这些表现虽在全球市场中不算亮眼，对比过去(qu)两年(nian)明显的跌势已足够让人(ren)欣慰。

从市场风格来看，2024年(nian)A股大盘价值风格指数表现最为强势，全年(nian)上涨26.88%；中盘价值、小盘价值指数分(fen)别上涨8.85%、7.58%；中盘成长、小盘成长指数出现下跌，全年(nian)跌幅分(fen)别为1.36%、2.27%。

其中，今年(nian)以来，以大金融(rong)、央国(guo)企中字头等高息股大蓝(lan)筹贡献(xian)了大盘价值最多的增量，其中工商银行市值增加(jia)6953亿元，其次的农业银行增加(jia)5850亿元，建设银行、中国(guo)银行市值均增加(jia)超4000亿元。以至于市场出现了把这些高股息板块归(gui)纳为“YYDS”板块，它们依(yi)次指代银行(Yinhang)、运营商(Yunyingshang)、电力(Dianli)、石油(Shiyou)。

但即使(shi)如此，大资金对于大金融(rong)的“YYDS”的追捧依(yi)然热度很高。

就在昨天，又(you)有险资出手举牌银行股。12月31日，平安人(ren)寿(shou)发布(bu)公告(gao)称，其委托平安资管投(tou)资工商银行H股股票，于2024年(nian)12月20日达到工商银行H股股本的15%，根据(ju)中国(guo)香港市场规(gui)则，触发公司举牌。

不止平安人(ren)寿(shou)举牌工商银行H股，近期中国(guo)平安也增持了工行、建行、邮储银行的H股。

而根据(ju)中国(guo)保险行业协会披露的信息，今年(nian)全年(nian)险资共举牌20次，创近四年(nian)新高，被举牌的上市公司涉及银行、电力、券商、医药、交通等领(ling)域。

从行业来看，在35个Wind二级行业中大半录得(de)上涨。银行、家电、非银金融(rong)、电信服(fu)务分(fen)别上涨43.56%、33.95%、30.98%、25.73%。医疗(liao)设备与服(fu)务行业表现垫(dian)底，全年(nian)下跌12.71%；医药生(sheng)物(wu)、家庭用品行业分(fen)别下跌12.58%、9.05%。

个股层面，剔除今年(nian)上市新股、次新股，选取总市值在300亿以上的个股涨幅排名显示，“牛股之(zhi)王”由寒武纪当(dang)选，全年(nian)股价涨幅近388%，股价达到658元/股，总市值近2800亿。

整(zheng)体看，十大牛股涨幅均超过250%，登(deng)顶个股所属行业和(he)炒作(zuo)题材分(fen)布(bu)相对集中，算力（寒武纪、罗博特科、神宇(yu)股份）和(he)互(hu)金（汇金科技、艾融(rong)软(ruan)件、赢时胜）方向各上榜3股，低空经济两支(zhi)（万丰奥威、宗(zong)申(shen)动力）。

但这些涨幅榜的top10并非都是真正(zheng)的妖股，实际上，A股在年(nian)内行情中至少有40只股的从底部被开始爆炒时点到最高位置(zhi)，涨幅超过6倍以上的，甚至有几只年(nian)内自低点至最高价涨幅超过10倍。

如正(zheng)丹股份、艾融(rong)软(ruan)件、无线(xian)传媒、双成药业、光智科技的年(nian)内最高涨幅都超过了10倍，另有8只个股超过了8倍。

但除了极少部分(fen)能继续维持高位区间(jian)外，其余的绝(jue)大多数都成为了参与追涨的散(san)户的噩(e)梦(meng)，甚至有的股价在很短时间(jian)从最高点回撤超过40%的。

比如从9月11日复盘后连续封板、期间(jian)27日25涨停、最大涨幅超10倍的妖股双成药业，股价从最高位回撤超过55%，导致大量在高位后杀进的散(san)户成为接刀侠，损失极惨重(zhong)。

在2024年(nian)期间(jian)自最低价的最大涨幅超3倍的277只个股中，回撤超过这个比例的多达142只，不仅比例过半，且平均回撤也超过了38%。

所以A股炒小炒妖的风气浓厚，但追涨一时爽，失手火葬场，风险一直都非常大。

022025年(nian)一致看好的方向

总的来看，2025年(nian)由于全球政(zheng)治大环境继续趋于复杂(za)，尤其懂王回归(gui)加(jia)剧全球右转、美(mei)元降息放缓、中东及俄乌战争等诸(zhu)多重(zhong)大问题给(gei)全球资本市场带来更多不确定性。

对此，我国(guo)近年(nian)来也适时作(zuo)出了各种重(zhong)大政(zheng)策作(zuo)为提前(qian)预防和(he)对冲。2025年(nian)，稳经济、促消费(fei)，稳定地(di)产(chan)，同时加(jia)力扶持重(zhong)点行业产(chan)业发展，依(yi)然是国(guo)家的重(zhong)点工作(zuo)目标。

而得(de)益于较低的基(ji)数、更强劲的财政(zheng)刺激、较低的利率，更加(jia)积极的重(zhong)点行业引导扶持政(zheng)策，资产(chan)市场很多题材会迎来催化(hua)剂炒作(zuo)，也提升积极预期。

这里汇总多家券商和(he)大机构的观点，他们较为看好的方向：

1，消费(fei)预期复苏，涉及餐饮零售、食品饮料、家居家电，文旅等。核心逻辑是行业处于长期低估值，叠加(jia)强政(zheng)策刺激。

目前(qian)最新A股大消费(fei)指数的PE仅有22.28倍，处于近5年(nian)分(fen)位点10.98%，显著弱势状态。

从2024全年(nian)表现来看，受到社(she)零增速不及预期和(he)市场情绪的影响，大消费(fei)相关行业除家用电器、交通运输、汽车行业以外，整(zheng)体表现确实不如人(ren)意，但好在近两年(nian)来促消费(fei)政(zheng)策刺激的力度越来越大。

12月的中央经济工作(zuo)会议强调，要(yao)在2025年(nian)创新多元化(hua)消费(fei)场景，扩大服(fu)务消费(fei)，促进文化(hua)旅游业发展。预计2025年(nian)将会有更大力度的扩大需(xu)求、刺激消费(fei)政(zheng)策出台，或为大消费(fei)板块行情提供逻辑支(zhi)撑。

2，高息股大蓝(lan)筹“YYDS”，尤其金融(rong)保险，能源、公用事业等领(ling)域的核心巨头，核心逻辑是长期业绩稳增长，高分(fen)红，PE、PB都很低，在长期利率和(he)长期国(guo)债收益率已低于2%的资金环境下，这些资产(chan)仍(reng)有很高性价比。比如最新收盘数据(ju)显示，建设银行、工商银行H股股息率分(fen)别为6.77%、6.44%。

我们在此前(qian)的多篇文章，如《今年(nian)A股最大的赢家》也有分(fen)析介(jie)绍过这些高息股核心资产(chan)的市场逻辑，认为2025年(nian)它们依(yi)然很有可能继续占据(ju)市场的C位。

3，央国(guo)企改革(ge)方向。近几年(nian)，中央对于央国(guo)企的深化(hua)改革(ge)持续加(jia)力推进，其中，针对提升优化(hua)央国(guo)企的经营业绩指标和(he)资本市场估值体系，监管层和(he)政(zheng)策层相继推出了多项重(zhong)大改革(ge)，如“一利五率”、“一增一稳四提升”、“构建中国(guo)特色估值体系”、“央国(guo)企七大改革(ge)方向”等。

尤其12月17日，国(guo)务院(yuan)国(guo)资委印发《关于改进和(he)加(jia)强中央企业控股上市公司市值管理工作(zuo)的若干(gan)意见》，提出中央企业要(yao)从并购重(zhong)组、市场化(hua)改革(ge)、信息披露、投(tou)资者关系管理、投(tou)资者回报、股票回购增持等六方面改进和(he)加(jia)强控股上市公司市值管理工作(zuo)，再次释(shi)放重(zhong)磅(pang)信号(hao)。

在一系列政(zheng)策推动下，市场开始重(zhong)新审视央国(guo)企估值，并且后者在市场上也持续走出强势大涨势头。

有机构通过梳理，金融(rong)、通信、交通运输、石油石化(hua)以及建筑装饰行业中的央国(guo)企相对行业整(zheng)体具有规(gui)模占比显著、业绩明显占优、股息率高、估值低的特点，相对具有较高投(tou)资价值，其次，煤(mei)炭、有色金属、国(guo)防军工、商贸零售、建筑材料、社(she)会服(fu)务、环保、医药生(sheng)物(wu)等行业央国(guo)企投(tou)资价值排序也居前(qian)列。

预计2025年(nian)，这些领(ling)域的央国(guo)企将继续获得(de)市场的重(zhong)点关注。

4，AI硬件方向，涉及算力、半导体，AI手机、AIPC、机器人(ren)，智能音箱、AI眼镜、智能家居等产(chan)业链核心标的。核心逻辑是AI上游的资本投(tou)入和(he)技术突破都在高速推进，AI硬件产(chan)业链有望继续大爆发。

据(ju)Precedence research发布(bu)的数据(ju)，2024年(nian)全球人(ren)工智能(AI)市场规(gui)模为6382.3亿美(mei)元，预计到2034年(nian)将达到约36804.7亿美(mei)元，年(nian)复合增长率达19.1%。在AI带动的需(xu)求刺激下，手机、电脑、服(fu)务器等硬件设备的更新需(xu)求提升，预计AI手机、AI电脑以及AI服(fu)务器的出货量和(he)市场占比持续增加(jia)，消费(fei)电子(zi)行业将迎来新的增长动能。

虽然上述板块在2024年(nian)已经取得(de)了非常可观累计涨跌幅，但由于行业逻辑足够硬，AI仍(reng)会是今年(nian)的科技周期大主线(xian)。

多数机构认为，可以密切关注这些板块中具备切实业务或者具有较高护城(cheng)河的核心龙头，如果股价出现明显回撤，很能会是不错的上车机会。

5，AI应用方向（信创、智能驾驶，电商广告(gao)、教育等）。支(zhi)撑逻辑是随着国(guo)产(chan)AI应用商业模式的进一步成熟，AIGC行业应用逐步落地(di)并开始给(gei)下游产(chan)业链赋能头部大模型产(chan)品用户量持续增长。比如AI广告(gao)，目前(qian)已在电商、游戏、教育等方面已经得(de)到验证，具有非常可观的投(tou)入产(chan)出回报比。

信创产(chan)业在数字经济和(he)自主可控发展的大背景下，关键技术自主可控的必要(yao)性和(he)紧迫性上升，信创国(guo)产(chan)化(hua)在2025年(nian)得(de)到进一步加(jia)速。根据(ju)艾媒咨询发布(bu)的《2024年(nian)中国(guo)信创产(chan)业发展白皮书(精(jing)简版)》，2023年(nian)中国(guo)信创产(chan)业规(gui)模达20961.9亿元，预计2027年(nian)有望达到37011.3亿元。相关的基(ji)础硬件行业和(he)软(ruan)件行业有较大发展空间(jian)。

在智能驾驶方面，目前(qian)政(zheng)策层也对此给(gei)出了明显支(zhi)持态度，2025年(nian)将迎来突破性的进展，有望在更多城(cheng)市地(di)区得(de)到落地(di)。这会给(gei)汽车芯片、车路(lu)云、传感器、算法等产(chan)业链带来业绩层面的催化(hua)。

6，低空经济。低空经济是被寄予厚望可以给(gei)经济带来庞大增量的重(zhong)点方向，2023年(nian)来，国(guo)家推出多项顶层政(zheng)策支(zhi)持2025年(nian)低空经济发展。如2024年(nian)全国(guo)两会低空经济首次出现在政(zheng)府工作(zuo)报告(gao)中，随后各地(di)也陆(lu)续出台了低空经济的政(zheng)策。

根据(ju)中国(guo)民用航空局发布(bu)的数据(ju)显示，到2025年(nian)中国(guo)低空经济的市场规(gui)模预计将达到1.5万亿元，到2035年(nian)有望达到3.5万亿元，市场空间(jian)广阔。

12月25日，国(guo)务院(yuan)办公厅发布(bu)《关于优化(hua)完善地(di)方政(zheng)府专项债券管理机制的意见》，将低空经济等新兴(xing)产(chan)业纳入专项债可用作(zuo)项目资本金领(ling)域，并将资本金支(zhi)持上限比例从25%提高至30%。12月27日，国(guo)家发改委低空经济发展司召开推动低空基(ji)础设施建设座(zuo)谈会，低空司的正(zheng)式成立，释(shi)放了要(yao)加(jia)速低空经济产(chan)业发展的强烈(lie)信号(hao)。