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国家金融(rong)监督管理总局日(ri)前(qian)公布2024年四季(ji)度保(bao)险业资金运用数据。数据显示,截至去年四季(ji)度末,保(bao)险业资金运用余额突(tu)破33万亿元(yuan),同比增长15.08%,年化综合投资收益(yi)率提(ti)升至7.21%。有行业分析(xi)师指出,险资稳健配置债券的(de)同时,权益(yi)资产(chan)布局呈现新动向。在长端(duan)利率进(jin)入低位、政策支持(chi)力度加大的(de)背景下,保(bao)险资金正通过权益(yi)资产(chan)提(ti)升投资组(zu)合弹性。
保(bao)险业资金运用余额规模连续两年双位数增长。截至2024年末,保(bao)险业资金运用余额达33.26万亿元(yuan),同比增长15.08%,增速较2023年的(de)11.1%进(jin)一步提(ti)高(gao),同时已连续两年保(bao)持(chi)两位数增长。
行业收益(yi)水平显著提(ti)升。收益(yi)表现方面,险企年化财务投资收益(yi)率和综合投资收益(yi)率分别为3.43%和7.21%,同比提(ti)升1.2个和4.0个百分点。东吴证券认为,综合收益(yi)率的(de)大幅增长除受四季(ji)度股市反弹推动外,利率下行导致(zhi)的(de)债券账面价值重估亦贡献显著。
细(xi)分来看(kan),人身险公司资金运用余额达29.95万亿元(yuan),占总规模的(de)90.1%,其(qi)年化综合投资收益(yi)率7.45%,股票投资同比增长28.29%;财产(chan)险公司资金运用余额2.22万亿元(yuan),股票投资同比增长28.22%,证券投资基金亦增长14.45%。
资产(chan)配置方面,债券配置占比突(tu)破50%,权益(yi)类资产(chan)迎来结构性调整。数据显示,全行业债券投资占比进(jin)一步提(ti)升,其(qi)中人身险公司债券持(chi)仓(cang)占比达50.26%,较年初(chu)上升4.3个百分点,余额超15万亿元(yuan)。东吴证券分析(xi)师孙婷认为,低利率环境下,险企通过增配高(gao)评(ping)级债券锁定(ding)长期收益(yi),同时规避权益(yi)市场波动风险。人身险公司通过50.3%的(de)大规模债券持(chi)仓(cang)稳定(ding)收益(yi)基础,同时股票投资增长超28%,贡献弹性,凸显“稳中求进(jin)”策略。
股票配置保(bao)持(chi)稳定(ding)的(de)同时,证券投资基金占比下滑显示权益(yi)类资产(chan)呈现分化。以人身险公司为例,基金配置比例较三季(ji)度减少0.5个百分点,至4.93%,行业分析(xi)认为,这显示了险资在股市反弹后选择阶段性兑(dui)现收益(yi)。
值得注意的(de)是(shi),近期也(ye)有部分险企选择积极(ji)加配银行股并举牌相关个股。香(xiang)港联交所(suo)披露的(de)资料显示,2月17日(ri),平安人寿增持(chi)农业银行H股4772.3万股,平均每股作价4.5116港元(yuan),涉(she)及(ji)资金2.15亿港元(yuan),增持(chi)后最新持(chi)股数目15.39亿股,持(chi)股比例由4.85%升至5%;2月20日(ri),长城(cheng)人寿增持(chi)中国水务H股200万股,平均每股作价5.1858港元(yuan),涉(she)及(ji)资金1037.16万港元(yuan)。增持(chi)后最新持(chi)股数目8200万股,持(chi)股比例由4.90%升至5.02%。
民(min)生证券分析(xi)师张凯(kai)烽指出,险资近期密集加仓(cang)银行股并多次举牌,背后是(shi)高(gao)股息策略与会(hui)计准则优化的(de)核心(xin)因素。张凯(kai)烽认为,当前(qian)险资加仓(cang)权益(yi)资产(chan)的(de)动力来自三重因素,首先是(shi)长端(duan)利率低位运行,固(gu)收资产(chan)收益(yi)率承压,倒逼险资通过权益(yi)投资增厚收益(yi);政策层面,监管层鼓励险资入市,为资本市场提(ti)供长期稳定(ding)资金;会(hui)计准则优化因素上,IFRS9下高(gao)股息资产(chan)可通过FVOCI科目减少利润表波动,与险资“收益(yi)稳健”诉求高(gao)度契合。银行股兼具高(gao)分红、低估值、流(liu)动性强的(de)特征,与保(bao)险资金风险偏好匹配,未来或持(chi)续成为险资增配方向。
总体来看(kan),2024年四季(ji)度保(bao)险资金运用策略凸显“稳债券、优权益(yi)”的(de)双主线逻辑。有行业分析(xi)认为,2025年保(bao)险板(ban)块“资负共(gong)振(zhen)”逻辑有望持(chi)续,险资积极(ji)加配银行股并举牌相关个股,有望为投资端(duan)带来更多弹性。同时行业规模扩张与结构优化并行,长期储(chu)蓄型产(chan)品热销、经济复苏预期及(ji)政策引导成为核心(xin)驱动力。