后续行情较大概(gai)率强(qiang)势震荡上行

全景(jing)网：十月份，政策(ce)博弈，预期摆动，资本市场复杂多变，A股市场也持续波(bo)动。回(hui)顾十月以来的市场，您有何感(gan)受？在您看来，之后行情将会如何演绎？震荡市是否(fou)会延(yan)续？

杨振(zhen)建：回(hui)顾2024年10月以来的市场，可以感(gan)受到A股市场经历了一系列震荡。从(cong)9月份的强(qiang)势震荡拉升，到10月份的延(yan)续震荡上行格局，市场情绪和政策(ce)面的变化对A股市场产生了显(xian)著影响。9月24日“一行一局一会”针对货(huo)币政策(ce)、房地产以及股票市场提出(chu)一揽子超市场预期的政策(ce)，以及9月26日政治局会讨论经济形势，并提出(chu)“要努力提振(zhen)资本市场”，释放了积(ji)极的信号，推动了市场的强(qiang)劲反弹。

对于之后的行情演绎较大概(gai)率延(yan)续强(qiang)势震荡上行格局。首先，美(mei)联(lian)储开启宽松周期，有利于国内政策(ce)空间(jian)的释放，同时9月PMI数据超季节性反弹，逆转了此前连跌趋势。其(qi)次，随着存(cun)量政策(ce)效(xiao)能(neng)不断释放，增量政策(ce)陆续落地，四季度经济有望环比改善。第(di)三，政治局会议定调要努力提振(zhen)资本市场，大力引导中长期资金入市，央行创设两(liang)项新(xin)工具(ju)支持资本市场，有助于修复微观主体情绪，驱动市场风(feng)险偏好回(hui)升。最后，在政策(ce)助力下，企业盈利修复的预期较强(qiang)，随着增量政策(ce)落地空间(jian)不断扩展，国内经济内生增长动能(neng)有望快速修复，叠加增量资金入场意愿较强(qiang)，对整体行情回(hui)暖(nuan)带(dai)来持续动力。

对于投资者而言，应保持关注政策(ce)动向、经济数据以及市场情绪的变化，以做出(chu)合理的投资决策(ce)。

中证A500指数样(yang)本空间(jian)实现突(tu)破

全景(jing)网：近几年波(bo)动行情下指数投资兴起，聚焦指数投资，中证A500无疑是近期市场的焦点。能(neng)否(fou)首先给大家科普一下这只指数，为什么说中证A500指数和之前的传(chuan)统指数有很大不同？为什么很多投资者把它称为本土化“标普500”？

杨振(zhen)建：中证A500指数与传(chuan)统指数的主要区别在于其(qi)编制(zhi)方法和市场覆盖范围。中证A500指数采用行业均衡的编制(zhi)方法，从(cong)各行业选取市值较大、流动性较好的500只证券作(zuo)为样(yang)本，以反映(ying)各行业最具(ju)代表性上市公司证券的整体表现。这种编制(zhi)方法使得中证A500指数在样(yang)本空间(jian)上实现了突(tu)破，不再局限于市值最大的300只股票。中证A500指数的编制(zhi)特(te)点包括：引入ESG筛选，提高外资认可度；加入细分行业考(kao)量，优选细分龙头；引入行业均衡标准，降低(di)“巨无霸”集中入选，增加新(xin)兴行业权(quan)重。

与标普500的相似之处在于，中证A500指数采用了行业均衡选样(yang)方法，确保了指数样(yang)本行业分布的均衡性，更好地反映(ying)了中国资本市场的整体结构和趋势。同时，中证A500指数还优先选取三级行业龙头公司，尤其(qi)是信息技术、生物医药(yao)等新(xin)兴行业龙头公司，提升了指数的长期增长潜力和投资价(jia)值。

投资者之所以将中证A500指数比作(zuo)中国的“标普500”，是因(yin)为两(liang)者在编制(zhi)理念上具(ju)有相似性，都聚焦于行业均衡，选取市值较大的公司作(zuo)为样(yang)本，并保持样(yang)本行业市值分布与整体市场尽可能(neng)一致。此外，中证A500指数还结合了互联(lian)互通(tong)、ESG等国际化投资标准，便利境内外中长期资金配置(zhi)A股资产。这些特(te)点使得中证A500指数能(neng)够(gou)更全面地代表中国A股市场，覆盖了更广(guang)泛的行业和市值范围，从(cong)而更有效(xiao)地反映(ying)中国经济发展的成果。

中证A500是升级版特(te)色宽基指数

全景(jing)网：中证A500指数的编制(zhi)方法使其(qi)具(ju)有哪(na)些鲜明的特(te)点？在投资中具(ju)备(bei)怎样(yang)的优势？

杨振(zhen)建：中证A500指数作(zuo)为一款升级版的特(te)色宽基指数，受到了市场的广(guang)泛关注和积(ji)极评价(jia)，主要具(ju)备(bei)以下几个(ge)特(te)点：

一是行业均衡与分散化：中证A500指数通(tong)过(guo)行业均衡选样(yang)方法，从(cong)各行业选取市值较大的500只证券作(zuo)为样(yang)本，确保了样(yang)本权(quan)重的分散化，降低(di)了对个(ge)股特(te)质风(feng)险的暴露，提升了指数的可投资性。

二是质地更优：中证A500指数样(yang)本公司在盈利能(neng)力和成长性方面表现优异，具(ju)有较高的ROE和营收增速，且在ESG方面表现良(liang)好，指数样(yang)本中证ESG分数中位数高于市场平均水(shui)平。

三是新(xin)质生产力的代表：中证A500指数在编制(zhi)时超配了信息技术、通(tong)信服务、医药(yao)卫(wei)生等新(xin)质生产力行业，减少了金融地产的权(quan)重，更好地表征了我国经济结构的新(xin)变化。

四是国际化视角：中证A500指数在编制(zhi)时结合了互联(lian)互通(tong)、ESG等筛选条(tiao)件，便利境内外中长期资金配置(zhi)A股资产，有望成为境外投资者接入中国市场的重要窗口。

综上，中证A500指数以其(qi)行业均衡、质地优良(liang)、新(xin)质生产力代表以及国际化视角等特(te)点，有望成为投资者配置(zhi)A股市场、把握中国经济高质量发展趋势的重要工具(ju)。

中证A500可与其(qi)他宽基共同布局

全景(jing)网：从(cong)成份股来看，中证A500与沪深300有较大的重叠性，因(yin)此很多投资者会将两(liang)者进行对比。那么中证A500与沪深300，以及其(qi)他传(chuan)统宽基指数到底有何区别？对于投资者们来说应该(gai)如何选择，如何取舍？

杨振(zhen)建：中证A500指数可以与其(qi)他宽基指数如沪深300、中证500等共同布局，形成多元化的投资组合。以下是关于如何布局和选择这些指数的要点供(gong)投资者参考(kao)：

基于市值风(feng)格覆盖角度，中证A500指数跨越大中小盘(pan)，包含(han)了沪深300、中证500和中证1000的成份股，可以兼顾大盘(pan)蓝筹股的股息和分红，同时捕捉高速成长期的成长性较好的公司。

从(cong)行业均衡角度来看，中证A500指数在编制(zhi)时采用行业均衡的选样(yang)方法，确保指数样(yang)本能(neng)够(gou)反映(ying)各行业最具(ju)代表性的上市公司证券的整体表现。这种行业均衡属性使得中证A500在行业分布上更为均衡，与沪深300等传(chuan)统宽基指数相比，提供(gong)了更广(guang)泛的行业覆盖。

投资策(ce)略方面，投资者可以采用“核心—卫(wei)星策(ce)略”，选取具(ju)备(bei)差异化风(feng)格的指数进行组合配置(zhi)。例如，沪深300和中证A500可以作(zuo)为核心资产，追(zhui)求相对稳健收益(yi)；而中证500和中证1000可以作(zuo)为卫(wei)星资产，博取更高收益(yi)的目标。

综上所述，投资者在选择宽基指数进行投资时，可以根据自己的风(feng)险偏好、投资目标和市场情况(kuang)，合理配置(zhi)沪深300、中证500和中证A500等指数，以实现风(feng)险分散和收益(yi)最大化。

ESG和互联(lian)互通(tong)筛选条(tiao)件提升投资价(jia)值

全景(jing)网：A500指数编制(zhi)结合ESG、互联(lian)互通(tong)等筛选条(tiao)件，为什么近两(liang)年来新(xin)发指数在编制(zhi)上开始关注或者纳入ESG评级？这对指数来说有怎样(yang)的价(jia)值？

杨振(zhen)建：中证A500指数在编制(zhi)过(guo)程中结合了ESG（环境、社会和公司治理）和互联(lian)互通(tong)等筛选条(tiao)件，这些特(te)点为其(qi)带(dai)来了较为显(xian)著的价(jia)值和优势：

一是降低(di)风(feng)险。ESG评级有助于降低(di)指数样(yang)本发生重大负面风(feng)险事件的概(gai)率，提高投资组合的社会责任表现，增强(qiang)投资者的信心。

二是符合国际投资者偏好。ESG评级的纳入符合国际投资者的投资偏好，有助于吸引更多境外资金进入中国市场。

三是推动企业改善治理。ESG评级的纳入有助于推动企业改善治理结构，提升长期竞争力，从(cong)而力争为投资者带(dai)来更稳定的回(hui)报(bao)。

四是国际化视野。中证A500指数在编制(zhi)时结合了互联(lian)互通(tong)、ESG等筛选条(tiao)件，能(neng)为指数提高外资认可度，便利境内外中长期资金配置(zhi)A股资产，有望成为境外投资者接入中国市场的重要窗口。

综上，中证A500指数通(tong)过(guo)结合ESG和互联(lian)互通(tong)等筛选条(tiao)件，不仅提升了自身(shen)的投资价(jia)值，还有助于推动中国资本市场的国际化和可持续发展。

当前中证A500估值吸引力强(qiang)

全景(jing)网：了解(jie)完指数，我们聊一下当前市场环境的变化。9月底以来市场环境发生了很大变化，提振(zhen)经济政策(ce)密集出(chu)台，各类宽基持续受到投资者的关注。中证A500在当前环境下有怎样(yang)的优势？

杨振(zhen)建：当前市场环境经历了一系列变化，特(te)别是自9月底以来，随着提振(zhen)经济政策(ce)的密集出(chu)台，市场环境出(chu)现了显(xian)著变化。在当前环境下，中证A500指数因(yin)其(qi)独(du)特(te)的优势，成为了投资者关注的焦点之一。以下是中证A500指数在当前环境下的优势：

政策(ce)支持：近期出(chu)台的一系列政策(ce)旨在提振(zhen)资本市场，改善风(feng)险偏好，吸引增量资金进入权(quan)益(yi)市场。中证A500指数作(zuo)为一个(ge)新(xin)的宽基指数，可能(neng)会受益(yi)于这些政策(ce)，吸引更多的关注和资金流入。

基本面实力：中证A500指数的成份股具(ju)有较为强(qiang)劲的基本面实力，平均ROE较高，且多数成份股的净资产收益(yi)率或营收增速位居行业前50%。这表明在企业盈利修复拐(guai)点逐渐清晰的情况(kuang)下，中证A500指数的成份股可能(neng)会展现出(chu)较强(qiang)的盈利弹性。

估值吸引力：尽管市场自9月下旬以来经历了快速反弹，但中证A500指数的市盈率与市净率相对较低(di)，估值吸引力较强(qiang)。这为投资者提供(gong)了较好的投资性价(jia)比，尤其(qi)是在市场波(bo)动时，低(di)估值可能(neng)为投资者提供(gong)一定的安全边际。

行业均衡：中证A500指数在行业分布上更为均衡，几乎全部覆盖了中证三级行业龙头公司，行业分布与中证全指分布一致。这种均衡的行业分布有助于分散行业风(feng)险，市场修复行情中通(tong)常存(cun)在行业的轮动，对于投资者而言，可借助行业均衡的中证A500积(ji)极布局本轮修复行情。

市场代表性：中证A500指数不仅覆盖了A股市场的核心龙头资产，同时覆盖最全的细分行业龙头，中证A500成份股覆盖了91个(ge)中证三级行业，因(yin)此，具(ju)有较好的市场代表性和行业代表性，适合作(zuo)为长期资金的投资载体。

总(zong)之，中证A500指数在当前市场环境下具(ju)有多方面的优势，投资者可以根据自身(shen)的风(feng)险偏好和投资目标，考(kao)虑将中证A500指数作(zuo)为投资组合的一部分，以实现多元化投资和风(feng)险分散。

全景(jing)网：一些投资者会比较担忧，现在布局A500是否(fou)会“买(mai)在高点”？当前指数估值如何？

杨振(zhen)建：中证A500指数当前的市盈率为14.5倍，由于受整体经济需求影响，盈利整体下滑较为明显(xian)，使得市盈率处于近十年55%的位置(zhi)。不过(guo)，市净率还只有1.5倍，市净率相对较低(di)，处于近十年19%的位置(zhi)。当经济处于筑底阶段，纵向对比时看市净率可能(neng)会更加合理。由此可见(jian)，中证A500指数估值仍然处在历史较低(di)的位置(zhi)。

此外，中证A500指数的编制(zhi)规则考(kao)虑了ESG因(yin)子、行业均衡因(yin)子，并限制(zhi)了样(yang)本权(quan)重，使得指数在行业和样(yang)本上都具(ju)有较好的分散性，这对于普通(tong)投资者而言是一个(ge)相对更加稳健的大盘(pan)指数。从(cong)历史长期指数表现数据来看（2004/12/31—2024/09/30），中证A500指数相对于沪深300指数年化收益(yi)率更高，同时波(bo)动率和最大回(hui)撤更低(di)。

综合来看，中证A500指数的估值水(shui)平和投资特(te)点使其(qi)成为一个(ge)值得关注的标的。不过(guo)，投资者在做出(chu)投资决策(ce)时，还应考(kao)虑自身(shen)的风(feng)险承受能(neng)力、投资目标和市场情绪等因(yin)素。

中证A500代表了新(xin)质生产力方向

全景(jing)网：中证A500是新(xin)“国九条(tiao)”发布后公布的一只重要宽基指数，和中国高质量发展的经济结构更加契合，并且代表新(xin)质生产力方向。这只指数是如何做到的？行业分布上，高质量发展、新(xin)质生产力的方向比重如何？

杨振(zhen)建：中证A500指数的编制(zhi)方法使其(qi)与高质量发展的经济结构更加契合，并代表了新(xin)质生产力的方向。

具(ju)体而言，中证A500指数在编制(zhi)时采用了行业均衡的方法，从(cong)各行业选取市值较大、流动性较好的500只证券作(zuo)为样(yang)本，确保样(yang)本行业分布尽可能(neng)贴(tie)近市场整体，以降低(di)规模因(yin)素对指数行业分布的影响。目前，中证A500指数覆盖了35个(ge)中证二级行业及91个(ge)中证三级行业的龙头公司，使得指数能(neng)够(gou)全面刻画(hua)经济发展结构变化与产业转型升级。在行业权(quan)重分布上，中证A500指数在工业、信息技术、原材料、通(tong)信服务、医药(yao)卫(wei)生等“新(xin)质生产力”领域的权(quan)重高于沪深300指数，而金融、消费、能(neng)源等传(chuan)统领域的权(quan)重则相应较低(di)。此外，中证A500指数在编制(zhi)时优先选取三级行业龙头，可及时纳入部分新(xin)兴领域的龙头公司，有助于把市值不大但已经成为细分行业龙头的公司纳入指数成分股，提升对新(xin)质生产力的代表性。

所以，中证A500指数通(tong)过(guo)其(qi)独(du)特(te)的编制(zhi)方法和行业分布，很好地代表了中国高质量发展经济结构，并指向了新(xin)质生产力的方向。这使得它成为了适合寻(xun)求参与中国经济高质量发展和新(xin)兴产业发展的投资者的投资工具(ju)。

技术创新(xin)和海外扩张带(dai)来成长空间(jian)

全景(jing)网：中证A500指数优选各行业代表公司，盈利能(neng)力、成长性高于全市场，对于中证A500指数未(wei)来的盈利增速以及弹性空间(jian)，您有何判断？

杨振(zhen)建：首先，从(cong)过(guo)往情况(kuang)看，中证A500指数的盈利能(neng)力与成长性优于其(qi)他大中盘(pan)宽基指数，这表明中证A500指数的成份股在盈利能(neng)力和成长性方面表现较为突(tu)出(chu)。展望未(wei)来，由于中证A500相对在新(xin)兴产业占比更高，那么由技术创新(xin)和海外扩张带(dai)来的成长空间(jian)更高，随着中国经济的转型升级，特(te)别是在锂电、光伏、创新(xin)药(yao)等新(xin)兴产业中，中国企业已经具(ju)备(bei)了较强(qiang)的技术优势和市场竞争力，未(wei)来有望继续保持较高的盈利增速和弹性空间(jian)。

其(qi)次，中证A500指数行业分布均衡，龙头特(te)征突(tu)出(chu)：中证A500指数采用行业均衡选样(yang)方法，从(cong)各行业中选取市值较大的500只证券，保持行业市值分布与样(yang)本空间(jian)的一致性。这种行业分布不仅反映(ying)了中国经济的转型升级，还为投资者提供(gong)了多元化的投资选择，有助于把握新(xin)兴领域的发展机遇。

因(yin)此，中证A500指数因(yin)其(qi)成份股的盈利能(neng)力和成长性表现优于市场平均水(shui)平，加之行业分布均衡和技术创新(xin)的推动，预期在未(wei)来将继续保持较高的盈利增速和弹性空间(jian)。投资者可以关注其(qi)在新(xin)兴领域的发展机遇，以及中国经济转型升级带(dai)来的投资价(jia)值。

中证A500核心投资价(jia)值五大关键(jian)词(ci)

全景(jing)网：综合来看，中证A500指数被市场寄予厚望，关于“中证A500指数有望成为A股的国际代表指数”这一观点，您怎么看？如果用几个(ge)关键(jian)词(ci)，总(zong)结一下中证A500最核心的投资价(jia)值，您会选择哪(na)几个(ge)关键(jian)词(ci)？

杨振(zhen)建：关于“中证A500指数有望成为A股的国际代表指数”这一观点，我认为是有一定道理的。中证A500指数以其(qi)行业均衡、新(xin)质生产力代表、互联(lian)互通(tong)等特(te)点，具(ju)备(bei)了成为国际代表指数的潜力。以下几个(ge)关键(jian)词(ci)，可以总(zong)结中证A500最核心的投资价(jia)值：

行业均衡：中证A500指数采取行业均衡选样(yang)策(ce)略，使样(yang)本行业分布尽可能(neng)贴(tie)近市场整体，降低(di)了规模因(yin)素对指数行业分布的影响，有助于动态反映(ying)A股市场结构变化。

向新(xin)而行：中证A500指数面向新(xin)质生产力，含(han)“新(xin)”量较高，优先选取中证三级行业龙头，可及时纳入部分新(xin)兴领域的龙头公司，提升对新(xin)质生产力的代表性。

权(quan)重分散：中证A500指数的权(quan)重分散，前三大行业（银(yin)行、石油(you)石化、通(tong)信）总(zong)市值占比约44%，不超过(guo)50%，行业集中度处于较低(di)水(shui)平。

国际接轨(gui)：中证A500指数的编制(zhi)理念与国际接轨(gui)，考(kao)虑ESG和互联(lian)互通(tong)，具(ju)备(bei)成份股质量更优、新(xin)质生产力含(han)量更高、指数行业代表性更强(qiang)等特(te)点。

总(zong)结来看，中证A500指数以其(qi)均衡的行业分布、对新(xin)兴产业的重视、以及与国际接轨(gui)的编制(zhi)理念，有望成为A股的国际代表指数，为全球投资者提供(gong)更多元化的投资选择。

进一步确认未(wei)来盈利预期改善方向是关键(jian)

全景(jing)网：2024年已经接近尾声，对于当下的市场您怎么看？需要关注哪(na)些可能(neng)影响投资的因(yin)素？

杨振(zhen)建：市场经历了第(di)一轮大幅估值修复行情之后，权(quan)益(yi)市场进入阶段性的震荡阶段，后续需要进一步确认未(wei)来盈利预期改善的方向，这是未(wei)来行情长期向上的关键(jian)。

近期公布的9月基本面数据低(di)位企稳，尽管财政政策(ce)的力度和节奏尚不确定，但货(huo)币宽松和资本市场支持政策(ce)持续落地，经济修复有赖于政策(ce)的进一步发力。当前，我们还是建议保持相对积(ji)极的应对策(ce)略，同时注重把握结构性行情。

结构方面，风(feng)险偏好提升和流动性刺激(ji)下，科技成长方向具(ju)备(bei)较高的弹性。9月份美(mei)联(lian)储降息50BP，是自2020年3月以来的首次降息，这一政策(ce)转变，一方面，在一定程度上减轻了人民币贬值压力，并且能(neng)够(gou)降低(di)国内政策(ce)约束，使得国内货(huo)币政策(ce)变得更加灵(ling)活，有助于提升经济稳增长效(xiao)果。另一方面，美(mei)联(lian)储步入降息周期也有利于外资回(hui)流A股，进而推动A股核心资产反弹，中证A500由于成份股为满足互联(lian)互通(tong)条(tiao)件的各行业龙头，有望在外资回(hui)流过(guo)程中受益(yi)。

近期在政策(ce)组合拳叠加A股估值处于低(di)位驱动下，核心宽基指数大幅上涨，市场修复行情中通(tong)常存(cun)在行业的轮动，对于投资者而言，可借助核心宽基指数参与本轮修复行情。