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“2025年将成为全民智能驾驶的元年。”
这是2月10日比亚迪的智能化(hua)战略(lue)发布会上，董事长王传(chuan)福的霸气发言(yan)。
会上，比亚迪更是抛(pao)出了一个足(zu)以震撼行业的计划：将高阶(jie)智能驾驶技术普(pu)及到(dao)售价7万至20万的所有车型中，打破了智能驾驶仅限高端车型的格局。
这一举动将极大提(ti)升比亚迪产品的市场竞争力(li)，市占率(lu)有望进一步提(ti)升；同(tong)时(shi)，市场也预期未来公司商业模式有望转变，并带来估值重(zhong)构的逻辑。
多重(zhong)催化(hua)下，比亚迪股(gu)价自(zi)2月6日以来大涨35%，今日涨幅达5.57%，创上市以来的历史新高。
比亚迪股(gu)价走势走势，来源：东方财富
据(ju)悉，比亚迪天神之(zhi)眼A和B都是带激光雷达的方案，这也助力(li)激光雷达成为智驾产业链最大的增量。
业内人士指出，对于高阶(jie)智能驾驶，激光雷达是必备传(chuan)感(gan)器，在发布会上比亚迪也展示了多款带有激光雷达的车型。
目前，国(guo)内激光雷达市场参与者并不多，暂时(shi)形(xing)成了速腾聚创、禾赛、图(tu)达通(tong)、华为四分天下的格局，其中速腾聚创、禾赛已(yi)分别(bie)在港(gang)股(gu)和美股(gu)上市，自(zi)去年9月的低点均已(yi)涨超300%。
图(tu)达通(tong)也于2月12日正(zheng)式向港(gang)交所提(ti)交上市申请，计划以De-SPAC模式登陆港(gang)交所。
激光雷达2024年1-11月的竞争格局，来源：盖世(shi)汽车、国(guo)盛证券(quan)
与此同(tong)时(shi)，速腾聚创、禾赛、图(tu)达通(tong)几家公司的上游(you)供应商也在冲刺上市。
格隆汇新股(gu)获悉，近期，福建海(hai)创光电技术股(gu)份有限公司（简(jian)称“海(hai)创光电”）更新了科创板上市申请招股(gu)书，保荐人为兴业证券(quan)股(gu)份有限公司。据(ju)悉，公司的上市申请于2023年5月获受理，后续经历过1轮问询。
海(hai)创光电专注于激光光学元器件(jian)及模组(zu)的研发及产业化(hua)，已(yi)经成为全球主要的车载激光雷达核(he)心元器件(jian)及模组(zu)供应商。
那么，激光雷达市场到(dao)底如何，海(hai)创光电能接(jie)下这块(kuai)蛋糕吗？接(jie)下来透过招股(gu)书来一探究竟。
01
中国(guo)科学院校友创业，华为哈勃(bo)助力(li)
海(hai)创光电成立(li)于2016年3月，总部位于福州(zhou)市闽侯县，创始人是凌吉武、王洪瑞、张哨峰、林斌四人。
其中，凌吉武、张哨峰、林斌都是60后，且(qie)都是中国(guo)科学院硕士；创业之(zhi)前，三人都曾在纳斯达克上市公司CoherentCorp.（代码COHR）及其下属企业工作的经历。
公司的另一名创始人王洪瑞今年已(yi)经87岁了，毕业于复旦大学无机化(hua)学专业，研究生学历，他曾在中科院福建物构所任副研究员。
目前，四人分工明确(que)，凌吉武任董事长、总经理，本次发行前，凌吉武直(zhi)接(jie)和间接(jie)合计控制公司30.21%的表决权，是实际控制人。
张哨峰自(zi)公司创立(li)以来负责技术研发，目前任技术总监、董事、副总经理；林斌担任运营总监、副总经理；王洪瑞任董事。
公司在发展的过程中，吸引了不少机构的参与，包括(kuo)深圳哈勃(bo)、中信投资、兴证投资、厦门(men)七匹狼、共青城惠盈、北京金石、飞莱特光电、飞莱特光电等。
其中，华为旗下的投资公司深圳哈勃(bo)在本次发行前持有公司2.82%的股(gu)份，是公司第八大股(gu)东。
海(hai)创光电的产品主要包括(kuo)激光光学元器件(jian)及激光模组(zu)，可以实现激光的发射、传(chuan)输及接(jie)收等功能，满足(zu)下游(you)不同(tong)类型激光应用系统客户的需要。
2023年以来，依(yi)托于核(he)心技术平台，公司在深耕1.5μm车载激光雷达市场的同(tong)时(shi)，1.5μmMOPA激光技术也获得了持续的发展和积累。
激光雷达业务部分典型产品，来源：招股(gu)书
公司成立(li)以来，产品应用领域(yu)逐步拓展至光通(tong)讯、工业激光领域(yu)、激光雷达、生物医疗等领域(yu)。
其中，激光雷达业务领域(yu)销(xiao)售收入从2021年的4451.91万元增至2024年1-6月的1.49亿元，2021年至2023年的复合增长率(lu)为229.97%，同(tong)期该业务占公司主营业务收入的比例从11.95%提(ti)升至58.18%。
未来，激光雷达业务是公司重(zhong)点开拓的市场领域(yu)和公司未来业绩增长的重(zhong)要来源。
公司主营业务收入按业务领域(yu)划分，来源：招股(gu)书
02
预计2024年业绩大幅下滑
从财务数据(ju)来看，2021年、2022年、2023年、2024年1-6月（报告期），海(hai)创光电的营业收入分别(bie)为3.73亿元、6.06亿元、8.33亿元、3.26亿元，归母净利润分别(bie)为4984.26万元、7362.53万元、1.22亿元、4127.79万元。
2024年1-6月，公司营业收入同(tong)比减少21.94%，净利润同(tong)比下滑22.48%，并预计2024年全年经营业绩会有较(jiao)大幅度的下滑。
2024年业绩下滑主要系激光雷达业务发展不及预期所致。具体而言(yan)，主要因(yin)客户Luminar定点车型量产交付不及预期、图(tu)达通(tong)与A公司引入第二供应商，以及激光雷达主要产品价格下调，导(dao)致激光雷达业务收入下滑。
同(tong)时(shi)，受行业竞争激烈、主要产品价格下降等因(yin)素影响，2024年工业激光业务也出现一定程度的下滑。
公司主要财务数据(ju)；来源：招股(gu)书、落实函
由此，也导(dao)致了毛利率(lu)下降，报告期内，海(hai)创光电的主营业务毛利率(lu)分别(bie)为40.53%、32.07%、35.85%、34.08%，主要受激光雷达业务和工业激光业务影响。
其中2022年毛利率(lu)下降幅度较(jiao)大，其中一项主要原因(yin)为，随着公司1.5μm光纤激光雷达光源模组(zu)、传(chuan)输模组(zu)及接(jie)收模组(zu)等激光雷达产品开始批(pi)量生产交付，销(xiao)售价格基(ji)于量产成本下调幅度较(jiao)大，导(dao)致激光雷达业务毛利率(lu)下降8.33个百分点。
与同(tong)行相比，各公司毛利率(lu)存在一定的差(cha)异，主要是产品类别(bie)、规格型号(hao)、产品销(xiao)售结构等方面存在差(cha)异所致。
同(tong)行业可比公司主营业务毛利率(lu)对比，来源：招股(gu)书
研发费(fei)用方面，公司报告期内研发费(fei)用率(lu)分别(bie)为8.70%、7.69%、7.38%及9.55%，低于同(tong)行业平均值。
同(tong)行业可比公司研发费(fei)用率(lu)对比，来源：招股(gu)书
公司在激光雷达业务板块(kuai)的重(zhong)要客户有Luminar、图(tu)达通(tong)、速腾聚创、Innoviz、A公司、华测导(dao)航、禾赛科技、AEye、Continental等；
其他重(zhong)要客户还有大族激光、长光华芯、新易盛、光迅科技、迈瑞医疗、微创医疗、华大智造(zao)等。
公司重(zhong)要客户，来源：招股(gu)书
报告期内，公司向前五大客户的销(xiao)售金额(e)占比超过了50%。
其中2022年、2023年、2024年1-6月来自(zi)图(tu)达通(tong)和Luminar两大客户的收入比例合计分别(bie)为43.96%、48.10%、37.26%。
随着公司激光雷达和工业激光业务的发展，公司向前五大客户的销(xiao)售金额(e)将进一步增长，收入占比可能进一步提(ti)高。
03
行业增速较(jiao)快(kuai)，但是面临技术路线、合作模式不确(que)定等风险
海(hai)创光电的产品激光光学元器件(jian)和激光模组(zu)属于光电子元器件(jian)行业。
激光雷达即(ji)激光探测及测距系统，是通(tong)过发射激光束来探测目标位置、速度等特征量的雷达系统。
从激光雷达的基(ji)本结构来看，激光雷达主要由光源系统、扫描系统、接(jie)收系统和数据(ju)处理系统四大部分构成。
海(hai)创光电的产品位于激光产业链的上游(you)。
激光光学元器件(jian)和激光模组(zu)作为激光产业链中的关键部件(jian)，其性能对中下游(you)的应用模块(kuai)和设备具有重(zhong)要影响。
激光产业链上下游(you)，来源：招股(gu)书
随着激光雷达性能优势的不断提(ti)升，产品价格随规模量产而不断下探，激光雷达行业市场规模未来将呈现高速发展态势。
根据(ju)《2023年中国(guo)激光产业发展报告》统计数据(ju)显示，2022年全球激光雷达市场规模为23.3亿美元，预计2024年将达到(dao)34.6亿美元，2020年至2024年可实现的年均复合增速达17.75%。
其中，全球自(zi)动驾驶领域(yu)激光雷达市场规模预计自(zi)2023年的6.43亿美元增至2028年的44.77亿美元，年均复合增速达55%。
关于公司的市场份额(e)，保荐工作报告显示，2023年，公司现有产品在所属激光雷达相关模组(zu)细分领域(yu)的整体市场份额(e)为33.68%。
不过，从行业发展角度，未来危与机并存。
激光雷达目前主要用于自(zi)动驾驶领域(yu)，产业处于发展初期，未来存在一些不确(que)定性：
技术路线不确(que)定：自(zi)动驾驶技术有以摄像头为主导(dao)的纯视觉方案和以激光雷达为主导(dao)的多传(chuan)感(gan)器融合方案竞争。
而多传(chuan)感(gan)器融合方案中，905nm激光雷达因(yin)成本优势占据(ju)较(jiao)大市场份额(e)，但公司激光雷达业务收入80%来自(zi)1.5μm激光雷达产品。
下游(you)激光雷达厂(chang)商经营模式不确(que)定：公司激光雷达业务以1.5μm激光雷达光源模组(zu)为主。目前905nm厂(chang)商多采(cai)用外(wai)购元器件(jian)自(zi)行组(zu)装，而1.5μm厂(chang)商多外(wai)购模组(zu)。激光雷达厂(chang)商生产模式的变化(hua)可能影响公司产品增长。
目前市场上的主要激光雷达厂(chang)商包括(kuo)图(tu)达通(tong)、禾赛科技、速腾聚创、A公司和Luminar等，主要激光雷达厂(chang)商自(zi)制和外(wai)购模组(zu)的情况如下：
客户合作不确(que)定：车载激光雷达是新兴业务，市场上的量产供应商较(jiao)少。公司激光雷达业务在客户采(cai)购中占比较(jiao)高，但随着竞争加剧(ju)，客户可能引入其他供应商以稳定供应链和降低成本。
例如，A公司自(zi)2023年9月至2024年10月未向海(hai)创光电采(cai)购激光雷达接(jie)收模组(zu)，直(zhi)至2024年12月公司完成迭代产品验证并量产。
此外(wai)，图(tu)达通(tong)在2024年上半年引入其他供应商，导(dao)致公司对其业务收入大幅减少。
其他主要客户也可能引入其他供应商，若客户自(zi)身业务增长无法弥补公司供应份额(e)的下降，可能对公司经营业绩产生重(zhong)大不利影响。