根据业绩预告(gao)推算，零跑2024年第四季度的营收(shou)应不低于118亿元，同比增长124%；2024年全年收(shou)入不低于305亿元，同比增长不低于80%。

零跑收(shou)入大增，关键(jian)在于销量的大幅提升。2024年全年，零跑累计销量近30万辆，同比增长104%，超额完成目标。尤其是在四季度，零跑月均销量超4万辆，连续三个月同比增长超100%，且稳(wen)居新势(shi)力前(qian)二。

没想到，长期远离聚光灯的零跑，不仅在绝境中成功闯入了“决赛圈”，而且还把雪球越滚越大。零跑的惊艳(yan)突围，正是新能源汽车行业格局大洗牌的一个缩影。

事实上，不论是在销售战绩、品牌声量，还是用(yong)户口碑层面上，过去几年长期稳(wen)坐新势(shi)力头部梯队(dui)的“蔚小(xiao)理”，也已逐(zhu)步被“理问零”所取代。

2零跑≈“车圈优衣库”+“新能源界丰田”

在行业普(pu)遍(bian)为卖车发愁之时(shi)，零跑为什么能越卖越多？越卖越好？

正如理想汽车精准解锁家庭用(yong)车需求(qiu)一样，清晰的市场定(ding)位也是零跑在激烈(lie)的市场竞争(zheng)中脱颖而出的关键(jian)之一。只是不同于“蔚小(xiao)理”对于高端市场的执(zhi)念，“实在人”零跑则选择聚焦堪称是电(dian)车“禁区”的20万以下的大众消费(fei)市场，并将自身定(ding)位为“车圈优衣库”，力图依靠“高品价比”的产品策略，势(shi)要吃透这个市场。

事实证明，它做(zuo)到了。尤其是在15-20万价格区间(jian)的C系列SUV家族（C16、C11、C10），实现了“款款皆爆(bao)款”，目前(qian)月均销量在万台左右。

在零跑看来，聚焦特定(ding)价格带的客户群体，集中优化产品和零部件，将资源实现最大化复用(yong)，才能真正做(zuo)到市场渗(shen)透。这就(jiu)是战略聚焦。

在战略之外(wai)，或许外(wai)界最好奇的还是，零跑在降成本与保品质的平衡中，如何获得这群“最挑剔”的消费(fei)者的认可？

由于零跑的定(ding)价策略是成本定(ding)价，不同车型之间(jian)的差价仅取决于成本。这也导致其在很长一段时(shi)间(jian)内的毛利率为负。它之所以敢这么做(zuo)，关键(jian)在于长期通过技术(shu)的全域自研与垂直整合来实现技术(shu)和成本的极致整合与优化。

实际上，零跑的该思路与丰田的精益生产理念不谋而合，即并通过垂直整合模式(shi)，实现了从(cong)零部件制造到整车组装的全过程控制，不仅提高生产效率和产品质量，还通过规模经济降低了成本。

据了解，目前(qian)零跑的自制率超过60%，在电(dian)子(zi)零部件方面实现了全域自研。此外(wai)，零跑还通过与佛吉亚等供(gong)应商合作建厂，进一步降低运输成本和生产成本。

作为一家务实的企业，零跑不仅定(ding)位“接地气”，也不乱花钱，不追热(re)点噱(jue)头，配(pei)置上却是饱和式(shi)出击(ji)。据公开数(shu)据测算，去年三季度，零跑的销售及管理费(fei)用(yong)率只有9%，大幅低于蔚来的22%、小(xiao)鹏的16%，其成本控制成效，也可见一斑。

当然，零跑这种务实的品牌形象与注重产品本身、不搞过度营销的优衣库又风(feng)格相似(si)，都更专注于为消费(fei)者提供(gong)实实在在的价值。

按照业绩预告(gao)推算，零跑去年第四季度的毛利率约为13%，已经高于蔚来（三季度毛利率11%），接近小(xiao)鹏的15%。

另外(wai)，清醒的商业认识和卓有成效的执(zhi)行力，也是零跑成事的关键(jian)之一。例如，2020年确定(ding)未来发力增程，当一些车企还在打口水战时(shi)，零跑已然看到了增程的价值，并迅速跟进。时(shi)隔两年后增程爆(bao)发，次年2月零跑推出首款增程车型C11，乘胜追击(ji)。事后来看，零跑确有足够的先见之明。

当然，目前(qian)增程产品只占零跑整体销量的20%。如果单看C系列销量，增程车型也只占到25%-30%。可以说是做(zuo)到了“拥有但不绝对依赖(lai)”，零跑依然是纯(chun)电(dian)为主的新能源发展(zhan)模式(shi)。

32025年冲击(ji)50万辆， 未来有望(wang)延续强产品周期

目前(qian)已锁定(ding)未来席(xi)位的零跑，接下来还能给我们多少惊喜呢?这或许是不少投(tou)资人现在很在意的事。

事实上，零跑汽车创始人、董事长兼CEO朱江明已经给出了一个答案：“2025年，零跑将向(xiang)年销50万台目标迈发起挑战。未来三年至(zhi)关重要，我们已经进入了决赛圈，竞争(zheng)对手(shou)不再仅仅是‘新势(shi)力’，而是真正的世界级的主流品牌。市场环境的变化依然非常剧烈(lie)，需要我们有更强的自身能力、更敏捷的反应速度才有可能真正达成目标。”

那么，2025年零跑的豪言能否兑现？

从(cong)产品来看，2024年零跑依靠C系列亲民的售价、越级的配(pei)置和精准的定(ding)位等优势(shi)，销量大幅上涨，实现了近30万辆的年销量，同时(shi)收(shou)获了一定(ding)的品牌声量和用(yong)户口碑。在此基础上，零跑还计划于2025年陆续推出诸多新车型，包括即将问世的全新B系列，有望(wang)成为零跑销量的又一重要增长点。

例如对于即将于3月上市的B10，中金认为其在降本及成本优势(shi)上将持续领先业绩同级别车型，或在10-15万元的价格实现更强的产品竞争(zheng)力，并维持目标价48港元及“跑赢行业”评级。

除了B10之外(wai)，20205年还有多款新车上市，包括预计7月上市的B01、以及预计在10月底(di)开启预售的B05。此外(wai)，零跑D系列也将将于12月正式(shi)亮相。

“车圈优衣库”是零跑对于自身的定(ding)位，D系列要做(zuo)到配(pei)置豪华而定(ding)价亲民，可见零跑汽车接下来会延续C系列高品价比的打法，有望(wang)延续强产品周期。如果零跑继续保持月均超4万辆的销量成绩，那么50万的销量目标应该不难实现。

按照零跑的规划，未来三年内将推出A、B、C、D四个系列共十三四款车型，覆盖6万至(zhi)30万元市场。以进一步丰富(fu)产品线，满足更多细分(fen)市场消费(fei)者的需求(qiu)，从(cong)而推动销量站上新台阶。也就(jiu)是说，未来三年，零跑每年至(zhi)少发3-4款新车，产品后劲依然充足。

4与大股东强强联手(shou)， 全球化加速推动海外(wai)放量可期

除了不断有新产品接力之外(wai)，零跑也正在加快国际化战略布局的步伐，海外(wai)市场放量亦可期，有望(wang)支撑(cheng)业绩迎来新一轮的成长期，从(cong)而进一步扩大增长边界。

据了解，零跑C10增程版于1月10日开始在欧洲接受订单，此前(qian)该SUV的纯(chun)电(dian)版于去年9月在欧洲推出。目前(qian)已在欧洲13个国家拥有400多家销售网(wang)点，并计划到2025年底(di)扩大到500家。与此同时(shi)，零跑还计划在未来三年内在海外(wai)推出一系列新车型，首批车型包括C10和T03。

凭(ping)借着(zhe)领先的产品和技术(shu)优势(shi)，再加上大股东的Stellantis集团(tuan)的助攻，零跑未来业绩增长的能见度较高。要知道(dao)，长期以来海外(wai)汽车消费(fei)市场处于寡头垄断格局。根据公开数(shu)据显示，Stellantis集团(tuan)以10%的份额与大众旗鼓相当，并列第三位。另外(wai)，有分(fen)析人士指(zhi)出，海外(wai)格局一潭死水的本质原因(yin)是海外(wai)车企产品力下滑。

可想而知，零跑掌握领先的产品和技术(shu)，Stellantis集团(tuan)坐拥庞大的海外(wai)市场份额、销售渠道(dao)、服(fu)务网(wang)络及产能布局，两者强强联合，正好优势(shi)互补，有利于加速零跑向(xiang)海外(wai)市场渗(shen)透。值得一提的是，去年5月，零跑和Stellantis集团(tuan)共同打造合资公司“零跑国际”，将成为其开拓海外(wai)市场的关键(jian)角(jiao)色。

此外(wai)，面对全球贸易保护(hu)主义的抬头带来的关税风(feng)险，也成为投(tou)资者和出海车企关注的重点，尤其是要进入欧美等全球主流市场。

对此，为了加速全球份额的提升，主要的整车厂以及供(gong)应链(lian)核心企业都在加速海外(wai)本土化建厂落地，逐(zhu)步从(cong)“中国造车全球买(mai)”过渡到“全球造车全球卖”，零跑也不例外(wai)。

当然，在大股东Stellantis集团(tuan)的助攻下，零跑或将在较大程度上锁定(ding)了其未来业绩下行风(feng)险。

5 尾声

2024年，新能源汽车行业依然烈(lie)火烹油，但零跑依然支棱起来了，不仅赢得了消费(fei)者的认可，还能实现盈利迎来“春天”，尤为难得。而距离如今首次扭亏，零跑已历经九年“长跑”，实属不易，这其中的艰难和酸楚大概只有自己知道(dao)。

不过在众多新势(shi)力面临(lin)困境的情况下，零跑的盈利证明了务实的新势(shi)力在汽车市场残酷竞争(zheng)中仍有生存和发展(zhan)的空间(jian)，能够通过“卷技术(shu)”、“卷价值”等有效努力实现盈利，展(zhan)现出企业韧(ren)性，同时(shi)也提振了行业与市场信心。

对于零跑自己而言，季度首次盈利是迈过盈亏拐(guai)点、估(gu)值迎来提升的一个关键(jian)信号。

有分(fen)析人士称，电(dian)动化进入下半场，“跑马圈地”逐(zhu)步转向(xiang)“持久战”，24年整车在投(tou)资维度从(cong)上量既给“PS”估(gu)值到今年市场更加看重上量后盈利的确定(ding)性，将更加考验车企的自我造血能力，整车投(tou)资将逐(zhu)步偏(pian)向(xiang)终局思维，盈亏拐(guai)点后的新势(shi)力车企将有望(wang)提前(qian)锁定(ding)终局门票，估(gu)值将有望(wang)提升。

当前(qian)新势(shi)力普(pu)遍(bian)2025年PS预期在1x附近，扭亏后有望(wang)提升至(zhi)1.5-2x。以最新的市值和收(shou)入指(zhi)引(yin)来估(gu)算，零跑目前(qian)的市销率约为1.35x，参(can)考可比公司，考虑到当前(qian)正处于高成长阶段，其实并不算贵。