（来源：公开资料）

消息(xi)一经公布，资本(ben)市场立刻(ke)给予了正面(mian)回应(ying)。在恒生指数弱势的(de)背景下，招金矿业连续两个交易日累(lei)计上涨7%。

为什么市场会有如此(ci)积极(ji)反应(ying)？

一、业绩增量静待释(shi)放

本(ben)次事件的(de)关键词(ci)是TBM，即“全断面(mian)硬(ying)岩隧道掘进机”，也称隧道潜盾机或盾构机,是一种专门(men)用于开凿(zao)隧道的(de)大型(xing)机具‌，能够(gou)完成(cheng)开挖、推进、撑开等全业务流程，显著提高开采效率，减少人工(gong)操作，降(jiang)低安全风险。

TBM广(guang)泛应(ying)用于矿山、水利、电力等领(ling)域，本(ben)身并不少见，但长期以来在全球范(fan)围内的(de)深海深井工(gong)程中，TBM往(wang)往(wang)面(mian)临到高温、高湿、高卤等技术难题而难以一展所长。

此(ci)次，招金矿业的(de)“海岳一号”“海岳二号”两台TBM的(de)研发、引进和同步发车，是全球黄金矿山千米深井首创应(ying)用，不仅为行(xing)业内长期存在的(de)技术难题提供了创新性解决方案，还填补了国内深埋金属矿山TBM采掘工(gong)程技术的(de)空白。

这一突(tu)破不仅提升(sheng)了我国矿业开采的(de)技术水平，还增强了我国在矿业开采领(ling)域的(de)独(du)立自主能力，为我国矿业的(de)可持(chi)续发展和国际竞争(zheng)力的(de)提升(sheng)做出了重要贡献。

两台TBM均为开挖直径5米的(de)双护(hu)盾式(shi)TBM，分别重570吨、700吨，采用黄金行(xing)业首创的(de)“大坡度+连续小转弯+长掘进距(ju)离”核心技术，为海域金矿开采扫(sao)清了平面(mian)80m小半径、180°大角度转弯、15%大纵坡等技术瓶颈，为项(xiang)目施(shi)工(gong)效率提升(sheng)带(dai)来了助力。

相较传统钻爆施(shi)工(gong)法，海域金矿采用的(de)2台TBM能将掘进效率提升(sheng)4倍以上，为公司后续业绩增长带(dai)来加速度。根据公开信息(xi)，目前海域金矿项(xiang)目建设已累(lei)计投入(ru)资金45亿元，“五竖一斜”全部贯通(tong)，选矿厂、尾矿库等重点设施(shi)建设顺(shun)利推进，进度和效果都远超预期。

这一切离不开公司对(dui)于技术创新的(de)坚持(chi)，比如公司通(tong)过创新钢丝绳(sheng)捻向(xiang)交互(hu)设计，开创了国内超深井钢丝绳(sheng)选型(xing)先例，主井提升(sheng)速度达到16米/秒，解决了超深井提升(sheng)尾绳(sheng)打绞行(xing)业难题。此(ci)外，瑞海矿业还实现了无计量硐室装载系统、双电源改造二十余(yu)项(xiang)技术攻关，并攻克了表层巨厚松散砂层易坍塌、复杂地质(zhi)条件下成(cheng)孔风险大、超深大口径钻孔管路安装难度大等技术难题，完成(cheng)排水系统优(you)化，创造国内最深大孔径钻孔记录，保障项(xiang)目建设高效推进。

据悉，海域金矿项(xiang)目将于今(jin)年投产、2027年达产，服务年限超过20年，且其目标是建成(cheng)日处理规模12000吨以上、年产黄金15吨以上的(de)世(shi)界级单体黄金矿山。

招金矿业2022年、2023年以及2024H1的(de)矿产金产量分别为19.2吨、17.6吨和9吨，年化平均矿产金产量约为18吨。这意味着招金矿业的(de)矿产金产量增幅至少会超过80%。

即便考虑到招金矿业在海域金矿项(xiang)目权益占比为70%，海域金矿达产后每年应(ying)当为招金矿业提供黄金权益产量提升(sheng)10.5吨以上，那(na)么仅此(ci)一项(xiang)，招金矿业的(de)矿产金产量增幅至少应(ying)当超过58%，有助于招金矿业进一步巩固自身的(de)黄金行(xing)业龙头(tou)地位。

值得一提的(de)是，通(tong)常来说，矿产金利润空间(jian)往(wang)往(wang)会高于冶炼金，海域金矿大幅提升(sheng)招金矿业的(de)矿产金产量占比，也有利于公司后续盈利水平提高。

此(ci)外，海域金矿位于胶(jiao)东(dong)地区一级成(cheng)矿带(dai)三山岛(dao)-仓上断裂(lie)成(cheng)矿带(dai)，是中国第二大单体金矿、首个海上发现金矿，周边拥有大量大型(xing)金矿床，低成(cheng)本(ben)、高品位的(de)特性有利于招金矿业提升(sheng)整体盈利水平。据悉，截至2023年12月31日，海域金矿的(de)黄金资源量562.37吨，平均品位4.20克/吨；黄金储(chu)量212.21吨，平均品位4.42克/吨。

根据根据可研报告，海域金矿项(xiang)目克金完全成(cheng)本(ben)仅为120元/克，且项(xiang)目早期会优(you)先针对(dui)高品位矿体进行(xing)开采，利润潜力有望(wang)得到充(chong)分释(shi)放。

二、国际化布局进入(ru)收获期

深入(ru)来看，此(ci)次海域金矿的(de)喜讯是招金矿业近年来对(dui)于国际化战(zhan)略不断推进的(de)缩(suo)影(ying)。

在黄金价(jia)格持(chi)续坚挺的(de)背景下，矿企经营(ying)关键在于尽可能获取更多金矿资源。尤其在当前国内大型(xing)新金矿开采项(xiang)目相对(dui)较少，且大部分存量金矿开采程度较高的(de)背景下，金矿开采难度、成(cheng)本(ben)均在上升(sheng)，不少矿企均把目光投向(xiang)了海外市场。

顺(shun)应(ying)海外布局大势，招金矿业设定了“国内一半、国外一半”的(de)国际化战(zhan)略目标，通(tong)过不断扩大外延布局，力争(zheng)跻身中国顶尖、世(shi)界领(ling)先的(de)黄金生产企业行(xing)列。

2024年6月，招金矿业全资附属公司招金资本(ben)完成(cheng)对(dui)澳大利亚铁拓矿业收购，以5亿美(mei)元价(jia)格获得了铁拓矿业100%的(de)股权，进而拥有了铁拓矿业旗(qi)下的(de)旗(qi)舰资产阿(a)布贾金矿88%的(de)权益。

据悉，阿(a)布贾金矿由Abujar South、Abujar Middle 和Abujar North三个矿区组成(cheng)，矿权面(mian)积超过1114平方公里，拥有一条长度超过70公里的(de)黄金走廊，有望(wang)成(cheng)为西非地区的(de)20大金矿之一，且目前勘探面(mian)积不足10%。

另据浙江证券援引铁拓矿业官网信息(xi)，铁拓矿业正在研究开采第二座金矿的(de)可能性，据悉有望(wang)额外每年产出2.64吨黄金。

与此(ci)同时，招金矿业还在6月通(tong)过全资附属公司星河创建以1.8亿元的(de)对(dui)价(jia),完成(cheng)了对(dui)西金矿业60%股权的(de)收购,进而间(jian)接控制了科马洪金矿。

据悉，科马洪金矿的(de)矿区面(mian)积约100平方公里，黄金资源量约22.46吨，平均品位4.55克/吨。根据公开资料，此(ci)前该(gai)金矿勘探工(gong)作主要集(ji)中在1个金金成(cheng)矿异常区块，尽管其余(yu)7个区块勘探工(gong)作量较少但显示很好，后续资源潜力释(shi)放不可忽(hu)视。

按(an)照相关工(gong)作规划，科马洪金矿下一阶段将会把采选规模扩充(chong)至1500吨/日，年黄金产量达到5.7万(wan)盎司（约1.77吨）。

此(ci)外，科马洪金矿位于非洲(zhou)塞拉利昂，该(gai)国金矿开采才(cai)刚刚起步，但拥有丰富矿产资源，未来增长潜力不可忽(hu)视，招金矿业以科马洪金矿为契机，可以占据先发优(you)势。

接连两大并购项(xiang)目成(cheng)功(gong)，为招金矿业在非洲(zhou)地区布局打开了局面(mian)，有利于其规模效应(ying)释(shi)放，带(dai)动公司整体营(ying)收利润共振提升(sheng)。

三、结语

在全球经济的(de)不确定性和通(tong)胀压力的(de)双重影(ying)响下，黄金作为避(bi)险资产的(de)吸引力愈发凸显，而招金矿业作为港股最纯正的(de)“黄金股”之一，正迎来新一轮的(de)价(jia)值重估。

招金矿业通(tong)过全球首创的(de)TBM技术应(ying)用，成(cheng)功(gong)解决了深海深井工(gong)程施(shi)工(gong)的(de)技术难题，这不仅提升(sheng)了公司的(de)开采效率，也为全球黄金矿业的(de)技术进步做出了贡献。

此(ci)外，背靠招金集(ji)团和紫金矿业，招金矿业拥有足够(gou)强大的(de)产业背景，在资源获取、市场扩张(zhang)等方面(mian)具备优(you)势。尤其是在全球黄金资源日益稀缺的(de)背景下，招金矿业能够(gou)依托集(ji)团丰富的(de)资源网络(luo)，进一步巩固和扩大其在全球黄金矿业中的(de)地位。

对(dui)此(ci)，机构对(dui)招金矿业的(de)看法普遍积极(ji)，比如瑞银报告预测招金矿业2023至2026年的(de)盈利年复合增长率将达到85%，透露其对(dui)公司业绩增长的(de)强烈信心。此(ci)外，花旗(qi)、高盛等机构也给出了较高的(de)目标价(jia)，反映出市场对(dui)招金矿业未来发展的(de)期待。

可以说，在充(chong)满不确定性的(de)市场中，招金矿业凭借强大的(de)产业资源背景和技术创新能力，给市场带(dai)来了一个相对(dui)更具确定性的(de)选择。