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今天，A股新赛道与传统板块景气行情(qing)开始明显切(qie)换。
截至收盘，三大指数弱势回调，沪(hu)指跌0.18%报3373点，深证成指跌0.08%，创业板指跌0.67%，全天成交2.12万亿元，时隔多日又开始出现(xian)缩量。
板块中，老基建、航(hang)空、农业等传统板块明显走强，近期持续(xu)高热(re)的AI/机器人产业链均同时出现(xian)显著分(fen)化(hua)，盘中有多个高位赛道龙头(tou)出现(xian)10%+的回调。
虽然市场依(yi)旧有大量资金在新赛道中寻找可以继续(xu)炒作(zuo)的概念，但短期内资金高低切(qie)换似乎越(yue)来越(yue)得到(dao)趋同。
接下来，资金方向可能(neng)会怎么走？
01景气赛道加速(su)切(qie)换
日前，中央一号文(wen)件正(zheng)式发布，首次提出“发展农业新质生(sheng)产力”引发农业板块早盘一度高开。但由于该文(wen)件每年都是(shi)市场在既定(ding)时间(jian)必炒的概念，很多提前入场的资金等到(dao)了利好兑现(xian)，导致多只农业股高开低走，赚钱效(xiao)应(ying)并不明显。
大基建反而超预期成为了今天表(biao)现(xian)最靓眼的板块，北新路桥、建设机械、中材科技、中工国际、东珠生(sheng)态、中设股份等多只路桥设计/基建股涨停，同时还带动了首开股份、卧(wo)龙地产等部分(fen)地产股涨停。
消息上，央行近日召(zhao)开2025年宏(hong)观审慎工作(zuo)会议，其中提到(dao)，完善房地产金融管理，助力房地产市场止(zhi)跌回稳，支持构建房地产发展新模式。
但更多的消息指向了近期俄(e)乌(wu)有望开启和谈，进而乌(wu)克兰重建开始被市场讨论，这或许也是(shi)今天A股多只基建股中以“一带一路”的央国企和工程设计领域个股涨幅(fu)明显的原(yuan)因。
目前俄(e)乌(wu)战争何时真正(zheng)结束还有待讨论，中方企业在乌(wu)克兰基建方面确实有一定(ding)的想象力空间(jian)，比如在交通、建筑、电网、能(neng)源、工程咨询等基建领域，以前就有过(guo)合作(zuo)的基础。
不过(guo)其中今天多数因此涨停的个股并没有在乌(wu)克兰有实际的业务(wu)，炒作(zuo)的成分(fen)很高。比如中铁装配(pei)，其实早在上周就已经进行“辟谣”，但今天盘中依(yi)旧一度大涨近10%。
目前来看，“乌(wu)克兰重建”概念还有太多不确定(ding)性，并不是(shi)资金主要的方向。
医药股集体重挫，CRO、AI医疗大跌，药明康德跌超7%，泰格医药、药康生(sheng)物等跟跌。据媒体周末消息，特(te)朗普在一次非公开会议上警告药厂关税即将到(dao)来，要求制(zhi)药商尽(jin)快将海(hai)外生(sheng)产转移到(dao)美国，否则将被罚税。
同时在2月21日，白(bai)宫网站发布“美国第一”投资政(zheng)策备(bei)忘录，宣布将调整(zheng)美国投资政(zheng)策，重点进一步限制(zhi)与中国的双向投资，其中重点提到(dao)对中国新科技公司(si)的投资，这或许也是(shi)刺激今天A股部分(fen)高位科技赛道股龙头(tou)“变脸”的原(yuan)因。
变脸最明显的是(shi)光模块CPO、电路板、AI应(ying)用和机器人零配(pei)件板块。其中每日互动大跌超15%、算力概念的优刻得-W跌超12%，机器人减速(su)器概念的中大力德跌停。。。。
这些都是(shi)上述各细(xi)分(fen)领域中近期涨幅(fu)较为夸(kua)张的代表(biao)，还有大量阶段涨幅(fu)更夸(kua)张的个股也出现(xian)了跌6%以上的回撤。
国资云概念和华为概念得益(yi)于周末利好消息的发酵，有不少个股出现(xian)逆势大涨，其中包括近期同时贴(tie)标DeepSeek和互联网大厂合作(zuo)商的概念股，但板块中资金进行“高低切(qie)换”的迹象已经越(yue)发明显。
今天，DeepSeek概念高标股杭钢股份与梦网科技再次双双跌停（2月18日首次双跌停），前者在本月一度拉出9连(lian)板，后者拉出8连(lian)板，但之(zhi)后频频出现(xian)巨量调整(zheng)，如今再次双跌停，已经给足市场要调整(zheng)的信号。
机器人概念中，丝杠/轴承/减速(su)器一直(zhi)是(shi)热(re)炒的三大硬件之(zhi)一，如今也迎来集体回调，年内涨幅(fu)超3倍(bei)的中坚(jian)科技以及(ji)年内涨幅(fu)接近2倍(bei)的中大力德的联袂收盘跌停，同样也是(shi)很明显的信号。
实际上，相关概念股也在不断提示风(feng)险(xian)，长盛轴承上周已明确发文(wen)澄(cheng)清过(guo)，公司(si)在机器人零部件领域的业务(wu)处于小(xiao)批量的生(sheng)产销售阶段，在公司(si)主营业务(wu)收入中占比低（不足1%），不会对公司(si)业绩产生(sheng)重大影响。
另(ling)一只近日大涨的双林(lin)股份近日在投资者互动平台也表(biao)示，截至目前公司(si)尚未获得宇树科技的订单。目前公司(si)的滚柱丝杠产品样品已研发完成，尚未实现(xian)营业收入。
此外，今天主力资金流向也可以看出热(re)门(men)赛道的形势变得微妙(miao)，不少近日涨幅(fu)靠(kao)前的高标股已经出现(xian)规模数亿不等的主力净(jing)流出。
02下一个确定(ding)方向？
目前看来，现(xian)在市场对于AI和人形机器人普遍有过(guo)于狂热(re)的预期，导致它们被爆炒之(zhi)后，必然会迎来巨幅(fu)波动调整(zheng)来消化(hua)估值阶段。
以机器人概念为例，近期的一些现(xian)实情(qing)况是(shi)：一些供应(ying)链配(pei)件公司(si)给宇树/Figure/特(te)斯拉机器人才传出初(chu)步的送样的消息，就被很快解读，再以机器人出货量百万级、甚至亿级带来的潜在订单来给估值。如此瞬间(jian)估值增量高达几(ji)千上万倍(bei)的粗暴方式却得到(dao)了股民的疯(feng)狂跟风(feng)热(re)炒，全然忽略了公司(si)能(neng)拿到(dao)的份额，以及(ji)出货量在时间(jian)的客观限制(zhi)。
目前，宇树科技创始人王兴(xing)兴(xing)只是(shi)表(biao)示2025年人形机器人产业将迎来“新量级”，并没有具体的量产规模预期。
特(te)斯拉Optimus机器人到(dao)2026年的目标产能(neng)也就10万台/年，即使是(shi)马斯克本人也只是(shi)预期在2027年产能(neng)50万台，前提还是(shi)迭(die)代进展顺利，以及(ji)价(jia)格能(neng)大幅(fu)向2万美元目标靠(kao)近。
以此看，这些规模距市场期待的“百万级”至少还有3年以上的时间(jian)差距。
但现(xian)在大多数的机器人概念股的估值，似乎已经完全price in 这个预期。所以这些人气股出现(xian)分(fen)化(hua)和回调，将是(shi)个大概率事件，并且现(xian)在迹象已经越(yue)来越(yue)明显。
那么这种情(qing)况下，顺应(ying)资金方向对热(re)门(men)题材进行内外部高低切(qie)换，会是(shi)接下来比较安全的做法。
对题材内部，虽然当下大多数这些概念股一样看上去都显得“高不胜寒”，短期内或许并不是(shi)十(shi)分(fen)合适的介(jie)入机会。
但中长期来看，AI和机器人方向依(yi)旧有很多机会，毕竟中国资产重估的浪潮既然已经确定(ding)开启，并正(zheng)在得到(dao)越(yue)来越(yue)多的全球(qiu)关注，这个宏(hong)观叙(xu)事不会噶(ga)然而止(zhi)。
要明确的是(shi)，在A股和港股自身估值长期被压制(zhi)，叠加多个行业领域发展桎梏被打破并迎来巨大增长新契机背景线下，中国在AI和机器人产业链及(ji)其他因此衍(yan)生(sheng)出来的产业链方面，还有很多非常值得被挖掘的机会。比如芯片半导体、算力基建的上游——芯片半导体制(zhi)造、机床设备(bei)、材料以及(ji)电力电网等环节的龙头(tou)，实际上同样也会显著收益(yi)，但却仍(reng)并得到(dao)充分(fen)重视(shi)（涨幅(fu)普遍比中下游偏弱很多）。
今天有部分(fen)芯片概念大涨，原(yuan)因之(zhi)一就是(shi)传国内先进半导体制(zhi)造工艺能(neng)够(gou)生(sheng)成出等效(xiao)5.5nm的芯片，国产半导体产业链渗透(tou)率有望加速(su)提升。这或是(shi)一个非常好的信号。
除了科技方向，也有另(ling)一些方向开始得到(dao)市场关注。
比如两会题材。
今天高盛已经提前发研报对此进行预热(re)，也得到(dao)了市场的关注。
据机构分(fen)析，从历年情(qing)况来看，两会前后A股和港股市场往往都有不错的表(biao)现(xian)：A股沪(hu)指在两会前一个月和后一个月的平均表(biao)现(xian)分(fen)别为2.8%/4.6%；涉及(ji)两会政(zheng)策预期的板块或行业表(biao)现(xian)通常更为亮眼。
除了现(xian)在大热(re)的各种科技成长方向，结合近两年的宏(hong)观环境(jing)和政(zheng)策基调，也可以大概确定(ding)一些较明确的利好其他方向。比如扩内需/促消费带来的消费板块潜在利好（食品饮料、零售、旅游等）；稳地产、新农村(cun)建设等带来的相关产业链（建筑、建材、家电等），以及(ji)国企改革、并购重组等相关政(zheng)策支持领域等等。
这些板块由于在近几(ji)个月来一直(zhi)因为市场被AI/机器人主线抢走关注，并没有得到(dao)太多资金的流入。从PE的角度看，截至2月24日，A股半导体/软件行业整(zheng)体动态市盈率（剔除负值）已经超过(guo)80倍(bei)，但如食品饮料、公用事业、家电、金融等传统行业的整(zheng)体估值仍(reng)不足20倍(bei)，相对确实有低估之(zhi)疑。
但在中国资产全面重估的大背景下，这些板块中很多核心资产，同样具备(bei)较确定(ding)的潜在估值修复空间(jian)。