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一根阳线(xian)改变(bian)三(san)观！
昨天市(shi)场还在纠结何时回补上证指数3087点周线(xian)缺口的问题，今天一不留神(shen)就被(bei)市(shi)场甩下(xia)了(le)车；截至收盘，上证指数上涨2.54%，指数中(zhong)的战(zhan)斗机北证50涨超10%，创下(xia)去年10月21日以来盘中(zhong)最大涨幅(fu)。
行情还是围绕机器人、AI算力(li)、AI应用等(deng)前期热点领域展开，Wind半(ban)导体指数上涨了(le)4.27%，受益AI近存计算的兆易(yi)创新午后(hou)涨停，成交额达62.4亿元(yuan)，国(guo)民技术、润欣科技、凯华材料(liao)、华灿(can)光电等(deng)个股涨超10%。
来源：Wind
近期，半(ban)导体各个领域的小龙头(tou)在资(zi)本市(shi)场上集体发力(li)，继氮化镓龙头(tou)英诺赛科登陆(lu)港股之后(hou)，光刻胶小龙头(tou)恒坤(kun)新材、探针(zhen)卡龙头(tou)强一半(ban)导体也都(dou)递交了(le)招股书。
昨天，又有一家半(ban)导体细分(fen)领域龙头(tou)更新了(le)上市(shi)进(jin)展。
格隆汇新股获悉，1月13日，矽(xi)电半(ban)导体设(she)备（深圳）股份有限公司（简称“矽(xi)电股份”）向深交所科创板提(ti)交了(le)注册，保(bao)荐机构为(wei)招商证券股份有限公司。
矽(xi)电股份于2022年6月提(ti)交招股书，2023年4月13日过会，之后(hou)经历了(le)漫长的等(deng)待，此次提(ti)交注册距离过会已经过去了(le)21个月。
矽(xi)电股份成立于2003年，总部位于深圳市(shi)龙岗区，主(zhu)要产品是探针(zhen)测试技术系(xi)列设(she)备；矽(xi)电股份与强一半(ban)导体的产品均(jun)用于半(ban)导体测试环节。
公司的前身(shen)为(wei)深圳市(shi)矽(xi)电半(ban)导体设(she)备有限公司，2003年12月25日，何沁修、杨波、王胜利、辜国(guo)文共(gong)同出资(zi)设(she)立了(le)矽(xi)电有限。
此次发行前，上述四名创始(shi)人连同后(hou)期入股的胡泓，一共(gong)5人，共(gong)同构成公司的实(shi)际控制人，五人合计控制公司67.99%的表决权。
有意思的是，这五人直接及间接控制公司的股权比例相同，这种股权结构非常罕见(jian)。
在首轮问询中(zhong)，监管机构也对(dui)共(gong)同实(shi)际控制人分(fen)歧或纠纷解决机制这一问题提(ti)出了(le)疑问；公司回复称，针(zhen)对(dui)相关议(yi)案，其(qi)中(zhong)三(san)人或者三(san)人以上具有统一意见(jian)的，视为(wei)形成多数统一意见(jian)。
矽(xi)电股份成立至今一共(gong)进(jin)行了(le)9轮增资(zi)，目前主(zhu)要的机构股东包括华为(wei)哈(ha)勃、丰年君和等(deng)；2021年12月，公司完成最后(hou)一轮股权转(zhuan)让，投后(hou)估值为(wei)20亿元(yuan)。
01
专注做探针(zhen)台设(she)备，净利润有波动
矽(xi)电股份主(zhu)要从事半(ban)导体专用设(she)备的研发、生产和销售，专注于半(ban)导体探针(zhen)测试技术领域。
公司是中(zhong)国(guo)大陆(lu)首家实(shi)现产业化应用的12英寸晶圆探针(zhen)台设(she)备厂商，产品应用于境内领先的封测厂商和12英寸芯片产线(xian)。
2024年1-6月晶粒探针(zhen)台占主(zhu)营业务收入的比重为(wei)57.21%，晶圆探针(zhen)台占比为(wei)37.09%。
公司业务构成，来源：招股书
按应用领域来划分(fen)，公司探针(zhen)台产品应用于前道光电芯片、分(fen)立器件、集成电路(lu)、传感器检测以及后(hou)道封测工(gong)序，其(qi)中(zhong)光电芯片、分(fen)立器件为(wei)主(zhu)要应用领域，合计占比约90%。
2021年、2022年、2023年及2024年1-6月（报告期），矽(xi)电股份的营业收入分(fen)别为(wei)3.99亿元(yuan)、4.42亿元(yuan)、5.46亿元(yuan)和2.88亿元(yuan)，最近三(san)年年复合增长率为(wei)16.99%；净利润分(fen)别为(wei)9603.97万元(yuan)、1.14亿元(yuan)、8933.20万元(yuan)和5625.92万元(yuan)。
公司主(zhu)要财(cai)务数据，来源招股书
2024年1-9月，公司营业收入较上年同期上升2.61%，净利润较上年同期上升5.59%。
矽(xi)电股份预测，2024年营业收入为(wei)5.12亿元(yuan)，较2023年减少(shao)6.37%；预测2024年归属于母公司所有者的净利润为(wei)8895.65万元(yuan)，较2023年减少(shao)0.29%。
报告期各期，公司的毛利率分(fen)别为(wei)41.38%、44.33%、34.16%和38.91%，其(qi)中(zhong)，2023年度的毛利率较2022年度下(xia)降主(zhu)要系(xi)2023年公司对(dui)大客户(hu)销售定价调整所致。
与同行业相比，矽(xi)电股份的毛利率水平低(di)于可比公司的毛利率均(jun)值，主(zhu)要原因(yin)系(xi)公司与可比公司的主(zhu)营业务产品种类(lei)不同，不同类(lei)型产品的毛利率存在差异。
同行业公司毛利率对(dui)比，来源：招股书
报告期内，随着经营规模的扩大，矽(xi)电股份的应收账款规模整体呈现增长趋势(shi)。报告期各期末，公司应收账款账面价值分(fen)别为(wei)4824.08万元(yuan)、6526.16万元(yuan)、1.26亿元(yuan)和1.64亿元(yuan)，占各期营业收入的比例分(fen)别为(wei)12.09%、14.76%、23.15%和28.52%。
受应收账款等(deng)因(yin)素影响，公司的经营性现金流有一定的压力(li)，报告期内公司经营活(huo)动产生的现金流量净额分(fen)别为(wei)-492.55万元(yuan)、2.25亿元(yuan)、-7886.49万元(yuan)和-566.99万元(yuan)，波动较大，且仅2022年为(wei)正，其(qi)余(yu)年份均(jun)为(wei)负。
报告期内，政府补助合计达7186万元(yuan)，占公司利润总额的比例超15%。
此次上市(shi)，矽(xi)电股份拟募集资(zi)金约5.56亿元(yuan)，募集资(zi)金扣除发行费用后(hou)的净额将根据轻重缓急全部用于探针(zhen)台研发及产业基地建(jian)设(she)项目、分(fen)选机技术研发项目、营销服(fu)务网络升级建(jian)设(she)项目、补充流动资(zi)金。
02
大陆(lu)地区排名第一，全球(qiu)排名前五
探针(zhen)测试技术主(zhu)要应用于半(ban)导体制造(zao)晶圆检测环节，也应用于全流程晶圆接受测试、设(she)计验证和成品测试环节，是检测芯片性能与缺陷(xian)，保(bao)证芯片测试准确性，提(ti)高芯片测试效(xiao)率的关键技术。
晶圆探针(zhen)台是对(dui)未切割晶圆上的器件进(jin)行特性或故(gu)障检测而(er)使(shi)用的测试设(she)备，主(zhu)要应用在集成电路(lu)、分(fen)立器件领域。
探针(zhen)台与测试机连接后(hou)，能自动完成对(dui)晶圆上全部裸芯片的电参数测试及功能测试。晶圆探针(zhen)台通过高精(jing)密(mi)四维平台，微米级的定位精(jing)度，实(shi)现晶圆上PAD点与探针(zhen)卡上的探针(zhen)可靠接触，从而(er)实(shi)现对(dui)晶圆上裸芯片的测试，并将测试结果记录或者标识标志点，在下(xia)道工(gong)序进(jin)行处理。
矽(xi)电股份是境内产品覆盖最广的晶圆探针(zhen)台设(she)备厂商，产品类(lei)型从手(shou)动探针(zhen)台到(dao)全自动探针(zhen)台，尺寸从4英寸到(dao)12英寸，应用领域包括集成电路(lu)及分(fen)立器件的晶圆测试，步进(jin)精(jing)度可达到(dao)±1.3μm。
来源：强一半(ban)导体招股书
矽(xi)电股份所处的半(ban)导体专用设(she)备行业属于半(ban)导体产业链上游(you)。
随着我国(guo)半(ban)导体产业整体规模在近几年快速增长，芯片制造(zao)企业对(dui)探针(zhen)台的需求也呈持续上升态势(shi)。
根据SEMI公布的数据测算，全球(qiu)探针(zhen)台销售规模已由2013年的4.13亿美元(yuan)增长至2023年的9.50亿美元(yuan)，年复合增长率8.67%；中(zhong)国(guo)大陆(lu)探针(zhen)台销售规模已由2013年的0.44亿美元(yuan)增长至2023年的3.27亿美元(yuan)，年复合增长率达22.28%。
根据SEMI统计，2022年至2023年的探针(zhen)台市(shi)场有所萎(wei)缩，预计于2024年起将恢复增长态势(shi)。根据SEMI测算，2025年中(zhong)国(guo)大陆(lu)探针(zhen)台市(shi)场规模将首次突破4亿美元(yuan)，达到(dao)4.59亿美元(yuan)或人民币32.18亿元(yuan)。
受益于半(ban)导体专用设(she)备进(jin)口替代趋势(shi)加强等(deng)因(yin)素的影响，探针(zhen)台领域的进(jin)口替代空间巨大。
目前，全球(qiu)探针(zhen)台设(she)备市(shi)场由东京电子、东京精(jing)密(mi)、旺矽(xi)科技、惠特科技等(deng)海外公司占据主(zhu)导地位。
全球(qiu)来看，2019年公司占全球(qiu)半(ban)导体市(shi)场份额为(wei)3%，东京精(jing)密(mi)、东京电子、旺矽(xi)科技和惠特科技市(shi)场占比分(fen)别为(wei)46%、27%、10%和4%。
国(guo)内来看，2019年中(zhong)国(guo)大陆(lu)探针(zhen)台设(she)备市(shi)场中(zhong)，矽(xi)电股份占据13%的市(shi)场份额，市(shi)场排名第4名，是排名第一的大陆(lu)地区厂商。公司主(zhu)要竞争对(dui)手(shou)东京精(jing)密(mi)、东京电子、旺矽(xi)科技和惠特科技市(shi)场占比份额为(wei)34%、24%、2%和14%。
根据SEMI的统计数据以及公司的收入规模测算，2021年度至2024年1-6月，矽(xi)电股份在中(zhong)国(guo)大陆(lu)地区的市(shi)场份额分(fen)别为(wei)19.98%、23.68%、25.70%及23.30%，市(shi)场份额稳步提(ti)升。
来源：招股书 03
受下(xia)游(you)市(shi)场竞争格局的影响，下(xia)游(you)客户(hu)集中(zhong)度较高
矽(xi)电股份的主(zhu)要客户(hu)为(wei)三(san)安(an)光电、兆驰股份、华灿(can)光电、士兰微、晶导微等(deng)芯片制造(zao)企业，消(xiao)费电子市(shi)场为(wei)公司主(zhu)要的终端应用市(shi)场之一。
公司产品的下(xia)游(you)半(ban)导体晶圆制造(zao)和封装测试行业的集中(zhong)度较高。
以LED芯片行业为(wei)例，根据CSAResearch、LEDinside等(deng)机构的数据，2020年及2021年，LED芯片行业前6家企业的产能占行业总产能的比例分(fen)别为(wei)86.85%及85.41%，其(qi)中(zhong)排名前三(san)位的三(san)安(an)光电、华灿(can)光电、兆驰股份的产能合计占比分(fen)别为(wei)61.19%及58.38%。
受下(xia)游(you)市(shi)场竞争格局的影响，公司的客户(hu)集中(zhong)度也较高，报告期内，公司对(dui)前五大客户(hu)的销售收入占当期营业收入的比例分(fen)别为(wei)59.74%、77.00%、66.48%和55.83%。
其(qi)中(zhong)，来自三(san)安(an)光电、兆驰股份的销售收入合计占比分(fen)别为(wei)25.52%、60.26%、44.22%和21.06%。2022年，三(san)安(an)光电、兆驰股份两家公司贡献的收入占比超过了(le)50%，当期经营业绩(ji)对(dui)这两家客户(hu)存在一定程度的依赖。
总体而(er)言，矽(xi)电股份所处的探针(zhen)台赛道目前国(guo)产厂商市(shi)占率不高，未来在国(guo)产替代的浪潮下(xia)，还有较大的增长空间。公司能否持续深耕高端赛道，与国(guo)际巨头(tou)一较高下(xia)，让我们拭目以待。