尽管(guan)保险板(ban)块在冲(chong)高(gao)后整体(ti)有所回调(diao)，但如若从更长时间维度来看，此(ci)次新闻发布会的含金量仍不可小(xiao)觑，特别是(shi)保险板(ban)块做为构筑资本市场长期健康发展的核心作用同样不容忽(hu)视。 01“增(zeng)量资金”来袭，保险股迎最(zui)强“信号灯(deng)”

本次新闻发布会的核心就是(shi)四个字，增(zeng)量资金。

《关于推动中长期资金入市工作的实(shi)施方案(an)》指出，在现有基础上，引导大型(xing)国有保险公司增(zeng)加A股投资规(gui)模(mo)和实(shi)际比例，从2025年起每年新增(zeng)保费的30%用于投资A股。对此(ci)，业内认为这(zhe)至少(shao)每年将为A股带(dai)来几干亿元长期资金的增(zeng)量。

2025年第二批保险资金长期股票投资试点规(gui)模(mo)不低于1000亿元，春节前批复500亿元投资股市。

对于资本市场而言(yan)，保险资金作为长期资金，具有规(gui)模(mo)大、稳定性高(gao)的特点。其大量流入A股市场，不仅能为市场提供(gong)稳定的资金支持，还能降低市场的短期波(bo)动，增(zeng)强资本市场的韧性。

对于保险公司来说，资本市场的发展为保险资金提供(gong)了更多的投资机(ji)会和更高(gao)的投资收益。随着A股市场的稳定和增(zeng)长，保险公司的投资收益有望(wang)进一步提升(sheng)，从而增(zeng)强其盈利能力。

此(ci)外，保险公司通(tong)过长期股权投资，可以将资金投入到(dao)与自身业务相关的产业中，从而完善自身的战略布局(ju)。比如投资资医院、健康管(guan)理机(ji)构等，保险公司可以完善健康险的产业链布局(ju)，为客户提供(gong)一站(zhan)式(shi)健康管(guan)理服务；投资养老社区或养老服务机(ji)构，可以与自身的养老保险业务形成协同效应，打造“保险+养老”的新模(mo)式(shi)，进而强化自身市场竞争力。

由此(ci)观之(zhi)，险资入市是(shi)一个双赢的过程。

为了使正循环更加通(tong)畅，政策上还要求未来三年公募基金持有A股流通(tong)市值每年至少(shao)增(zeng)长10%。随着公募基金持有A股流通(tong)市值的持续增(zeng)长，资本市场的生态将更加健康。

同时，加强引导基金公司将每年利润的一定比例来购买自己旗下的权益类基金，这(zhe)为保险资金提供(gong)更好的投资环境，且保险公司作为大蓝筹的代表(biao)，也会优先(xian)享受增(zeng)量资金的青睐(lai)。

此(ci)外，为了鼓励(li)相关从业人员按照这(zhe)一路线推进中长期资金入市计划，政策上还将拉长考核周(zhou)期，鼓励(li)公募基金、国有商业保险公司、基本养老保险基金、年金基金全面建立实(shi)施三年以上长周(zhou)期考核，大幅降低国有保险公司当年度营指标考核权重，细化明确全国社保基金五(wu)年以上长周(zhou)期考核，避免“风格漂移”等短视行(xing)为，让业绩考核指标要求与中长期资金入市计划更加协调(diao)统一。

同时，进一步健全激励(li)约束机(ji)制(zhi)和薪酬管(guan)理的制(zhi)度，着力强化基金公司高(gao)管(guan)、基金经理与投资者的利益绑定，提升(sheng)投资者信心。

由此(ci)观之(zhi)，政策上考虑到(dao)了资金来源、考核周(zhou)期、薪酬制(zhi)度等各个方面协调(diao)统一，核心目的就是(shi)要解(jie)决长期以来A股中“耐心资本”匮乏的问题，而从海外经验来看，大比例的中长期机(ji)构资金是(shi)一个成熟资本市场长期繁荣(rong)稳定的基础。

此(ci)前，华泰证券研报指出，目前A股长线资金存在体(ti)量不足（截至2024年第三季度末，A股长线资金持股比重仅27%，远(yuan)低于美股的45%）以及持仓时间短（2024年我国公募基金平均换手率高(gao)于200%）这(zhe)两(liang)大问题。

此(ci)次政策端释放出来的信号就是(shi)要从根源上解(jie)决这(zhe)两(liang)个核心问题，进而强化A股自身的稳定性。从这(zhe)个角(jiao)度来看，暴涨、疯牛(niu)绝对不是(shi)顶层设计层面想看到(dao)的结果(guo)，慢牛(niu)、长牛(niu)才是(shi)理想健康的状态。

这(zhe)个过程中，保险公司不仅是(shi)中长期资金的重要来源，更是(shi)资本市场长期走牛(niu)的核心受益者。

02行(xing)业开启强Beta时刻，龙头放大基本面优势

站(zhan)在当下来看，整个保险行(xing)业正开启强Beta时刻。

这(zhe)一判断的核心逻辑在保险业与宏(hong)观经济和权益市场的强关联性。

一方面，保险公司的投资收益高(gao)度依赖于权益市场表(biao)现，当市场上涨时，保险公司的投资收益预期抬升(sheng)，带(dai)动保险股估值提振，特别是(shi)近年来上市险企业绩和股价表(biao)现的弹性均有所提升(sheng)有望(wang)进一步放大这(zhe)一效应。

根据东吴证券的报告，2024Q3在股市上涨16%的情况下，上市险企归母净利润合计同比大增(zeng)565%。可见，其中权益市场的好转是(shi)业绩提振的主要驱动力，从而也进一步带(dai)动了保险股表(biao)现亮眼。

另一方面，宏(hong)观经济的稳步复苏带(dai)动了居民收入增(zeng)长和消费能力提升(sheng)，保险作为重要的金融产品，其需求也随之(zhi)增(zeng)加，特别是(shi)在健康险和寿险等险种方面，这(zhe)一需求的提振效应显著。

可以看到(dao)自924新政出台以来，宏(hong)观经济政策持续发力，经济复苏预期不断增(zeng)强。这(zhe)一系(xi)列政策的实(shi)施为经济的持续回升(sheng)向好提供(gong)了有力支撑，也为保险行(xing)业的发展带(dai)来了新的机(ji)遇。

从资产端来看，权益市场在政策刺(ci)激下表(biao)现强劲，保险公司的投资收益显著提升(sheng)。展望(wang)新的一年，经济复苏背景下长端利率企稳带(dai)来的资产端催化有望(wang)延续，尤其是(shi)权益市场也还将继(ji)续为保险资产端的表(biao)现提供(gong)有力支持。

负债(zhai)端来看，伴随我国保险行(xing)业进入新的增(zeng)长周(zhou)期，在政策驱动高(gao)质量发展的新阶段下，行(xing)业有望(wang)继(ji)续推进负债(zhai)端变革，同时政策支持养老、健康、普惠(hui)保险发展，不断为行(xing)业注入了新的增(zeng)长动力。

可以说，宏(hong)观经济与保险行(xing)业的共振效应，正使得(de)保险板(ban)块在市场回暖时表(biao)现出较高(gao)的贝塔(ta)属(shu)性。而中国平安作为保险行(xing)业的领军企业，其贝塔(ta)属(shu)性也将更为突出，这(zhe)一判断的核心则在于其在资产端和负债(zhai)端均展现出更强大的竞争力。

首先(xian)在资产端，平安通(tong)过多元化的投资组合和灵活(huo)的投资策略，能够更好地捕捉市场机(ji)会。以去年来看，在权益市场回暖的背景下，平安的投资收益就呈(cheng)现明显提升(sheng)，有力推动了公司整体(ti)业绩增(zeng)长。

此(ci)前数据显示，截至2024年9月末，平安集团(tuan)保险资金投资组合规(gui)模(mo)超5.32万亿元，较年初增(zeng)长12.7%。前三季度，保险资金投资组合实(shi)现年化综合投资收益率5.0%，同比上升(sheng)1.3个百分点。反映(ying)到(dao)业绩层面，前三季度，中国平安归属(shu)于母公司股东的营运利润达1138.18亿元，同比增(zeng)长5.5%；归属(shu)于母公司股东的净利润1191.82亿元，同比增(zeng)长36.1%。

其次，在负债(zhai)端，平安通(tong)过代理人渠道改(gai)革和产品创新，不断提升(sheng)新业务价值和内含价值。而凭借其强大的品牌和渠道优势，亦有望(wang)持续推动业绩增(zeng)长。

作为行(xing)业率先(xian)改(gai)革的险企，平安改(gai)革呈(cheng)现持续显现。其中，在代理人渠道改(gai)革方面，平安聚(ju)焦于建设高(gao)素质、高(gao)绩效、高(gao)品质的“三高(gao)”队(dui)伍，显著提升(sheng)了代理人队(dui)伍的素质和产能。2024年前三季度，平安寿险个人寿险销售代理人数量达到(dao)36.2万人，连续两(liang)个季度实(shi)现企稳回升(sheng)，人均新业务价值同比增(zeng)长54.7%，队(dui)伍产能有效提升(sheng)。

在产品创新方面，平安依托(tuo)集团(tuan)医疗养老生态圈，不断完善“保险+服务”产品。通(tong)过多元化的保险产品和服务，满(man)足客户在储蓄、养老及保障方面的多样化需求，得(de)到(dao)了市场的积极反馈。

此(ci)外，平安围绕保险+医疗养老生态的布局(ju)也为其贝塔(ta)属(shu)性提供(gong)了额外支撑。

通(tong)过整合保险产品与医疗、养老服务，平安形成了独(du)特的竞争优势。这(zhe)一模(mo)式(shi)不仅为客户提供(gong)了一站(zhan)式(shi)的综合解(jie)决方案(an)，还通(tong)过差异化服务提升(sheng)了产品的吸引力和附加值，并显著推动了新业务价值的增(zeng)长。

例如，平安在“保险+居家养老”模(mo)式(shi)下，精准对接我国养老“9073”格局(ju)的痛点，创新性地推出了中国版“管(guan)理式(shi)医疗模(mo)式(shi)”，将线上、线下医疗养老生态圈与金融业务无(wu)缝衔接。数据显示，2024年前三季度，平安寿险健康管(guan)理已(yi)服务超1950万客户。而截至9月末，平安居家养老服务已(yi)覆盖全国75个城市，累计超15万名客户获得(de)居家养老服务资格。

值得(de)注意的是(shi)，2024年前三季度，在使用医疗养老生态圈服务的平安寿险客户中，新契约客户使用健康服务占比约76%，而享有该服务权益的客户对寿险新业务价值的贡献占比超69.6%。此(ci)外，截至9月末，接近63%的平安个人客户同时使用了医疗养老生态圈提供(gong)的服务，其客均合同数约3.35个、客均AUM达5.78万元，分别是(shi)不使用医疗养老生态圈服务的个人客户的1.6倍、3.9倍。

值得(de)一提的是(shi)，随着平安综合金融战略的深化，其个人客户交叉渗透程度不断提升(sheng)。2024年前三季度，集团(tuan)客户交叉迁徙总人次为1688万；截至9月末，集团(tuan)内有超8826万个人客户同时持有多家子公司的合同，同时已(yi)有25.1%的客户持有集团(tuan)内4个及以上合同，持有4个及以上合同客户的留存率达98.0%，较仅有1个合同客户的留存率高(gao)10.7个百分点。

可见，依托(tuo)平安在医疗健康养老和综合金融领域的显著优势，使其能够更好地适(shi)应市场变化，进一步放大贝塔(ta)效应，获得(de)溢价机(ji)会。

03结尾

当下，保险行(xing)业风起浪(lang)涌，正迎来一场新的价值成长周(zhou)期。

宏(hong)观经济政策的持续发力，特别是(shi)财(cai)政政策的“更加积极”和货币政策的“适(shi)度宽松”，为资本市场营造了更加有利的流动性环境。同时中国资产走牛(niu)预期下，行(xing)业龙头的价值属(shu)性也正不断凸显。

此(ci)前，包括贝莱德、富达、高(gao)盛、摩根大通(tong)、摩根士(shi)丹(dan)利等全球资管(guan)巨头均对2025年的经济和股市表(biao)现持乐(le)观态度，并以实(shi)际行(xing)动增(zeng)持中国资产，显示出对中国市场的长期看好。这(zhe)一趋势不仅反映(ying)了中国资产的吸引力，也预示着全球资金对中国市场的信心正在不断增(zeng)强。

不难(nan)预期，随着国内政策的持续发力，在估值优势、外资流入和经济基本面改(gai)善的多重利好下，中国资产有望(wang)继(ji)续保持向上的趋势。这(zhe)一趋势也将为保险行(xing)业带(dai)来前所未有的机(ji)遇，而中国平安作为行(xing)业龙头，凭借其多元化的业务布局(ju)、强大的投资能力和稳健的财(cai)务表(biao)现，长期以来一直(zhi)是(shi)资本市场最(zui)为关注的险企之(zhi)一。

如今，在政策支持和市场环境利好的背景下，平安不仅能够充分受益于保险资金入市带(dai)来的投资机(ji)会，还将通(tong)过其创新战略和综合金融模(mo)式(shi)，进一步巩固其在行(xing)业中的领先(xian)地位。

此(ci)同时，从行(xing)业视角(jiao)来看，随着人口老龄化加剧和“银发经济”的崛起，养老金融产品、健康管(guan)理服务和适(shi)老化改(gai)造等领域迎来了巨大的市场空间。平安在这(zhe)些领域的前瞻布局(ju)，使其能够更好地适(shi)应市场变化，抓住新的增(zeng)长机(ji)遇。不难(nan)预见，在未来的市场波(bo)动中平安有望(wang)展现出更强的韧性和更高(gao)的贝塔(ta)效应，收获更多的惊喜。