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人工智能算得上是最具潜力的赛道之一，该领域不(bu)少企业备受资本市场关注和期(qi)待，不(bu)过过热的市场环(huan)境对(dui)应的则是各路企业纷纷进场，市场竞争不(bu)断加剧，云天励(li)飞(fei)作为边缘AI领域中的一员，在营收规模(mo)增长的同时(shi)，亏损情(qing)况却是愈发严重，至今累积已(yi)超过19亿元。
不(bu)断扩充产品体系的边缘AI企业
公司是一家专注边缘AI的企业，拥有算法和芯片两个技术平台，凭(ping)借(jie)“算法芯片化”和“端云协同”推进边缘AI在智能硬(ying)件、智算服务、智慧(hui)行业等领域的应用。
其中智能硬(ying)件产品方面，基于公司自研“云天天书”模(mo)型和神经(jing)网络处理器，打造了面向各类边缘AI场景的各类硬(ying)件设备并对(dui)外销售，包括AI芯片、可穿(chuan)戴设备类产品、“深目(mu)”AI模(mo)盒、警务安全智能终(zhong)端，以及与华为昇腾合作打造的“天舟”大模(mo)型一体机等。
智算运营服务方面，公司于2023年入局(ju)了AI基础设施运营创新业务，通过落地异构高性(xing)能算力集群，为客户提供AI训练集推理算力服务及对(dui)应交付(fu)物，包括智能算力调度及AI大模(mo)型开发配(pei)套服务。
智慧(hui)行业解决方案方面，公司以构建自进化城市智能体为牵引，基于硬(ying)件通用平台，聚焦(jiao)城市场景下的行业智慧(hui)化建设，目(mu)前已(yi)形成城市治理、智慧(hui)交通、智慧(hui)应急、智慧(hui)城管、智慧(hui)园区、智慧(hui)社区、智慧(hui)泛(fan)商业、智慧(hui)道路巡检、智慧(hui)警务、低(di)空经(jing)济(ji)、智慧(hui)教育等行业产品与解决方案体系，并结合多模(mo)态大模(mo)型技术特(te)点和行业需求，持续拓展创新业务。
虽然(ran)公司产品体系在逐渐丰富，但是公司盈(ying)利能力却不(bu)断下行，亏损也在加速累积。
累积亏损超19亿 盈(ying)利遥遥无期(qi)
虽然(ran)人工智能赛道火热，但受到宏观(guan)经(jing)济(ji)、市场竞争、人工智能行业政策等外部环(huan)境以及云天励(li)飞(fei)自身(shen)技术研发、产品市场认可度、市场推广及销售等内(nei)部因(yin)素的综合影响，公司营收规模(mo)2021-2023年分(fen)别为5.66亿元、5.46亿元、5.06亿元，呈现不(bu)断下滑态势。
与此同时(shi)，行业竞争的不(bu)断加剧，使得公司毛利率不(bu)断下行，2018年-2023年分(fen)别为56.34%、43.71%、36.74%、38.82%、31.87%、23.48%，2018年高达56.34%的毛利率，至2023年已(yi)下滑接近了33个百分(fen)点。
市场竞争的加剧还让公司的销售费用不(bu)断上行以及超高比例(li)的研发费用居高不(bu)下，数据(ju)显示，公司销售费率从2021年的14.68%增至2023年的20.07%，研发费率也从2021年的52.17%增至2023年的58.27%，迟迟未见缩减态势。此背景下，公司2021-2023年分(fen)别亏损3.9亿元、4.47亿元和3.83亿元。
2024上半年，由于控股子公司岍丞技术贡献(xian)了大量(liang)智能硬(ying)件产品收入，云天励(li)飞(fei)营收规模(mo)同比大幅增长97.4%至2.9亿元，但是毛利率水平进一步降至了15.76%。
公司明确(que)表示，岍丞技术的主要产品主要应用于音频市场、消费类电子市场等。但目(mu)前国内(nei)消费电子领域经(jing)过多年发展，市场比较成熟，竞争相对(dui)激烈，部分(fen)ODM厂商也在布局(ju)可穿(chuan)戴设备的IDH技术方案。同时(shi)，智能产品的迭代和变化快，未来市场的竞争逐渐加剧，岍丞技术现有业务毛利率水平是较低(di)的。如果公司外购硬(ying)件或者安装服务的成本上升，或者岍丞技术营业收入占公司总体营业收入比例(li)进一步提升，将(jiang)会导致毛利率继续下降。
加上销售费率、研发费率分(fen)别达到了28.64%、62.54%，公司最终(zhong)净亏损额度同比增长47%至3.1亿元。截(jie)至2024上半年，公司合并口(kou)径(jing)累计(ji)未分(fen)配(pei)利润为-19.02亿元，亏损额度呈现加速扩大趋势。
而且公司收购岍丞技术已(yi)于2024上半年完成第一期(qi)交割，岍丞技术已(yi)成为公司合并报表范围内(nei)的子公司，截(jie)至目(mu)前已(yi)形成商誉5613.5万(wan)元，后续潜在的商誉减值将(jiang)为公司净利润表现进一步提供压力。
此外，公司2024上半年经(jing)营现金净流出额达到了5.54亿元，同比大幅增加75.93%，还大幅加剧了现金流的压力。
竞争不(bu)断加剧 未来难上加难
近年来，人工智能行业发展迅速，竞争愈加激烈。云天励(li)飞(fei)的竞争对(dui)手(shou)不(bu)仅(jin)包括众多人工智能初创企业，同时(shi)还面临着来自海康威(wei)视、华为、英伟达等综合实力较强(qiang)的大型企业在产业链内(nei)部延伸而带来的市场竞争。
因(yin)此公司需要对(dui)现有产品的升级更新和新产品的开发工作持续投入大量(liang)的资金和人员，以适应不(bu)断变化的市场需求。人工智能算法和芯片技术等属(shu)于前沿科技领域，研发项(xiang)目(mu)的进程及结果的不(bu)确(que)定性(xing)较高。而且公司的技术成果产业化和市场化进程也具有不(bu)确(que)定性(xing)，因(yin)此高研发费率对(dui)于云天励(li)飞(fei)而言可能将(jiang)是个常态。
而且，尽管人工智能已(yi)经(jing)在某(mou)些领域如安防等证实了其应用价值并进行了渗透(tou)率的快速提升，但整体而言，人工智能尚处于发展初期(qi)，在各行业中何时(shi)能实现规模(mo)化落地以及渗透(tou)率提升的整体速度受制于多种因(yin)素，每个行业因(yin)其实际情(qing)况不(bu)尽相同，影响到人工智能落地的时(shi)间和效率。
在当前市场规模(mo)、解决方案落地效果和政策导向等诸多因(yin)素的影响下，安防、零售、金融等场景已(yi)产生较高的商业化渗透(tou)和对(dui)传统产业提升度；而其余产业中，出于成本效益比、数据(ju)获取难度较大、安全性(xing)等原因(yin)，人工智能应用仍较为边缘化，短期(qi)内(nei)渗透(tou)释放难度较大，产品落地及商业化的进度与效率存在不(bu)确(que)定性(xing)。
即使人工智能的规模(mo)化落地与渗透(tou)率提升速度与预期(qi)相符，行业取得快速发展，如果未来公司在研发方向上未能做出正确(que)判断、研发出的产品未能得到市场认可、新技术研发、新产品推出及新场景开拓落后于竞争对(dui)手(shou)，将(jiang)导致公司未来在新兴应用场景落地及商业化的程度存在不(bu)确(que)定性(xing)，风险性(xing)同样巨大，对(dui)于体量(liang)并不(bu)大且不(bu)具备盈(ying)利能力的云天励(li)飞(fei)而言将(jiang)是个巨大的考验。