后续行情较大概率强势震荡上行

全景网：十月份，政策博弈，预期摆动，资本市场复(fu)杂(za)多变，A股市场也持续波动。回顾十月以来的市场，您有何感受？在您看来，之后行情将会如何演绎？震荡市是否会延续？

杨振建：回顾2024年10月以来的市场，可以感受到A股市场经历了一(yi)系列震荡。从9月份的强势震荡拉升，到10月份的延续震荡上行格(ge)局，市场情绪和(he)政策面(mian)的变化对A股市场产生了显著影响。9月24日“一(yi)行一(yi)局一(yi)会”针对货币(bi)政策、房地产以及股票市场提出一(yi)揽子超市场预期的政策，以及9月26日政治局会讨论经济(ji)形势，并提出“要(yao)努力提振资本市场”，释(shi)放了积极的信号，推(tui)动了市场的强劲反弹。

对于之后的行情演绎较大概率延续强势震荡上行格(ge)局。首先，美联储开启宽(kuan)松周(zhou)期，有利(li)于国内政策空间的释(shi)放，同时9月PMI数据超季节性反弹，逆转(zhuan)了此(ci)前连跌趋势。其次，随着存量政策效能不断释(shi)放，增量政策陆续落地，四季度经济(ji)有望(wang)环比改(gai)善。第三(san)，政治局会议(yi)定调要(yao)努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，央行创设两项新工具(ju)支持资本市场，有助于修复(fu)微观(guan)主体情绪，驱动市场风险偏好回升。最后，在政策助力下，企业盈利(li)修复(fu)的预期较强，随着增量政策落地空间不断扩展，国内经济(ji)内生增长动能有望(wang)快速修复(fu)，叠加(jia)增量资金入场意愿(yuan)较强，对整体行情回暖带来持续动力。

对于投资者而言，应保持关注政策动向(xiang)、经济(ji)数据以及市场情绪的变化，以做出合理的投资决(jue)策。

中证A500指(zhi)数样本空间实现突破

全景网：近几年波动行情下指(zhi)数投资兴起，聚焦(jiao)指(zhi)数投资，中证A500无疑是近期市场的焦(jiao)点(dian)。能否首先给大家科普一(yi)下这只指(zhi)数，为什么(me)说中证A500指(zhi)数和(he)之前的传统指(zhi)数有很大不同？为什么(me)很多投资者把它称为本土化“标普500”？

杨振建：中证A500指(zhi)数与传统指(zhi)数的主要(yao)区别在于其编制方法和(he)市场覆盖范围。中证A500指(zhi)数采用(yong)行业均衡的编制方法，从各行业选取市值(zhi)较大、流动性较好的500只证券作为样本，以反映各行业最具(ju)代表性上市公司(si)证券的整体表现。这种编制方法使得中证A500指(zhi)数在样本空间上实现了突破，不再局限于市值(zhi)最大的300只股票。中证A500指(zhi)数的编制特点(dian)包括：引入ESG筛选，提高外资认可度；加(jia)入细(xi)分行业考量，优选细(xi)分龙头；引入行业均衡标准，降(jiang)低“巨无霸”集中入选，增加(jia)新兴行业权重。

与标普500的相似之处在于，中证A500指(zhi)数采用(yong)了行业均衡选样方法，确保了指(zhi)数样本行业分布(bu)的均衡性，更好地反映了中国资本市场的整体结构和(he)趋势。同时，中证A500指(zhi)数还优先选取三(san)级行业龙头公司(si)，尤其是信息技术(shu)、生物医药等新兴行业龙头公司(si)，提升了指(zhi)数的长期增长潜力和(he)投资价值(zhi)。

投资者之所以将中证A500指(zhi)数比作中国的“标普500”，是因为两者在编制理念上具(ju)有相似性，都聚焦(jiao)于行业均衡，选取市值(zhi)较大的公司(si)作为样本，并保持样本行业市值(zhi)分布(bu)与整体市场尽可能一(yi)致。此(ci)外，中证A500指(zhi)数还结合了互联互通、ESG等国际化投资标准，便利(li)境内外中长期资金配置A股资产。这些特点(dian)使得中证A500指(zhi)数能够更全面(mian)地代表中国A股市场，覆盖了更广泛的行业和(he)市值(zhi)范围，从而更有效地反映中国经济(ji)发展的成果。

中证A500是升级版特色宽(kuan)基指(zhi)数

全景网：中证A500指(zhi)数的编制方法使其具(ju)有哪些鲜明的特点(dian)？在投资中具(ju)备怎样的优势？

杨振建：中证A500指(zhi)数作为一(yi)款升级版的特色宽(kuan)基指(zhi)数，受到了市场的广泛关注和(he)积极评价，主要(yao)具(ju)备以下几个特点(dian)：

一(yi)是行业均衡与分散化：中证A500指(zhi)数通过行业均衡选样方法，从各行业选取市值(zhi)较大的500只证券作为样本，确保了样本权重的分散化，降(jiang)低了对个股特质风险的暴露，提升了指(zhi)数的可投资性。

二是质地更优：中证A500指(zhi)数样本公司(si)在盈利(li)能力和(he)成长性方面(mian)表现优异，具(ju)有较高的ROE和(he)营(ying)收增速，且(qie)在ESG方面(mian)表现良好，指(zhi)数样本中证ESG分数中位数高于市场平均水平。

三(san)是新质生产力的代表：中证A500指(zhi)数在编制时超配了信息技术(shu)、通信服务、医药卫生等新质生产力行业，减少了金融地产的权重，更好地表征(zheng)了我国经济(ji)结构的新变化。

四是国际化视角：中证A500指(zhi)数在编制时结合了互联互通、ESG等筛选条件(jian)，便利(li)境内外中长期资金配置A股资产，有望(wang)成为境外投资者接(jie)入中国市场的重要(yao)窗口。

综上，中证A500指(zhi)数以其行业均衡、质地优良、新质生产力代表以及国际化视角等特点(dian)，有望(wang)成为投资者配置A股市场、把握中国经济(ji)高质量发展趋势的重要(yao)工具(ju)。

中证A500可与其他宽(kuan)基共同布(bu)局

全景网：从成份股来看，中证A500与沪深(shen)300有较大的重叠性，因此(ci)很多投资者会将两者进行对比。那么(me)中证A500与沪深(shen)300，以及其他传统宽(kuan)基指(zhi)数到底(di)有何区别？对于投资者们来说应该如何选择，如何取舍？

杨振建：中证A500指(zhi)数可以与其他宽(kuan)基指(zhi)数如沪深(shen)300、中证500等共同布(bu)局，形成多元化的投资组合。以下是关于如何布(bu)局和(he)选择这些指(zhi)数的要(yao)点(dian)供投资者参考：

基于市值(zhi)风格(ge)覆盖角度，中证A500指(zhi)数跨越大中小盘，包含了沪深(shen)300、中证500和(he)中证1000的成份股，可以兼顾大盘蓝筹股的股息和(he)分红，同时捕捉高速成长期的成长性较好的公司(si)。

从行业均衡角度来看，中证A500指(zhi)数在编制时采用(yong)行业均衡的选样方法，确保指(zhi)数样本能够反映各行业最具(ju)代表性的上市公司(si)证券的整体表现。这种行业均衡属性使得中证A500在行业分布(bu)上更为均衡，与沪深(shen)300等传统宽(kuan)基指(zhi)数相比，提供了更广泛的行业覆盖。

投资策略方面(mian)，投资者可以采用(yong)“核心—卫星策略”，选取具(ju)备差异化风格(ge)的指(zhi)数进行组合配置。例(li)如，沪深(shen)300和(he)中证A500可以作为核心资产，追求相对稳健收益(yi)；而中证500和(he)中证1000可以作为卫星资产，博取更高收益(yi)的目标。

综上所述，投资者在选择宽(kuan)基指(zhi)数进行投资时，可以根(gen)据自(zi)己的风险偏好、投资目标和(he)市场情况(kuang)，合理配置沪深(shen)300、中证500和(he)中证A500等指(zhi)数，以实现风险分散和(he)收益(yi)最大化。

ESG和(he)互联互通筛选条件(jian)提升投资价值(zhi)

全景网：A500指(zhi)数编制结合ESG、互联互通等筛选条件(jian)，为什么(me)近两年来新发指(zhi)数在编制上开始关注或者纳入ESG评级？这对指(zhi)数来说有怎样的价值(zhi)？

杨振建：中证A500指(zhi)数在编制过程中结合了ESG（环境、社会和(he)公司(si)治理）和(he)互联互通等筛选条件(jian)，这些特点(dian)为其带来了较为显著的价值(zhi)和(he)优势：

一(yi)是降(jiang)低风险。ESG评级有助于降(jiang)低指(zhi)数样本发生重大负面(mian)风险事件(jian)的概率，提高投资组合的社会责任表现，增强投资者的信心。

二是符合国际投资者偏好。ESG评级的纳入符合国际投资者的投资偏好，有助于吸引更多境外资金进入中国市场。

三(san)是推(tui)动企业改(gai)善治理。ESG评级的纳入有助于推(tui)动企业改(gai)善治理结构，提升长期竞争力，从而力争为投资者带来更稳定的回报。

四是国际化视野。中证A500指(zhi)数在编制时结合了互联互通、ESG等筛选条件(jian)，能为指(zhi)数提高外资认可度，便利(li)境内外中长期资金配置A股资产，有望(wang)成为境外投资者接(jie)入中国市场的重要(yao)窗口。

综上，中证A500指(zhi)数通过结合ESG和(he)互联互通等筛选条件(jian)，不仅提升了自(zi)身的投资价值(zhi)，还有助于推(tui)动中国资本市场的国际化和(he)可持续发展。

当前中证A500估值(zhi)吸引力强

全景网：了解完指(zhi)数，我们聊(liao)一(yi)下当前市场环境的变化。9月底(di)以来市场环境发生了很大变化，提振经济(ji)政策密集出台，各类宽(kuan)基持续受到投资者的关注。中证A500在当前环境下有怎样的优势？

杨振建：当前市场环境经历了一(yi)系列变化，特别是自(zi)9月底(di)以来，随着提振经济(ji)政策的密集出台，市场环境出现了显著变化。在当前环境下，中证A500指(zhi)数因其独特的优势，成为了投资者关注的焦(jiao)点(dian)之一(yi)。以下是中证A500指(zhi)数在当前环境下的优势：

政策支持：近期出台的一(yi)系列政策旨(zhi)在提振资本市场，改(gai)善风险偏好，吸引增量资金进入权益(yi)市场。中证A500指(zhi)数作为一(yi)个新的宽(kuan)基指(zhi)数，可能会受益(yi)于这些政策，吸引更多的关注和(he)资金流入。

基本面(mian)实力：中证A500指(zhi)数的成份股具(ju)有较为强劲的基本面(mian)实力，平均ROE较高，且(qie)多数成份股的净资产收益(yi)率或营(ying)收增速位居行业前50%。这表明在企业盈利(li)修复(fu)拐点(dian)逐渐(jian)清晰的情况(kuang)下，中证A500指(zhi)数的成份股可能会展现出较强的盈利(li)弹性。

估值(zhi)吸引力：尽管市场自(zi)9月下旬以来经历了快速反弹，但中证A500指(zhi)数的市盈率与市净率相对较低，估值(zhi)吸引力较强。这为投资者提供了较好的投资性价比，尤其是在市场波动时，低估值(zhi)可能为投资者提供一(yi)定的安(an)全边际。

行业均衡：中证A500指(zhi)数在行业分布(bu)上更为均衡，几乎全部(bu)覆盖了中证三(san)级行业龙头公司(si)，行业分布(bu)与中证全指(zhi)分布(bu)一(yi)致。这种均衡的行业分布(bu)有助于分散行业风险，市场修复(fu)行情中通常存在行业的轮动，对于投资者而言，可借助行业均衡的中证A500积极布(bu)局本轮修复(fu)行情。

市场代表性：中证A500指(zhi)数不仅覆盖了A股市场的核心龙头资产，同时覆盖最全的细(xi)分行业龙头，中证A500成份股覆盖了91个中证三(san)级行业，因此(ci)，具(ju)有较好的市场代表性和(he)行业代表性，适合作为长期资金的投资载体。

总(zong)之，中证A500指(zhi)数在当前市场环境下具(ju)有多方面(mian)的优势，投资者可以根(gen)据自(zi)身的风险偏好和(he)投资目标，考虑将中证A500指(zhi)数作为投资组合的一(yi)部(bu)分，以实现多元化投资和(he)风险分散。

全景网：一(yi)些投资者会比较担(dan)忧，现在布(bu)局A500是否会“买在高点(dian)”？当前指(zhi)数估值(zhi)如何？

杨振建：中证A500指(zhi)数当前的市盈率为14.5倍，由于受整体经济(ji)需(xu)求影响，盈利(li)整体下滑较为明显，使得市盈率处于近十年55%的位置。不过，市净率还只有1.5倍，市净率相对较低，处于近十年19%的位置。当经济(ji)处于筑底(di)阶段(duan)，纵向(xiang)对比时看市净率可能会更加(jia)合理。由此(ci)可见(jian)，中证A500指(zhi)数估值(zhi)仍然处在历史(shi)较低的位置。

此(ci)外，中证A500指(zhi)数的编制规则(ze)考虑了ESG因子、行业均衡因子，并限制了样本权重，使得指(zhi)数在行业和(he)样本上都具(ju)有较好的分散性，这对于普通投资者而言是一(yi)个相对更加(jia)稳健的大盘指(zhi)数。从历史(shi)长期指(zhi)数表现数据来看（2004/12/31—2024/09/30），中证A500指(zhi)数相对于沪深(shen)300指(zhi)数年化收益(yi)率更高，同时波动率和(he)最大回撤更低。

综合来看，中证A500指(zhi)数的估值(zhi)水平和(he)投资特点(dian)使其成为一(yi)个值(zhi)得关注的标的。不过，投资者在做出投资决(jue)策时，还应考虑自(zi)身的风险承受能力、投资目标和(he)市场情绪等因素。

中证A500代表了新质生产力方向(xiang)

全景网：中证A500是新“国九条”发布(bu)后公布(bu)的一(yi)只重要(yao)宽(kuan)基指(zhi)数，和(he)中国高质量发展的经济(ji)结构更加(jia)契合，并且(qie)代表新质生产力方向(xiang)。这只指(zhi)数是如何做到的？行业分布(bu)上，高质量发展、新质生产力的方向(xiang)比重如何？

杨振建：中证A500指(zhi)数的编制方法使其与高质量发展的经济(ji)结构更加(jia)契合，并代表了新质生产力的方向(xiang)。

具(ju)体而言，中证A500指(zhi)数在编制时采用(yong)了行业均衡的方法，从各行业选取市值(zhi)较大、流动性较好的500只证券作为样本，确保样本行业分布(bu)尽可能贴近市场整体，以降(jiang)低规模因素对指(zhi)数行业分布(bu)的影响。目前，中证A500指(zhi)数覆盖了35个中证二级行业及91个中证三(san)级行业的龙头公司(si)，使得指(zhi)数能够全面(mian)刻画经济(ji)发展结构变化与产业转(zhuan)型升级。在行业权重分布(bu)上，中证A500指(zhi)数在工业、信息技术(shu)、原材料、通信服务、医药卫生等“新质生产力”领域的权重高于沪深(shen)300指(zhi)数，而金融、消费、能源等传统领域的权重则(ze)相应较低。此(ci)外，中证A500指(zhi)数在编制时优先选取三(san)级行业龙头，可及时纳入部(bu)分新兴领域的龙头公司(si)，有助于把市值(zhi)不大但已经成为细(xi)分行业龙头的公司(si)纳入指(zhi)数成分股，提升对新质生产力的代表性。

所以，中证A500指(zhi)数通过其独特的编制方法和(he)行业分布(bu)，很好地代表了中国高质量发展经济(ji)结构，并指(zhi)向(xiang)了新质生产力的方向(xiang)。这使得它成为了适合寻求参与中国经济(ji)高质量发展和(he)新兴产业发展的投资者的投资工具(ju)。

技术(shu)创新和(he)海外扩张带来成长空间

全景网：中证A500指(zhi)数优选各行业代表公司(si)，盈利(li)能力、成长性高于全市场，对于中证A500指(zhi)数未来的盈利(li)增速以及弹性空间，您有何判断？

杨振建：首先，从过往情况(kuang)看，中证A500指(zhi)数的盈利(li)能力与成长性优于其他大中盘宽(kuan)基指(zhi)数，这表明中证A500指(zhi)数的成份股在盈利(li)能力和(he)成长性方面(mian)表现较为突出。展望(wang)未来，由于中证A500相对在新兴产业占(zhan)比更高，那么(me)由技术(shu)创新和(he)海外扩张带来的成长空间更高，随着中国经济(ji)的转(zhuan)型升级，特别是在锂电(dian)、光伏、创新药等新兴产业中，中国企业已经具(ju)备了较强的技术(shu)优势和(he)市场竞争力，未来有望(wang)继续保持较高的盈利(li)增速和(he)弹性空间。

其次，中证A500指(zhi)数行业分布(bu)均衡，龙头特征(zheng)突出：中证A500指(zhi)数采用(yong)行业均衡选样方法，从各行业中选取市值(zhi)较大的500只证券，保持行业市值(zhi)分布(bu)与样本空间的一(yi)致性。这种行业分布(bu)不仅反映了中国经济(ji)的转(zhuan)型升级，还为投资者提供了多元化的投资选择，有助于把握新兴领域的发展机遇。

因此(ci)，中证A500指(zhi)数因其成份股的盈利(li)能力和(he)成长性表现优于市场平均水平，加(jia)之行业分布(bu)均衡和(he)技术(shu)创新的推(tui)动，预期在未来将继续保持较高的盈利(li)增速和(he)弹性空间。投资者可以关注其在新兴领域的发展机遇，以及中国经济(ji)转(zhuan)型升级带来的投资价值(zhi)。

中证A500核心投资价值(zhi)五大关键词

全景网：综合来看，中证A500指(zhi)数被市场寄予厚望(wang)，关于“中证A500指(zhi)数有望(wang)成为A股的国际代表指(zhi)数”这一(yi)观(guan)点(dian)，您怎么(me)看？如果用(yong)几个关键词，总(zong)结一(yi)下中证A500最核心的投资价值(zhi)，您会选择哪几个关键词？

杨振建：关于“中证A500指(zhi)数有望(wang)成为A股的国际代表指(zhi)数”这一(yi)观(guan)点(dian)，我认为是有一(yi)定道理的。中证A500指(zhi)数以其行业均衡、新质生产力代表、互联互通等特点(dian)，具(ju)备了成为国际代表指(zhi)数的潜力。以下几个关键词，可以总(zong)结中证A500最核心的投资价值(zhi)：

行业均衡：中证A500指(zhi)数采取行业均衡选样策略，使样本行业分布(bu)尽可能贴近市场整体，降(jiang)低了规模因素对指(zhi)数行业分布(bu)的影响，有助于动态反映A股市场结构变化。

向(xiang)新而行：中证A500指(zhi)数面(mian)向(xiang)新质生产力，含“新”量较高，优先选取中证三(san)级行业龙头，可及时纳入部(bu)分新兴领域的龙头公司(si)，提升对新质生产力的代表性。

权重分散：中证A500指(zhi)数的权重分散，前三(san)大行业（银(yin)行、石油石化、通信）总(zong)市值(zhi)占(zhan)比约44%，不超过50%，行业集中度处于较低水平。

国际接(jie)轨：中证A500指(zhi)数的编制理念与国际接(jie)轨，考虑ESG和(he)互联互通，具(ju)备成份股质量更优、新质生产力含量更高、指(zhi)数行业代表性更强等特点(dian)。

总(zong)结来看，中证A500指(zhi)数以其均衡的行业分布(bu)、对新兴产业的重视、以及与国际接(jie)轨的编制理念，有望(wang)成为A股的国际代表指(zhi)数，为全球投资者提供更多元化的投资选择。

进一(yi)步确认未来盈利(li)预期改(gai)善方向(xiang)是关键

全景网：2024年已经接(jie)近尾声，对于当下的市场您怎么(me)看？需(xu)要(yao)关注哪些可能影响投资的因素？

杨振建：市场经历了第一(yi)轮大幅估值(zhi)修复(fu)行情之后，权益(yi)市场进入阶段(duan)性的震荡阶段(duan)，后续需(xu)要(yao)进一(yi)步确认未来盈利(li)预期改(gai)善的方向(xiang)，这是未来行情长期向(xiang)上的关键。

近期公布(bu)的9月基本面(mian)数据低位企稳，尽管财政政策的力度和(he)节奏(zou)尚不确定，但货币(bi)宽(kuan)松和(he)资本市场支持政策持续落地，经济(ji)修复(fu)有赖于政策的进一(yi)步发力。当前，我们还是建议(yi)保持相对积极的应对策略，同时注重把握结构性行情。

结构方面(mian)，风险偏好提升和(he)流动性刺激下，科技成长方向(xiang)具(ju)备较高的弹性。9月份美联储降(jiang)息50BP，是自(zi)2020年3月以来的首次降(jiang)息，这一(yi)政策转(zhuan)变，一(yi)方面(mian)，在一(yi)定程度上减轻了人民币(bi)贬值(zhi)压力，并且(qie)能够降(jiang)低国内政策约束，使得国内货币(bi)政策变得更加(jia)灵活，有助于提升经济(ji)稳增长效果。另一(yi)方面(mian)，美联储步入降(jiang)息周(zhou)期也有利(li)于外资回流A股，进而推(tui)动A股核心资产反弹，中证A500由于成份股为满足(zu)互联互通条件(jian)的各行业龙头，有望(wang)在外资回流过程中受益(yi)。

近期在政策组合拳叠加(jia)A股估值(zhi)处于低位驱动下，核心宽(kuan)基指(zhi)数大幅上涨，市场修复(fu)行情中通常存在行业的轮动，对于投资者而言，可借助核心宽(kuan)基指(zhi)数参与本轮修复(fu)行情。