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无缘无故就跌了。
隔夜，美股(gu)三(san)大指数全线下挫，道指跌0.77%，标普(pu)500跌1.11%，纳指一度跌逾2%，最终收跌1.49%。
令人疑惑不解跌是，昨夜并没有发生什么(me)值得(de)美股(gu)如此下跌的事(shi)情。
在新闻(wen)、数据(ju)和交易都清淡的当下，华(hua)尔街将矛头指向(xiang)了全球资产定价锚——10年期美债收益率。
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美股(gu)下跌的矛头
周五，美国10年期国债收益率升至4.629%，接近7个(ge)月高点。12月至今，该(gai)收益率已累计上涨逾40个(ge)基点。
在美联储12月18日的议息会议前，美股(gu)今年已经创下了58次新高，但正是这次会议给狂热的美股(gu)泼(po)了一盆冷(leng)水，同时也刺(ci)激10年期美债收益率持续攀升。
美联储12月会议暗示(shi)明(ming)年的降息步伐或将放缓，点阵图(tu)对2025年降息指引从此前的4次下修到2次。当天(tian)，纳指下跌3.56%，标普(pu)500下跌2.95%、道指下跌2.58%。
Bespoke Investment Group联合创始(shi)人Paul Hickey表(biao)示(shi)，如果未来几天(tian)10年期美债收益率升破4.70%关口，可能会继续对美股(gu)造(zao)成冲击。
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美股(gu)遭资金抛售？
资金也似乎(hu)改变(bian)态度了。
自11月5日特(te)朗普(pu)赢得(de)总统大选后(hou)，资金疯狂流入美股(gu)，11月近1400亿美元流向(xiang)美国股(gu)票基金，推动11月创下自2000年以来资金流入最高的单月纪录。
但花旗集团数据(ju)显(xian)示(shi)，在圣诞节前的一周内，美国股(gu)票基金则流出总计266亿美元，大部(bu)分来自美国交易所交易基金（ETF），遭遇387亿美元的净赎回(hui)。
美国银行的数据(ju)也可互为佐证，过去一周，美国股(gu)市出现了约350亿美元的资金外流，是自2022年12月以来的最高单周资金流出量。
另外，高盛(sheng)交易部(bu)门估计，鉴于股(gu)票和债券的走势，美国养老金将出售210亿美元的美国股(gu)票。
当下，标准普(pu)尔指数股(gu)息率远低(di)于10年期美债收益率，上一次达到如此悬殊的对比还(hai)是2007年。
对此，市场人士提出了一个(ge)问题：在如此少(shao)股(gu)息的情况下实现年度增长的情况并不常见，2025年还(hai)能继续吗？
对此，贝莱德认为美股(gu)明(ming)年有望持续受益于人工智能等颠覆(fu)性趋(qu)势的影响，加上美国经济增长依然强劲、各领域企业盈利能力增强，这些都有望支撑美股(gu)在2025年实现跑赢全球其他市场。
目前A股(gu)多只(zhi)美股(gu)ETF都存在溢价，IOPV溢折率超过3%的ETF有22只(zhi)，景顺长城标普(pu)消费ETF和国泰标普(pu)500ETF的溢价率分别为21.7%和10.29%。
(本文内容均(jun)为客观数据(ju)信息罗列，不构成任何投资建议）
随着投资者的热情高涨，QDII额度频频告急，目前市场上有超过八成的QDII基金暂(zan)停了大额申购或直接闭门谢客。
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基金收益率持续下行
QDII产品的高溢价率长存的现象也折射出国内资产荒的问题，更关键的一点是当10年国债利率进入1时代，将对资产配置的逻辑将产生关键影响。
12月第一个(ge)交易日，10年期国债利率跌破2%，截至12月27日，货币(bi)基金的7日年化收益率持续向(xiang)下，多只(zhi)产品的收益率已行至新低(di)点。
Wind数据(ju)显(xian)示(shi)，截至12月27日，全市场364只(zhi)货币(bi)基金的平均(jun)7日年化收益率为1.58%，较年初的2.34%下行了0.76%，多只(zhi)基金更是在月内创下了收益率新低(di)，最低(di)的中金财富(fu)聚(ju)金利7日年化收益率只(zhi)有0.73%。
货基还(hai)有配置价值吗？
试想一下，在财政(zheng)货币(bi)双宽松的背景下，明(ming)年或有批量货币(bi)基金7日年化收益率跌破1%。
为什么(me)？搞清楚货币(bi)基金持有的资产是什么(me)就一清二楚了。
货基最主要持仓主要是AAA的银行同业存单、企业发现债券和金融债等，大头是银行同业存单。
以市场规(gui)模最大的华(hua)宝现金添(tian)益为例，三(san)季度持仓60%是同业存单。同时货币(bi)基金还(hai)有一个(ge)硬性规(gui)定，持有的资产平均(jun)剩余期限不能超过180天(tian)，这意味着货基主要持有的是短(duan)期限的银行同业存单。
存单利率受资金利率影响大，假设降息一次幅度为20BP，OMO利率将降至1.3%，在此基础上，同业存单利率预计将降至1.5 - 1.6%。
说一个(ge)冷(leng)知识，宽基ETF经过一波降费潮，最低(di)的综合费率是“管理费年率0.15%+托管费年率0.05%”的0.2%组(zu)合，但货币(bi)基金普(pu)遍的综合费率高达0.4%。
底层资产1.5%-1.6%（这仅是假设降息一次的情况）减去综合费率0.4%，收益率为1.1%-1.2%。
截至12月27日，市场规(gui)模最大的两只(zhi)货币(bi)基金华(hua)宝现金添(tian)益A和银华(hua)日利A的7日年化收益率1.26%和1.37%。
在市场提前抢跑降息预期，国债利率跌破1.7%，货币(bi)基金收益率持续下行的情况下，理论(lun)上，权益资产的配置价值不断凸显(xian)，尤其是高股(gu)息类的资产。