(yue)6%。

其实，对(dui)于五粮液、泸州老窖、水井坊(fang)这类头部酒企来说，所谓的(de)寒(han)冬只是销售增速下滑，而非实质上的(de)业务亏损，真(zhen)正感受到行业需求下滑的(de)则是白酒经销商。中国酒业协会发布数据显示：2024年前六个月，超过60%的(de)经销商、终端(duan)零售商表示库存(cun)增加，超过30%表示面临现金流压力，超过50%表示利润(run)空间有所减少。

据报道，有酒业平台在做(zuo)酒业调研时发现：仅(jin)半数酒商能完成厂家2024年60%-70%任务量，大多数渠道经销商已不再愿意接受酒厂压货做(zuo)业绩。这些都是压制估值的(de)因素。

事实上，白酒可以说是代(dai)表中产消(xiao)费力的(de)一(yi)个明显特征(zheng)，也(ye)是反映市场对(dui)于消(xiao)费市场信心是否恢复的(de)信号。白酒这样的(de)走势，已经足够说明了很多问题，包括(kuo)最近被爆炒的(de)AI穿(chuan)戴设(she)备(bei)概念的(de)暴(bao)跌。

AI穿(chuan)戴设(she)备(bei)指数从9月底部涨到12月13日的(de)高点，累计62.6%的(de)涨幅，期间豆包、AI 眼镜等概念催化(hua)频频，产生了大量的(de)接近翻倍的(de)妖票(piao)，但近几个交易日这些妖票(piao)出现大批量大跌。

这周末，市场疯传CES概念（国际消(xiao)费电(dian)子产品展览会），导致很多上市的(de)参展商被重点看好，原本以为它(ta)们(men)能在今天继续大涨，但没想到迎(ying)来的(de)是猝不及防的(de)集体暴(bao)跌，越是名单上知名的(de)，反而跌的(de)越狠(hen)。

之所以会这样，根本上就是跟白酒的(de)消(xiao)费力逻辑一(yi)样，这些AI新(xin)产品，确实是有概念，但对(dui)于绝大多数相关概念公司来说，短(duan)期很难会有相应的(de)业绩兑现（当然确实有极小部分有业绩增量，但对(dui)应的(de)股(gu)价涨幅同样已经严重畸高），只能沦为被游(you)资爆炒收割的(de)产物。

02

说白了，现在A股(gu)就是信心不足。

股(gu)民心里都很清楚(chu)，去年四季(ji)度这波(bo)大涨行情最大驱动是政策刺激，并非经济面和企业经营显著改善带来的(de)驱动。所以大涨之后股(gu)市行情会更加依赖政策的(de)持续度，要么就是要用更多时间去逐渐消(xiao)化(hua)。

但对(dui)于前者，近期很多人共识都在认为，这波(bo)可能要等到特朗普回归讲话结束，看对(dui)方会打什么牌，我们(men)才会继续相应出牌，期间就是一(yi)个政策空窗期。

而恰好这期间指数向下破位，就比较容易引发市场担忧。很多资金都在关注3200点能否守住，之所以这个点位成为关键，近期某机构的(de)研报梳理(li)给(gei)出了一(yi)个侧面答案：

根据机构的(de)测算，2024年9月底至今，融资资金大幅流入近5077亿，假设(she)平均杠杆(gan)率为1.5x，平仓线为130%，对(dui)应当前上证(zheng)指数平仓压力集中在3150-3200点。

在当时，沪指距离这个区间还比较远(yuan)，但随着指数的(de)向下破位，加速靠近这个区间，也(ye)引起了市场和一(yi)些资金的(de)警觉（所谓聪(cong)明资金提前套利离场）。

经查，1月1日以来，A股(gu)融资规模确实出现加速下降，余额相比去年末大概减少了400亿元。

但实际情况(kuang)是，大量的(de)融资归还是来自在“924”之后股(gu)价出现显著大涨的(de)妖股(gu)和小票(piao)，对(dui)于那些被长线看好的(de)大蓝(lan)筹(chou)和行业龙头，目前并没有看到明显的(de)融资归还迹象。

所以两融的(de)减少，虽(sui)然没有如增量那样给(gei)人信心，但也(ye)不至于像股(gu)民担忧的(de)那样有多糟(zao)糕。

即使后市沪指落到按照机构测算的(de)3150-3200的(de)区间，相信大概率也(ye)仅(jin)会是哪(na)些大涨的(de)妖票(piao)开始减杠杆(gan)，大蓝(lan)筹(chou)还可以无恙。

实际上，虽(sui)然股(gu)市看似是在政策刺激空窗期，但其实上面也(ye)一(yi)直(zhi)在加力筹(chou)划更多针(zhen)对(dui)性利好推出。

比如降息降准，近日央行已经明确说了，会根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况(kuang)，择机降准降息。虽(sui)然没明确时间，但在这个时候表态(tai)，相信也(ye)是为期不会太远(yuan)（如特朗普正式回归后，甚至不排除春节前）。

比如针(zhen)对(dui)外汇走低的(de)情况(kuang)，外管局在1月4日对(dui)外发布2025年的(de)重点工作中明确做(zuo)了表态(tai)，要“实施(shi)更加积极有为的(de)外汇管理(li)政策”。

还有金融管理(li)部门对(dui)股(gu)票(piao)回购(gou)增持再贷款政策的(de)优化(hua)调整，把对(dui)回购(gou)增持金额大幅提到了90%的(de)支持（相当于上市企业回购(gou)金额的(de)10倍杠杆(gan)），而且(qie)还明显延长了贷款期限。

更重磅(pang)的(de)是，有媒体称，监管部门目前正在反复磋商，讨论如何打通险资增配权益市场的(de)制度障碍。据业内估算，如果能更加畅通流程，保(bao)险资金权益增量空间会有万亿元规模。

笔者认为，这规模可能还是往小的(de)算。

要知道，在股(gu)票(piao)配置方面，截至三季(ji)度末，人身险公司股(gu)票(piao)配置余额2.18万亿元，占人身险公司资金运用余额的(de)7.55%，同比增长17.24%；财产险公司股(gu)票(piao)配置余额1506亿元，占财产险公司资金运用余额的(de)7.05%，同比增长14.89%。

但早(zao)在2023年末，监管就对(dui)险企对(dui)股(gu)票(piao)类、股(gu)权类资产最大投(tou)资比例就大幅提升到了40%和30%。

而三季(ji)度的(de)股(gu)票(piao)类配置比例才不到10个点，相比上限还有巨大空间。

就拿人身险公司的(de)股(gu)票(piao)的(de)配置来说，2.18万亿元对(dui)应7.55%，如果能陪到30%-40%，配置规模将到8万亿以上，即使配到20%，也(ye)有超5万亿元。

据券商梳理(li)，去年四季(ji)度，险企资金出现了加速加仓股(gu)票(piao)和基金趋(qu)势的(de)，尤其财险资金的(de)运用比例加速升到了17%左右，其中四季(ji)度险企举牌银(yin)行和其他红利资产的(de)甚至成为了一(yi)股(gu)盛况(kuang)。