招商创科围(wei)绕生命科技、绿色(se)科技、数智(zhi)科技三大(da)方向，以及医疗健(jian)康、生物制造、合成生物、人工智(zhi)能、清洁能源、检验检测(ce)等细分赛道，以“研发培育(yu)+产业并购+专(zhuan)业运营”三种方式(shi)，锻造核心能力，打造行业龙头。

截(jie)至2024年12月(yue)31日，招商创科的资产总额为514.83亿元，归属母公司股东(dong)所有者(zhe)权益(yi)为274.17亿元；2024年，公司实现营收15.18亿元，利润总额为3.36亿元。

本次(ci)重组中(zhong)，招商科创的投资总额为118亿元，合计控制当代科技持(chi)有的人福医药(yao)23.7%股权。

资金将(jiang)分两期进行支付，第一期款项占总投资额的60%，相当于70.8亿元，而第二期款项则占总投资额的40%，即47.2亿元。

根据协议，待当代科技重整(zheng)计划（草(cao)案(an)）通(tong)过裁定并执行完毕后，招商创科将(jiang)成为人福医药(yao)的新控股股东(dong)。

此次(ci)参(can)与重整(zheng)，招商创科看(kan)中(zhong)的是人福医药(yao)在医药(yao)细分行业的领导地位。

人福医药(yao)被称为“麻醉一哥”，现已在国内神经系统用药(yao)、甾体激素类药(yao)物、维(wei)吾尔民族药(yao)等细分领域形成领导或领先(xian)地位，近(jin)年来(lai)还(hai)在逐步拓展美国仿制药(yao)业务。

截(jie)至2024年上半年，人福医药(yao)拥有590个药(yao)品生产批文，其中(zhong)40个独家品规(gui)产品，146个品规(gui)产品被纳入国家基药(yao)目录(lu)，310个产品被纳入国家医保目录(lu)，同时还(hai)拥有230多(duo)个FDA批准的ANDA文号(hao)。

对于二者(zhe)的联合，分析人士认(ren)为，招商创科的入主是百年央企与全国医药(yao)细分行业龙头的强强联合，既有利于招商局集团加(jia)快发展新质生产力，培育(yu)新业务板块(kuai)，又将(jiang)为人福医药(yao)带来(lai)新的发展机遇(yu)和更(geng)广阔的发展空间。

轻舟已过万重山(shan)

回顾来(lai)看(kan)，人福医药(yao)的控股股东(dong)当代科技曾经风光无限，一度是湖北(bei)省最大(da)的民营资本集团之一。

不过，由(you)于前期扩张归快、加(jia)杠杆过高(gao)，当代科技自2019年开始出现了债务违约，违约金额一度累计超320亿元，不得不进行资产重组。

在控股股东(dong)的拖累下，人福医药(yao)的日子也不好过，公司股价最低(di)跌至12.23元/股，不过，好在公司基本面相对稳健(jian)。

2021年-2023年，人福医药(yao)分别实现净利润13.17亿元、24.84亿元、21.34亿元，同比30.96%、88.6%、-14.07%。

2024年前三季(ji)度，人福医药(yao)实现营业收入191.43亿元，同比增长5.7%；扣(kou)非净利润15.21亿元，同比增长1.21%。

如今，人福医药(yao)此次(ci)引(yin)入招商创科，算是轻舟已过万重山(shan)。

展望未来(lai)，海通(tong)证券预计，人福医药(yao)2024-2026 年EPS分别为1.37、1.53、1.68元，归母净利润增速分别为4.6%、11.8%、9.9%。

参(can)考可比公司估值(zhi)，考虑(lu)公司所处(chu)的麻醉药(yao)行业的稳定性及其领先(xian)地位，给予(yu)公司2024 年15-19倍(bei)PE，对应合理价值(zhi)区间22.94-29.05元，给予(yu)“优于大(da)市”评级。