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高(gao)速路公募REITs，迎(ying)来(lai)新年开(kai)门红！
截至2月21日(ri)收(shou)盘，华夏中国(guo)交建高(gao)速REIT、易方(fang)达深高(gao)速REIT、招商高(gao)速公路REIT、中金安徽(hui)交控REIT、平(ping)安广州广河REIT等7只高(gao)速公路REITs已悉数披露2025年1月运营数据(ju)。由(you)于1月叠加蛇年春运，各高(gao)速路的车流量和过路费两大指标，双双出现显著提升，增速超50%的流量数据(ju)频繁出现。
亮眼(yan)数据(ju)下，市场对(dui)高(gao)速路公募REITs2025年的发展预期，有(you)所提升。截至2月21日(ri)收(shou)盘，9只高(gao)速路REITs的年内二(er)级市场均实现上涨，其中有(you)5只累计涨幅达到(dao)两位数。
分析人士表示(shi)，交通项目是我国(guo)REITs的重点领域，是REITs的良好资产。交通基础设施REITs单(dan)笔(bi)资产规模较大，2021年以来(lai)发行(xing)供给相对(dui)稳定。交通等特许(xu)经营类REITs现金流相对(dui)稳定，债性凸显，在利率下行(xing)阶(jie)段更具投资价值。
车流量和路费收(shou)入普遍“双升”
根据(ju)华夏中国(guo)交建高(gao)速REIT2月21日(ri)公布的1月运营数据(ju)，嘉通高(gao)速的日(ri)均收(shou)费车流量为3.37万辆次，环比增长35.9%，同比增长25.8%。当(dang)月路费收(shou)入4563万元，环比增长17.8%，同比增长4.7%。此外，易方(fang)达深高(gao)速REIT发布的1月运营数据(ju)显示(shi)，湖(hu)南益常高(gao)速公路1月日(ri)均收(shou)费车流量6.15万辆，环比增加23.6%，同比增长1.7%；路费收(shou)入3817.66万元，环比增长18.9%，同比增长4%。
此外，招商高(gao)速公路REIT方(fang)面，运营项目为安徽(hui)亳阜(fu)高(gao)速公路，1月收(shou)费车流量为2.01万辆次，环比增长50.6%，同比增长36.6%；路费收(shou)入4357万元，环比增长15.4%，同比增长15.9%。国(guo)金中国(guo)铁建高(gao)速REIT的基础资产是渝遂高(gao)速（重庆段），1月收(shou)费车流量为2.72万辆次，环比增长34.42%，同比3.63%；路费收(shou)入5967.08万元，环比增长5.62%，同比下降5.44%。
（招商高(gao)速公路REIT1月运营数据(ju)）
中金安徽(hui)交控REIT方(fang)面，运营的沿江高(gao)速1月日(ri)均收(shou)费车流量为2.86万辆次，环比增长51.38%，同比增长35.53%；路费收(shou)入9037万元，环比增长19.88%，同比增长14.93%。华泰江苏(su)交控REIT运营的沪苏(su)浙高(gao)速公路，1月期间(jian)的日(ri)均收(shou)费车流量为4.56万次，环比增长15.75%，同比增长17.93%；路费收(shou)入3753.29万元，环比增长8.86%,同比增长18.27%。
和上述(shu)项目不同，平(ping)安广州广河REIT运营的广河高(gao)速，是为数不多的1月数据(ju)下降的项目。根据(ju)平(ping)安广州广河REIT2月21日(ri)披露的1月运营数据(ju)，广河高(gao)速广州段1月日(ri)均收(shou)费车流量为13.52万辆次，环比下降6.99%，同比下降10.68%；当(dang)月路费收(shou)入7104万元，环比增长4.6%，同比下降3.86%。
春运出行(xing)“加持”是主因
纵观(guan)上述(shu)各个高(gao)速路REITs项目运营，1月车流量和路费收(shou)入大多实现了显著增长。主要原因有(you)两部分，一(yi)是1月叠加蛇年春运因素，出行(xing)车流大幅增加；二(er)是天气和个别高(gao)速路扩容等因素。
比如，易方(fang)达深高(gao)速REIT在公告里提及，受益于2025年春运影(ying)响，1月日(ri)均收(shou)费车流量和路费收(shou)入环比增长幅度较大。国(guo)金中国(guo)铁建高(gao)速REIT也在公告里显示(shi)，该项目1月车流量同比上升但路费收(shou)入同比下降，主要系春节假期前(qian)货车通行(xing)量有(you)所下降、客车通行(xing)量有(you)所上升所致(zhi)。
其他因素方(fang)面，招商高(gao)速公路REIT表示(shi)，2025年1月天气整体好于去年同期，未(wei)受恶劣(lie)天气造成的交通管制影(ying)响，2024年同期则因大雾天气造成交通管制时长达44.6小时。此外，受春运时间(jian)差异影(ying)响，2025年春运时间(jian)较2024年提前(qian)12天。另外，亳蒙高(gao)速于2024年12月28日(ri)开(kai)通，周边路网持续完善(shan)对(dui)1月车流量有(you)一(yi)定利好影(ying)响。
华泰江苏(su)交控REIT表示(shi)，1月日(ri)均收(shou)费车流量和路费收(shou)入当(dang)月环比变动(dong)、当(dang)月同比变动(dong)较大的主要原因之一(yi)，是政府部门出台了多项支(zhi)持实体经济的举措和政策，有(you)效提升了市场主体的信(xin)心和预期，区域经济持续恢复(fu)。此外，2024年12月31日(ri)苏(su)台高(gao)速公路七都北至桃源段通车，2025年1月12日(ri)G50沪渝高(gao)速宣(xuan)城(cheng)至广德段改扩建工程建成通车，对(dui)沪苏(su)浙高(gao)速公路的车流量和通行(xing)费收(shou)入产生了正向影(ying)响。2025 年1月份天气整体情况良好，有(you)利于驾车出行(xing)。
但也要看到(dao)，春运期间(jian)车流量虽有(you)所加大，但相当(dang)部分实施的是免费政策。如果纳入这个因素，一(yi)月车流量的影(ying)响因素还能更为细致(zhi)入微。
比如，华泰江苏(su)交控REIT说到(dao)，1月日(ri)均车流量增速高(gao)于日(ri)均收(shou)费车流量增速、日(ri)均货车车流量同比下降，原因是2025年春运开(kai)始时间(jian)早于2024年，2025 年1月有(you)4日(ri)免费通行(xing)时间(jian)，2024年1月没有(you)。
平(ping)安广州广河REIT方(fang)面解释(shi)，1月日(ri)均收(shou)费车流量及路费收(shou)入同比下降，主要原因是今年春节假期实施免费通行(xing)政策的期间(jian)较去年同期多了4天。此外，由(you)于春运期间(jian)行(xing)驶广河高(gao)速广州段全(quan)程的车辆占比增加，单(dan)车收(shou)费额较高(gao)，使得1月日(ri)均收(shou)费车流量环比下降、路费收(shou)入环比增长。
后续供给值得期待
1月作为开(kai)年首月，叠加蛇年春运数据(ju)亮眼(yan)，提升了市场对(dui)高(gao)速路公募REITs2025年的发展预期。
根据(ju)Wind统计，截至2月21日(ri)收(shou)盘，纳入统计的9只高(gao)速路REITs项目的二(er)级市场交易，今年以来(lai)均实现上涨，其中有(you)5只产品年内累计涨幅达到(dao)两位数。华夏南京交通高(gao)速路REIT累计涨幅超过20%，中金安徽(hui)交控REIT、招商高(gao)速公路REIT等涨幅均在10%以上。
华夏基金对(dui)比中美(mei)两国(guo)的公募REITs发展时表示(shi)，包括公路、铁路在内的交通项目是我国(guo)REITs的重点领域，美(mei)国(guo)权益型REITs产品几乎(hu)不涉及交通基础设施。我国(guo)交通基础设施较为完善(shan)，新建项目多且存(cun)在足量优质(zhi)收(shou)益资产，是发行(xing)REITs的良好资产标的。以高(gao)速公路行(xing)业为例，中交建、中铁建、广州、山东、江苏(su)、河北、安徽(hui)、南京等省市级大型高(gao)速集(ji)团(tuan)均已发行(xing)公募REITs。借助(zhu)公募REITs打造资产上市平(ping)台，盘活存(cun)量优质(zhi)资产，实现资本资产融合(he)，追(zhui)求行(xing)业高(gao)质(zhi)量发展已逐渐成为共识。
国(guo)海固收(shou)团(tuan)队研报指出，从资产类型看，交通基础设施REITs单(dan)笔(bi)资产规模较大，但在产品多元化背景下，发行(xing)规模占比被(bei)动(dong)稀释(shi)，2021年以来(lai)发行(xing)供给相对(dui)稳定，交通等基建存(cun)量规模较大，后续供给值得期待。
根据(ju)国(guo)海固收(shou)团(tuan)队研报分析，从纳入统计的59只公募REITs来(lai)看，交通基础设施类中除工银河北高(gao)速REIT、国(guo)金中国(guo)铁建REIT、华泰江苏(su)交控REIT三只产品外，其他大多是折价发行(xing)。高(gao)速公路股盈利水平(ping)相对(dui)稳健、分红比例较高(gao)，一(yi)定程度影(ying)响交通基础设施REITs投资热情。但从项目属性看，交通等特许(xu)经营类REITs现金流相对(dui)稳定，债性凸显，在利率下行(xing)阶(jie)段更具投资价值。
责编：桂(gui)衍民
校对(dui)：李凌锋