尽管保险板(ban)块在冲高后(hou)整体有所回调，但如若从更长时间维度来看，此次(ci)新闻发布会的含金量仍不可(ke)小觑，特别是保险板(ban)块做(zuo)为(wei)构筑资本市场长期(qi)健康(kang)发展的核(he)心作用同样不容忽(hu)视。 01“增量资金”来袭，保险股迎(ying)最强“信号灯”

本次(ci)新闻发布会的核(he)心就(jiu)是四个字，增量资金。

《关于(yu)推动中长期(qi)资金入市工作的实施(shi)方案》指出，在现有基础上，引(yin)导大型国有保险公司增加A股投资规模和实际比例，从2025年起每(mei)年新增保费(fei)的30%用于(yu)投资A股。对此，业内认为(wei)这(zhe)至少每(mei)年将为(wei)A股带来几干亿元长期(qi)资金的增量。

2025年第二批保险资金长期(qi)股票(piao)投资试点规模不低(di)于(yu)1000亿元，春节前批复(fu)500亿元投资股市。

对于(yu)资本市场而(er)言，保险资金作为(wei)长期(qi)资金，具有规模大、稳定性高的特点。其大量流入A股市场，不仅能为(wei)市场提供稳定的资金支持(chi)，还能降低(di)市场的短期(qi)波动，增强资本市场的韧性。

对于(yu)保险公司来说，资本市场的发展为(wei)保险资金提供了更多的投资机会和更高的投资收益。随着A股市场的稳定和增长，保险公司的投资收益有望进一步提升，从而(er)增强其盈利能力(li)。

此外，保险公司通过长期(qi)股权(quan)投资，可(ke)以(yi)将资金投入到与(yu)自(zi)身业务相关的产(chan)业中，从而(er)完善自(zi)身的战略布局。比如投资资医院、健康(kang)管理机构等，保险公司可(ke)以(yi)完善健康(kang)险的产(chan)业链布局，为(wei)客户提供一站式健康(kang)管理服(fu)务；投资养老社区或养老服(fu)务机构，可(ke)以(yi)与(yu)自(zi)身的养老保险业务形成协同效应，打(da)造(zao)“保险+养老”的新模式，进而(er)强化自(zi)身市场竞(jing)争(zheng)力(li)。

由此观(guan)之，险资入市是一个双赢的过程。

为(wei)了使正循环更加通畅，政(zheng)策上还要求未来三年公募基金持(chi)有A股流通市值每(mei)年至少增长10%。随着公募基金持(chi)有A股流通市值的持(chi)续增长，资本市场的生态将更加健康(kang)。

同时，加强引(yin)导基金公司将每(mei)年利润的一定比例来购(gou)买自(zi)己(ji)旗下的权(quan)益类基金，这(zhe)为(wei)保险资金提供更好(hao)的投资环境，且保险公司作为(wei)大蓝筹的代表，也会优先享受增量资金的青睐。

此外，为(wei)了鼓励相关从业人员按照这(zhe)一路线推进中长期(qi)资金入市计划，政(zheng)策上还将拉长考核(he)周(zhou)期(qi)，鼓励公募基金、国有商业保险公司、基本养老保险基金、年金基金全面建(jian)立实施(shi)三年以(yi)上长周(zhou)期(qi)考核(he)，大幅降低(di)国有保险公司当年度营指标考核(he)权(quan)重(zhong)，细化明确全国社保基金五年以(yi)上长周(zhou)期(qi)考核(he)，避免(mian)“风格漂移(yi)”等短视行为(wei)，让业绩考核(he)指标要求与(yu)中长期(qi)资金入市计划更加协调统(tong)一。

同时，进一步健全激励约束机制和薪酬管理的制度，着力(li)强化基金公司高管、基金经理与(yu)投资者的利益绑定，提升投资者信心。

由此观(guan)之，政(zheng)策上考虑到了资金来源、考核(he)周(zhou)期(qi)、薪酬制度等各个方面协调统(tong)一，核(he)心目的就(jiu)是要解(jie)决长期(qi)以(yi)来A股中“耐心资本”匮乏的问题，而(er)从海外经验来看，大比例的中长期(qi)机构资金是一个成熟(shu)资本市场长期(qi)繁荣(rong)稳定的基础。

此前，华泰证券(quan)研报指出，目前A股长线资金存(cun)在体量不足（截至2024年第三季度末，A股长线资金持(chi)股比重(zhong)仅27%，远低(di)于(yu)美股的45%）以(yi)及持(chi)仓时间短（2024年我国公募基金平均换手率高于(yu)200%）这(zhe)两大问题。

此次(ci)政(zheng)策端释放出来的信号就(jiu)是要从根源上解(jie)决这(zhe)两个核(he)心问题，进而(er)强化A股自(zi)身的稳定性。从这(zhe)个角(jiao)度来看，暴涨、疯牛绝对不是顶层设计层面想看到的结果(guo)，慢牛、长牛才是理想健康(kang)的状态。

这(zhe)个过程中，保险公司不仅是中长期(qi)资金的重(zhong)要来源，更是资本市场长期(qi)走(zou)牛的核(he)心受益者。

02行业开(kai)启强Beta时刻，龙(long)头放大基本面优势

站在当下来看，整个保险行业正开(kai)启强Beta时刻。

这(zhe)一判断的核(he)心逻辑在保险业与(yu)宏观(guan)经济和权(quan)益市场的强关联(lian)性。

一方面，保险公司的投资收益高度依赖于(yu)权(quan)益市场表现，当市场上涨时，保险公司的投资收益预期(qi)抬升，带动保险股估值提振，特别是近年来上市险企业绩和股价表现的弹性均有所提升有望进一步放大这(zhe)一效应。

根据东吴证券(quan)的报告，2024Q3在股市上涨16%的情况下，上市险企归母净利润合计同比大增565%。可(ke)见，其中权(quan)益市场的好(hao)转是业绩提振的主(zhu)要驱(qu)动力(li)，从而(er)也进一步带动了保险股表现亮眼。

另一方面，宏观(guan)经济的稳步复(fu)苏带动了居民收入增长和消(xiao)费(fei)能力(li)提升，保险作为(wei)重(zhong)要的金融产(chan)品(pin)，其需求也随之增加，特别是在健康(kang)险和寿险等险种方面，这(zhe)一需求的提振效应显著。

可(ke)以(yi)看到自(zi)924新政(zheng)出台以(yi)来，宏观(guan)经济政(zheng)策持(chi)续发力(li)，经济复(fu)苏预期(qi)不断增强。这(zhe)一系列政(zheng)策的实施(shi)为(wei)经济的持(chi)续回升向好(hao)提供了有力(li)支撑，也为(wei)保险行业的发展带来了新的机遇。

从资产(chan)端来看，权(quan)益市场在政(zheng)策刺激下表现强劲，保险公司的投资收益显著提升。展望新的一年，经济复(fu)苏背景下长端利率企稳带来的资产(chan)端催化有望延续，尤其是权(quan)益市场也还将继续为(wei)保险资产(chan)端的表现提供有力(li)支持(chi)。

负债端来看，伴随我国保险行业进入新的增长周(zhou)期(qi)，在政(zheng)策驱(qu)动高质量发展的新阶段下，行业有望继续推进负债端变革(ge)，同时政(zheng)策支持(chi)养老、健康(kang)、普惠保险发展，不断为(wei)行业注入了新的增长动力(li)。

可(ke)以(yi)说，宏观(guan)经济与(yu)保险行业的共振效应，正使得保险板(ban)块在市场回暖时表现出较高的贝(bei)塔(ta)属性。而(er)中国平安作为(wei)保险行业的领军企业，其贝(bei)塔(ta)属性也将更为(wei)突出，这(zhe)一判断的核(he)心则(ze)在于(yu)其在资产(chan)端和负债端均展现出更强大的竞(jing)争(zheng)力(li)。

首先在资产(chan)端，平安通过多元化的投资组合和灵活的投资策略，能够更好(hao)地捕捉市场机会。以(yi)去年来看，在权(quan)益市场回暖的背景下，平安的投资收益就(jiu)呈现明显提升，有力(li)推动了公司整体业绩增长。

此前数据显示(shi)，截至2024年9月末，平安集团保险资金投资组合规模超5.32万亿元，较年初(chu)增长12.7%。前三季度，保险资金投资组合实现年化综(zong)合投资收益率5.0%，同比上升1.3个百分点。反映到业绩层面，前三季度，中国平安归属于(yu)母公司股东的营运利润达1138.18亿元，同比增长5.5%；归属于(yu)母公司股东的净利润1191.82亿元，同比增长36.1%。

其次(ci)，在负债端，平安通过代理人渠道改(gai)革(ge)和产(chan)品(pin)创新，不断提升新业务价值和内含价值。而(er)凭借其强大的品(pin)牌和渠道优势，亦有望持(chi)续推动业绩增长。

作为(wei)行业率先改(gai)革(ge)的险企，平安改(gai)革(ge)呈现持(chi)续显现。其中，在代理人渠道改(gai)革(ge)方面，平安聚焦于(yu)建(jian)设高素质、高绩效、高品(pin)质的“三高”队伍，显著提升了代理人队伍的素质和产(chan)能。2024年前三季度，平安寿险个人寿险销售代理人数量达到36.2万人，连(lian)续两个季度实现企稳回升，人均新业务价值同比增长54.7%，队伍产(chan)能有效提升。

在产(chan)品(pin)创新方面，平安依托集团医疗养老生态圈，不断完善“保险+服(fu)务”产(chan)品(pin)。通过多元化的保险产(chan)品(pin)和服(fu)务，满足客户在储蓄、养老及保障方面的多样化需求，得到了市场的积极反馈。

此外，平安围(wei)绕保险+医疗养老生态的布局也为(wei)其贝(bei)塔(ta)属性提供了额外支撑。

通过整合保险产(chan)品(pin)与(yu)医疗、养老服(fu)务，平安形成了独(du)特的竞(jing)争(zheng)优势。这(zhe)一模式不仅为(wei)客户提供了一站式的综(zong)合解(jie)决方案，还通过差异化服(fu)务提升了产(chan)品(pin)的吸引(yin)力(li)和附加值，并显著推动了新业务价值的增长。

例如，平安在“保险+居家(jia)养老”模式下，精准对接我国养老“9073”格局的痛点，创新性地推出了中国版(ban)“管理式医疗模式”，将线上、线下医疗养老生态圈与(yu)金融业务无缝衔接。数据显示(shi)，2024年前三季度，平安寿险健康(kang)管理已服(fu)务超1950万客户。而(er)截至9月末，平安居家(jia)养老服(fu)务已覆盖全国75个城市，累计超15万名客户获得居家(jia)养老服(fu)务资格。

值得注意的是，2024年前三季度，在使用医疗养老生态圈服(fu)务的平安寿险客户中，新契约客户使用健康(kang)服(fu)务占比约76%，而(er)享有该服(fu)务权(quan)益的客户对寿险新业务价值的贡献占比超69.6%。此外，截至9月末，接近63%的平安个人客户同时使用了医疗养老生态圈提供的服(fu)务，其客均合同数约3.35个、客均AUM达5.78万元，分别是不使用医疗养老生态圈服(fu)务的个人客户的1.6倍、3.9倍。

值得一提的是，随着平安综(zong)合金融战略的深(shen)化，其个人客户交叉渗透程度不断提升。2024年前三季度，集团客户交叉迁徙(si)总人次(ci)为(wei)1688万；截至9月末，集团内有超8826万个人客户同时持(chi)有多家(jia)子公司的合同，同时已有25.1%的客户持(chi)有集团内4个及以(yi)上合同，持(chi)有4个及以(yi)上合同客户的留存(cun)率达98.0%，较仅有1个合同客户的留存(cun)率高10.7个百分点。

可(ke)见，依托平安在医疗健康(kang)养老和综(zong)合金融领域的显著优势，使其能够更好(hao)地适应市场变化，进一步放大贝(bei)塔(ta)效应，获得溢价机会。

03结尾

当下，保险行业风起浪涌，正迎(ying)来一场新的价值成长周(zhou)期(qi)。

宏观(guan)经济政(zheng)策的持(chi)续发力(li)，特别是财政(zheng)政(zheng)策的“更加积极”和货币政(zheng)策的“适度宽松”，为(wei)资本市场营造(zao)了更加有利的流动性环境。同时中国资产(chan)走(zou)牛预期(qi)下，行业龙(long)头的价值属性也正不断凸显。

此前，包括(kuo)贝(bei)莱德、富达、高盛、摩根大通、摩根士(shi)丹利等全球资管巨头均对2025年的经济和股市表现持(chi)乐观(guan)态度，并以(yi)实际行动增持(chi)中国资产(chan)，显示(shi)出对中国市场的长期(qi)看好(hao)。这(zhe)一趋势不仅反映了中国资产(chan)的吸引(yin)力(li)，也预示(shi)着全球资金对中国市场的信心正在不断增强。

不难预期(qi)，随着国内政(zheng)策的持(chi)续发力(li)，在估值优势、外资流入和经济基本面改(gai)善的多重(zhong)利好(hao)下，中国资产(chan)有望继续保持(chi)向上的趋势。这(zhe)一趋势也将为(wei)保险行业带来前所未有的机遇，而(er)中国平安作为(wei)行业龙(long)头，凭借其多元化的业务布局、强大的投资能力(li)和稳健的财务表现，长期(qi)以(yi)来一直是资本市场最为(wei)关注的险企之一。

如今，在政(zheng)策支持(chi)和市场环境利好(hao)的背景下，平安不仅能够充分受益于(yu)保险资金入市带来的投资机会，还将通过其创新战略和综(zong)合金融模式，进一步巩固其在行业中的领先地位。

此同时，从行业视角(jiao)来看，随着人口老龄(ling)化加剧和“银(yin)发经济”的崛起，养老金融产(chan)品(pin)、健康(kang)管理服(fu)务和适老化改(gai)造(zao)等领域迎(ying)来了巨大的市场空间。平安在这(zhe)些领域的前瞻布局，使其能够更好(hao)地适应市场变化，抓住新的增长机遇。不难预见，在未来的市场波动中平安有望展现出更强的韧性和更高的贝(bei)塔(ta)效应，收获更多的惊(jing)喜(xi)。