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岁末年初的A股，三(san)天重挫200点(dian)，打了全市场一个(ge)措手不及，市场又开始充斥着各式各样的怨声载道。
一面是(shi)外部的美联储降息暂停(ting)担忧和特朗普新政的不确定性，一面是(shi)内部的3月政策力度的博弈和对基(ji)本面复苏的踌躇(chu)。
但局内人的视角(jiao)永远是(shi)片(pian)面的，正(zheng)如2024年年初的暴跌，如今回看，当时无疑是(shi)砸出了一个(ge)黄金坑。2025年开年短短两周时间，沪(hu)指从(cong)3400点(dian)一路下挫至3100点(dian)，权益ETF却(que)逆势净流入300亿(yi)元，再一次发挥“别人恐惧，我(wo)贪婪”的本色。
具体来(lai)看，沪(hu)深(shen)300ETF华夏“吸金”32.85亿(yi)元，A500ETF基(ji)金资(zi)金净流入9.42亿(yi)元，芯片(pian)ETF、上证50ETF、机器人ETF、游(you)戏ETF净流入额均超3亿(yi)元。
越是(shi)风声鹤唳，越要沉下心，着眼全局与长远来(lai)分析形(xing)势，正(zheng)如段(duan)永平最新演(yan)讲所说：“凡(fan)事想本质(zhi)、看长远。”
无论(lun)是(shi)以中(zhong)央汇金为代表大机构的增持、又或“新国九条”旗帜(zhi)鲜明点(dian)出发展指数基(ji)金、还是(shi)ETF在924行情化身为“最锋利的矛”，对ETF过去波(bo)澜(lan)壮阔的一年进行总结，是(shi)必须(xu)做的事。
01
数据一，ETF的机构占比超越个(ge)人投(tou)资(zi)者
开年后的A股持续缩(suo)量，1月13日(ri)，沪(hu)深(shen)两市全天成交额仅9663.77亿(yi)元，自(zi)去年“924行情”以来(lai)首次跌破万亿(yi)，结束了此前连续72个(ge)交易日(ri)突破1万亿(yi)元的A股纪录。
经过2024年的资(zi)产荒，想必大伙(huo)学习到最关键的一点(dian)就是(shi)：增量资(zi)金的重要性。
目(mu)前A股的资(zi)金主体：险资(zi)、公募(mu)基(ji)金、融资(zi)（风险偏(pian)好高的活跃资(zi)金）、散户和外资(zi)：
国债利率历史(shi)新低的情况下，险资(zi)增配(pei)权益资(zi)产是(shi)必须(xu)放到台面上的选择。
公募(mu)基(ji)金本身权益仓位就比较(jiao)高，叠加(jia)混(hun)合基(ji)金规(gui)模在2024年连续11个(ge)月缩(suo)水，后续增量最大的动(dong)力依旧来(lai)自(zi)ETF。
融资(zi)是(shi)典型的右侧资(zi)金，目(mu)前两融规(gui)模依旧维持1.8万亿(yi)关口，但A股三(san)天跌200点(dian)的情况，融资(zi)净买入规(gui)模也是(shi)三(san)连缩(suo)水，反倒是(shi)ETF同期净流入超300亿(yi)元。
外资(zi)也只能锦上添花，关键在于经济(ji)基(ji)本面，若后续能看到PMI叠加(jia)M1转好，想必不会缺席。
综上所述，2025年最确定的资(zi)金主体是(shi)险资(zi)和ETF。相辅相成的是(shi)，ETF也是(shi)险资(zi)布局权益资(zi)产的主要工具之一。
截至2024年中(zhong)，股票型ETF的机构持有占比为58.12%。据华泰证券估算(suan)，中(zhong)央汇金2024年前三(san)季度累计净申购接(jie)近8000亿(yi)元，险资(zi)2024年前两季度估算(suan)累计净申购超550亿(yi)元。
穿透(tou)联接(jie)基(ji)金数据后发现(xian)，机构尤为青睐宽基(ji)ETF，宽基(ji)ETF机构持有占比高达 69.23%，红利策略ETF的机构占比同样超过个(ge)人投(tou)资(zi)者，为57.13%。
往(wang)后看，伴随政策引导(dao)中(zhong)长期资(zi)金入市，大资(zi)金尤其是(shi)险资(zi)，在2025年借道ETF入市仍有望提速。
1月6日(ri)有报道称，监管部门目(mu)前正(zheng)在反复磋商，讨(tao)论(lun)如何打通险资(zi)增配(pei)权益市场的制度障碍(ai)。叠加(jia)偿(chang)二代二期工程(cheng)过渡期延长，偿(chang)付能力考核边际松绑，险资(zi)将(jiang)是(shi)2025年权益市场的关键增量资(zi)金。
据业内估算(suan)，保险资(zi)金权益加(jia)仓空间大致在万亿(yi)元规(gui)模。
02
数据二，宽基(ji)ETF疯(feng)狂吸金1.4万亿(yi)
大机构从(cong)2023年贯穿到2024年的大手笔增持，犹如一只有形(xing)的大手，亲手打造(zao)了ETF的3万亿(yi)时代，直接(jie)让A股在2024年三(san)季度创下历史(shi)性时刻：指数基(ji)金的A股持股市值首次超越主动(dong)基(ji)金，权益ETF俨然成为A股的中(zhong)流砥柱。
截至2024年12月31日(ri)，ETF总规(gui)模突破3.7万亿(yi)元，较(jiao)2023年末增长1.7万亿(yi)元，其中(zhong)1.4万亿(yi)增量是(shi)由宽基(ji)ETF贡献的。
说白(bai)了，2024年是(shi)一场宽基(ji)ETF的狂欢盛宴(yan)，ETF跟踪指数规(gui)模前十有九个(ge)都是(shi)宽基(ji)，A500仅用两个(ge)月时间就成为规(gui)模第二大的宽基(ji)指数，仅次于沪(hu)深(shen)300指数。
2024年10月15日(ri)以来(lai)，A500相关ETF份额逆势增长，累计净申购超2000亿(yi)元。
宽基(ji)ETF搅动(dong)风云的背(bei)后，是(shi)政策的深(shen)意所在。
证监会主席曾直言，目(mu)前市场上更迫切需(xu)要解决社保、保险、理财等长期资(zi)金入市的痛点(dian)和堵点(dian)，以培育鼓励长期投(tou)资(zi)的市场生态。
毋庸置疑，“新国九条”、市值管理、回购增持再贷款、互换便利、宽基(ji)指数基(ji)金纳入养(yang)老金等规(gui)定是(shi)2025全年的关键主线之一。
2024年最后一天，央行宣布第二次“互换便利”来(lai)了！紧随其后，股票回购增持贷款政策也迎来(lai)优(you)化：降低自(zi)有资(zi)金比例门槛(kan)至10%，鼓励以信用方式发放。
一方面是(shi)A500指数首次被(bei)纳入《市值管理指引》，另一方面是(shi)老宽基(ji)缩(suo)水，新宽基(ji)逆袭扩张，2025年的A500指数规(gui)模会不会超越沪(hu)深(shen)300，成为A股第一大宽基(ji)指数？
03
数据三(san)，ETF对A股定价权提高
历史(shi)上， A股几轮大级别的风格切换背(bei)后，都存在增量资(zi)金定价权的变(bian)化。随着被(bei)动(dong)基(ji)金持有A股市值超越主动(dong)基(ji)金，ETF对A股的边际定价权的影响(xiang)力也会不断增大。
2024年沪(hu)深(shen)300ETF规(gui)模的大爆发，带动(dong)指数第一权重行业银行成为去年涨幅第一的行业。
据国盛证券测算(suan)，2024年，ETF为银行板块(kuai)提供了1064亿(yi)元的增量资(zi)金，同比飙增417%，其中(zhong)宽基(ji)ETF资(zi)金贡献比例超九成。
银行股之所以能2024年拿(na)下涨幅第一，一方面得益于以中(zhong)央汇金为首的大资(zi)金加(jia)码宽基(ji)ETF，另一方面自(zi)然是(shi)险资(zi)推(tui)崇高股息板块(kuai)。
与沪(hu)深(shen)300略有不同的是(shi)，大资(zi)金持续加(jia)码的A500ETF基(ji)金，囊括了新质(zhi)生产力方向。
Wind数据显示，A500ETF基(ji)金的第一和第二权重行业分别是(shi)工业和信息技术，占比分别是(shi)20.4%和19.8%。
回看A股的2024年，924行情的爆发成为A股牛熊转折点(dian)，ETF化身为“最锋利的矛”，个(ge)人投(tou)资(zi)者借道ETF快速入市。
2024.9.24-10.11期间，跟踪创业板与科创板的ETF获得超千亿(yi)元净申购。可见居民入市是(shi)多么庞(pang)大的力量，短短两周就大幅甩开险资(zi)2024年前两个(ge)季度预(yu)估550亿(yi)的净申购量。
往(wang)后来(lai)看，央行最新定调“择机降准降息”，2025年存款利率、货币基(ji)金收益率继续下行是(shi)大概率事件，利率新低的情况下，145万亿(yi)的居民巨额存款往(wang)哪搬家，同样是(shi)值得高度关注的变(bian)量。
若是(shi)权益市场，参考“924行情”，ETF有望成为资(zi)产荒背(bei)景下，居民存款入市的主要渠道。
从(cong)A主要宽基(ji)指数2024.9.24-12.31的表现(xian)来(lai)看，同样是(shi)双创指数表现(xian)最佳。
从(cong)产业动(dong)态来(lai)看，2024年下半(ban)年开始，AI应用侧和人形(xing)机器人是(shi)市场热度最高的两大新产业趋势。
全球科技公司重点(dian)投(tou)入机器人的趋势越发显著。1月7日(ri)，英伟达黄仁勋(xun)在全球科技盛会CES 2025上再次强调人形(xing)机器人的GPT时刻将(jiang)到来(lai)。马斯克最新表示今年目(mu)标是(shi)制造(zao)数千台擎天柱人形(xing)机器人，以后或每年翻10倍。近日(ri)，OpenAI宣布重启机器人项目(mu)。
04
小结
2025年对投(tou)资(zi)者而言，最大挑战就是(shi)：低利率时代，如何投(tou)资(zi)？
2025年外部存在不确定性情况下，国内的新旧动(dong)能转换进入关键时期，提振消费必要性提升，稳住资(zi)本市场更是(shi)关键一环。
对此，官方早已有定调：“从(cong)宏观和深(shen)层(ceng)次角(jiao)度看，实(shi)体经济(ji)与资(zi)本市场是(shi)一个(ge)相互交织、互相作用的过程(cheng)，估值修复有助于资(zi)本市场发挥投(tou)融资(zi)功能，促进上市公司健康发展，改善社会预(yu)期，提振消费和投(tou)资(zi)需(xu)求。”
在政策历史(shi)首提“稳楼市股市”的背(bei)景下，科技+政策利好方向是(shi)2025年绕不过去的主线。
落脚到个(ge)人的投(tou)资(zi)上，最后的结果，与纪律有关，也与对人性弱点(dian)的把握有关。
2024年是(shi)ETF爆发之年，一方面，大量资(zi)金涌(yong)入ETF，令市场为之惊叹；另一方面，因高仓位运(yun)转，ETF展现(xian)出巨大的弹性，引发了市场强烈(lie)关注。
我(wo)们在数据搜集整理中(zhong)发现(xian)，资(zi)金净流入一些产品，从(cong)资(zi)金驱动(dong)逻辑来(lai)看，这或许是(shi)一些机构针对2025年市场行情展开的适(shi)应性布局，但指数波(bo)动(dong)也大，产品仅供参考还需(xu)注意风险，大家可以先加(jia)自(zi)选跟踪观察：
譬如A500ETF基(ji)金(512050)：上市短短两个(ge)月时间“吸金”百亿(yi)，合计净流入167.86亿(yi)元，跻身成为新一代核心宽基(ji)。
再如科创100ETF华夏(588800)：2024.9.24-12.31上涨42%，作为科创板中(zhong)小市值代表，其牛市中(zhong)弹性更大。
机器人ETF(562500)：在2024年“吸金”33.42亿(yi)元，远超第二名的9亿(yi)元，稳居同类产品第一，最新规(gui)模43.91亿(yi)元，同样位居同类第一。
成熟(shu)投(tou)资(zi)者离(li)不开对市场的长期跟踪复盘和实(shi)时洞察，大家可以加(jia)自(zi)选，方便及时跟踪，感知市场变(bian)化，同时持续关注“ETF进化论(lun)”和国内指数大厂华夏基(ji)金的相关内容，跟您一起探寻ETF的机遇。